Inversiones a su medida

Mercados globales tiemblan entre guerra, petróleo e inflación

Wall Street cerró con fuertes caídas tras una sesión dominada por el repunte del petróleo, unas cifras de precios al productor más calientes de lo previsto y la lectura de que la Reserva Federal se prepara para mantener los tipos sin más recortes en 2026, borrando el frágil optimismo de comienzos de mes. La narrativa de “hola de nuevo, inflación; adiós, recorte 2026” se impuso mientras los índices estadounidenses tocaron nuevos mínimos del año, reflejando la combinación incómoda de tensiones geopolíticas con un ciclo monetario que se niega a girar hacia una relajación clara. El ánimo vendedor se extendió al cierre, con flujos defensivos hacia deuda pública a corto plazo y un dólar que volvió a recuperar tracción como refugio táctico.

En el epicentro del movimiento estuvieron las consecuencias financieras de la guerra entre Estados Unidos, Israel e Irán, que volvieron a golpear de lleno a la infraestructura energética de Oriente Medio. Los misiles iraníes alcanzaron el polo gasífero de Ras Laffan en Qatar, donde QatarEnergy reportó “daños extensos” en el corazón de la cadena de GNL del emirato, reavivando los temores a un shock de oferta en el mercado global de gas y derivados. A la vez, Brasil advirtió sobre el riesgo de ruptura de suministros de fertilizantes, denunciando alzas abruptas en los precios de la urea que empujan a los agricultores a buscar alternativas más baratas, un recordatorio de que la guerra energética se filtra al costo de producción de alimentos. En paralelo, Petrobras anunció que sus refinerías operarán al 98,5% de capacidad en abril, intentando anticiparse a una fase de disrupciones prolongadas en el crudo y sus derivados.

El riesgo geopolítico también se hizo sentir en el frente humanitario y político, después de que un ataque misilístico iraní en Cisjordania ocupara las portadas por ser el primer golpe letal contra palestinos desde el inicio del conflicto, con al menos tres mujeres fallecidas cerca de Hebrón. El episodio eleva la probabilidad de escaladas descontroladas en un teatro ya tensionado, complicando aún más las lecturas de riesgo país en la región. La combinación de daños en infraestructura energética clave y nuevos focos de violencia alimenta la prima de riesgo exigida por los inversores para mantener exposición a activos de Oriente Medio y, por extensión, incrementa la volatilidad en las curvas de materias primas y crédito emergente.

En este entorno, el mensaje de los bancos centrales asiáticos y, en particular, del Banco de Japón, añade otra capa de incertidumbre a los mercados de tipos y divisas. La autoridad monetaria japonesa llegó a la reunión de esta semana con la intención de mantener sus tipos estables, pero ahora lo hace frente a un conflicto en Oriente Medio que complica la lectura de una economía fuertemente importadora de energía, donde la inflación ya mostraba presiones acumuladas. Cualquier matiz en la comunicación del BOJ sobre el balance entre debilidad del yen e inflación importada será escrutado por los operadores de carry trade, que calibran si el banco puede permitirse seguir tan acomodaticio sin desanclar expectativas de precios.

Desde la Reserva Federal, Jerome Powell buscó desactivar los fantasmas de los años 70 al rechazar que Estados Unidos esté en un escenario de “estanflación”, remarcando que la inflación se encuentra aproximadamente un punto porcentual por encima del objetivo y que el mercado laboral sigue mostrando un desempleo bajo. El problema para los mercados es que esos mismos argumentos refuerzan la percepción de que la Fed no tiene prisa por recortar tipos, especialmente con el petróleo presionando al alza y una inflación subyacente que se resiste a ceder. El resultado práctico ha sido un desplazamiento al alza de la parte larga de la curva estadounidense, con el rendimiento del Treasury a 10 años avanzando hasta el entorno del 4,23–4,26%, mientras el 2 años se mantiene por debajo pero también repunta, manteniendo la curva relativamente plana y cargada de riesgo de duración.

En renta variable, el golpe de la sesión se concentró en Estados Unidos, donde el S&P 500 cayó en torno al 1,4%, marcando nuevos mínimos de 2026 tras la decisión de la Fed y el miedo a un ciclo de tipos más restrictivo por más tiempo. En contraste, el Euro Stoxx 50 logró resistir mejor el embate, con un cierre en torno a 5.780 puntos y un avance moderado en la jornada, aunque el saldo mensual sigue siendo negativo y la volatilidad intradía elevada. El comportamiento dispar entre Wall Street y la eurozona refleja tanto la distinta fase del ciclo monetario como una menor exposición directa de los grandes índices europeos a la tecnología estadounidense más sensible al costo del capital.

En el crédito y la deuda emergente, la noticia de la jornada llegó desde Venezuela, donde los bonos soberanos y de PDVSA registraron un fuerte repunte de precios después de que Estados Unidos emitiera una licencia general que, en la práctica, abre la puerta a un abanico mucho más amplio de operaciones entre empresas estadounidenses y la petrolera estatal. Este giro parcial en el régimen de sanciones reanima la tesis de valor relativo en la curva venezolana, aunque el rally de corto plazo convive con dudas sobre la durabilidad política de la medida y la capacidad operativa de PDVSA para capitalizarla. Para los gestores de deuda emergente, el movimiento alimenta un nuevo capítulo de rotación táctica hacia historias de reestructuración con catalizadores políticos, en un contexto en el que la búsqueda de carry convive con riesgos binarios.

Al cierre, el complejo dólar–bonos–bolsa dejó una fotografía coherente con un mundo más riesgoso: el índice DXY se fortaleció en la sesión, reflejando mayor demanda por activos en dólares en un día de huida parcial del riesgo, mientras la parte media y larga de la curva del Tesoro se desplazaba al alza en rendimiento, ajustando las expectativas de tipos a un escenario de “higher for longer”. Con la energía y los fertilizantes bajo presión por los misiles en el Golfo y las advertencias de Brasil, y los bancos centrales atrapados entre inflación y crecimiento, los mercados globales cierran el día con una sensación de vulnerabilidad que se refleja tanto en la renta variable como en la deuda soberana.

Cierres de referencia

Activo	Nivel aproximado	Cambio absoluto	Cambio relativo	Tendencia
S&P 500	≈ mínimo 2026 (‑1,36%)	Caída cercana a 1,36%	‑1,36% en la sesión	Bajista
Euro Stoxx 50	≈ 5.787 puntos	+19 puntos aprox.	+0,3% a +0,9%	Leve alcista
Índice dólar (DXY)	Firme en la jornada	Subida intradía	Apreciación diaria	Alcista
Treasury EE. UU. 2 años	≈ 3,78%	+0,11 puntos aprox.	Repunte diario	Alcista TIR
Treasury EE. UU. 10 años	4,23%–4,26%	+0,03 a +0,06 puntos	Repunte diario	Alcista TIR

Una Semana Decisiva para Mercados Emergentes

Estimados lectores de gsandel.com,

Hoy nos encontramos en un día de inflexión en los mercados globales. La Reserva Federal cierra su reunión de política monetaria, y con ella, la claridad (o incertidumbre) que definirá la próxima fase de ciclo para economías como la nuestra. Les presento el análisis en cinco puntos clave:

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🎯 CINCO PUNTOS CLAVES PARA HOY

1️⃣ El FOMC define el rumbo de mercados emergentes

La conclusión de la reunión del Comité de Política Monetaria de la Fed genera un momento crítico: si Powell y su equipo validan un path menos restrictivo (dovish), veremos repatriación de capital hacia activos emergentes, incluyendo deuda local costarricense. Si sorprenden hawkish, prepárense para volatilidad alcista en USD y presión en bonos soberanos.

Para ustedes: La próxima TPM del BCCR (26 de marzo) llegará tonalidad clara de Washington. Un Fed permisivo abre espacio para que nuestro Banco Central acelere alivio; uno restrictivo, lo ralentiza.

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2️⃣ Mercados globales llegan al FOMC en modo defensivo

Los futuros estadounidenses abren rojos:

• Dow Jones: -0,30%
• S&P 500: -0,39%
• Nasdaq: -0,46%

Asia muestra fortaleza selectiva (Hong Kong destaca) pero Europa permanece cautelosa. El oro sube —siempre un indicador de cobertura inflacionaria—, señal de que los inversores globales no están tranquilos.

Implicación para ustedes: Este «risk-off» moderado presiona precios de bonos emergentes. No es buen momento para cargar duration larga sin protección.

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3️⃣ Petróleo sigue al alza; inflación no desaparece

WTI y Brent avanzan +2,7% y +2,8% respectivamente. Esto complica la narrativa de desinflación que permite a bancos centrales recortar tasas con confianza.

El riesgo: Si inflación de commodities persiste, el BCCR podría mantener TPM más tiempo en niveles restrictivos, limitando ganancias de capital en bonos de largo plazo.

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4️⃣ Deuda local ofrece oportunidades selectivas con spreads atractivos

Según nuestro análisis de emisiones soberanas al 16 de marzo, el mercado local presenta puntos de entrada estratégicos:

Ministerio de Hacienda (Colones):

• G300926 (vencimiento corto): 4,31% YTM, exceso de 41 pbs → COMPRA
• CRG271038 (largo plazo): 6,99% YTM, exceso de 11 pbs → COMPRA

Ministerio de Hacienda (Dólares):

• CRG$200526: 4,01% YTM, exceso de 84 pbs → Oportunidad destacada para dolarizados
• CRG$240534: 5,85% YTM, exceso de 15 pbs → Escalonado de mediano plazo

Banco Central (Cortos):

• BC12M300926: 4,44% YTM, exceso de 25 pbs → Defensivo, ideal para cash positioning

Estrategia recomendada: Construir escalera de duración corta-media (6-24 meses) en colones y dólares. Evitar duration extendida hasta clarificar FOMC y TPM.

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5️⃣ Proyección USD/CRC: volatilidad hacia cierre de marzo

Escenario	Rango USD/CRC	Probabilidad
Dovish (Fed suaviza)	₡468–472	30%
Neutral (hawkish hold)	₡470–475	50%
Hawkish (sorpresa restrictiva)	₡475–480	20%

Consenso: Se proyecta ₡472–474 por USD al cierre de marzo.

El tipo de cambio de hoy fue 463,61 (compra) / 470,58 (venta). Esperamos volatilidad intradía de ±1,5% tras el comunicado de Powell a las 2:30 p.m. ET. Protección recomendada: Para importadores y deudores en USD, considerar forwards o call spreads para asegurar tipo de cambio cercano a los 474 colones.

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💡 SÍNTESIS PARA INVERSORES

Perfil	Acción Recomendada	Riesgo Principal
Conservador (colones)	Bonos BCCR cortos + Hacienda 6-12 meses	Curva se achatará si Fed sorprende hawkish
Moderado (mixto)	Escalera CR$ + CRC, duración média	Volatilidad USD post-FOMC
Agresivo (dólares)	CRG$200526 (84 pbs) + cobertura FX	Apreciación inesperada del colón

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⏰ AGENDA INMEDIATA

• Hoy, 2:00 p.m. ET: Comunicado FOMC
• Hoy, 2:30 p.m. ET: Conferencia de Powell
• 26 de marzo: Revisión de TPM (Banco Central Costa Rica)
• 31 de marzo: Cierre de mes (volatilidad cambiaria esperada)

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🔍 CONCLUSIÓN

Vivimos un período donde la incertidumbre es el activo más valioso. La decisión de hoy de la Fed no solo afectará Wall Street: será la brújula para capitales que fluyen hacia (o salen de) mercados emergentes. Costa Rica, con una deuda manejable y activos locales bien valuados, presenta oportunidades selectivas para quienes sepan dónde buscar.

No es momento de «all-in». Sí es momento de construcción táctica, duración corta y cobertura.

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Saludos,
Geovanni Sandí Delgado
Gestor de Portafolios Financieros Certificado
Corredor de Bolsa Autorizado. CCECR 7145.

Disclaimer: Esta crónica es educativa y refleja análisis al cierre del 18 de marzo de 2026. No constituye recomendación de inversión personalizada. Consulte con su asesor antes de tomar decisiones.

Optimismo Petrolero Impulsa a Wall Street en una Semana Crucial para los Bancos Centrales

Los mercados estadounidenses cerraron la jornada con ganancias sólidas, con el S&P 500 subiendo un 1% y el Nasdaq un 1.2%, liderados principalmente por el sector tecnológico. El optimismo se centró en la esperanza, aún incipiente, de que la crisis de suministro de petróleo en Oriente Medio pueda estar cerca de aliviarse, lo que hizo que el crudo, a pesar de la volatilidad, terminara con caídas de entre el 3% y el 5%.

Este ambiente de alivio también se reflejó en las divisas y los bonos. El índice del dólar sufrió su mayor caída en un mes, un 0.6%, arrastrado por la baja en los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU., que cayeron hasta 7 puntos básicos. Los traders han vuelto a descontar completamente un recorte de tipos de la Reserva Federal antes de fin de año, lo que generó un repunte notable en divisas como el dólar australiano y el neozelandés.

Sin embargo, el panorama a corto plazo sigue marcado por la incertidumbre geopolítica y monetaria:

• Tensión Geopolítica: El presidente Trump ha encontrado la negativa de aliados clave como Alemania, Italia y España para colaborar en la reapertura del Estrecho de Ormuz, un punto crítico para el transporte de petróleo.
• Dudas de la Cumbre: La Casa Blanca ha sembrado dudas sobre la celebración de la cumbre clave entre Trump y Xi Jinping, programada para fines de marzo, sugiriendo un posible aplazamiento si la situación en Irán requiere la presencia del presidente en Washington.

La atención de los inversores se centra ahora en lo que se ha denominado una semana histórica: la coincidencia de las reuniones de los cuatro bancos centrales ‘G4’ (Fed, BCE, BoE y BoJ). Aunque no se esperan subidas de tipos inmediatas, los mercados están a la caza de cualquier señal en los comunicados y ruedas de prensa que indique si el shock energético impulsará a las autoridades monetarias a pensar en futuras subidas o si, por el contrario, el impacto en el consumo las tentará a considerar recortes.

Desempeño del ROP & Retos para los jubilados prudentes y sus excepciones.

I. RENDIMIENTO PROMEDIO HISTÓRICO (72 meses). EN TÉRMINOS REALES.                                                    

Con base en 72 meses de rentabilidad real histórica, CCSS-OPC lidera el sistema con el mayor promedio (5.99%), seguida de VIDA PLENA (5.83%). En el extremo opuesto, BAC PENSIONES registra el menor promedio (5.13%), con una brecha de 0.86 puntos porcentuales respecto al líder. BN-VITAL (5.34%) y BCR PENSIONES (5.34%) presentan valores cercanos entre sí y al promedio del sistema (5.47%). POPULAR PENSIONES (5.23%) muestra un desempeño ligeramente por debajo de la media sistémica. El rango Inter operadoras refleja diferencias estructurales en la composición y gestión de portafolios.

II. VOLATILIDAD Y ESTABILIDAD (Desviación Estándar y Coeficiente de Variación -CV-)

VIDA PLENA presenta la menor volatilidad del grupo (DS=0.2338, CV=4.01%), indicando rendimientos altamente estables y predecibles a lo largo del período. BCR PENSIONES también muestra baja dispersión (DS=0.2518, CV=4.72%), posicionándose como la segunda más consistente. BAC PENSIONES exhibe la mayor variabilidad (DS=0.3429, CV=6.69%), lo que implica mayor incertidumbre en sus retornos. POPULAR (CV=6.11%) y CCSS-OPC (CV=5.27%) muestran volatilidades intermedias-altas. Un coeficiente de variación bajo es atributo deseable en fondos previsionales, ya que evidencia consistencia en la generación de valor para el afiliado

III. RELACIÓN RIESGO-RENDIMIENTO: RATIO DE SHARPE (rf = 4% real)

El Ratio de Sharpe mide el exceso de retorno obtenido por unidad de riesgo asumido respecto a una tasa libre de riesgo real del 4%. VIDA PLENA obtiene la mejor ratio (7.83), lo que la posiciona como la operadora más eficiente en gestión riesgo-retorno del sistema. Le sigue CCSS-OPC (6.29) y BCR PENSIONES (5.31), ambas con desempeño superior a la media. BN-VITAL (4.51) ocupa el cuarto lugar con un perfil equilibrado. POPULAR (3.84) y BAC PENSIONES (3.28) registran las ratios más bajas, confirmando que su mayor volatilidad no se traduce en retornos proporcionalmente superiores. La brecha entre VIDA (7.83) y BAC (3.28) equivale a 4.55 unidades de Sharpe, diferencia significativa para la gestión previsional.

IV. RENDIMIENTO ACTUAL vs. PROMEDIO HISTÓRICO (Δ puntos base)

Todas las operadoras muestran un rendimiento actual superior a su respectivo promedio histórico de 72 meses, señal de una tendencia positiva reciente en el sistema. POPULAR PENSIONES presenta la mayor aceleración relativa (+39.3 pb sobre su media histórica, con valor actual de 5.62%), seguida de BAC PENSIONES (+37.5 pb, actual: 5.50%) y BN-VITAL (+26.9 pb, actual: 5.61%). VIDA PLENA (+22.8 pb) y BCR (+20.2 pb) muestran una aceleración moderada. CCSS-OPC, a pesar de liderar en valor absoluto (6.10%), registra el menor delta (+11.5 pb), sugiriendo que su desempeño actual es coherente con su elevada media histórica y que ya operaba cerca de sus niveles máximos habituales.

V. ANÁLISIS DE PERCENTILES Y DISTRIBUCIÓN (P25 — P75)

Los rangos intercuartílicos (P75−P25) revelan la concentración de los rendimientos mensuales en el período. VIDA PLENA presenta el rango más compacto (0.280 pp: P25=5.70% / P75=5.98%), confirmando su consistencia. BCR PENSIONES (rango 0.327 pp) y BN-VITAL (0.380 pp) también muestran distribuciones concentradas. BAC PENSIONES y POPULAR comparten un P25 idéntico (4.98%), evidenciando comportamientos similares en su cuartil inferior. CCSS-OPC exhibe el mayor rango intercuartílico (0.345 pp), propio de una operadora con mayor dispersión en niveles de rendimiento más elevados. La cercanía entre media y mediana en todas las entidades sugiere distribuciones aproximadamente simétricas, sin sesgos marcados por valores extremos.

VI. RANKING INTEGRAL DE DESEMPEÑO (Promedio + Volatilidad + Sharpe)

Considerando simultáneamente rendimiento, estabilidad y eficiencia riesgo-retorno: 1° VIDA PLENA — Mejor Sharpe (7.83), menor volatilidad (DS 0.2338), mayor mínimo histórico (5.37%). Operadora más eficiente del sistema. | 2° CCSS-OPC — Mejor promedio histórico (5.99%) y valor actual más alto (6.10%). Líder en rendimiento absoluto. | 3° BCR PENSIONES — Tercer Sharpe (5.31), segunda menor volatilidad (DS 0.2518). Desempeño sólido y consistente. | 4° BN-VITAL — Sharpe de 4.51 con promedio de 5.34% y baja dispersión. Perfil equilibrado. | 5° POPULAR PENSIONES — Mayor delta actual (+39.3 pb). Potencial de mejora visible en el corto plazo. | 6° BAC PENSIONES — Menor promedio (5.13%), mayor DS (0.3429) y menor Sharpe (3.28). Requiere mejoras en consistencia y eficiencia de gestión.

CONCLUSIÓN: El ROP muestra un desempeño global positivo con rendimientos reales históricos entre 5.13% y 5.99%. La tendencia actual (todos los fondos superan su media histórica) refleja condiciones de mercado favorables. Para los usuarios del sistema se recomienda priorizar el Ratio de Sharpe y el CV como métricas de selección, complementando el análisis de rendimiento puntual. VIDA PLENA y CCSS-OPC emergen como las opciones de mayor calidad en eficiencia y rendimiento absoluto, respectivamente. Bajo estos criterios el cotizante tiene a su disposición herramientas para juzgar la eficiencia con la que se gestionan sus aportes, tanto como, supervisar que su operadora este logrando rendimientos de calidad. Y con ello, lograr con altas probabilidades la máxima tasa de reemplazo salarial, como fin principal del sistema y sus gestores.

Son métricas que no se encuentran en los informes publicos de la SUGEVAL y las OPC igual vacilan en brindar a sus cotizantes, los medios para juzgar adecuadamente el desempeño de sus gestores. Razón por la cual, la ignorancia de los resultados – que en general son muy buenos- bien podría explicar que muchos jubilados estén en masa pidiendo que se les devuelva el ROP.

Un cotizante informado es la mejor herramienta para acallar a los políticos y dirigentes populistas que en su afán por figurar, buscan dañar un sistema creado para liberar a los jubilados actuales y futuros de la ruina, con un ingreso complementario a una pensión cada vez en mayor riesgo. No solo por factores técnicos – falta de cotizantes, aumento de la esperanza de vida, pensiones a ciudadanos que no contribuyeron para gozar el monto que otros hemos pagado por tanto tiempo-, sino por la desgracia de las ideas de aquellos que suelen regalar lo que no es suyo, culpar al que ahorra e invierte y alimenta la limosna como medio para ganar el favor del voto y acceder al poder político. Un grupo que en lugar de impulsar el ahorro, impulsa el pura vida de hoy y el ahora.

En general, este es un ejercicio con herramientas que se deben de ofrecer a los cotizantes y pensionados, que no solo evita posiciones irracionales como las actuales, también la incertidumbre y la rotación. El rendimiento por si solo solo muestra la mitad de la foto, si no se revela cuanto cuesta alcanzarlo, así como, la consitencia y calidad con la cual se alcanza. Demuestren que están haciendo bien el trabajo, ello sería más que suficiente.

Nota: Este es un esfuerzo que espramos actualizar todos los meses como medio de educación al cotizante y pensionado actual. Y de exposición de quienes lo hacen bien y quienes lo hacen mejor.

El Retorno del Riesgo Geopolítico: Petróleo, Crédito Privado e IA Reconfiguran la Agenda Global y la Política Monetaria

La coyuntura internacional de la semana estuvo marcada por una abrupta reintroducción del riesgo geopolítico como el principal catalizador de la volatilidad global, lo que ha elevado la aversión del inversor y redefinido la senda de la política monetaria.

El punto clave que determina el contexto es la escalada del conflicto en el Medio Oriente, principalmente en el Estrecho de Ormuz, que ha provocado un shock energético al impulsar los precios del crudo Brent cerca de los US$100, llevando a Wall Street a sus mínimos de 2026. La Agencia Internacional de la Energía (IEA) alertó de una gran disrupción en el suministro, forzando a los responsables políticos a debatir la liberación de hasta 400 millones de barriles de reservas de emergencia para enfriar el costo del crudo, factor que amplía la prima de riesgo geopolítico en los activos cíclicos. Esta presión inflacionaria bélica se ha traducido en un alza en los rendimientos de corto plazo, pues los mercados descuentan una inflación más persistente y un menor número de recortes de tasas por parte de la Reserva Federal (Fed), aunque el dato del IPC se había mantenido estable previo al shock.

Paralelamente, se observa una creciente preocupación en el sector financiero no bancario, en particular en el mercado de Crédito Privado, valorado en US$1.8 billones, el cual atraviesa un “ajuste de cuentas” por estándares laxos de suscripción y una erosión de la calidad de su cartera, especialmente en el subsector de software. Este reckoning ha provocado un éxodo de inversores, llevando a grandes instituciones como JPMorgan a restringir préstamos a dichos fondos, mientras que Pimco ha alertado sobre el riesgo de contagio sistémico debido a la falta de transparencia en la valoración de estos préstamos no cotizados.

En el panorama corporativo, la tendencia de reestructuración por eficiencia y el enfoque en la Inteligencia Artificial (IA) se mantiene firme como factor de negocio dominante. Compañías de software como Atlassian han anunciado recortes de personal (10% de su fuerza laboral) para autofinanciar inversiones en IA y ventas empresariales, lo que subraya la presión por una estricta disciplina financiera en el sector SaaS. Este movimiento estratégico también resalta que la IA amenaza el «Economic Moat» de las empresas de servicios de TI, con el business process outsourcing siendo el más susceptible a la disrupción tecnológica.

Finalmente, en el contexto de América Latina, a pesar del dilema monetario global, se observa una expansión de las oportunidades de inversión temática para el inversor regional. El debut de ocho ETF de ARK Invest de Cathie Wood en mercados como Colombia y Perú abre un acceso directo a megatendencias globales como la IA, robótica y tecnología financiera. A nivel local, la deuda interna soberana en dólares de Costa Rica ofrece un diferencial de rendimiento significativamente atractivo (alrededor de 168 puntos básicos en los tramos largos) frente a los Bonos del Tesoro de EE. UU., posicionando estos activos como una opción superior para obtener un mejor carry. Sin embargo, la advertencia del FMI sobre el aumento de la criminalidad como un riesgo social que amenaza la inversión extranjera y el clima de negocios, complejiza la toma de decisiones para el inversor en la región.

Fuente: gzeromedia.com