Apetito Doméstico Acelerado en Renta Fija ante la Incertidumbre Global y la Fricción Fiscal

La sesión bursátil se desarrolla en un entorno global de cautela moderada, marcado por la revisión a la baja en la proyección de crecimiento del FMI debido a la crisis petrolera y la escalada geopolítica en Medio Oriente, lo que obliga a los gestores a reforzar las estrategias de cobertura y a calibrar el riesgo de cola de manera proactiva. En el ámbito doméstico, la atención se centra en el deterioro de la gobernanza fiscal, con la protesta activa de la UCR por el ‘0% para el FEES’ que introduce volatilidad en las expectativas de política de gasto y las negociaciones presupuestarias en la Asamblea Legislativa. A pesar de este panorama de tensión, el mercado de divisas (MONEX) experimentó un repunte extraordinario, duplicando el volumen transado semanal (+110.48% respecto a la semana previa), lo cual sugiere una gestión de flujos intensiva en un contexto de fuerte y sostenida apreciación del colón, cuyo Tipo de Cambio Ponderado se consolidó en 463.90 ¢/USD, manteniendo una deflación cambiaria interanual superior al 9%. Esta inyección de liquidez se traslada a la Bolsa Nacional de Valores (BNV), donde la actividad total diaria se situó en $222.00 MM USD, reflejando una reorientación estratégica: el volumen transado en el mercado secundario cayó drásticamente (-50.77%), mientras que la absorción de deuda en el Mercado Primario se disparó más de 600%, señalando un marcado apetito por asegurar las tasas en las nuevas colocaciones de Hacienda. La curva de rendimientos soberanos valida esta tesis al exhibir oportunidades tácticas de carry trade, especialmente en títulos en dólares y colones con vencimientos en el mediano plazo, que mantienen I-spreads significativamente superiores a la curva ajustada.

Oportunidades y Riesgos

• Oportunidades:
  • Valor Relativo en Deuda Soberana USD: La persistente brecha en el I-spread de las emisiones en dólares, particularmente en el tramo de mediana duración, ofrece las mejores oportunidades de trading con altos niveles de convicción.
  • Absorción Primaria: El fuerte incremento en la colocación de deuda primaria (+609.09%) asegura rendimientos a plazo y es una señal de solidez en la gestión de pasivos del Gobierno Central.
• Riesgos:
  • Riesgo Político/Fiscal: La escalada de conflictos sociales (protestas por el FEES) incrementa la prima de riesgo sobre la deuda local al crear incertidumbre en el manejo de las finanzas públicas.
  • Riesgo de Reinversión: La estabilidad cambiaria y la apreciación del colón continúan presionando los rendimientos a corto plazo y elevan el riesgo de reinversión para los flujos de efectivo.

—–Análisis Bursátil Local (Costa Rica)

Volumen Transado Diario por Mercado (MM USD) – 14/04/2026

MERCADO	VOL. SESION (MM USD)	# OPS SESION	PESO %
Mercado de liquidez	5,00	12	2,25%
Mercado primario	78,00	16	35,14%
Mercado secundario (compra-ventas)	96,00	64	43,24%
Reportos tripartitos	42,00	170	18,92%
TOTAL MERCADO	222,00	262	100,00%

Resumen Analítico de Emisiones Soberanas con Señales de Compra (I-spread > 5pb)

Se presenta un resumen de las emisiones de los Creadores de Mercado con las señales técnicas de compra más sólidas (I-spread superior a 5 puntos base), priorizando el mayor exceso de retorno registrado el 14 de abril de 2026.

EMISOR	SERIE	VENCIMIENTO	RENDIMIENTO (YTM)	EXCESO RECOM (I-spread)	NOTA ANALÍTICA
Hacienda – Dólares (MH USD)	CRMG$210531	21/05/2031	5,67	21,57 pb	La emisión más atractiva del portafolio soberano en dólares, ofreciendo una oportunidad táctica superior para carry trade y duration media en USD.
Hacienda – Dólares (MH USD)	CRMG$180533	18/05/2033	5,78	10,25 pb	Valor relativo consistente en el tramo largo de la curva en USD, ideal para inversionistas buscando duration extendida con excelente spread.
Hacienda – Colones (MH CRC)	CRMG240430	24/04/2030	5,99	9,01 pb	La mejor oportunidad de compra en colones en el tramo medio, reflejando un desacople de rendimiento favorable frente a la curva ajustada.
Hacienda – Colones (MH CRC)	CRMG191033	19/10/2033	6,38	5,41 pb	Señal de compra mínima en el tramo largo en colones, adecuada para diversificar el riesgo de tasa con un I-spread marginalmente atractivo.