WEO, ENERO 2026 | EXPECTATIVAS DE LOS ECONOMISTAS

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El documento analiza las perspectivas económicas globales para 2026-2027 mediante encuesta a los Economistas Jefes de la comunidad, destacando oportunidades y riesgos clave en un contexto de incertidumbre y transformación. Se prevé una desaceleración económica global, con preocupaciones sobre burbujas de activos, presiones de deuda y tensiones geopolíticas. La adopción de la inteligencia artificial (IA) se presenta como una fuente de oportunidades para mejorar la productividad, aunque su impacto será desigual entre regiones e industrias. En Estados Unidos, la inversión en IA y centros de datos impulsa el crecimiento, mientras que en China, la innovación tecnológica y los modelos de IA de código abierto son clave. Europa enfrenta desafíos demográficos y costos de conflictos, con un impacto limitado de la IA en la productividad. Sudeste Asiático y Asia del Sur muestran perspectivas de crecimiento más optimistas, mientras que América Latina y África subsahariana enfrentan retos de deuda y transformación estructural. Las políticas comerciales y de inversión globales se adaptan a nuevas alianzas estratégicas y restricciones tecnológicas.

Los gobiernos podrían recurrir a la inflación, aumento de impuestos y reestructuración de deuda para manejar los altos niveles de deuda pública, especialmente en mercados emergentes. En el sector financiero, los riesgos de burbujas de activos y correcciones abruptas en los mercados son preocupaciones clave, especialmente en torno a las acciones relacionadas con la IA y el oro. Los retos incluyen equilibrar el gasto público en defensa, infraestructura digital y energía, mientras se enfrentan presiones demográficas, conflictos geopolíticos y la necesidad de transformación estructural en regiones vulnerables. La adopción de la IA plantea desafíos en términos de desigualdad, impacto en el empleo y acceso a sus beneficios, especialmente para pequeñas empresas y economías en desarrollo.

Para superar estos retos, los encuestados destacan la importancia de implementar políticas públicas que fomenten la inversión en tecnología, la innovación y la infraestructura digital, así como la necesidad de promover la colaboración internacional para mitigar tensiones geopolíticas y comerciales. Además, se subraya la relevancia de diseñar estrategias inclusivas que permitan una distribución equitativa de los beneficios de la IA, junto con programas de capacitación y reskilling para preparar a la fuerza laboral ante los cambios en el mercado laboral. La gestión responsable de la deuda pública y la inversión en sectores clave como la energía, la salud y la educación también son esenciales para garantizar un crecimiento sostenible y resiliente en el próximo bienio.

Las expectativas para los mercados bursátiles en 2026 son mixtas, con preocupaciones sobre posibles correcciones abruptas y burbujas de activos, especialmente en acciones relacionadas con la inteligencia artificial (IA). Según la encuesta, el 52% de los economistas espera una disminución en el valor de las acciones relacionadas con la IA en Estados Unidos, mientras que el 40% anticipa un aumento. En contraste, más de dos tercios de los economistas prevén un incremento en el valor de las acciones relacionadas con la IA en China.

En cuanto a las estrategias para cubrir el riesgo, el oro ha ganado popularidad como activo refugio en un entorno de incertidumbre geopolítica y económica, con un aumento del 60% en su valor durante 2025. Aunque el 54% de los economistas considera que el oro ha alcanzado su pico, el 46% aún espera que su valor continúe aumentando en el próximo año. Este metal precioso sigue siendo una opción clave para la diversificación de carteras en tiempos de volatilidad.

Por otro lado, las criptomonedas enfrentan una perspectiva negativa, con el 62% de los economistas anticipando una disminución en su valor, lo que refleja la incertidumbre en su infraestructura y estabilidad.

Fuente: Chief Economists Outlook, January 2026

TASAS DE INTERÉS, OPC, JUBILADOS | REVISIÓN RIESGOS, SEMANA 8 2026

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Análisis Estratégico: Riesgos y Recomendaciones para Pensionados ante la revisión trienal.

Contexto de Mercado (Semana 8 – 2026): La economía costarricense presenta una alta liquidez con un sesgo hacia la captura de papel soberano en colones. La brecha negativa detectada entre la Tasa TRI a un año y el rendimiento de Hacienda (-205 bps) señala que el fondeo bancario es más costoso que el soberano, sugiriendo presiones al alza en las tasas pasivas. Así como, la implementación de estrategias para mitigar riesgos relacionados con la erosión del capital que gestionan las OPC.

Impacto en Operadoras de Pensiones (OPC):

• Riesgo Mark-to-Market: La alta exposición de las OPC a series de larga duración (como la CRG200646 a 20 años) las hace vulnerables, por ejemplo, a minusvalías ante aumentos en la TPM. Un alza de 50 bps reduciría el valor de estos activos o similares en un 5.06%. Un escenario que muchos verían poco probable, pero que alerta sobre las estrategias disponibles ante la eventual erosión del capital base del pensionado.
• Valoración del Saldo: Dado que la renta se calcula sobre el saldo acumulado, una caída en el precio de los bonos o la cartera en general, impacta directamente la base de capital del pensionado – hoy un paciente más que cliente de sus operadoras- al momento de su revisión.

Riesgos para la Revisión Trienal:

1. Erosión del Capital: Si la revisión trienal coincide con un pico de tasas, caída del valor de las inversiones en renta variable en particular denominadas en dólares con una persistente apreciación del colón, el valor liquidativo del fondo será menor, reduciendo la mensualidad para los siguientes 36 meses. Un escenario que debe ser del interés de los gestores, que aunque así fuere, no logran convencer a los actuales pensionados que buscan como acceder a sus ahorros, ante la falta de pericia para demostrarles que los sesgos y miedos que los alimentan; no se corresponden con su objetivo primordial del sistema y con el objetivo que los determina, que consiste; en maximizar la tasa de reemplazo de los ingresos de los actuales y futuros pensionados.

2. Pérdida de Poder Adquisitivo: El «anclaje» de tasas soberanas por debajo de la inflación o del costo bancario impide que la renta mensual compense el aumento real en el costo de vida. En este punto, la gestión de los pensionados debe ser muy activa, al buscar cuales Bancos, emisores e inversiones utilizar para mitigar el riesgo. Teniendo en mente que dificilmente podrán lograr los rendimientos que a la fecha reportan los fondos del ROP, que en general muestran indicadores de desempeño de muy buena calidad, desde el punto de vista de gestión.

3. Riesgo de Reinversión: La volatilidad en Monex y la política monetaria generan una «lotería de fecha» donde el pensionado depende de la foto del mercado el día de su recalculo. Un escenario que solo se puede mitigar con la pericia de los gestores y con una estrategia personal que les lleve a gestionar el riesgo de manera apropiada, evitando al menos parcialmente que el azar se convierta en la variable determinante.

Recomendaciones Estratégicas:

• Gestión de Duración: Las OPC deben buscar reducir la sensibilidad al riesgo de tasa en los fondos de beneficios, pivotando hacia el tramo medio de la curva para mitigar la volatilidad del mark-to-market. Monitoreo de Brechas: Vigilar el diferencial TRI vs. Hacienda; una persistencia del spread negativo indica que es momento de diversificar hacia instrumentos bancarios con mejores premios de liquidez.
• Planificación del Recalculo: El pensionado debe anticipar que, en un entorno de tasas al alza o de ajustes en las valoraciones de mercado; su próxima mensualidad trienal podría no crecer o alcanzar el nivel esperado, requiriendo un fondo de reserva para amortiguar el estrujamiento de su flujo de caja mensual. Como reflexión, ello los debe llevar al menos a capitalizar un porcentaje de los ingresos persividos en su programa, para mitigar los riesgos de la perdida de poder adquisitivo y erosión de capital.

En resumen, si bien el contexto pareciere de estabilidad aunque se miran indicios en contrario y por el momento los más apuntan a bajas en las tasas de interés; los fondos de los trabajadores costarricenses deberán alimentar los sueños de empresarios y emprendedores extranjeros y sus riesgos, hasta tanto la industria bursátil local deje de vagar en la zona de confort, apuntando a sostener su rentabilidad con la expectativa de que el país siga por la senda del desorden financiero. Mientras en un contexto donde se ha minado la confianza de los actuales y futuros pendionados, los reguladores y gestores por su lado; no tienen otra opción que hacer uso de la teoría de la diversificación para justificar, que la riqueza de los trabajadores costarricenses fluctué al son de los precios (volatilidad) de los activos que se transan en los mercados financieros internacionales, sin mayores coberturas que su esperanza de no ver caer su patrimonio al momento de la revisión.

En ese contexto, los jubilados actuales y futuros deben en lugar de pedir la liquidación de sus ahorros salvo fuerza mayor; el reforzar su estrategia de ahorro para fortalecer su bienestar futuro y alivio de su familia; en particular cuando en el invierno de su vida el haber actuado con previsión le procurará la libertad financiera, el nivel de vida y la paz que como humanos nos merecemos.

Fuente:www.supen.fi.cr

HACIENDA Y TASAS DE INTERÉS| BRECHAS DE ARBITRAJE. 1ER BIMESTRE 2026

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Comparativa de rendimientos entre las tasas de la subasta soberana de la semana 8 y la Tasa de Referencia Interbancaria (TRI) en colones.

La comparativa de rendimientos entre las tasas de la subasta soberana de la semana 8 y la Tasa de Referencia Interbancaria (TRI) en colones, permite identificar brechas de arbitraje y la prima por riesgo país/liquidez que el emisor estatal debe convalidar frente al fondeo promedio del sistema financiero.

El análisis de estas brechas revela una anomalía significativa en el tramo de un año (360 días), donde la Tasa TRI supera en más de 200 puntos base el rendimiento asignado por el emisor soberano. Este diferencial sugiere que la banca comercial está enfrentando una competencia feroz por depósitos a plazo para cumplir con sus indicadores de liquidez estructural, mientras que el Ministerio de Hacienda ha logrado «anclar» sus costos de fondeo en ese nodo gracias a la alta demanda institucional. Por el contrario, en el tramo de 90 días, el Estado convalidó una prima positiva de 58 puntos base, lo que explica el alto volumen de ofertas recibidas, ya que los tesoreros prefirieron el riesgo soberano sobre el rendimiento promedio interbancario. Esta fragmentación de la curva indica que el arbitraje más eficiente durante la semana se concentró en la captura de papel público de corto plazo, mientras que en el largo plazo (1800 días), las tasas bancarias (TRI) ofrecen actualmente un mayor atractivo relativo para los inversores con menor sensibilidad al riesgo crediticio.

Análisis de Brechas de Rendimiento (Spread Subasta vs. TRI)

Plazo (Días)Rend. Subasta (S8-2026)Tasa TRI (Promedio S8)Brecha (Spread)Implicación de Mercado
904,20%*3,62%+58 bpsArbitraje activo en el tramo corto.
1804,20%4,69%-49 bpsInversión de curva local (Hacienda vs Bancos).
3604,40%6,45%-205 bpsFuerte presión de fondeo bancario a 1 año.
7206,14%**6,20%-6 bpsConvergencia técnica de rendimientos.
10806,55%***6,49%+6 bpsEquilibrio de portafolio institucional.
18006,01%6,35%-34 bpsValor relativo en papel bancario largo.

Notas Técnicas: * Dato extrapolado de la serie BC6M180826 ajustada a curva. ** Basado en serie CRMG221031 (2044 días). *** Basado en serie CRMG260734 (3038 días).

Análisis de riesgos en la valoración mark to market ante cambios en tasas de interés, con la subasta de la semana 8 del 2026.

En el contexto actual si bien muchos dirán poco probable, la incorporación de un eventual ajuste al alza en la Tasa de Política Monetaria (TPM) introduce un riesgo de valoración mark-to-market significativo para los portafolios con alta exposición a las series de Hacienda subastadas, especialmente en los nodos de mayor duración. Dada la estructura actual de la curva, donde la serie CRG200646 a 20 años capturó un volumen sustancial, la sensibilidad del precio ante movimientos en las tasas de interés —medida por la duración modificada— se sitúa en niveles críticos. Un incremento de 50 puntos base en la TPM no solo desplazaría el tramo corto de la curva, sino que, bajo las condiciones actuales de brechas negativas respecto a la Tasa TRI en el nodo de 360 días, podría forzar un empinamiento de la curva soberana para mantener el atractivo relativo frente al fondeo bancario. Este ajuste provocaría una erosión inmediata en el valor razonable de los títulos de largo plazo, generando pérdidas latentes que impactarían los estados de resultados de las operadoras de pensiones y fondos de inversión que han concentrado sus compras en el tramo de 10 a 20 años.

La convexidad de estos instrumentos actuaría como un mitigador parcial, pero el estrujamiento de la liquidez bancaria, evidenciado por una TRI sustancialmente superior a los rendimientos de Hacienda a un año (-205 bps), sugiere que el mercado secundario ya descuenta una presión al alza en los costos de fondeo. En este escenario, un endurecimiento de la postura monetaria ampliaría los spreads de crédito y liquidez, exacerbando la volatilidad de los precios en el mercado secundario. Para los tesoreros corporativos, esto implica un riesgo de liquidez estructural: la necesidad de realizar ganancias o liquidar posiciones para cubrir requerimientos de caja se daría en un entorno de precios deprimidos por el efecto de las tasas. Por tanto, la estrategia institucional debe pivotar hacia una gestión activa de la duración, buscando proteger el valor del patrimonio mediante coberturas o una rotación hacia el tramo medio de la curva, donde el impacto del mark-to-market es menos severo y la convergencia técnica con la TRI ofrece un refugio de valoración más estable ante la volatilidad esperada.

El ejercicio de simulación de sensibilidad sobre la serie soberana de referencia CRG200646, dada su madurez extendida a 20 años y su asignación a la par con un rendimiento del 7,31%, revela una vulnerabilidad estructural significativa ante cualquier endurecimiento de la política monetaria. Bajo un escenario de incremento de 25 puntos base en la Tasa de Política Monetaria, el precio de este instrumento experimentaría una erosión inmediata del 2,58%, situándose en niveles de 98,16% y evidenciando la alta sensibilidad del tramo largo de la curva. Este impacto se intensifica de forma no lineal conforme el ajuste de tasas se profundiza: un movimiento de 50 puntos base desplazaría el valor razonable hacia el 95,66%, representando una minusvalía latente del 5,06%, mientras que un escenario de estrés de 100 puntos base provocaría una contracción cercana al 9,74% en el valor de mercado del activo.

Esta dinámica de precios, marcada por la duración modificada del papel, impone un desafío crítico para la gestión de riesgo y la valoración mark-to-market de los portafolios institucionales que absorbieron el grueso de la colocación en la octava semana. La concentración de estas posiciones en carteras de negociación obligaría a un reconocimiento de pérdidas patrimoniales que podría comprometer los indicadores de solvencia en un entorno de menor liquidez secundaria. En consecuencia, el apetito mostrado por el mercado, aunque denota confianza en la solvencia estatal, conlleva un riesgo de duración que exige una vigilancia estrecha de los diferenciales frente a la Tasa TRI. Si el diferencial negativo de 205 puntos base detectado en el nodo de un año persiste, la presión al alza en los rendimientos cortos terminará por forzar un reajuste en los precios de los instrumentos de largo plazo, exacerbando la volatilidad y obligando a los gestores a implementar coberturas activas para mitigar el deterioro del valor patrimonial ante la incertidumbre en la trayectoria de la inflación y las tasas externas. Es un panorama que anticipa riesgos importantes para los pensionados con una renta fija mensual y recalculo con revisión trienal y de potenciales reacciones negativas al SNP, por la pérdida de valoración o erosión patrimonial por valoración mark-to-market y el descalce entre la inflación acumulada y la capacidad de generación de rentas reales. Asunto que lo veremos por aparte en próximas ediciones.

Fuente: Construcción propia con información de Hacienda, BCCR y ABC.

COYUNTURA BURSÁTIL, COSTA RICA | CLAVES SEMANA 202607

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Dominancia Fiscal y Shock de Liquidez: El Desafío de Preservar Valor ante el Empinamiento de la Curva Soberana

La semana 07 de 2026 se caracterizó por un robusto incremento del 240% en el volumen transado total de la Bolsa Nacional de Valores, alcanzando los USD 2.304,4 millones, una dinámica impulsada fundamentalmente por la intensa actividad en el mercado primario y la reactivación de los esquemas de financiamiento mediante reportos. El dato más impactante de la jornada bursátil lo protagoniza el Ministerio de Hacienda, cuya gestión de pasivos logró capturar una liquidez excedentaria tras semanas de relativa sequía, concentrando el 44,6% del volumen total en el mercado primario con una asignación de USD 1.027,7 millones. Esta concentración de flujo se hizo evidente durante los días iniciales de la semana, donde se negoció el 70% del total semanal, reflejando una agresiva rotación de carteras hacia las nuevas emisiones de deuda soberana, especialmente en el tramo de mediano y largo plazo.

Desde una perspectiva transversal, la calidad del volumen transado migró desde la gestión de liquidez de corto plazo hacia la formación de precios en el mercado de deuda. Si bien el mercado secundario creció un 33,7% respecto a la semana previa, su participación relativa se mantiene limitada, evidenciando que el apetito por papel fresco superó con creces la rotación de activos existentes. Por su parte, el mercado de reportos tripartitos mostró una expansión significativa del 372%, señalando un estrujamiento de liquidez en el fondeo de posiciones que los agentes debieron cubrir para participar en las subastas. El análisis de la curva de rendimientos para las emisiones en moneda local revela un aplanamiento en el tramo largo, con series como la CRMG221031 asignando rendimientos del 6,14% y la CRMG260734 al 6,55%, lo que sugiere una validación de la política monetaria actual bajo un entorno de relativa estabilidad cambiaria.

Al contrastar los spreads de captación, se observa una prima de riesgo técnica donde Hacienda debió convalidar tasas superiores para asegurar el fondeo, mientras que el Banco Central mantuvo un control estricto del tramo corto con rendimientos de apenas 3,33% para la serie BC3M110526. Esta brecha de aproximadamente 322 puntos base entre instrumentos de política monetaria y de financiamiento fiscal abre una ventana de arbitraje para gestores que buscan capturar el diferencial de convexidad en la curva soberana. La presión al alza en los rendimientos asignados por el emisor fiscal, frente a la estabilidad del ente emisor, sugiere que la tesorería nacional está dispuesta a absorber el costo de la liquidez para mitigar riesgos de refinanciamiento, proyectando un desplazamiento preventivo de la curva de rendimientos si persiste la frecuencia de subastas de gran calado.

Bajo un escenario de estrés macroeconómico con una caída de 0,25 puntos en el PIB, las necesidades de financiamiento de Hacienda se incrementarían drásticamente para compensar la erosión de la base imponible, exacerbando el efecto de crowding out sobre el sector privado. Esta competencia por la liquidez elevaría los costes de captación bancaria y, por ende, las tasas de interés para el crédito empresarial y el consumo, deteriorando la valoración a mercado de los portafolios en moneda local por la subida de los rendimientos. Ante este panorama de minusvalías latentes, los inversores institucionales, particularmente los Fondos de Pensión, deben implementar estrategias de mitigación mediante el acortamiento de la duración de sus carteras y la inmunización de pasivos a través de activos indexados o diversificación internacional. Estas medidas buscan proteger el valor actuarial frente a un endurecimiento de las condiciones financieras que podría secar la liquidez del mercado secundario corporativo.

Para neutralizar la volatilidad de los precios en plazas internacionales y el riesgo cambiario derivado de esta diversificación, las operadoras deben integrar instrumentos derivados de cobertura (hedging) que permitan fijar flujos financieros independientemente de los choques externos. La implementación de contratos forward y swaps de tipo de cambio es fundamental para mitigar la exposición de los fondos denominados en colones que mantienen activos en dólares, especialmente ante episodios de apreciación de la moneda local. En cuanto al riesgo de mercado, la estrategia de inmunización mediante el calce de plazos y el uso de derivados de tasa de interés permite proteger la valoración a mercado (mark-to-market) frente a incrementos inesperados en los rendimientos globales. Asimismo, la gestión técnica mediante coberturas de cumplimiento efectivo con contrapartes autorizadas actúa como un estabilizador del rendimiento histórico, permitiendo que los fondos resistan minusvalías momentáneas y mantengan una trayectoria de crecimiento sostenible a largo plazo.

Fuente: Construcción propia con información pública en Interclear, BNV, BCCR, Ministerio de Hacienda

POLÍTICA & INVERSIONES | CLAVES DE LA SEMANA 20260208. Nuevos aranceles

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Impacto en los portafolios con activos en Estados Unidos y América Latina

La política comercial de Estados Unidos generó incertidumbre en la región tras un revés judicial a los aranceles recíprocos impuestos por el presidente Trump bajo la Ley de Poderes Económicos de Emergencia Internacional, lo que llevó a la administración a anunciar una nueva orden por la Sección 122 con aranceles globales adicionales del 10%; este escenario potencialmente modifica las ventajas comparativas de exportadores latinoamericanos como México y Brasil, quienes podrían beneficiarse si el flujo comercial se diversifica. Paralelamente, la dinámica inflacionaria en Sudamérica mostró bifurcaciones extremas: mientras Argentina experimentaba una aceleración de precios, Bolivia veía su inflación perforar el umbral del 20% interanual, marcando uno de los puntos más altos de la región.

En el frente político, la popularidad presidencial dibujó un mapa contrastado donde Nayib Bukele mantenía la aprobación más alta de Latinoamérica según CB Consultora, superando a Javier Milei, cuyos índices de favorabilidad descendían en Argentina. Venezuela emergía como foco de atención por un escenario prospectivo de transición, donde tras un contexto de «captura» de Nicolás Maduro los ciudadanos mostraban escepticismo sobre la genuinidad de un posible cambio político, aunque con una reducción perceptible en la represión gubernamental.

Desde la perspectiva de mercados emergentes, Deutsche Bank ajustó su estrategia cambiaria y de renta fija, posicionando a Chile, Brasil y México como apuestas preferidas mientras mantenía postura neutral hacia Colombia y Perú. Por el lado de commodities, el mapa petrolero sudamericano experimentaba una transformación estructural impulsada por la producción de Brasil, Guyana y Argentina, países que consolidan un eje energético regional en expansión a pesar de los vaivenes políticos y regulatorios.

De acuerdo el el panorama previo, el impacto de las recientes políticas arancelarias (especialmente el nuevo arancel global del 10% bajo la Sección 122 post-fallo de la Corte Suprema) en los portafolios de inversión se perfila de la siguiente manera para ambas regiones:

Impacto en Portafolios de Estados Unidos

1. Rotación Sectorial y Ganadores/Perdedores:

  • Servicios de Comunicación y Tecnología: Se mantienen resilientes. Empresas como Omnicom y Garmin mostraron fuertes ganancias esta semana, sugiriendo que los inversores buscan refugio en sectores menos sensibles a los costos directos de importación de materias primas.
  • Consumo Discrecional y Retail (Riesgo Alto): Empresas como Walmart ya están mostrando debilidad (cayó un 8.1%) debido a la presión en los márgenes. Los aranceles encarecen los bienes importados, y si las empresas no pueden trasladar esos costos al consumidor (cuya confianza está frágil), sus ganancias sufren.
  • Industriales y Construcción: Aunque Deere tuvo un buen desempeño por resultados específicos, el sector en general enfrenta volatilidad por el encarecimiento de insumos como acero y aluminio.

2. Renta Fija e Inflación:

  • La inflación está repuntando (3% interanual vs estimaciones menores). Esto es negativo para los precios de los bonos del Tesoro a largo plazo, ya que la Reserva Federal podría verse obligada a mantener tasas altas por más tiempo para contrarrestar el efecto inflacionario de los aranceles.

 Impacto en Portafolios de Latinoamérica

1. Monedas y Renta Fija (Forex & Bonos):

  • Presión Cambiaria: El endurecimiento de las condiciones financieras en EE.UU. (tasas altas por inflación) históricamente fortalece al dólar y devalúa las monedas emergentes.
  • Diferenciación de Mercados: Deutsche Bank favorece explícitamente a Chile, Brasil y México. Esto sugiere que los bonos soberanos y corporativos de estos países podrían tener un mejor desempeño relativo («outperform») frente a los de Colombia y Perú, que se mantienen con perspectiva neutral.

2. Commodities y Energía (El «Hedge» Regional):

  • Crudo y Energía: Brasil, Guyana y Argentina están reconfigurando el mapa petrolero. Portafolios con exposición a energéticas en estos países (como Petrobras o empresas en Vaca Muerta como YPF, Vista, Pluspetrol, PAE, Shell, Pampa Energía, Tecpetrol, Chevron y TotalEnergies) podrían actuar como cobertura, ya que el sector energético suele ser más defensivo ante inflación global, siempre que la demanda no se desplome por una recesión en EE.UU.
  • Metales: Países exportadores de cobre (Chile, Perú) podrían ver volatilidad en los precios de sus exportaciones si la economía global se desacelera por la guerra comercial, afectando las acciones mineras locales.

3. Riesgo Específico (El «Target» de los Aranceles):

  • Aunque México tiene protección bajo el T-MEC, la revisión de reglas de origen para vehículos y la amenaza constante de aranceles generan volatilidad en acciones mexicanas ligadas a la manufactura de exportación.
  • Colombia mantiene una alta dependencia, con un 25% de probabilidad de enfrentar nuevos aranceles específicos, lo que añade una prima de riesgo a los activos colombianos.

Síntesis para el Inversor

  • En EE.UU.: El mercado premia la calidad y servicios sobre manufactura intensiva en importaciones. La volatilidad a corto plazo favorece estrategias de selección de acciones («stock picking») sobre índices generales.
  • En LatAm: La estrategia es selectiva. Se favorecen países con balances fiscales más sólidos o dinámicas energéticas propias (Brasil/Chile) y se evita la exposición a deuda de países con menor margen de maniobra fiscal o política.

COYUNTURA BURSÁTIL, INTL| CLAVES SESIÓN 20260219

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Alerta Global: Tensiones Inflacionarias y Oportunidades de Crecimiento en Software y Construcción

Los mercados globales mostraron una leve presión a la baja, con los índices de EE. UU. (Dow, S&P 500 y Nasdaq) cerrando en terreno negativo, impulsados en parte por el repunte del precio del petróleo WTI por encima de los 66 dólares debido a las crecientes tensiones entre EE. UU. e Irán. El oro también se destacó con una subida del 0.87%, mientras que las minutas de la Reserva Federal señalaron cautela, indicando que no hay prisa por recortar las tasas y manteniendo abierta la posibilidad de aumentos si la inflación persiste.

En Latinoamérica, el panorama inflacionario es polarizado, ya que Costa Rica experimenta una deflación interanual del -2.54%, en claro contraste con Argentina, cuya inflación interanual escaló al 32.4% en enero de 2026, aunque Bolivia muestra una desaceleración en el alza de precios hasta el 19.64%.

En el sector corporativo minorista y tecnológico, Amazon (AMZN) superó a Walmart (WMT) en ventas anuales de 2025, registrando $716.900 millones frente a los $713.200 millones de su competidor, con un crecimiento impulsado principalmente por sus segmentos de AWS y publicidad. Por su parte, la división de comercio electrónico de Walmart ya representa el 23% de sus ventas en EE. UU., a pesar de que la compañía emitió una guía cautelosa para el año fiscal completo.

El sector de materiales y construcción demostró un desempeño favorable, con la empresa CRH reportando un crecimiento del EBITDA ajustado del 11% en 2025, logrando una expansión de margen de 100 puntos básicos hasta el 20.5%. Este resultado superó las expectativas debido a una excelente ejecución, la integración exitosa de adquisiciones y un programa de ahorro de costes, con proyecciones de crecimiento del EBITDA en torno al 8% para el año 2026.

En contraste, el mercado de crédito privado se vio afectado después de que Blue Owl Capital (OWL) frenara la liquidez de los inversores en uno de sus fondos, vendiendo aproximadamente $1.400 millones en préstamos para facilitar la devolución de capital, lo que generó presión sobre empresas homólogas como Blackstone, Apollo, Ares y KKR.

En el ámbito de las plataformas digitales, Booking experimentó un sólido crecimiento en el cuarto trimestre con un aumento del 16% en los ingresos, superando su propia previsión del 10%-12% y el crecimiento del 9% en las noches de habitación, mientras que DoorDash (DASH) reportó un valor de pedidos brutos trimestral resiliente de $29.700 millones.

En cuanto a las recomendaciones de inversión, The Motley Fool ha señalado una nueva oportunidad en el sector de software: la acción de Datadog (NASDAQ: DDOG), al considerarla una víctima injusta de la reciente venta masiva de SaaS, destacando la aceleración de su crecimiento de ingresos al 23% interanual y su papel esencial en la gestión de flujos de trabajo complejos de la inteligencia artificial. Adicionalmente, diversos analistas han mejorado la calificación de varias acciones importantes: Walmart (NAS: WMT) fue elevado a «strong-buy» por Argus, mientras que McDonald’s (NYSE: MCD), Procter & Gamble (NYSE: PG) y L’Oreal (OTCPK: LRLCY) fueron subidos a «buy» por Erste Group Bank AG y HSBC Holdings plc, respectivamente. Por último, Chevron (NYSE: CVX) recibió una mejora a «buy» de Melius Research, con un precio objetivo establecido en $205.00.

El mercado presenta una vulnerabilidad crítica, con operadores cuestionando la fortaleza del reciente rebote. Un factor de riesgo inminente es un posible fallo de la Corte Suprema sobre los aranceles este viernes, lo que podría desencadenar una significativa deflación.Desde el punto de vista técnico, la estructura alcista de 2025 está en riesgo. El S&P 500 (SPX) se mantiene ligeramente por encima del nivel de soporte a largo plazo de 6838, lo que constituye el nivel de inflexión activo y un punto de vulnerabilidad clave. Si el SPX logra mantener el 6838 como soporte, el objetivo inmediato es la resistencia de 6888. Por el contrario, la ruptura de este nivel confirmaría la debilidad y podría llevar el índice al soporte de 6821, invalidando la tendencia alcista estructural.

Operativa basado en reglas:( Day o Swing Trading)
Cuando comprar
*Compre cuando se esté probando el soporte y luego venda cuando se esté probando la resistencia | use stop loss si el soporte cae a la baja, limite pérdidas.
O COMPRAR si la resistencia inicial sube y vender en el siguiente nivel de resistencia | use el stop loss (cierre) si la resistencia inicial se vuelve a tocar
Cuando acortar(Vender)
Corto(Vender) cuando se prueba la resistencia – ENTONCES cubrir cuando se prueba el soporte | si la resistencia sube limite pérdidas.
O CORTO si el soporte inicial cae y se cubre en el siguiente nivel de soporte | Deténgase si el soporte inicial vuelve a probarse, limite pérdidas.

USA, INDICES BURSÁTILES | ANÁLISIS TÉCNICO 202602

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S&P 500: contexto técnico y niveles clave

Índice / ActivoNivel actualVariación %Variación pts/usdComentario
S&P 500 Futuros6.868,75 US$+0,12%+8,25 US$Extiende suavemente las ganancias del cash.
Nasdaq 100 Fut.24.809,50 US$+0,17%+41,75 US$Rebote moderado tras día mixto en tech.
Dow Futuros49.627,00 US$+0,03%+15,00 US$Estable, con soporte en financieras.
VIX20,29−1,50%−0,31Ligera caída de volatilidad tras sesión estable.

El S&P 500 mantiene una estructura de mediano plazo claramente alcista, tras marcar máximos históricos en la zona de 6.950–7.000 puntos y corregir hacia 6.800, donde se ha configurado un pull‑back ordenado dentro de un patrón de máximos y mínimos crecientes. En este contexto, los futuros se negociaron levemente en positivo, extendiendo las ganancias marginales del cierre de contado y reforzando la idea de una fase de consolidación más que de distribución.

Desde el punto de vista direccional, las medias de 100 y 200 sesiones permanecen holgadamente por debajo de los niveles actuales, lo que respalda un sesgo estructural alcista mientras el índice se mantenga claramente por encima de la franja de 6.300 puntos. En el corto plazo, la zona de 6.800 se ha convertido en el soporte táctico clave, al confluir allí un importante nivel horizontal trabajado desde enero y el entorno del 50% de retroceso de Fibonacci del último tramo alcista noviembre–enero.

El rebote reciente desde esa área de 6.800 sugiere que, por ahora, la corrección encaja como una toma de beneficios sana dentro de una tendencia principal alcista, con un rango operativo aproximado entre 6.800 y 7.000–7.020 puntos. Mientras ese soporte se mantenga vigente, el escenario base sigue siendo el de una reanudación del movimiento hacia la parte alta del rango y, eventualmente, hacia nuevos máximos, reservando el escenario de deterioro para un quiebre sostenido por debajo de 6.700–6.650.

Los indicadores de momento acompañan esta lectura constructiva. El RSI diario se sitúa en torno a niveles de 55–60, por encima de la zona neutra, lo que describe una tendencia alcista moderada sin sobrecompra extrema tras la reciente normalización. El MACD se mantiene en terreno positivo y otros osciladores, como el estocástico y el Williams %R, han salido de lecturas de sobrecompra sin entrar en sobreventa, limpiando excesos sin que aparezcan todavía señales contundentes de distribución.

Con este telón de fondo, la lectura técnica sugiere un sesgo de “comprar o mantener” más que de venta agresiva, especialmente para inversores ya posicionados que gestionan riesgo sobre soportes identificados. La zona de 6.800 actúa como referencia de stop dinámico de corto plazo, mientras que un eventual retroceso adicional hacia el 61,8% de Fibonacci trasladaría la narrativa desde una corrección saludable hacia un riesgo mayor de cambio de ciclo, en cuyo caso tendría sentido evaluar reducciones tácticas de exposición. En ausencia de una ruptura bajista de esos niveles, el S&P 500 sigue describiendo un entorno en el que los retrocesos se interpretan, por ahora, como oportunidades selectivas de entrada dentro de una tendencia de fondo que continúa siendo predominantemente alcista.

Elaborado con ayuda IA.

COYUNTURA BURSÁTIL, INTL| CLAVES SESIÓN 20260211

Publicado el por gsandel

Wall Street cede terreno tras toma de utilidades en tecnológicas y repunte de la volatilidad

ActivoCierre hoyCierre previoCambio abs.Cambio %
S&P 5006,941.816,964.82-23.01-0.33%
Dow Jones50,188.1450,135.57+52.57+0.10%
Nasdaq 100*23,102.4723,238.67-136.20-0.59%
VIX17.7917.36+0.43+2.48%
T‑Note 10 años EEUU4.17%4.14%+0.03 pp+0.7%
Índice Dólar (DXY)96.9196.80+0.11+0.11%
Bitcoin (USD)68,791.1870,137.39-1,346.21-1.92%
Ethereum (USD)1,964.022,020.00†-55.98-2.77%

Fuentes: Zacks, “Stock Market News for Feb 11, 2026”; Investing.com, históricos S&P 500 y DXY; Yahoo Finance, históricos Dow Jones, S&P 500 y BTC-USD; CME/Barchart, T‑Note 10 años; MetaMask y Twelve Data, precios ETH.

El mercado estadounidense cerró la sesión con tono mixto, con el S&P 500 cediendo un 0,3% y el Nasdaq profundizando las pérdidas mientras el Dow logró mantenerse en positivo gracias al soporte de valores defensivos y de valor. La toma de utilidades en grandes nombres tecnológicos y el llamado “AI scare trade” opacaron el impulso inicial derivado de un sólido reporte laboral, que había situado al S&P 500 cerca de nuevos máximos históricos intradía. El incremento de la rentabilidad del Treasury a 10 años y el leve repunte del índice de volatilidad VIX reflejaron un ajuste en las expectativas de recortes de tasas por parte de la Reserva Federal, elevando la prima de riesgo exigida a los activos de crecimiento. En paralelo, el dólar se fortaleció moderadamente y las principales criptomonedas extendieron correcciones recientes, mostrando sensibilidad a un entorno de tipos más altos y a la rotación hacia activos percibidos como más seguros. A nivel sectorial, los inversores privilegiaron segmentos defensivos como utilities frente a financieros y salud, que encabezaron los retrocesos, en un contexto de lectura más cautelosa de las valoraciones tras el fuerte rally de las últimas semanas.

Sector / AcciónNivel / Precio aprox.Cambio %Factor principal del desempeño
Utilities (XLU)$44.59+0.88Búsqueda de refugio y atractivo defensivo ante mayor volatilidad y alza de tasas.
Real Estate (XLRE)$42.80-0.09%Mejora de expectativas de demanda y ajustes previos en valoraciones.
Materials (XLB)$53.62+1.34%Rotación hacia sectores ligados a economía real y ciclo industrial.
Top ganadora S&P: Generac Holdings$214.99+17.93%Sorpresa positiva en resultados y expectativas de demanda de equipos de energía.
SanDisk$599.34+10.65%Fuerte posicionamiento en memoria ligada a IA y buenos datos de crecimiento.
Micron Technology$410.34+9.94%Mejora del ciclo de semiconductores y fuerte demanda ligada a IA.
Top perdedora S&P: Autodesk$232.59-4.51%Toma de ganancias tras rally previo y cautela sobre guías de crecimiento.
Omnicom Group$69.32-5.12%Preocupaciones sobre inversión publicitaria y sensibilidad al ciclo económico.
Otro valor débil (ej.)–≈-5%Ventas en compañías con valoraciones exigentes en entorno de tasas más altas.

Fuentes: Zacks, “Stock Market News for Feb 11, 2026”; Zacks/Yahoo Finance sector summary; Business Insider S&P 500 Market Movers; Seeking Alpha, “Equity Sector Rotation Chartbook, February 2026”.

AcciónCambio % aprox.Factor que explicó el resultado
Micron Technology (MU)+9.94%Recomendaciones de compra por exposición a memoria para IA y mejora de perspectivas de beneficios.
Eli Lilly (LLY)-0.96%Fuerte demanda de tratamientos GLP‑1 y mejoras en estimaciones de utilidades en reportes de analistas.
Fortinet (FTNT)+2.68%.Confianza de analistas en crecimiento de ciberseguridad y resiliencia de ingresos recurrentes.

Fuentes: Morningstar/Zacks “5 Growth Stocks to Buy in February”; Zacks “Top Analyst Reports for Eli Lilly, Marriott & Fortinet”; Business Insider S&P 500 Market Movers.

Fuentes generales de mercado: Zacks “Stock Market News for Feb 11, 2026”; CNBC Market Blog “Stock market today: Live updates”; Barron’s “Dow Snaps 3-Day Record Streak”; Bloomberg “S&P 500 Drops as ‘AI Scare Trade’ Overshadows Strong Jobs Data”; Investing.com y Yahoo Finance (índices, DXY y criptomonedas); CME/Barchart (T‑Note 10 años).

COYUNTURA BURSÁTIL, INTL | CLAVES SESIÓN 20260209

Publicado el por gsandel

Tecnología lidera el rebote, el dólar cede y metales brillan en una sesión de apetito por riesgo

Índice / ActivoNivel cierre / últimoCambio absolutoCambio relativo
S&P 5006.964,82 pts+0,5% en el día (≈+34,8 pts) +0,50%
Dow Jones50.135,87 pts<+0,1% (≈+35 pts)+0,07% aprox.
Nasdaq 100 (fut.)25.321,50 pts−32,50 pts−0,13%
VIX17,36−0,40−2,25%
Bonos Tesoro EE. UU. (GOVT)23,05 US$+0,01 US$+0,04%
TIPS (TIP)110,76 US$+0,09 US$+0,08%
Índice dólar (DXY)96,75 −0,90 pts −0,90%
Bitcoin (BTC)69.382,61 US$ −1.580 US$ aprox. −2,23%
Ethereum (ETH)2.058,60 US$ −33 US$ aprox. −1,59%
Fuente: Perplexity

Las bolsas estadounidenses cerraron con tono positivo, con el S&P 500 subiendo 0,5% a 6.964,82 puntos y el Dow Jones marcando un nuevo máximo en torno a 50.135,87, mientras el VIX cayó 2,25% hasta 17,36, señal de menor aversión al riesgo. El rebote estuvo liderado por las grandes tecnológicas, que recuperaron parte de las pérdidas de la “Saaspocalypse” de la semana previa, destacando subidas de 3,11% en Microsoft, 2,50% en NVIDIA y 2,38% en Meta. A pesar de que los futuros del Nasdaq 100 cedieron ligeramente al cierre, la sesión confirmó un regreso del apetito por crecimiento, apoyado por expectativas de recortes de tasas de la Fed y un dólar más débil. El comportamiento de la renta fija, con avances marginales en GOVT y TIP, reflejó un posicionamiento cauteloso pero sin ventas agresivas de bonos.

En Asia, el Nikkei 225 saltó 3,9% hasta un máximo histórico después de que el Partido Liberal Democrático de la primera ministra Sanae Takaichi lograra una mayoría decisiva, reforzando expectativas de mayor gasto público e impuestos más bajos. El yen se fortaleció tras seis días consecutivos de caídas, cambiando el tono de los mercados de divisas y aportando una señal de confianza en la combinación de estímulo fiscal y futura normalización monetaria. Este shock positivo en Japón se trasladó al sentimiento global, apoyando sectores cíclicos e industriales en Estados Unidos, donde el ETF industrial ganó 0,30% y empresas como Caterpillar avanzaron más de 2%. El movimiento del Nikkei se convirtió en uno de los catalizadores clave del tono constructivo de la sesión.

En materias primas, la plata extendió su recuperación con un avance cercano al 5% tras perder alrededor de la mitad de su valor recientemente, mientras el oro se mantuvo por encima de 5.000 US$ por onza con compras de China por decimoquinto mes consecutivo. Este repunte de los metales preciosos impulsó al sector de materiales básicos, cuyo ETF (XLB) subió 1,30%, beneficiando a mineras y productores de metales en la renta variable global. El petróleo se mantuvo cerca de 64 US$ por barril en un contexto de tensiones persistentes entre EE. UU. e Irán, que añadió prima de riesgo al crudo y favoreció un avance de 0,73% en el sector energético (XLE). El conjunto de estos movimientos consolidó la narrativa de que activos reales y materias primas siguen siendo un pilar importante en las carteras ante la incertidumbre macro.

En divisas y renta fija, el índice dólar retrocedió 0,90% hasta 96,75 puntos, reflejando el ajuste de expectativas ante posibles recortes de tasas de la Reserva Federal si los próximos datos de empleo e inflación muestran moderación. Los ETF de bonos del Tesoro (GOVT) y TIPS (TIP) avanzaron 0,04% y 0,08% respectivamente, en una jornada de movimientos moderados que indica mayor búsqueda de equilibrio que de refugio extremo. La combinación de dólar más débil y tasas contenidas actuó como viento de cola para la renta variable estadounidense y los metales, reforzando el rally en tecnología y materiales. Al mismo tiempo, los inversores mantuvieron un tono prudente de cara a los datos macro de los próximos días.

En el mercado cripto, Bitcoin se mantuvo presionado en torno a 69.383 US$, con una caída de 2,23% en la jornada, aunque claramente por encima del mínimo reciente de 60.187 US$ tras una corrección que algunos analistas de Bernstein califican como el “caso bajista más débil” de su historia. Ethereum retrocedió 1,59% hasta cerca de 2.059 US$, acompañando el ajuste general en activos digitales tras la fuerte volatilidad de la semana anterior. La presión vendedora se vinculó a liquidaciones forzadas y rescates en productos cotizados, más que a un deterioro estructural de los fundamentales del ecosistema cripto. Aun así, la resiliencia relativa de los precios frente al shock previo sugiere que el interés institucional y el papel de cobertura de Bitcoin siguen presentes en las carteras.

Los mercados globales miran ahora a los datos macro de Estados Unidos, con el informe de nóminas no agrícolas de enero programado para el miércoles tras retrasos por el cierre parcial del gobierno y el índice de precios al consumidor previsto para el viernes. Estas publicaciones serán decisivas para recalibrar las probabilidades de nuevos recortes de tasas por parte de la Fed y podrían redefinir el equilibrio entre renta variable, renta fija y dólar. Un conjunto de cifras más débiles podría extender el rally en acciones y metales y presionar aún más a la divisa estadounidense, mientras que datos más fuertes reavivarían la volatilidad, especialmente en segmentos de alto crecimiento como tecnología y cripto. La sesión de hoy se entiende como una fase de reposicionamiento ordenado en anticipación a ese punto de inflexión macroeconómico.

Sector / AcciónNivel / PrecioCambio relativoFactor(es) que explicaron el desempeño
Tecnología (XLK)143,35 US$ +1,57% Rebound tras la “Saaspocalypse”, con fuertes subidas en Microsoft, NVIDIA, Oracle y Palantir gracias al renovado apetito por IA y software.
Materiales básicos (XLB)52,18 US$ +1,30%Recuperación de la plata (+≈5%) y oro >5.000 US$, respaldando mineras y exposición a metales preciosos.
Energía (XLE)53,64 US$ +0,73% Crudo cerca de 64 US$ con prima de riesgo geopolítico entre EE. UU. e Irán, impulsando petroleras y servicios de energía.
Oracle (ORCL)≈156.61 US$ +9,66% Fuerte rebote tras ventas previas; mejora de percepción sobre su posicionamiento en nube e inteligencia artificial empresarial.
Palantir (PLTR)≈142.91 US$ +5,16% Entrada de flujos en “pure plays” de analítica e IA en un entorno de mayor apetito por riesgo tecnológico.
Caterpillar (CAT)≈742.12 US$ +2,19% Apuesta por ciclo industrial e infraestructura global, reforzada por el rally del Nikkei y expectativas de gasto en Japón.
Marsh & McLennan (MRSH)171,14 US$ −7,51% Temor a disrupción por IA en corretaje de seguros tras la aprobación de la primera IA para seguros por parte de OpenAI.
Arthur J. Gallagher (AJG)217,79 US$ −9,85% Amenaza de desintermediación por aplicaciones de seguros con IA que permiten comparar y contratar pólizas sin bróker.
Aon (AON)310,34 US$ −9,27% ​Preocupación por exposición a riesgos de guerra (acuerdo de 25 M US$ en Ucrania) y por la irrupción de la IA en el modelo de negocio.
Acción recomendadaCambio relativo sesiónFactor que explicó el resultado
NVIDIA (NVDA)+2,50% Líder de hardware de IA y centros de datos, sigue siendo uno de los principales favoritos de analistas en capitalización y exposición a la temática de inteligencia artificial.
Microsoft (MSFT)+3,11% Fortaleza en nube e IA generativa, alta ponderación en el S&P 500 y papel defensivo dentro del universo de crecimiento.
Meta Platforms (META)+2,38% Mejores perspectivas de monetización publicitaria y disciplina de costos, que mantienen la acción entre las principales recomendaciones de crecimiento tecnológico.

Fuente: Perplexity Finance, con datos y noticias de Reuters, The Globe and Mail, CNBC, Investing.com, Coinbase, TradingEconomics, Financial Modeling Prep y Polymarket indicados en la página.[perplexity]​

COYUNTURA BURSÁTIL, COSTA RICA| VOLUMEN TRANSADO SEMANA 202606

Publicado el por gsandel

Estrategia de Inmunización y Rebalanceo: El Dilema del Spread en el Mercado Bursátil Costarricense

Fuente: Construcción propia con datos de Interclear.

El volumen transado en la Bolsa Nacional de Valores durante la sexta semana de 2026 reflejó una contracción significativa en la profundidad del mercado secundario, el cual experimentó una caída del 42% en comparación con el periodo previo, situando el total negociado en 676,54 millones de dólares. Este comportamiento sugiere una pausa en la rotación de carteras tras el dinamismo observado anteriormente, desplazando el protagonismo hacia la gestión de tesorería de corto plazo y la captación en el mercado primario. A pesar de la caída en el agregado general, el mercado de reportos mantuvo una resiliencia relativa, consolidándose como el principal vehículo de gestión de liquidez inmediata en un entorno donde los intermediarios financieros parecen haber optado por la cautela ante la ausencia de nuevos catalizadores de precios en el secundario. La actividad diaria mostró un perfil descendente, iniciando con una concentración de volumen el lunes impulsada por el mercado primario, para luego converger hacia un cierre de semana con niveles de transaccionalidad mínimos de 98,08 millones de dólares.

Fuente: Construcción propia con datos del BCCR, MH. Subasta del 2 de febrero 2026

Por su parte, la subasta conjunta de Hacienda y el Banco Central evidenció un apetito por papel concentrado en los tramos cortos y medios de la curva en colones. La asignación del bono BC6M040826 destaca por su volumen, reflejando una preferencia por la mitigación del riesgo de duración en un contexto donde la curva de rendimientos mantiene una pendiente cóncava pronunciada, ajustándose bajo la función $y = 0,0089*ln(x) – 0,0063.

Esta estructura de tasas, con un R^2 de 0,9853, confirma una formación de precios técnica y predecible, aunque el bajo monto asignado en las series de mayor plazo denota una exigencia de prima por plazo que los emisores aún no convalidan plenamente. En cuanto a la prospectiva de las series en moneda extranjera, un incremento en la oferta de bonos tipo CRMG$ ejercería una presión al alza en los rendimientos de la curva soberana en dólares, lo que tensionaría el diferencial de tasas frente a los colones, restando tracción a la estrategia de desdolarización de la deuda pública.

El análisis de atribución de rendimiento de los últimos 24 meses confirma que la rentabilidad de las carteras en moneda local ha estado impulsada en un 65% por la apreciación del tipo de cambio y solo en un 35% por el cupón devengado. Históricamente, el spread colones-dólares ha pasado de un promedio de 525 puntos básicos en 2022 a los actuales 110 puntos básicos, un nivel que apenas cubre el riesgo inflacionario. Bajo un modelo de optimización de varianza mínima, la frontera eficiente sugiere que una asignación óptima para maximizar el ratio de Sharpe ante un escenario de ajuste de 50 puntos básicos en la TPM requiere una reducción del peso en colones hacia un 60%, incrementando la posición en dólares al 40% en instrumentos de duración menor a 1.5 años.

Para este portafolio optimizado 60/40, las métricas de riesgo proyectan un Valor en Riesgo (VaR) mensual del 2,15% con un nivel de confianza del 95%, lo que representa una mejora sustancial en la estabilidad del capital frente al 3,80% observado en carteras puras de colones expuestas a la volatilidad cambiaria. La Duración Modificada del portafolio se ajusta a 2,4 años, permitiendo una absorción eficiente de choques en las tasas de interés sin comprometer la liquidez. Esta reestructuración táctica asegura que el gestor mantenga una exposición defensiva, blindando el rendimiento acumulado contra la erosión del spread soberano y posibles ajustes restrictivos por parte del ente rector.

En síntesis, la semana 6 de 2026 cierra con un mercado que transita de la euforia transaccional a una fase de consolidación técnica, donde la calidad del volumen se refugió en el mercado primario y la gestión de liquidez de corto plazo. La convergencia de un spread de tasas históricamente ajustado y una dependencia crítica de la estabilidad cambiaria obliga a los inversores a abandonar posiciones pasivas en favor de un rebalanceo activo. El éxito en la preservación del capital para el cierre del trimestre dependerá de la capacidad de los inversores para ejecutar estas coberturas sintéticas y pivotar hacia una estructura de portafolio balanceada, que reconozca que el ciclo de ganancias extraordinarias por apreciación del colón ha alcanzado un punto de fatiga estructural.