A. Panorama Internacional

La sesión del viernes consolidó la narrativa de inteligencia artificial como motor estructural del mercado y validó simultáneamente una distensión geopolítica progresiva. El S&P 500 imprimió un nuevo máximo absoluto en 7,165.08 (+0.80%) mientras el Nasdaq Composite avanzó un decisivo +1.63% hasta 24,836.60, traccionado por un electrochoque en semiconductores que tuvo a Intel disparándose más de 23% — su mejor jornada desde 1987 — tras un reporte trimestral con ingresos de USD 13,600 millones (+7% interanual y USD 900M sobre el techo de su guidance) y margen bruto ajustado de 41% (+650 pb sobre la guía interna). El Dow Jones cedió marginalmente -0.16% a 49,230.71 por rotación selectiva fuera de defensivos. La toma de utilidades en aversión al riesgo se reflejó nítidamente en el VIX retrocediendo -3.11% a 18.71, confirmando que el mercado descontó la tensión EE.UU.–Irán como ruido manejable y absorbió la extensión por tres semanas del cese al fuego entre Israel y Líbano. El barril WTI cedió -1.01% a USD 94.88 tras el pico matutino sobre USD 95, y la curva de Tesoros americanos se empinó marginalmente: el 10Y cerró en 4.3325% (+2.2 pb) sin alterar el soporte estructural de duración. El euro se fortaleció +0.29% frente al dólar a 1.1717.

Indicador	Cierre	Anterior	Δ	% Día	Mín	Máx
Dow Jones	49,230.71	49,310.32	-79.61	-0.16%	49,085.75	49,393.34
S&P 500	7,165.08	7,108.40	+56.68	+0.80%	7,112.82	7,168.59
Nasdaq Comp.	24,836.60	24,438.50	+398.10	+1.63%	24,524.37	24,854.04
VIX	18.71	19.31	-0.60	-3.11%	18.46	19.35
UST 10Y (yield)	4.3325%	4.3104%	+2.21 pb	+0.51%	4.3065%	4.3528%
WTI (USD/bbl)	94.88	95.85	-0.97	-1.01%	94.05	96.10
EURUSD	1.1717	1.1683	+0.0034	+0.29%	1.1683	1.1730

Fuente: información pública del mercado al cierre del 24 de abril de 2026.

B. Costa Rica — Mercado de Valores

El volumen transado en la Bolsa Nacional de Valores cerró el viernes en USD 97 millones (209 operaciones), un retroceso de 30.2% respecto a los USD 139 millones de la sesión previa. La contracción provino fundamentalmente del segmento secundario — donde la actividad cayó de USD 74M a USD 40M — y del primario, que se redujo de USD 13M a USD 6M, reflejando un calendario de subastas de Hacienda más liviano al cierre de la semana. En contrapartida, el mercado de liquidez expandió su cuota de 8.6% a 11.3% (de 20 a 30 operaciones) y los reportos tripartitos elevaron su peso relativo de 27.3% a 38.1%, aunque con monto similar (USD 37M vs USD 38M). Esta recomposición sugiere que la liquidez sigue desbordando demanda en el corto plazo y que los participantes están privilegiando el carry de muy corto over la negociación direccional.

Segmento	Vol. consulta (MM USD)	Peso %	# Ops	Vol. previo (MM USD)	# Ops previo
Mercado de liquidez	11	11.3%	30	12	20
Mercado primario	6	6.2%	4	13	4
Mercado secundario (compra-ventas)	40	41.2%	47	74	62
Reportos tripartitos	37	38.1%	128	38	114
TOTAL MERCADO	97	100%	209	139	200

C. Costa Rica — Deuda Interna (Creadores de Mercado)

El análisis de las series CRMG en colones del Ministerio de Hacienda identifica tres oportunidades de compra técnica con I-spread positivo: CRMG240430 (vencimiento Abr-2030, +9.83 pb sobre la curva ajustada) destaca como la señal más fuerte del tramo medio, seguida por CRMG260734 (Jul-2034, +4.94 pb) en tramo largo y CRMG180429 (Abr-2029, +2.35 pb) en tramo medio-corto. Estas tres emisiones cotizan por debajo de su YTM teórico, ofreciendo carry adicional sin desviarse de la curva soberana. En sentido opuesto, las series CRMG191033, CRMG220328, CRMG270831 y CRMG270733 muestran I-spread negativo y configuran señales de venta técnica para portafolios sobreponderados en esos vencimientos.

Tramo CRC — Series Creadores de Mercado MH

Serie	Vencimiento	YTM	YTM ajust.	I-spread (pb)	Precio	Sentimiento
CRMG220328	22-Mar-2028	5.198%	5.245%	-4.69	99.820	Vender
CRMG180429	18-Abr-2029	5.650%	5.626%	+2.35	98.972	Compra
CRMG240430	24-Abr-2030	5.976%	5.878%	+9.83	98.120	Compra
CRMG270831	27-Ago-2031	6.090%	6.126%	-3.56	99.360	Vender
CRMG221031	22-Oct-2031	6.145%	6.150%	-0.47	99.104	Sostener
CRMG270733	27-Jul-2033	6.361%	6.388%	-2.73	98.603	Vender
CRMG191033	19-Oct-2033	6.358%	6.415%	-5.67	98.601	Vender
CRMG260734	26-Jul-2034	6.548%	6.499%	+4.94	99.060	Compra

En el tramo USD, CRMG$210531 destaca con un I-spread de +17.35 pb — la mayor señal del día en toda la curva soberana — junto con CRMG$180533 (+11.34 pb), ambas con sentimiento técnico de compra. La emisión CRMG$201032 mantiene posición de sostenimiento. La curva soberana en colones permanece desplazada a la baja respecto a doce meses atrás, refrendando el ciclo dovish del BCCR (TPM en 3.25%) ante la inflación interanual de -2.7% acumulando 34 meses bajo el rango tolerado.

Tramo USD — Series Creadores de Mercado MH

Serie	Vencimiento	YTM	YTM ajust.	I-spread (pb)	Precio	Sentimiento
CRMG$210531	21-May-2031	5.660%	5.486%	+17.35	99.040	Compra
CRMG$201032	20-Oct-2032	5.618%	5.622%	-0.44	99.500	Sostener
CRMG$180533	18-May-2033	5.783%	5.670%	+11.34	99.003	Compra

I-spread = diferencia entre YTM observado y YTM ajustado a la curva soberana del día. Lectura positiva = oportunidad técnica.

D. Costa Rica — Tipo de Cambio MONEX

El MONEX promedió ¢456.55 por dólar en las últimas cinco sesiones, con un rango operativo entre ¢453.56 (mínimo de la semana) y ¢459.01 (máximo). El cierre del último día se ubicó en ¢455.47, en la franja inferior del rango mensual cuyo promedio se sitúa en ¢463.30. La lectura intrasemanal confirma lateralidad con sesgo apreciatorio del colón y volúmenes contenidos: USD 262.59 millones operados en cinco días sobre 1,156 transacciones. Comparado con 2025, el tipo de cambio promedio anual se redujo -5.06% (de ¢506.42 a ¢480.79 en lo que va de 2026), el número de operaciones cayó -30.08% y el volumen acumulado se contrajo -16.53%. Este patrón estructural — exceso de oferta cambiaria sostenido desde marzo — implica que las intervenciones puntuales del BCCR no han alterado la dirección de fondo.

Variable	Últ. 5 días	Mes actual	Año 2026	Año 2025	Var. y/y
Tipo de cambio PP (¢/USD)	456.55	463.30	480.79	506.42	-5.06%
N° Operaciones	1,156	3,138	16,728	53,354	-30.08%
Volumen (USD millones)	262.59	828.23	3,416.33	9,127.26	-16.53%
Apertura (¢/USD)	455.20	—	460.78	483.03	-4.61%
Máximo (¢/USD)	459.01	466.00	499.90	513.00	-2.55%
Mínimo (¢/USD)	453.56	453.56	453.56	485.00	-6.48%
Cierre (¢/USD)	455.47	—	460.14	483.22	-4.78%

E. Cierre Ejecutivo GSD

Riesgos inmediatos

La concentración del rally semiconductor en pocas posiciones (Intel, Nvidia, AMD) eleva el riesgo de toma de utilidades agresiva si los reportes de Amazon, Alphabet, Meta, Microsoft y Apple — todos la próxima semana — entregan guidance de capex por debajo del consenso. En el frente local, una compresión adicional del MONEX por debajo de ¢453 podría intensificar las pérdidas operativas para exportadores y reactivar la presión política sobre la independencia del BCCR. La segunda fuente de riesgo es la volatilidad del crudo: una distensión diplomática EE.UU.–Irán podría arrastrar el WTI hacia USD 88–90 con efecto secundario sobre acciones de energía y prima crediticia de soberanos exportadores.

Oportunidades tácticas

La curva soberana ofrece tres entradas técnicas en CRC con I-spread positivo: CRMG240430 como señal principal, complementada por CRMG260734 y CRMG180429. En USD, CRMG$210531 (+17.35 pb) es la oportunidad más nítida del día. En portafolios internacionales, mantener exposición core a megacaps tecnológicas con cobertura selectiva en defensivos de calidad y energía midstream. El UST 10Y en 4.3325% mantiene carry atractivo para componentes de duración media.

Señales para portafolios CRC y USD

Para portafolios CRC: aumentar duración media (5–10 años) aprovechando las señales positivas de I-spread; reducir tramo corto donde la TPM en 3.25% comprime rendimientos. Para portafolios USD: barbell con tramo medio en deuda soberana CR (CRMG$210531 y CRMG$180533) y exposición selectiva a renta variable EE.UU. con sesgo IA-semiconductores, evitando perseguir el rally de Intel tras el movimiento de tres desviaciones estándar — esperar consolidación técnica antes de añadir posición.

Qué vigilar el lunes 27 de abril

Tres frentes sensibles: balanza comercial mexicana e indicador Fed de Dallas como termómetros del ciclo regional norteamericano; arranque del juicio Musk vs OpenAI en Oakland como factor reputacional para el ecosistema IA; y eventual señal del BCCR de cara a la próxima revisión de TPM. En el plano local, atención al volumen primario de la BNV: si Hacienda activa el calendario de subastas, el secundario podría recuperar profundidad. Mantener disciplina de stop técnico en posiciones largas de crudo y monitorear la zona de USD 93 como soporte clave del WTI.

Crónica preparada con información pública del mercado local. No constituye recomendación directa de compra o venta; solo señales técnicas relevantes. GSD IS & Cía — Inversiones a su medida.