Curvas soberanas y señal de precios relativos

A continuación se presenta una síntesis de los puntos efectivamente observados en las curvas soberanas y del BCCR para enero y febrero de 2026, con énfasis en los tramos donde existe información explícita en los documentos de mercado.

Tabla 3. Rendimientos de referencia en curvas soberanas y BCCR

(enero–febrero 2026, puntos efectivamente observados)

Curva	Plazo (días)	Plazo aproximado (años)	Enero 2026	Febrero 2026
Soberana en colones	2.032	≈ 5,6	6,13%	6,13%
Soberana en dólares	1.671 (ene) / 1.646 (feb)	≈ 4,6	5,31%	5,30%
BCCR en colones (BEM)	756 (ene) / 234 (feb)	≈ 2,1 / 0,6	3,70%	4,14%

Fuente: Construcción propia con datos de la BNV a cierre de mes.

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En términos de lectura para portafolios institucionales:

• Curva soberana en colones: el punto de referencia en torno a 5,5 años se mantiene estable en 6,13%, lo que sugiere que el ajuste de expectativas se concentra más en los tramos cortos y en la interacción con el plan de financiamiento que en el “belly” de la curva.
• Curva soberana en dólares: la ligera compresión (5,31% a 5,30%) es consistente con un entorno de menor prima cambiaria y abundancia de divisas, pero sin un cambio estructural en el nivel de tasas reales en USD.
• Curva BCCR en colones: el salto desde 3,70% (≈2 años) a 4,14% (≈0,6 años) en febrero refleja una señal más firme del BCCR en los tramos cortos, alineada con el Plan de Emisión BEM 2026 y con la intención de ordenar la estructura temporal de tasas.

Para inversionistas institucionales, la combinación de:

• mayor oferta soberana en colones,
• una curva en colones relativamente estable en tramos medios,
• y una curva del BCCR más exigente en el corto plazo,

refuerza la conveniencia de gestionar activamente la duración táctica y de aprovechar selectivamente los excesos de rendimiento en nodos específicos, en lugar de asumir riesgo de plazo de forma indiscriminada. Gsandel.

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