Dinámica, preferencias de inversión, expectativas de tasas y tipo de cambio.

Los mercados internacionales se perfila para la semana del 20 al 24 de abril de 2026 con un tono de moderado optimismo, apoyado por resultados corporativos sólidos en el sector financiero estadounidense y europeo, pero aún condicionados por la volatilidad del petróleo y los riesgos geopolíticos en Oriente Medio. La renta fija global sigue ofreciendo rendimientos iniciales atractivos en un entorno de bancos centrales cautelosos y riesgos de estabilidad financiera todavía elevados, lo que favorece estrategias defensivas con sesgo a deuda soberana y crédito de alta calidad. En este contexto, mercados emergentes con marcos macro relativamente creíbles, como Costa Rica, continúan beneficiándose de flujos selectivos hacia deuda local, siempre que mantengan disciplina fiscal y estabilidad monetaria, luego de una semana marcada de stress geopolítico.

En el ámbito local, la semana 16 de 2026 estuvo marcada por un menor volumen total frente a la semana anterior, pues lo fuerte de la Subasta de Hacienda y BCCR se transó en SINPE, pero con una rotación más activa en el mercado secundario y una subasta soberana que llevó la curva en colones a niveles de rendimiento más altos en los tramos largos, reforzando el interés por deuda interna de media y larga duration.

Dinámica de volumen y mercados

El volumen total transado en la Bolsa Nacional de Valores alcanzó unos 805 millones de dólares equivalentes, por debajo de los 969 millones de la semana 15, lo que supone una corrección cercana al 17%. Aun así, el número de operaciones aumentó ligeramente hasta 1 158, y el promedio diario se ubicó en 161 millones, lo que refleja que la actividad se mantuvo sólida, con tickets algo menores pero flujo constante en todos los segmentos. El ajuste se concentró en el mercado primario y en los reportos tripartitos, mientras que el mercado secundario ganó protagonismo como canal de rotación de portafolios y gestión táctica de posiciones.

Volumen acumulado semanal por mercado (MM USD)

Mercado	Volumen semanal (MM USD)	Peso %	# operaciones	Promedio diario (MM USD)	Semana previa (MM USD)	Variación % vs semana previa
Mercado de liquidez	65,00	8,07%	104	13,00	24,00	+170,83%
Mercado primario	112,00	13,91%	29	22,40	226,00	-50,44%
Mercado secundario (compra‑ventas)	390,00	48,45%	287	78,00	468,00	-16,67%
Reportos tripartitos	230,00	28,57%	738	46,00	251,00	-8,37%
Total semana	805,00	100%	1 158	161,00	969,00	-16,92%

El cuadro evidencia que, tras el “pico” de normalización post Semana Mayor, el mercado entra en una fase de volumen más moderado pero todavía por encima de los niveles de Semana Santa, con un mercado secundario robusto y un mercado de liquidez que prácticamente triplica lo observado en la semana previa.

Mercado primario y nuevas emisiones

En el mercado primario se colocaron unos 112 millones de dólares equivalentes, con una mezcla de emisiones por ventanilla y subastas soberanas en colones y dólares. Destacan las captaciones de BNCR y MUCAP en colones con tasas cercanas a 4,726%–4,90% y vencimientos alrededor de abril de 2027, así como colocaciones en dólares a 4,00% para el mismo plazo, lo que ofrece alternativas de corto plazo tanto en moneda local como extranjera. Además, se registraron nuevas emisiones relevantes en INTERCLEAR, entre ellas papeles de BPDC, BCR, BNCR, MUCAP y CAFSA, con tasas netas en colones en el rango de 3,04% a 4,90%, y un bono corporativo en colones con cupón de 16,20% y vencimiento en abril de 2028, que resalta como instrumento de mayor rendimiento pero también de mayor riesgo. Este flujo de nuevas emisiones confirma el uso activo del mercado interno como fuente de financiamiento para bancos y emisores corporativos, en línea con la estrategia de profundización del mercado de deuda local.

Subasta soberana y curva en colones

La subasta del Ministerio de Hacienda y del Banco Central en la semana 16 volvió a centrar el interés de los inversionistas, con una clara extensión hacia plazos largos en colones. En el tramo corto, la serie BC6M141026 se asignó casi en su totalidad (20 000 de 20 165 millones) a un rendimiento de 4,21% y plazo de 179 días, mientras que BC12M140427 se colocó por completo (500 millones) al 4,40% a 359 días, manteniendo el ancla de la parte corta de la curva. Más relevante para la lectura de duration fueron las series CRG230436, CRG230742 y CRG200646, con rendimientos máximos asignados de 6,63%, 7,07% y 7,19%, y plazos de 3 608, 5 858 y 7 265 días, respectivamente, que empujan al alza el tramo medio‑largo de la curva en colones. La participación y los niveles de tasa en estos plazos sugieren que el mercado está dispuesto a tomar riesgo de duration cuando se le compensa con cupones en el rango de 6,6%–7,2%, en un contexto de tasa de política monetaria estable y tipo de cambio apreciado, lo que refuerza el atractivo relativo de la deuda interna soberana.

Tipo de cambio y entorno de liquidez

En el mercado de divisas MONEX, el tipo de cambio promedio ponderado de los últimos cinco días al 17 de abril se situó en 459,59 colones por dólar, por debajo de los 465,34 de la semana anterior y de los 506,74 de la misma fecha del año previo, lo que implica una apreciación intersemanal del 1,24% y una apreciación interanual cercana al 9,3%. El volumen negociado en esos cinco días alcanzó 340,66 millones de dólares, con 1 288 operaciones, y el día 17 se observó un aumento tanto en número de operaciones como en volumen frente al 10 de abril, al tiempo que el rango intradía se mantuvo relativamente estrecho (aprox. 455,8–459,0 colones por dólar). La secuencia de las últimas diez sesiones muestra una senda de apreciación gradual, con varias jornadas de caídas diarias moderadas en el tipo de cambio, lo que reduce la percepción de riesgo cambiario y favorece estrategias de inversión en colones sin necesidad de coberturas agresivas. Este entorno de tipo de cambio firme y liquidez cambiaria suficiente complementa la narrativa de un mercado de renta fija local donde el principal driver de rentabilidad pasa a ser el carry y la selección de emisiones, más que la expectativa de movimientos abruptos de tasas o devaluación.

Lectura para el inversor local

Para el inversor costarricense, la semana 16 puede interpretarse como una fase de consolidación después del salto de volumen de la semana anterior, con una estructura de mercado más equilibrada entre los distintos segmentos y con énfasis en mercado secundario y reportos para gestionar posiciones. La subasta de Hacienda y BCCR confirma que el tramo medio y largo en colones ofrece cupones entre 6,6% y 7,2%, lo que, sumado a una TPM estable y un colón apreciado, sostiene el apetito por deuda soberana de mayor plazo. El flujo de nuevas emisiones bancarias y corporativas, incluido un bono de alto rendimiento en colones a 2028, amplía el menú de alternativas para diversificar riesgo de crédito y buscar retornos adicionales. En conjunto, la crónica local de la semana 16 muestra un mercado con buena liquidez, un tipo de cambio contenido y un sesgo constructivo hacia la deuda interna, donde la clave para capturar valor sigue siendo la selección activa de series frente a la curva ajustada y la gestión cuidadosa de la duration.

Fuente: Reporte de Negocios Bursátiles, GSD IS & Cía. Inversiones a su medida. Un reporte disponible para suscriptores al cierre de la semana bursátil en Costa Rica.