Coyuntura Global 2021

Publicado el 2 junio, 20212 junio, 2021 por gsandel

Contexto Geo-Económico

Durante el 2019 la actividad económica mundial continuó mostrando signos de debilidad, con riesgos de deflación y recesión en economías desarrolladas, las cuales hasta enero 2020 se encontraban mitigados por políticas monetarias y fiscales flexibles. El panorama inicial en general era ligero pero positivo y los mercados financieros alcanzaban nuevos altos históricos.

El año 2020 inició con buenas noticias, la confrontación comercial entre los Estados Unidos y China bajo de tono, las negociaciones de la salida de Inglaterra como miembro de la Unión Europea se encontraba por buen camino. En Asia y Medio Oriente, las tensiones geopolíticas, generadas por Corea del Norte, luego por Irán en su afán por tener sus propias armas nucleares causaban ruido – un militar influyente Iraní fue asesinado-; a ellas se agregaron el disgusto social y debilidades financieras de economías clave de mercados emergentes (Argentina, Turquía, India) y los disturbios sociales en Hong Kong, también las fuertes diferencias sociales en países de Latinoamericanos (Chile, Bolivia y Venezuela), que igual se denunciaban en sus calles.

En Costa Rica las divergencias sociales y diferencias durante el 2019, –muchas por los cambios en la regulación laboral y nuevo marco fiscal, que dió sus primeros pasos -ahora ampliado al impuesto al valor agregado al sector servicios-, a partir de julio del 2019; cedían ante la denuncia constante de la falta de un plan de reactivación económica. Una necesidad exigida por políticos y empresarios, eruditos y legos en la materia a lo largo y ancho del país.
LA LLEGADA DE LO INESPERADO
El 2020 estaba destinado a la negociación de opciones pro-activas sobre reactivación económica, con sendos acuerdos lideradas entre gobernantes y políticos en el periodo de sesiones extraordinarias con cierre en el mes de abril; un tanto minadas por decisiones no muy acertadas de Hacienda que terminaron por elevar el déficit financiero a límites del 7.0% en 2019.
A las divergencias políticas igual contribuyó el disgusto de la oposición, la aparición de una Unidad de Información a cargo de Presidencia muy cuestionada, que terminó en muy poco tiempo con la cabeza del segundo Ministro de la Presidencia de la administración Alvarado.
Esos y otros asuntos que si bien polémicos; cedieron terreno a temas de urgencia con la declaración en marzo de ese año de la Pandemia del Coronavirus. Un evento que se presentó en momentos, de debilidades económicas, financieras y crediticias de empresas, hogares y el mismo Estado. En medio de una crisis política a falta de líderes con una filosofía propia, apareciendo nuevamente el caudillismo como una iluminaria de costarricenses superdotados de actitud, creatividad y liderazgo para en cuatro años conjuntar los esfuerzos que resolverán los problemas estructurales y de gobernanza del Estado costarricenses. Todo lo cual se conjugó y para complicar más las cosas, -y como las más de las veces-, el remate de la opinión de las calificadoras de crédito degradando la calidad crediticia del país ( de BB+ a B) que no satisfechas con ello, mantienen la posibilidad de bajas adicionales.

PERSPECTIVA ECONÓMICAS CON CORONAVIRUS 2021-2022

Muchas son las estimaciones que se ha ofrecido sobre el impacto y perspectivas de crecimiento de Costa Rica para el próximo quinquenio. Todas ellas han sido amplias y diversas, provenientes de pensadores locales y externos, de analistas de Bancos de Inversión y de los Bancos acreedores de organismos Bi y Multilaterales. Incluso del Fondo Monetario Internacional y las oficiales provistas por el Banco Central de Costa Rica. Entes todos respetables que en general concluyen sobre las debilidades estructurales que la Suiza de Centroamérica deberá superar los próximos 40 años; en condiciones donde diferentes actores políticos, con filosofía definida y respaldada o no por su agrupación o bien, bajo la consigna de contar con el perfil de liderazgo divino; se ofrecen como los dueños de las propuesta que en cuatro años lograron reunir los criterios suficientes para dar un giro de 180 grados a las condiciones sociales, políticas, económicas y financieras que el país requiere superar de cara a la continuidad del segundo milenio cristiano.

Cualquiera que sea la fuente y expertos que escuchemos, la prioridad del momento es alcanzar la máxima vacunación de ciudadanos los antes posible. Una condición necesaria, pero insuficiente para lograr que el pueblo costarricense; luego de que su más reciente generación caminara en círculos por 40 años en su propio desierto, alentado por voces de esperanza de la tierra prometida, llegue nuevamente las fronteras de leche, miel y eterna felicidad igual como empezaron. ¿Quiénes serán los líderes que despedirán aquellos que los guiaron para volver al mismo punto de partida?.

En lo personal espero tener la oportunidad de pasar la frontera y gozar de la dicha de ser testigo por vez primera de una historia diferente de la humanidad. En nuestra tierra en particular, la consolidación de los derechos del humano a ser libre y con la facultad de ejercerla. De ser solidario por convicción y no por imposición, de ayudar a sus semejantes sin el temor de ser despojado impunemente por la ambición de unos pocos que sin escrúpulos y su afán de poder, logran jugar con las esperanzas, los sueños y luego controlar los recursos y hasta la vida de quienes lo único que hicieron fue confiar en líderes cuyo único afán fue en su más profundo yo, alcanzar su propia satisfacción.

Como parte de la humanidad en esta tierra bendita, quienes pretendan gobernar nuestro país tendrán que superar y combatir nuevamente, la plaga de la desesperanza, la angustia, la miseria no olvidar la historia para no seguir cometiendo los mismos errores. Situación que se recoge hoy en un único indicador; poco más de 450 mil personas se encuentran sin empleo en Costa Rica, lo cual solo se resuelve con medidas concretas de generación de empleos en alianza con el sector privado. Además tienen el compromiso de brindar a los emprendedores – abatidos por un sistema de seguridad social que requiere cambios – menos reglas y mayor compromiso, apoyo financiero y encadenamientos. En tanto a los empresarios que siguen plenos de incertidumbre y estrés amenazados por un sistema político que necesita dejar el idealismo populista por criterios concretos que resulten en un Estado eficiente que facilite los negocios, la prosperidad, la creación de riqueza y por tanto la generación de impuestos para sostener el presupuesto nacional. Los nuevos gobernantes y quienes los sucedan, tiene el desafió de asegurar el trabajo digno tanto en el sector privado como público, libre de los radicales dirigentes que siguen con la consigna de hacer suyo lo que no se han ganado, en detrimento de la riqueza de todos aquellos costarricenses prósperos por esfuerzo, acción y determinación propia.

Gsandel.

Mercado Internacional, apuntes para el II semestre 2018

Publicado el 4 agosto, 20184 agosto, 2018 por gsandel

Realizado por gsandel: 03/08/2018.

Contexto económico mundial:

La mayoría las opiniones de los gestores de política monetaria y financiera tales como, el Fondo Monetario Internacional, el Banco Mundial y organismos relacionados son positivas en materia de crecimiento económico con algunas reservas; observando retos importantes para lo que queda del 2018 que deben ser superados de manera particular en las relaciones comerciales entre los grandes bloques de Asia, Europa y los Estados Unidos, siendo quizá el factor de riesgo más importante en esta etapa del ciclo económico mundial.

Durante el primer semestre fueron superados algunos riesgos globales como el enfrentamiento USA-Corea del Norte entorno al desarrollo de armas nucleares por parte del segundo, la amenaza de más gobiernos populistas en la zona Euro y América Latina. Quedando latentes otros que alimentan la incertidumbre de los inversionistas, como, por ejemplo; los peligros de un mal manejo de las relaciones en Oriente-medio, entre ellos el de los Estados Unidos-Irán-Palestina, éste último que se mantiene molesto de las políticas norteamericanas, que se acentuaron con la migración de la embajada a Jerusalén.

A nivel sociológico, se mantiene la erosión de la credibilidad en las instituciones democráticas que alimentan el repudio de la población (caso de Nicaragua) hacia las estructuras públicas ( caso Costa Rica). Debilitamiento de las Alianzas en Alemania e Inglaterra y estado crítico de las finanzas italianas que impacten negativamente el desempeño de la Unión Europea. O bien, la materialización del riesgo de un menor crecimiento en Asia, con impacto negativo en el comercio global. A lo que se agrega, el alto endeudamiento de los países productores de materias primas ligadas al dólar y riesgo de aumentos desmedidos en las tasas de interés, bien en los Estados Unidos, Europa y Japón.

Todos esos eventos cuentan dentro de los desafíos que deben enfrentar los inversionistas por lo que queda del 2018, dado que de una u otra manera dicho ruido termina impactando, la confianza empresarial, de los consumidores y el valor relativo de las inversiones.

ECO201807 (2) A nivel global el crecimiento económico se mira en 3.90% en 2018-2019 , similar al esperado en abril de este año, solo que menos uniforme y más vulnerable a que se logren las perspectivas. A corto plazo EE. UU se mira bien, lo que se ha manifestado en la recuperación del dólar. Las previsiones económicas en Japón se ajustan a la baja, también en Inglaterra y Europa zona en la que por el momento se mantiene la estrategia monetaria de tasas cero y compra de activos.

En Mercados Emergentes y en Desarrollo el crecimiento se mira desigual, manifiesto por el avance de los precios del petróleo, aumento de tasas en E.E.UU, crecientes tensiones comerciales y con ello presiones sobre el tipo de cambio en economías con fundamentos económicos débiles; se espera menor crecimiento en Argentina, Brasil y la India, con mejora de las perspectivas económicas de países exportadores de petróleo. En América Latina y el Caribe si bien se miran mejoras, el crecimiento se revisa a la baja en el 2018 y se mantienen para el 2019; se espera menor crecimiento en Brasil ( -0.5) sin cambios en México en 2018, con estabilidad para el primero y baja de 0.3 puntos porcentuales en México para el 2019.

Por otro lado, en Costa Rica ya se cuentan con las estimaciones económicas del II semestre, en un contexto donde los políticos negocian los últimos detalles que pudieren culminar en un nuevo paquete tributario, que en alguna medida le brinde un segundo aire al Gobierno, y ello lo posibilite a tener acceso a financiamiento en los mercados financieros globales. Un escenario que le daría la oportunidad al Banco Central para replantear sus metas de crecimiento económico, nivel de precios y crecimiento de las variables monetarias y crediticias -que pudieren, mientras el Gobierno se acomoda en su nuevo nivel de ingreso y status financiero-, impulsar el bienestar de los costarricenses.

Sin incluir los efectos de la aprobación del nuevo texto del proyecto de reforma tributaria, el Banco Central revisa a la baja el crecimiento económico previéndolo en 3.2% y 3.4% para el 2018-2019. Menor consumo privado y público se espera sea compensado con aumento de la inversión en el 2018. Con perspectiva desfavorables para el crecimiento de las exportaciones de bienes (5.1% 2018, 4.8% 2019), las cuales se miran creciendo a menores tasas, compensado con aumento del sector servicios en el 2019 (4.2%). Mientras que, por otro lado, las importaciones estarían creciendo a menores tasas en 2018(2.1%), con repunte en el 2019(5.0%) por recuperación del crecimiento tanto de los bienes (1.5% 2018, 4.6% 2019) como de los servicios (4.70% 2018, 6.60% 2019).

Para el periodo 2018-2019, a nivel sectorial el crecimiento estaría soportado por información y comunicaciones, actividades financieras y seguros, así como, los servicios de apoyo empresarial; los cuales podrían mantener tasas superiores al PIB por el orden del 4.0% al 5.0%. Mientras que el resto de las industrias esperan tasas de crecimiento moderadas bajas entre el 2.0% y 3.0%.

En el sector externo, las estimaciones económicas del Banco Central incluyen el aumento de $1087 millones reservas para el cierre del 2018, y solo $97 millones para el 2019. Con expectativa de que se sostengan los saldos en alrededor del 13.5% como promedio con respecto al producto interno bruto (PIB).

2) Revisión del II semestre .

En los mercados internacionales el “…aumento de los precios del petróleo ayudó a las materias primas a superar a otras clases de activos en el último año, y las acciones superaron a los ingresos fijos. Pero, en general, los rendimientos del último año se vieron favorecidos por los buenos resultados en la segunda mitad de 2017, seguidos de menores rendimientos o pequeñas pérdidas en el primer semestre de 2018. Las acciones estadounidenses de pequeña capitalización superaron a las acciones estadounidenses de gran capitalización, ya que los inversores se mostraron optimistas se beneficiaría de los recortes tributarios corporativos y se vería menos afectado por tarifas más altas…”.

En Costa Rica los mercados se desempeñan en función de las políticas monetarias y fiscales, la evolución de la inflación y expectativas entorno al tipo de cambio y recientemente en lo que resulte del plan fiscal.

IMAEC201805 El crecimiento económico se sostiene con tasas moderadas pero positivas, las tasas de interés en términos reales siguen altas y el tipo de cambio se mantiene dentro de límites ligeros de volatilidad. En un nuevo contexto de política, la correlación del colón y el dólar es más marcada y sostenida con la intervención del Banco Central.

Los gestores salvo algunas excepciones siguen esperando y se sostienen de lo que haga Hacienda y Banco Central, pues son tomadores no formadores de precios. La mayoría se mantienen con altos conflictos de Agencia pensando más en sus ingresos o en mantener sus puestos que en los intereses de los clientes. La nueva regulación los doblega a ocuparse más en las variables que afectan las inversiones de los clientes, en un giro de relaciones transaccionales hacia la gestión de inversiones basada en riesgos.

Por un lado, los gestores de Fondos de Pensión siguen compitiendo en el corto plazo, pensando en el reporte de rendimientos de los próximos 30 días y menos en la capitalización y sostenibilidad de los fondos a mediano y largo plazo. Con algunos afirmando que es un asunto que se impone, bien por el regulador o mandos superiores por la rotación de clientes que ello implica.

Los gestores de Fondos de Inversión Financieros, cumpliendo los requerimientos mínimos regulatorios y todos con estructuras de carteras como de almas gemelas atrapadas en la iliquidez del mercado local. Todas ellas sub-optimizadas, circunstancia que se mira en los pobres rendimientos que reportan a sus clientes.

Durante el 1er semestre, la mayoría de las nuevas directrices de la Sugeval – iniciadas en junio del 2016 con el “Reglamento de Intermediación y Actividades Complementarias”, han sido parcialmente ejecutadas por los Puestos de Bolsa. La migración hacia una gestión basada en riesgos sigue sin gustar al medio, interesada más en cobrar por transacciones que por gestión. Los mal llamados riesgos de asesoría -término este en el cual se basa el servicio en mercados internacionales y se hace la diferencia-, están siendo cubiertos con políticas y procedimientos que buscan proteger más los intereses de los gestores que el cumplimiento de los objetivos de los clientes. En muchos casos con sistemas manuales o semi-automatizados con altos riesgos operativos lejos de la tecnología requerida para brindar un servicio de alta calidad e innovación financiera. Todo un tema para desarrollar en un capítulo aparte.

3) Perspectivas para el II semestre.

Las tasas de interés, la inflación y las ganancias son tres claves para las perspectivas de los Estados Unidos y el mundo en general, las cuales se miran positivas. El crecimiento económico ligeramente más rápido de los EE. UU. (Un promedio de alrededor del 3%), las interrupciones del suministro y los mayores precios de la energía probablemente impulsen la inflación a corto plazo. Sin embargo, no se cree que la inflación suba lo suficiente como para preocupar a la Reserva Federal, que la mayoría espera continúe con los aumentos trimestrales de las tasas de interés a corto plazo, mientras las tasas a largo plazo bien podrían seguir aumentando modestamente. El impacto de los recortes de impuestos y un mejor crecimiento económico ayudó a las ganancias del S & P 500 a ganar casi un 25% en el primer trimestre, por lo que se espera un crecimiento de dos dígitos en el mercado accionario en 2018.

Un dólar más fuerte perjudica a los rendimientos internacionales: después de haber disminuido en 2017, el dólar estadounidense subió en la primera mitad de 2018, lo que redujo los rendimientos de renta variable e ingresos internacionales, y se retrasó con respecto a sus contrapartes en los EE. UU. Además, las acciones de los mercados emergentes cayeron debido a las preocupaciones sobre el aumento de los aranceles y la posibilidad de una guerra comercial. Sin embargo, la creencia que prevalece es que el crecimiento global sigue siendo sólido.

¿Una guerra comercial interrumpirá la perspectiva? El sentir de los analistas es que la mayoría de las amenazas para aumentar los aranceles son posturas de negociación y se resolverán con el tiempo sin una desaceleración significativa en el crecimiento global. Pero los aumentos actuales han perjudicado severamente. Recuerde que incluso si se imponen tarifas adicionales más altas, si bien puede ser doloroso, las empresas y los consumidores reaccionarán rápidamente y se adaptarán a los nuevos.

En el mercado local, los activos más transados siguen siendo el papel comercial bancario, la deuda de mediano y largo plazo (Bancos, Hacienda y Banco Central), Fondos Financieros y Fondos Inmobiliarios; con pocas figuras innovadoras entre ellas el fondo de titularización del Grupo Mutual (código FI-000000287).

El mercado más profundo sigue siendo el mercado de recompras (reportos tripartitos), el cual está siendo ampliado para que se puedan realizar operaciones “Sobre el escritorio” (OTC por sus siglas en inglés) en una modalidad donde si bien interviene al Bolsa, será un mercado de último recurso en condiciones extremas de iliquidez donde los participantes de mercado por acuerdo mutuo deciden los términos en los que se traspasan fondos. Igual se plantea otro mecanismo similar al administrado por el Banco Central “Mercado de liquidez”, con la idea de que allí participen otras entidades de mercados diferente al local e inviertan a plazos desde 1 hasta 365 días.

También varios Puestos de Bolsa estarán visitando a sus clientes, algunos con buenas noticias otros no. Ello por cuanto con los cambios inducidos con el nuevo “Reglamento de Intermediación y Actividades Complementarias” (RIAC’s) desde junio del 2016; los Puestos ya superaron varias etapas y entre ellas el cambiar su modelo de negocios transaccionales por uno donde deben tener mayor cuidado en gestionar las inversiones con base en criterios técnicos, centrados en los objetivos y metas de los clientes, así como; en la administración de los riesgos de las inversiones.
Un asunto que conlleva una nueva oferta de valor, en donde los gestores sin entrar en promesas por ser prohibido deberán buscar mejores alternativas de inversión que compense a los inversionistas con resultados superiores a los esperados, con el objeto de justificar el cobro de sus servicios. Los cuales, bajo dicha modalidad, sería un porcentaje sobre el monto total de los activos administrados, una modalidad parecida a la que aplican los fondos de inversión y gestores de inversiones en mercados internacionales.

Por un lado, positivo para el inversionista, dado que los asesores o corredores se concentran en administrar los riesgos (operativos, financieros), que difiere de la gestión actual centrada en operaciones especulativas o de mayor riesgo para el perfil del inversionista, como lo son las operaciones apalancadas (reportos tripartitos) viciadas de altos conflictos de interés en contra del inversor.

En lo negativo, bien podría venir por el lado de que los pequeños inversionistas tengan que migrar a la figura de fondos de inversión – lo cual del todo no es malo- y que los medianos tengan que consolidar sus inversiones en un solo gestor (riesgo operativo de concentración en un solo gestor) para poder mantenerse en bolsa y por tanto diversificar y aspirar a rendimientos mejores que los que pudiere lograr en el mercado local.

También pudiere enfrentar esquemas costosos de administración producto de una tecnología pobre y alianzas en otros mercados que limiten el acceso a productos más eficientes producto de procesos pobres o deficientes en la selección de los activos que dichos Puestos deberán aprobar y tener disponibles para sus clientes. Sobre este tema, se corre el riesgo que los administradores de la industria bursátil en su preocupación por mantener el volumen de ingresos, faciliten alianzas con fondos de inversión externos solo por la comisión que les pudiere generar que por el interés de salvaguardar los intereses de los patrimonios bajo administración.

Por lo pronto y mientras se ajustan a los cambios, como inversionistas individuales tienen acceso a opciones de inversión en papel comercial (a 360 días) de las diversas entidades financieras con una calificación de riesgo AAA, que pagan como mínimo tasas del 7.40% en colones, otras con calificaciones menores se ubican entre 8% y 9%, incluso Bancos del Estado. Mientras que en dólares los rendimientos superan el 3.50% a un año.

En Bolsa, los rendimientos en colones lucen provocativos y andan entre 8.50-9.25% entre 2 y 5 años; mientras que a 7 años o más los rendimientos superan el 10%. En dólares diversas emisiones pagan entre 5 y 6.50% entre 2 y 5 años, mientras que plazos mayores superan el 7%. Niveles de rentabilidad que superan en mucho la inflación efectiva y esperada en los próximos dos años.

Como podrán observar, dado el nivel de rendimientos en Bolsa y en las ventanillas de los Bancos, los fondos de inversión financieros difícilmente podrían superarlos; ello debido a que cobran una comisión que en el mejor de los casos no bajan de 0.60 puntos porcentuales, con la mayoría cobrando arriba de 1.00 punto porcentual (pps) y en extremos de hasta 2.35 pps, que representa poco menos del 38% del rendimiento y ello aun cuando se reporten pérdidas.

Por último, los fondos inmobiliarios lucen todavía mejores dado que la fuente de ingresos son los alquileres y algunos complementan con devolución de capital; muchos lo agregan al rendimiento, una práctica difícil de compartir. Estas inversiones generan rentabilidades que no bajan del 11%-12% en dólares, que junto con el pago de comisiones y gastos de gestión dejan poco menos del 8.05% en promedio según datos de la SUGEVAL de las últimas 52 semana, en donde los rendimientos han oscilado entre 7.27% y 8.46% al 30 de junio del 2018. Al menos al cierre de 1er semestre del 2018, el rendimiento de las últimas 52 semanas fue del 7.37% y constante y sonante (líquido) 8.12%, los operadores cobraron entre otros una comisión media del 1.77% y la desocupación media fue del 10%; en límites de lo que se maneja como no peligroso, sano dirían algunos letrados en la materia.

En lo que a fondos de inversión se refiere, por lo pronto difícilmente el rendimiento de un fondo superaría una cartera de inversiones bien bajo la modalidad de asesoría (Carteras asesoradas) o por medio de la figura de “Gestión Individual de Portafolios”, debido a las altas comisiones que se cobran en dicha industria.

4) Acción para los inversores

En el ámbito internacional, a “… pesar del aumento de las tasas y las tensiones comerciales, …los fundamentos sólidos de un mejor crecimiento económico y de las ganancias continúan respaldando los crecientes precios de las acciones mundiales a lo largo del tiempo. Comience con la combinación correcta de renta variable e ingresos fijos para su situación y tolerancia al riesgo, con una variedad de clases de activos en cada una de ellas para mejorar la diversificación, resiliencia y rendimiento de la cartera a lo largo del tiempo…”

En mercado local el panorama es positivo desde la perspectiva del inversionista, dado que los niveles de tasas de interés son altos tanto nominales como reales, en términos relativos comparados con los que se miran en otros mercados. Los que tienen más tiempo como asesores bursátiles, mantienen una máxima un tanto perversa, pero que no deja de ser o al menos parecer cierta; entre más difícil sea la situación de Hacienda, mejor le va al inversionista.

Téngase en cuenta que para los que invierten en papel comercial o deuda, los ingresos por intereses son constantes, lo mismo el rendimiento siempre y cuando mantengan la inversión hasta su vencimiento. Un buen gestor sin conflictos de interés lo tendrá presente.

Resulta de interés para quienes invierten en fondos cualquiera que sea su modalidad, tener en cuenta que los rendimientos son variables. Dichas estructuras sufren ajustes diarios conforme cambian las tasas de interés y por tanto el valor de las inversiones; no debe ser objeto de preocupación para quienes tiene claro sus objetivos y estrategia de inversión. De manera similar en fondos inmobiliarios se presentan rendimientos variables conforme cambia la morosidad de pago (clientes que se retrasan en el pago de alquileres) o aumenta la tasa de desocupación. En este último caso, los riesgos aumentan conforme se deterioran las condiciones económicas o bien se aproxima el vencimiento de los contratos. Mora, desocupación y plazo promedio de vencimiento de los contratos son variables que los inversionistas deben monitorear periódicamente.

Muy de actualidad e importante, estar pendientes de lo que pase con la reforma fiscal, pues dentro de los cambios que se promueven esta el aumentar del 8% al 15% el impuesto sobre los intereses y grabar con un 15% las ganancias de capital. Dichas medidas afectarán negativamente el rendimiento de las inversiones, en caso de aprobarse en lo que queda del mes de agosto del año en curso.

Téngase presente, que en dicho contexto no es de extrañar que las tasas de interés tiendan a subir. Queda por observar si el costo lo asume el emisor o el inversionista; en particular en las nuevas emisiones. Si es válido apuntar que quizá los ajustes sean ligeros ya que los principales actores, los Fondos de Pensiones seguirán exonerados, por lo que es probable que sus expectativas de aumento de tasas se sostendrán si y solo sí no se da la reforma fiscal. Un asunto que requerirá de ajustes por otra vía, quizá más dolorosos.

Para el II semestre y lo que viene hacia adelante, los inversionistas locales tendrán la oportunidad de contar con una mejor asesoría, debidamente regulada y con esquemas de inversión y modalidades de remuneración diferentes.

El reto del inversionista será valorar cada una de las opciones y seleccionar aquella que mayor valor agregado le suministre, pues en el medio abundan gestores con altos conflictos de interés debido al mal diseño del modelo de negocio de la entidad que representan.

Fuente: JPMorgan Market Insight, Fondo Monetario Internacional, Banco Central de Costa Rica.

GSD/.

Mercado internacional; resumen semana enero 2 al 5, 2018.

Publicado el 7 enero, 2018 por gsandel

Fuente: EdwardJones, «Weekly Market Update…»., por Craig Fehr.

Estados Unidos

«…Los mercados accionarios iniciaron el año con una nota positiva, con los mayores índices del mercado norteamericano ubicándose en nuevos máximos. El promedio industrial Dow Jones rompío resistencias en 25.000 unidades por primera vez y el S&P500 registró el mejor desempeño semanal interanual. Los mercados fuera de los Estados Unidos también participaron de la fiesta (rally), continuándo con el fuerte desempeño del 2017. Desde la perspectiva económica, los nuevos empleos en los Estados Unidos (148.000) se reportaron por debajo de lo esperado, pero el promedio móvil trimestral aún excede las 200.000 plazas, con la tasa de desempleo (4.1%) en mínimos de los últimos 17 años; reflejando la salud actual del mercado laboral. Esto en adición de dos trimestres consecutivos de crecimiento económico por encima del 3.00%, que proporciona un sólido marco de referencia fundamental para soportar el mercado alcista…», que se sigue observando desde que Donald Trump alcanzó la presidencia de los Estados Unidos.

Revisión anual del mercado. ¿Es el aumento del 2017, el dolor del 2018?

De acuerdo con la opinipon de la firma EduardJones: …El 2017 tuvo más que su cuota de titulares y drama (principalmente de la variedad Washington), pero no lo sabrías mirando la pizarra final del mercado. Según la mayoría de las cuentas, parecía a un año ideal para los inversores: grandes ganancias y poca volatilidad. Aquí está nuestro resumen de lo más destacado de 2017 y cómo creemos que se podría presentar el 2018:

1). Mucho registro de máximos ¹: el Dow estableció 71 máximos históricos, superando el récord anterior de 69 establecido en 1995. El mercado de valores de EE. UU. Obtuvo un rendimiento total del 21.8%, es el tercer mejor año durante este mercado alcista y el decimoctavo año con un 20% más de ganancia desde 1967, colocándolo en el 30% superior de los retornos anuales en el último medio siglo. Lecturas económicas consistentemente sanas, un aumento de dos dígitos en las ganancias corporativas y expectativas de una reforma tributaria ayudaron a alimentar el ascenso del mercado.

2018: En los últimos 50 años, cuando el mercado alcanzó un 20% o más de ganancias, el rendimiento promedio fue del 12.4%² en los 12 meses siguientes. Esto es alentador, ya que indica que los años fuertes no tienen que ser seguidos por una decepción. Dicho esto, creemos que las expectativas deberían atenuarse porque esperamos más rendimientos de tipo medio por delante. Creemos que las valoraciones actuales por encima del promedio ya tienen un buen grado de optimismo, lo que significa que el ritmo de crecimiento de las ganancias será un indicador razonable de las ganancias generales del mercado. Se espera que el crecimiento de los ingresos se duplique en 2018 por segundo año consecutivo, estableciendo la base necesaria para el crecimiento de las ganancias dada nuestra expectativa de mayores gastos de mano de obra e inversión.

2.) Un canto a la volatilidad: si lo tuyo es comprar en bajadas(on dips), 2017 no fue tu año. La volatilidad del mercado fue casi inexistente, como lo indica el índice VIX (también conocido como el índice de miedo) que cayó a su nivel más bajo. Si bien el aumento del 22% en los precios de las acciones fue impresionante, palidece en comparación con el nivel de tranquilidad que mostraron al llegar allí. De particular interés fue que el mercado bursátil estuvo todo el año sin siquiera alcanzar un descenso del 3% por primera vez desde 1995. Además, el S & P 500 solo tuvo ocho días durante todo el año con un movimiento del 1% o más, con solo cuatro de ellos a la baja. Una Fed aún acomodaticia, el aumento de los beneficios corporativos y las perspectivas de una reforma tributaria fueron factores clave para la estabilidad del mercado…»

Para el 2018: esperan «…un ambiente diferente de volatilidad. Si bien los fundamentos del mercado alcista están intactos, algunos de los factores que han amortiguado las caídas están cambiando. La reforma tributaria ahora es ley y la Fed está alejándose de los niveles extremos de estímulo, lo que significa que es probable que los datos decepcionantes, el drama político o los shocks geopolíticos (Corea del Norte) reciban mayores reacciones. Han pasado dos años desde la última caída del 10% y 18 meses desde el último retroceso¹ del 5%. En medio de una economía en crecimiento y ganancias crecientes, la probabilidad de una corrección temporal este año ha aumentado y sugerimos que los inversores ajusten sus expectativas de volatilidad en consecuencia.

3.) La economía encuentra tracción: el crecimiento del PIB mejoró notablemente en comparación con 2016, incluidos dos trimestres consecutivos de expansión del 3% por primera vez desde 2014. Las condiciones del mercado laboral fueron particularmente saludables, con 2,1 millones de empleos creados, lo que llevó a la tasa de desempleo a su nivel más bajo desde 2000. Los devastadores huracanes tuvieron un impacto, pero gran parte de la producción perdida parece haberse recuperado en la última parte del año.

Para el 2018: Son de la creencia «…que la economía de EE. UU. Puede acelerar su ritmo de crecimiento un poco más este año, aunque no esperan que continúe con similar fortaleza. Las condiciones de empleo seguirán siendo fundamentales para la historia, con una tasa de desempleo que probablemente descenderá por debajo del 4% por primera vez en 17 años. El crecimiento del empleo debería continuar, pero el crecimiento salarial probablemente se convierta en la medida clave, ya que la disminución de la holgura en el mercado laboral debería comenzar a empujar a los salarios desde su lento ritmo hasta el punto de la expansión. Esto será fundamental para el gasto de los hogares – la mayor parte del PIB de los EE. UU. Un aumento en la inversión empresarial sería un catalizador bienvenido para el crecimiento económico, que debería manifestarse en un modesto empujón de la reforma fiscal recientemente aprobada. Las expectativas de la reforma fiscal eran altas, pero ahora…» se encontrará bajo prueba. «…Creemos que un crecimiento ligeramente más rápido del PIB debería permitirle al mercado alcista ubicar otro año en la columna de ganancias, ya que las señales de recesión aún parecen débiles, y las recesiones son un ingrediente típico para los mercados bajistas…».

4.) Bitcoin – el Bitcoin capturó la atención de los inversores en su recorrido hacia una ganancia del 1400% para el año. Los debates se desataron sobre si calificaba como una de las burbujas más grandes de todos los tiempos o si las ganancias de 2017 fueron solo un trampolín para los valores futuros.

2018: ¿Qué se espera del Bitcoin para el año? Nos sentimos cómodos llamándolo como una apuesta(crypto). Está claro que los espíritus especuladores de los animales de este rally de mercado parecían concentrarse en el ascenso astronómico de la moneda digital. Si bien este tipo de euforia es a menudo un sello distintivo de un mercado en sus máximos, esta euforia no parece ser en todo el mercado, sino que se concentra en la locura de la criptomoneda. Bitcoin, en nuestra opinión, no es un activo sistémico que representa una amenaza para la economía en general o el panorama de inversión, lo que significa que un rendimiento repetido en 2018 o un colapso en el valor de bitcoin no debería ser un impulsor principal de los precios de acciones o bonos en general.

5.) FED alcista – La Reserva Federal continuó su eje hacia una política monetaria más estricta, manteniendo su enfoque para retirar el extraordinario estímulo que se gastó en los ocho años anteriores. El año 2017 registró la mayor cantidad de alzas de tasas desde 2006 y, por primera vez en el ciclo, los mercados parecieron encontrar más comodidad que temor en las alzas de tasas, reflejando nuestra opinión de que la economía es capaz de mantenerse, y expandirse, por sus propios méritos. . También se anunció un nuevo presidente de la Fed, con Jay Powell listo para tomar las riendas de Janet Yellen en febrero.

2018: Eduard Jones espera «…más de lo mismo de la Fed. También es probable que aumenten varias veces este año, a medida que la siguiente fase del estímulo disminuya, reduciendo el balance de la Reserva Federal de $ 4 billones de dólares. Creemos que la Fed adoptará un enfoque gradual, gracias a una inflación moderada en curso. Esto debería promover un aumento gradual de las tasas de interés, no un pinchazo del precio de los bonos. Si bien no es el escenario probable en 2018, notaremos, sin embargo, que un error político de la Fed, o un aumento en las presiones inflacionarias que requirieron aumentos de tasas más agresivos, representarían un riesgo clave para el mercado accionario. En otras palabras, la Fed no será menos prominente en la historia del mercado en 2018 que en los últimos años, sino que ahora se concentrará en cuán suavemente puede dejar de pisar el acelerador que pasó tantos años estampado al piso.

6.) Cambios en la cima: el liderazgo giró, sobre todo entre las clases de activos, ya que las acciones internacionales tuvieron un desempeño significativamente mejor. Las acciones de los mercados emergentes encabezaron la lista, con un rendimiento del 37%, seguidas por las pequeñas capitalizaciones internacionales (+ 33%) y las grandes capitalizaciones internacionales (+25%)³ . La mejora económica mundial y el apetito por las inversiones de crecimiento fueron factores clave. Esto se manifestó en el desempeño sectorial, donde la tecnología y las finanzas lideraron el camino. Es de destacar que el sector de la tecnología registró una enorme ganancia del 39% en el año. El rendimiento superior de la tecnología impulsó al sector al 24%, pesando sobre el S & P 500, la cuarta vez que un sector supera el 20% de ponderación (tecnología en ’99, finanzas en ’06 y energía en ’80).

2018: No creemos que la historia internacional esté agotada. Es probable que el crecimiento mundial siga siendo un tema clave este año, y con las acciones de los EE. UU. negociándose con fuertes valoraciones (más de 19 veces las ganancias forward), las valoraciones descontadas de los mercados internacionales (Europa, Japón, mercados emergentes) continúan haciéndolos atractivos. En EE. UU., las acciones de pequeña capitalización seguirán beneficiándose de la mejora del crecimiento de los EE. UU., así como del beneficio de los recortes fiscales, y el rebalanceo sectorial. Los sectores que han logrados desempeños superiores en la ponderación de los índices en el pasado, podrían sugerir una perspectiva prudente para la tecnología. Siempre tenemos cuidado con el argumento «esta vez es diferente», pero debe tenerse en cuenta que la composición de las acciones tecnológicas es bastante diferente de los días de la burbuja dot.com, y las compañías tecnológicas son un componente mucho más grande de la economía actual. El rebalanceo sectorial es una estrategia prudente, pero, en términos generales, tenemos una perspectiva positiva para el sector tecnológico.

USA STOCK&BOND MARKET — USA: Resumen semana 1, 2018

Fuente ^1. Ned Davis Research. ^2. Morningstar Direct. ^3. Emerging market stocks represented by the MSCI EM Index. International small-cap stocks represented by the MSCI EAFE Small-cap Index. International large-cap stocks represented by the MSCI EAFE Index.

Para la semana que viene
Luego de una semana que estuvo dominada por las noticias macroeconómicas, con el lanzamiento de las actas de la reunión de diciembre de la Reserva Federal y el informe de empleos de diciembre, los inversores probablemente cambiarán su atención al inicio de la temporada de ganancias del cuarto trimestre. Además, los datos económicos que se lanzarán la próxima semana incluyen datos de inflación y ventas minoristas el viernes.

Europa

Los mercados de renta variable europeos comenzaron el 2018 con una nota moderada, pero el impulso de los fuertes datos económicos regionales y mundiales ayudaron a alimentar un repunte hacia el final de la semana. El índice «Blue Chip» FTSE 100 alcanzó nuevos máximos, mientras que el STOXX Europe 600, el DAX de Alemania y otros índices clave finalizaron la semana con ganancias. Algunos de los impulsores clave fueron los fabricantes de automóviles, impulsados por las ventas mejores de lo esperado, y los bancos, que se beneficiaron de mayores rendimientos y curvas de rendimiento más pronunciadas, de acuerdo con operadores de la casa de corretaje T. Rowe Price. A principios de la semana, la tecnología y las acciones minoristas impulsaron las ganancias del mercado en medio de informes favorables de aumento de las ventas y la demanda. El miércoles, de acuerdo con FactSet, el índice STOXX Europe 600 de Tecnología registró su mayor ganancia diaria en casi seis meses. Los inversores se sintieron alentados de que las ventas minoristas alemanas fueran fuertes en noviembre, pero un informe de que los precios al por menor del Reino Unido cayeron en diciembre indicó que los consumidores estaban menos dispuestos a gastar, pesando en el mercado.

1.) El Banco Central de Europa, disminuiría el estimulo:

El miembro del Consejo de Gobierno del BCE e influyente sobre el nivel de tasa de política monetaria, Ewald Nowotny, dijo a un periódico alemán que el BCE podría finalizar su programa de estímulo este año si la economía de la zona euro continúa creciendo fuertemente, según Reuters. Uno de los objetivos del programa de estímulo es reactivar la tasa de inflación de la eurozona, pero los datos al final de la semana mostraron que la tasa de inflación de la zona del euro se había reducido al 1,4% en diciembre desde el 1,5% en noviembre. Además, el ritmo de la inflación en Italia se desaceleró en diciembre hasta el 1,0%, su nivel más bajo en 2017. Algunos observadores consideran que podría ser difícil poner fin al programa de estímulo si la tasa de inflación sigue siendo débil. Pero otros datos económicos recientes durante la semana mostraron que la eurozona registró su crecimiento más fuerte en casi siete años. El IPC subyacente de la zona euro (que excluye los precios de los alimentos y la energía) se situó en el 0,9%, ligeramente por debajo de las expectativas del 1,0%.

2.) La manufactura se fortalece:

Los rendimientos de los bonos del gobierno en la mayoría de los países experimentaron pocos cambios durante la semana, a pesar de la publicación de cifras que sugieren que la manufactura de la eurozona está en alza. El PMI manufacturero de la zona euro fue de 60.6 en diciembre, el nivel más alto desde que comenzó la encuesta en 1997, impulsado por un amplio crecimiento en toda la región. (Lecturas por encima de la expansión de la señal 50). El rendimiento de los bonos alemanes a 10 años fue de aproximadamente 0.44% al cierre del viernes, ligeramente superior para la semana.

Japón

1.) Las acciones japonesas se disparan después de las vacaciones de Año Nuevo.

El jueves 4 de enero, el primer día de negociación del año nuevo en Japón, después de un período prolongado (de cinco días) de recesos en el mercado bursátil, subió un 3,3% y posteriormente subió el viernes, estableciendo un nuevo máximo de 26 años. En la semana de negociación de dos días, el promedio de acciones Nikkei 225 avanzó 4.2% (950 puntos), y cerró en 23.714,53. El TOPIX de gran capitalización se recuperó un 3,5% y el TOPIX Small Index se rezagó, pero aún así ganó un 2,1%. El yen se debilitó y cerró el viernes a 113,2 ¥ por dólar estadounidense, que es aproximadamente un 0,5% más fuerte que ¥ 112,7 por dólar a fines de 2017.

2.) Los economistas esperan crecimiento económico japonés en 2018

La economía japonesa se encuentra en medio de su segunda expansión más larga desde la Segunda Guerra Mundial. A la luz de la fuerte demanda interna y externa de bienes y servicios de Japón, la mayoría de los economistas pronostica que la economía japonesa registrará otro año de crecimiento. Las fuertes exportaciones japonesas se beneficiaron de la economía mundial en constante crecimiento, una tendencia que se espera que continúe hasta 2018.

Los balances corporativos de Japón están llenos de efectivo, que se puede utilizar para inversiones de capital, mejoras de productividad y aumentos salariales. La última encuesta del Banco de Japón (BoJ) Tankan señaló las crecientes limitaciones de capacidad, lo que podría significar que las empresas gastarán más en tecnología y automatización. El gasto en infraestructura para hoteles, estadios y transporte público ya está aumentando en anticipación a los Juegos Olímpicos y Paralímpicos de Tokio 2020. Este gasto, a su vez, podría impulsar al menos un modesto repunte de la inflación, lo que podría permitirle al BoJ aflojar su bloqueo en el rendimiento cercano al 0% de la nota gubernamental japonesa a 10 años.

3.) Morningstar nombra a Japón como el mercado favorito de negociación de fondos.

Japón se beneficia claramente de una combinación de una economía global en crecimiento y un mejor gobierno corporativo, según una encuesta de Morningstar. Aunque los mercados japoneses se apreciaron sustancialmente en 2017 (ganancias de 20% para las grandes capitalizaciones y casi 30% de las ganancias para las pequeñas capitalizaciones), los múltiplos precio / ganancias son solo ligeramente elevados frente a sus promedios a largo plazo. Además, las acciones deberían beneficiarse de la estabilidad del liderazgo: la victoria de la reelección reciente del primer ministro Shinzo Abe y su capacidad para mantener su estrategia Abenomics, junto con la posibilidad de otro mandato para el gobernador del Banco de Japón, Haruhiko Kuroda.

China

1.) La economía de China finaliza 2017 con una fuerte nota

Un trío de indicadores manufactureros chinos para diciembre señalaron que la actividad económica del país se mantuvo fuerte al final del 2017, aunque los analistas aún esperan una desaceleración en 2018 a medida que Pekín intensifica las medidas para frenar los riesgos financieros.

El índice oficial de gerentes de compras manufactureras (PMI) de China disminuyó levemente a 51.6 en diciembre desde el ritmo de noviembre, en línea con las estimaciones de los economistas. El PMI no manufacturero subió a 55.0, superando la tasa del mes anterior y las previsiones de los economistas. Un tercer indicador, el índice privado de gerentes de compras de manufactura de Caixin, subió a una lectura sorprendentemente fuerte de 51.5 en diciembre, un máximo de cuatro meses. (Los números superiores a 50 indican condiciones expansivas, mientras que los que se muestran por debajo, indican condiciones de deterioro). El PMI oficial de China encuesta principalmente a grandes empresas y empresas estatales, mientras que la encuesta Caixin se centra en empresas pequeñas a medianas que generalmente están más orientadas a la exportación.

Los últimos indicadores muestran que la economía de China terminó el 2017 con una nota fuerte. Pero se espera que la promesa del gobierno de reducir el riesgo de la economía controlando el crecimiento crediticio rampante desde la crisis financiera mundial de 2008 lleve a un crecimiento marcadamente más lento en los próximos años.

El tema de la tasa de crecimiento económico de China se ha convertido en «algo así como una obsesión» para los inversores extranjeros dada su condición de motor del crecimiento global, según versiones del ex gerente de cartera de Japón, de T. Rowe Price Asia Eric Moffett. Sin embargo, la ausencia de un objetivo de crecimiento prospectivo en la reunión del Congreso del Partido Comunista de China en octubre fue una omisión digna de mención, lo que indica que los líderes chinos están dando menos importancia al crecimiento del PIB general. Por el contrario, según cree Moffett; el crecimiento en los niveles de ingresos puede ser un número aún más importante para los líderes de China, dado que Pekín siempre ha aumentado los salarios mínimos cada año. La tasa de ingreso medio de China ahora se encuentra entre las más altas de la región de Asia y el Pacífico, ofreciendo una mayor evidencia del énfasis del gobierno en un alto nivel de crecimiento de los ingresos…»

Otros factores del mercado:

En Corea del Sur el Wong continúo apreciándose frente al dólar, luego de que Corea del Norte aceptara conversaciones con su vecino; el primer dialogo bilateral en dos años. Las conversaciones probablemente se enfocarán en la participación de los norcoreanos en los juegos olímipicos del invierno, que se celebrarán en Corea del Sur en Febrero.

Los operadores de T. Rowe Price dijeron que los mercados no se inmutó por un informe de Reuters que citó fuentes que indicaban que Corea del Sur podría considerar medidas para impulsar las salidas de capital si el won continúa creciendo fuertemente. La moneda fuerte pesa sobre la competitividad de las exportaciones del país. Desde el 5 de diciembre, el won ganó más del 2% frente al dólar. Y durante el 2017, fue la moneda asiática con mejor desempeño, con una apreciación del 12.8%, seguido por el ringgit que ganó 10.9%

En octubre, el tesoro de los Estados Unidos mantuvo a Corea del Sur en la lissta de países bajo monitoreo en su informe «Políticas cambiaria de los principales socios comerciales».

En Canadá los rendimientos de los bonos se recuperan luego de un sólido informe de empleo.

El dólar canadiense y los rendimientos canadienses se recuperan luego de que el reporte laboral mostrara que la economía agregó 78.600 trabajos adicionales en diciembre, más que superando los 2000 esperados por el mercado. Diciembre fue el tercer mes en línea con fuerte aumento laboral. La tasa de desempleo, también se reportó a la baja en 5.70% desde 5.90% el mes previo, el nivel más bajo de todos según cifras disponibles desde 1976. La noticia aumento las posibilidades de que el Banco de Canadá aumente la de interés de referencia en la próxima reunión. Otro reporte señaló que el déficit comercial inesperadamente aumentó, debido a que las importaciones crecieron 5.8% y las exportaciones solo 3.7%. Las importaciones aumentaron cuando las plantas automotrices volvieron a abrirse después de las paradas, lo que provocó la necesidad de motores y partes de vehículos automotores.

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Mercados Internacionales, resumen; dic 11-15, 2017.

Publicado el 19 diciembre, 201720 diciembre, 2017 por gsandel

Realizado por gsandel, fuente eduardjones.com, dic 15, 2017. por Craig Fehr.

De acuerdo con la evaluación de la semana realizada por la firma EduardJones; las «…acciones subieron en la semana ya que los inversores continuaron procesando el impacto potencial de la reforma fiscal, que podría votarse la próxima semana. Mientras que el bitcoin siguió captando la atención de los inversores, con los fundamentos también en la mira cuando la Reserva Federal (Fed) anunció que elevaría el rango objetivo para su tasa de fondos federales en 0.25% a 1.25% -1.50%, su tercera alza de tasas de interés este año. La Fed continuó expresando su punto de vista favorable sobre la economía, mejorando ligeramente sus perspectivas de crecimiento del PIB…»

Para la firma EduardJones, las perspectivas de la FED concuerda con lo que ellos observan del mercado y la economía, indican;

«…Estamos de acuerdo con la Fed, y creemos que el crecimiento económico de EE. UU. Probablemente mejore levemente a aproximadamente el 2.5% ya que las tasas impositivas corporativas y personales se reducirán en 2018. Mientras que se espera que la Fed suba las tasas dos o tres veces en 2018, el camino dependerá de los datos económicos entrantes. Creemos que la volatilidad eventualmente aumentará, pero una Reserva Federal paciente combinada con un sólido crecimiento económico y de ganancias puede proporcionar un entorno que respalde los mercados financieros…».

Con todo lo que las personas tienen enlistadas este fin de año, aconsejan «…no dejar sus inversiones fuera de la lista, ya que el cambio de calendario a menudo presenta estrategias u oportunidades oportunas para posicionarse en el nuevo año…».

En su reporte semanal, hacen hincapié en;

«…Las acciones han subido más y, a menos que ocurra una fiesta teatral, el mercado se inclinará por un 2017 muy fuerte, por lo que es un buen momento para una revisión de la cartera. Mientras tanto, la legislación de reforma tributaria se acerca a la línea de meta, planteando posibles estrategias de fin de año para algunos inversores. Si bien los mercados pueden ser impredecibles y los detalles de los cambios impositivos aún no son totalmente sólidos, considere la siguiente lista de verificación como una guía.

Prepárese en caso de una corrección(retroceso el mercado): no creemos que el mercado alcista haya terminado porque la mejora económica y las crecientes ganancias corporativas deberían respaldar más ganancias. Sin embargo, esperamos que la volatilidad repunte en 2018, incluido la creciente posibilidad para una corrección del mercado, algo que no hemos experimentado en dos años.
Vuelva a calibrar sus expectativas de volatilidad normal (superior) y analice con su asesor financiero…las medidas específicas que puede tomar cuando surja un retroceso.
Establezca expectativas realistas para su cartera, incluido el potencial de rentabilidad a largo plazo y el riesgo a la baja. Con las acciones ganando más del 20% este año sin experimentar incluso una caída del 3%, ahora es un buen momento para evaluar su cartera en relación con sus objetivos a largo plazo, no el rendimiento reciente.
Haga los ajustes oportunos a su cartera, cuando sea necesario, para posicionarse para el camino a seguir. Creemos que las acciones arrojarán ganancias positivas pero más modestas, y que recorrerán un camino más sinuoso en el camino. Si la reciente escalada ha desorganizado su cartera, considere el reequilibrio. Esto incluye volver a su combinación específica de acciones y renta fija, incluida la adición de bonos si el riesgo en su cartera ha aumentado por encima de su nivel deseado.
Dele una revisión a su plan de pensión complementario y haga las contribuciones que sean necesarias. Hágase un cheque: utilice el ahorro con ventajas impositivas haciendo su contribución anual a su plan de pensión complementario. Todo suma especialmente si es para su bienestar futuro. Contacte a su asesor de pensión.

Si usted es ciudadano norteamericano;

«…Consulte a su profesional de impuestos: con la nueva legislación tributaria, puede haber estrategias fiscales específicas a considerar antes de fin de año. Específicamente, parece que la factura final reduce la deducibilidad de los impuestos estatales y locales y aumenta la deducción estándar. Debido a esto, puede tener sentido considerar;
- Posibles aumentos a las donaciones caritativas este año vs. el próximo año (debido al aumento en la deducción estándar el próximo año). Cuando corresponda, considere regalar acciones / activos altamente apreciados en lugar de dinero en efectivo.
- Pagar los impuestos estatales Q4 (si paga el impuesto trimestral estimado) en diciembre frente a enero para aprovechar la deducción estatal antes de que se ajuste en 2018.
- Regalos de por vida: utilice la exclusión anual antes de fin de año.
- Una conversión al plan de jubilación voluntario con beneficios fiscales (si corresponde y los niveles de ingresos lo permiten) como una forma de ayudar con la diversificación de impuestos. Hable con su asesor de inversiones.

EdJonesWeekly

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Economía mundial y USA, revisión y perspectivas 2017-2018.[1]

Publicado el 20 octubre, 20173 diciembre, 2017 por gsandel

I. Generalidades

Las perspectivas de crecimiento económico en el ámbito global siguen mostrando cambios significativos, con las economías avanzadas dando muestras de crecimiento económico un tanto mejores a las esperadas en los informes de abril y julio.

Acorde con lo indicado en el informe del Fondo Monetario Internacional (FMI) del mes de octubre el crecimiento global se prevé aumente a 3,6 por ciento en 2017 y 3,7 por ciento en 2018. Las revisiones al alza en general se amplían en la zona del euro, Japón, Asia emergente, Europa emergente, y Rusia más que compensado por revisiones a la baja para los Estados Unidos, el Reino Unido y la India. Sin embargo, la recuperación no es completa, mientras que el pronóstico de base es el fortalecimiento, el crecimiento sigue siendo débil en muchos países, y la inflación está por debajo del objetivo en la mayoría de las economías avanzadas. Los exportadores de productos básicos, especialmente de combustible, continuarán particularmente afectadas conforme se ajustan a un menor flujo de ingresos externos. Y mientras que los riesgos de crecimiento a corto plazo están en general equilibrados, los riesgos a medio plazo siguen inclinados a la baja. Para los responsables de la formulación de políticas, el aumento de la actividad cíclica mundial ofrece una oportunidad ideal para abordar los desafíos clave, a saber, impulsar el producto potencial, que el crecimiento sea más inclusivo y se construyan las capacidades para minimizar los riesgos de baja del crecimiento económico.

En dicho contexto, las proyecciones de crecimiento económico de los principales países en su mayoría miembros del G-20, son las que muestran a continuación;

	Real	Proyecciones		Cambios vrs julio		Cambios vrs abril
Economías	2016	2017	2018	2017	2018	2017	2018
Mundo	3.2	3.6	3.7	0.1	0.1	0.1	0.1
Avanzadas	1.7	2.2	2	0.2	0.1	0.2	0.0
Estados Unidos	1.5	2.2	2.3	0.1	0.2	-0.1	-0.2
Zona Euro	1.8	2.1	1.9	0.2	0.2	0.4	0.3
Japón	1	1.5	0.7	0.2	0.1	0.3	0.1
Inglaterra	1.8	1.7	1.5	0.0	0.0	-0.3	0.0
Canadá	1.5	3	2.1	0.5	0.2	1.1	0.1
Mercados emergentes y en desarrollo	4.3	4.6	4.9	0.0	0.1	0.1	0.1
Rusia	-0.2	1.8	1.6	0.4	0.2	0.4	0.2
Emergentes y en desarrollo Asia	6.4	6.5	6.5	0.0	0.0	0.1	0.1
China	6.7	6.8	6.5	0.1	0.1	0.2	0.3
India	7.1	6.7	7.4	-0.5	-0.3	-0.5	-0.3
Emergentes y en desarrollo Europa	3.1	4.5	3.5	1.0	0.3	1.5	0.2
América Latina y el Caribe	-0.9	1.2	1.9	0.2	0	0.1	-0.1
Brasil	-3.6	0..70	1.5	0.4	0.2	0.5	-0.2
México	2.3	2.1	1.9	0.2	-0.1	0.4	-0.1
Costa Rica	4.5	3.8	3.8	0.0	-0.3	-0.2	-0.30

Tomando como referencia las previsiones económicas del FMI, son múltiples los riesgos que ponen en peligro la recuperación y crecimiento hasta ahora observado, entre ellos;

Un deterioro más rápido y sustancial de las condiciones financieras mundiales. Ya sea por;
1. Efecto del alza de tasas de interés en los Estados Unidos
2. Normalización imprevista de las políticas monetarias en Europa, Inglaterra, Japón u otras regiones importantes.
3. Aumento de las primas de riesgo por plazo con fuerte impacto en economías vulnerables (Costa Rica).
Shock financiero en economías de mercados emergentes, producto de;
1. Expansión del crédito desmedido
2. Desaceleración del crecimiento en Asia (China)
3. Desmedida restricción de la oferta monetaria en dólares (aumento del déficit en la balanza de pagos y fuertes devaluaciones)
Persistencia de la baja inflación en las economías avanzadas, con impacto en los grados de libertad de gestión de la política monetaria, por;
1. Disminución de la demanda interna
2. Baja de las expectativas de inflación
3. Y menores niveles de tasas de interés reales para atacar brotes de desaceleración económica.
Desregulación desmedida, que pudiere;
1. Reducir los niveles de liquidez y suficiencia patrimonial en el sistema financiero global.
2. Deteriorar las gestiones de control y supervisión que faciliten una nueva crisis financiera.
3. Giro hacia políticas de aislacionismo, con impacto en;
  1. Los flujos comerciales
  2. La inversión extranjera (caso Costa Rica) y por tanto en el crecimiento.
4. Impacto de factores no económicos, por;
  1. Aumento de tensiones geopolíticas, el terrorismo o separatismo.
  2. Mala gobernanza, corrupción

Fenómenos meteorológicos extremos, muchos de ellos materializados durante el mes de setiembre y principios de octubre.

Para la mitigación de dichos riesgos, las previsiones económicas contemplan acciones estratégicas del gobierno y la clase política, las cuales deben ser orientadas a;

Incrementar el producto potencial, mediante;
1. “…reformas estructurales y una política fiscal favorable al crecimiento…”
2. “…avance tecnológico con ahorro de mano de obra y competencia transfronteriza…”
3. “…medidas que alivien el costo del ajuste que brinde oportunidades generales…”
Afianzar la recuperación y adquirir capacidades para enfrentar el cambio, mediante;
1. “…políticas monetarias acomodaticias en los países avanzados, hasta lograr los niveles de inflación esperados…”
2. “…moderación de políticas salariales en concordancia con la capacidad ociosa que ostenten las economías…”
3. “…vigilando de cerca las elevadas valoraciones de los activos y el endeudamiento…”
4. “…políticas fiscales …alineadas con…reformas estructurales…que imprima a la deuda pública una trayectoria sostenible…”
5. “…aumento del gasto público destinado a estimular el producto potencial…en economías con capacidad ociosa y …políticas monetarias acomodaticias…”
6. “…en los países de bajo ingreso (Costa Rica) …poner en marcha ajustes fiscales duraderos y mitigar las vulnerabilidades financieras…”
Intensificar la cooperación internacional, mediante;
1. “…la evasión de medidas proteccionistas…”
2. “…respaldo a los países de bajo ingreso en su avance hacia las metas de desarrollo…”
3. “…ayuda para crear medidas para mitigar el cambio climático y adaptación al mismo…”

Resumen de perspectivas en los Estados Unidos,

Ilustración #1: USA, tasas de crecimiento del producto interno bruto

Después de reportar un crecimiento no observado desde el 2015 en el segundo trimestre de 2017 del 3.10%, se espera que la economía de Estados Unidos muestre una menor velocidad en el III trimestre, debido a los efectos de los huracanes Harvey, Irma y María. La expansión es probable que gane momento durante el IV trimestre, conforme avancen las obras de reconstrucción, y continúen a lo largo de 2018.

El gasto del consumidor va a seguir beneficiándose de un aumento del empleo, fuerte crecimiento de los salarios y los recortes de impuestos personales esperados. Asimismo, los cambios que se proponen en el impuesto sobre la renta corporativa; es probable que traiga una mejora adicional en la actividad de inversión y de crecimiento de la demanda externa, en complicidad de la depreciación del dólar que debería impulsar las exportaciones. Por último, ya que la inflación se mantiene cerca de su objetivo del 2 por ciento y las condiciones laborales siguen mejorando, la tasa de fondos federales se prevé que aumente de forma gradual. Y se active el programa de reducción gradual de tenencias de papel del tesoro de los Estados Unidos del balance la Reserva Federal.

Con la propuesta de la FED de aumentar rendimientos en el mercado monetario y bajar la exposición en papel del tesoro norteamericano; la oferta de dólares se espera disminuya en el mercado mundial, con la consecuente apreciación del valor del dólar que bien pudiere no corresponder con el aumento esperado en las exportaciones según pronósticos, circunstancia que, de presentarse, deberá compensarse con aumento de la demanda interna y la inversión. Mucho de lo cual dependerá de la rapidez y eficacia de la administración Trump para implementar las medidas estructurales y fiscales de su plan de gobierno.

Ilustración #2: USA, Tasa a 10 años, índice del dólar

En línea con dichas expectativas, los rendimientos de las notas del tesoro americano a 10 años se miran ligeramente en alza entre 2.46%/2.615% con soportes entre los 2.00/2.10(ver ilustración #2), movimientos que pudieren coincidir con una recuperación del dólar en límites entre 96/98 unidades, coincidente con los máximos del periodo de auge observado entre mayo-junio del 2016. No obstante, múltiples analistas en razón del endeudamiento que ostenta el gobierno americano, son de la opinión de que es probable un mayor debilitamiento del dólar, a tal magnitud que pudiere ser sustituido por otra referencia (derechos especiales de giro u otra moneda fiduciaria con respaldo en oro). Bajo dicho panorama y sin atender posiciones extremas, bien podríamos observar mayor depreciación del dólar que lo podrían llevar a niveles de 87/88 unidades; a pesar de la resistencia a la baja en límites de 91/92 durante el mes de setiembre.

Tasas positivas de interés junto con niveles de inflación bajos, bien pudiere ser una combinación que contribuya con el fortalecimiento del dólar frente a sus principales pares; no obstante desde el punto de vista de política comercial, un dólar fuerte se asocia con encarecimiento de los productos de exportación de los americanos, de manera que el reto que el mercado pudiere exigirle a la administración Trump, pudiere ser el mantener un dólar balanceado, relativamente fuerte sin dañar la competitividad de los productos americanos en el mercado mundial, con ligeros impacto en tasas de interés. Escenario que permitiría un ajuste pausado en los mercados financieros sin golpear los precios de los principales mercados-acciones, bonos, bienes raíces-; que muchos lo encuentran sobre-valorados.

Respeto con las materias primas, las expectativas son de estabilidad relativa con ligero comportamiento alcista en circunstancias en que el dólar continúe debilitándose. Si bien los precios durante el mes de setiembre se debilitaron, se sostienen dentro de una brecha alcista de tercer orden con soportes en las 184 / 185 unidades y resistencia bajista entre las 175/180 unidades. Comportamiento que bien pudiere ser reforzado por nuevos niveles del precio del petróleo, cuyo máximo más próximo son los $55 alcanzados en enero del año en curso, que podría extenderse hasta límites de $60/$62 que coinciden con los altos de mayo del 2015.

En dicho escenario -alza de tasas de interés y fortaleza relativa del dólar-, las expectativas para el Oro no son de las mejores; pues se observa el riesgo de corrección mayor de la observada en setiembre hasta límites de $1.265 / 1.276-zona ya visitada-; que para el caso del ETF GLD, significaría retrocesos en el rango de los $114.77/$117.45. Por otro lado, si las condiciones son inversas y se sostiene un dólar estable o débil, el GLD tiene como reto superar los altos más próximos en $128.32 de principios de setiembre del año en curso.

Sobre lo anterior, tómese en cuenta que del 2014 al 2016 el desempeño del oro en el último trimestre fue negativo; incluso durante el periodo de recuperación del 2016, cuando alcanzó los máximos más resientes en las $1.374.90 onza/troy.

Ilustración #4: Índices de mercados accionarios

Mercado accionario; en el ámbito global el mercado accionario ha estado persistentemente en alza, reportando récord históricos prácticamente durante todo el 2017, según se observa del MSCI All- Country World Equity Index de la firma Morgan Stanley, reportando ganancias de capital -no incluye dividendos- de poco más del 21.90% de principios de enero a setiembre del año en curso. Comportamiento que ha sido similar en los Estados Unidos(S&P500, +14.63%) Europa (EuroStoxx, +11.84%) y Mercados Emergentes(ETF’s EEM, +26.83%). Por simple inspección de la ilustración #4, se aprecia una alta correlación en el comportamiento de los precios accionarios en los diferentes mercados con las plazas norteamericanas y el dólar. Dicha situación igual se puede observar en el cuadro de correlaciones de Exchange Trade Funds (ETF’s) que emulan el desempeño del mercado accionario en Japón (EWJ), paises desarrollados excluyendo Usa y Canadá (EFA), Mercados Emergentes(EEM), América Latina (ILF), Singapure(EWS), Estados Unidos (SPY) y el dólar, este último representado por el UUP y que se detallan en la ilustración #5. Las cifras se deriva de los rendimientos mensuales de la muestra seleccionada, que contempla datos del 01/10/2012 al 30/09/2017, inclusive.

Como se observa en la ilustración #5, el índice de correlación promedio de

STOCK WORLK CORRELATION — Ilustración #5: Mercados accionarios globales, matriz de correlaciones

los mercados seleccionados se aproxima a 0.64, limitado entre mínimos de 0.37 que corresponde a la correlación entre las 40 acciones de mayor capitalización latinas (ILF) y el mercado japones (EWJ); y máximos de 0.86 que muestran la relación entre el ILF y mercados emergentes (EEM), seguido de la alta correlación entre el mercado de Singapure -que abre primero- y el Japones (0.84) y en tercer lugar la correlación entre empresas de mercados desarrollados excluyendo USA-CANADA (EFA) y Mercados Emergentes (EEM) del 0.76, seguido del EWJ y EEM de 0.58 unidades. Obsérvese también que todos las plazas seleccionadas, muestran correlaciones entre 0.52 y 0.76 con el mercado accionario norteamericano representado por el SPY. Dicha característica igual se presenta con el mercado de Singapure, el cual muestra altos coeficientes de correlación con el resto de los mercados, circunstancia que hay que agregarle un hecho muy singular y es que el mercado de Singapure inicia negociaciones primero que el resto de los mercados. De manera tal, que conforme se comporte dicho mercado es de esperar que el resto lo replique. Téngase presente que de los siete mercados seleccionados, el ILF es el que muestra la mayor volatilidad anualizada (+23.64%), seguidos del EWS (-15.60%) y el EEM (+14.72%). Obsérvese en la última columna(fila) de la ilustración #5 que muestra los coeficientes del UUP con el resto de valores; en todos los casos es negativa, pero aún más con mercados emergentes y latinos (UUP versus EEM y ILF de -0.54 unidades).

Recordemos que desde el punto de vista de diversificación, -estrategia que contribuye con la disminución del riesgo no sistemático-, entre menor sea la relación – he incluso negativa- mucho más conveniente. Como lo es el caso del par ILF-EWJ que reportan 0.37 unidades.

Pero de todo lo anterior, quizá lo más relevante es la asociación que se observa entre el dólar-representado por el ETF UUP y el resto de activos. La asociación es negativa. Lo que quiere decir que ante un dólar fuerte, los mercados que más sufren son los emergentes, américa latina, Singapure, Europa y en menor medida el mercado japonés en el orden antes indicado. Y viceversa, con mayor intensidad en la valoración de las acciones de las empresas de mercados emergentes y américa latina.

Acorde con anotaciones de la firma Blackrock[1], “…el constante crecimiento económico está fomentando bajos niveles de volatilidad…”, propiciando “…terreno fértil para la toma de riesgos en acciones y activos de los mercados emergentes. En resumen, citan tres elementos que determinarán la dirección del mercado accionario en el IV trimestre, a saber;

“…Amplio crecimiento económico más allá de los EE.UU….”, que “…da la confianza de que la expansión global es sostenible. Aproximadamente tres cuartas partes de las economías están en una fase de expansión, incluyendo todos los de la zona euro (por primera vez en el período posterior a la crisis)…”.

“…el actual ciclo progresa lentamente, en parte porque el crecimiento económico se ha visto limitada por el envejecimiento de la población. Como resultado…el actual ciclo económico en los Estados Unidos, tiene un amplio espacio por recorrer – probablemente años. Bien sea a lo interno como en el extranjero…”, observan “…abundante soporte a…”, su visión en favor de la renta variable.

“…se sostienen expectativas de expansión constante y sostenible en el crecimiento de los beneficios empresariales con presencia global, que dará soporte a alzas ulteriores…”.

En línea con las expectativas anteriores y fundamentado en métricas de valoración de la firma “Mornigstar”; el mercado norteamericano de acciones se encuentra sobre-valorado con un ratio precio de mercado a valor justo de 1.05 veces; es decir, muestra un sobre-valoración del 5%, encontrándose cerca de los límites superiores de las últimas 52 semanas reportadas entre 0.96 (04/11/2016) y 1.06 veces (05(10/2017). Con ratios históricos de 0.54 (20/11/2008) y 1.14 veces (31/12/2004), respectivamente. En línea con dichas métricas, el sector de empresas cíclicas se encuentra con un ratio de 1.05 veces cerca del límite superior del rango 0.93(04/11/2016) y 1.07 veces (10/10/2017) de la últimas 52 semanas. Con las empresas del sector defensivo en similar situación con un ratio de 1.08 veces cerca de máximos del rango de 0.95(01/12/2016) y 1.10 veces (13/06/2017), observado en las últimas 52 semanas. Y finalmente, en el grupo de empresas sensitivas la relación precio de mercado a valor justo se encuentra en 1.04 veces, ligeramente cerca de máximos del rango 0.96 veces (22/08/2017) y 1.11 veces (25/01/2017), de las últimas 52 semanas. Con limitadas oportunidades en el sector de consumo cíclico (ratio 0.91 veces) y energía ( ratio 0.93 veces).

Recurriendo a otros estudios, basados en la metodología del profesor Robert Shiller (Ratio of GDP/ Total Market Cap, Shiller P/E Valuation) el retorno esperado en mercados desarrollados fuera del grupo de los 7 (Inglaterra, Canadá, Suiza,Francia, Japón, USA y Alemania) oscila entre el 8.3% y 18.30% en los próximos 10 años. En tanto en mercados emergentes el rendimiento esperado oscila entre el 11.4% (Brasil) y 28.9%(China). Con México rindiendo a lo sumo el 3.40%, cifra muy parecida a la esperada para el grupo de los 7, que incluye cálculos de rendimientos negativos en USA (-1.60%) y Alemania(-2.1%).

Mercado de renta fija: los resultados del III trimestre fueron modestos pero en general positivos, entre alertas mixtas de correcciones importantes conforme se ejecutan los ajustes en las tasas de interés de política monetaria. El mercado agregado (Bond: Broad Market, BND) se apuntó una ganancia promedio de 0.81%, liderado por el desempeño del sector corporativo (+01.22%) y ganancias modestas en las carteras de bonos del gobierno (+0.33%). En lo que va del año, la rentabilidad de las carteras corporativas fue liderada por las estructuras concentradas en vencimientos de mediano y largo plazo (+7.63%, +2.48% interanual), observándose un comportamiento similar en las carteras de bonos del gobierno americano, las cuales se apuntaron una ganancia del 4.81% de enero a la fecha (-4.91% interanual).

En lo que resta del IV trimestre, se alimentan expectativas de aumento de la inflación sub-yacente alrededor del 2.0%, dándole soporte a la FED para continuar con ajuste al alza en las tasas de interés en su proceso de normalización. Sin embargo, el aumento en los rendimientos se mira limitado por “…factores estructurales como el envejecimiento de las poblaciones, el exceso de ahorro y el crecimiento tibio de la productividad. Las políticas de normalización y el potencial de sorpresas económicas en los Estados Unidos…” es de esperar den soporte al dólar.

[1] / https://www.blackrock.com/mx/vision-de-mercado/blackrock-investment-institute/outlook

[1] FMI. Perspectivas de la economía mundial. octubre 2017

Continúa leyendo Economía mundial y USA, revisión y perspectivas 2017-2018.[1]

Mercado internacional: Expectativas semana 29-05 al 02-06 2017.

Publicado el 28 mayo, 2017 por gsandel

En los Estados Unidos, los datos estarán en el centro del escenario durante la semana, luego del feriado del lunes. El consumo personal del martes proporcionará una idea no sólo en el estado del consumidor, sino también indicios claves sobre la evoluciòn de la inflación. El empleo también sera centro de atención, con el informe de empleo de mayo para el viernes. Abril tuvo números fuertes, pero como Bob Johnson de Morningstar señaló, muchos de esos trabajos fueron agregados en sectores de bajos salarios. La preocupación se ha concentrado sobre la fuerza del sector automotriz, por lo que los datos de ventas el jueves se observarán de cerca. Otros datos datos incluyen el índice ISM de manufactura, gastos de construcción, el libro Beige de la Fed, el índice de producción industrial de Chicago y una actualización del balance comercial. La mayoría de los reportes de beneficios tomarán respiro para la semana, pero todavía tendremos informes de Hewlett Packard Enterprise y los minoristas Dollar General y Lululemon.

En Asia los inversores estarán atentos a los datos de empleo en Japón el lunes y confianza del consumidor el viernes. Mientras sobre China, interesará los datos de manufactura el martes y de las fabricas el jueves. De la India se conocerá la tasa de crecimiento según cifras el primer trimestre.

De Europa los inversores recibirán una buena carga de noticias de mediano impacto en los mercados; mientras que los principales se conocerán entre martes y miércoles, destacando las cifras de inflación y empleo en Alemania, datos del PIB trimestral e interanual de Suiza y la confianza del consumidor Ingles.

Fuente: http://www.morningstar.com, Jeremy Glaser. / http://www.investing.com

Mercado Internacional: Actualización, Setiembre 12 al 16, del 2016.

Publicado el 13 septiembre, 201613 septiembre, 2016 por gsandel

Realizado por: gsandel (13/09/2016).

El optimismo del inversionista norteamericano se aquieta luego de un lunes de euforia ante los comentarios de algunos miembros de la FED que dejaron ver la poca necesidad de realizar cambios en tasas de interés. Enfocando a los operadores del mercado sobre los próximos resultados económicos, en un entorno aún pesimista.

En Asia- Pacífico dos de los cinco mercados más importantes reportaron ganancias, liderado por el mercado japonés que reportó un alza de 0.34% en el NIKKEI 225, acompañado por las ganancias observadas en el índice de Shanghai creciendo marginalmente 0.05% respecto de los niveles de este lunes. Las pérdidas fueron lideradas por la baja observada en el mercado accionario de la India, con el índice de la bolsa de Bombay perdiendo 1.54%, acompañado de pérdidas en Hong Kong (-0.32%) y Australia (-0.17%). Los temores de alza de tasas de interés en los Estados Unidos al final sopesaron sobre la decisión de los asiáticos, sentimiento que pesó más que las tensiones geopolíticas que se avivan en la región con las pruebas nucleares realizadas por Corea del Norte.

Luego de la recuperación observada en la mañana, finalmente los principales mercados accionarios europeos sostuvieron la baja. Este martes inspirado por la caída del precio de las acciones en el sector energía. La pérdida en la región anduvo entre 0.08% (DAX Frankfurt) y 0.65%(CAC 40 de Paris). Según reportes liberados, la inflación interanual al mes de agosto en Inglaterra fue del 0.60% y el sentimiento de los inversionistas alemanes sigue intacto en 0.5, decepcionando a los analistas que esperaban 2,5 en promedio.

Hoy los principales índices accionarios en los Estados Unidos, operan en rojo en las primeras horas de la sesión de día, inducidos por la corrección de los precios del petróleo que han estado ajustándose desde sus altos más resientes en $49.36 en el mes de agosto, con negociaciones en setiembre en un rango que inició con mínimos de $43 y altos en $47.75 hace dos días atrás. Hoy el rango de precios oscila entre mínimos – máximos de $44.72 y $46.51.

Además del petróleo, entre los motores del mercado se encuentran: cifras económicas de china que superan las estimaciones, la apreciación del dólar, apuestas bajistas en el mercado de futuros de tasas de interés, rebalanceo de posiciones en el sector salud y menores rendimientos en el mercado financiero.

etfs20160913 Las pérdidas observadas en el mercado accionario se extendieron a todos los sectores el día de hoy, principalmente en el sector energía, seguido del financiero y materias primas, con correcciones del 2,47%, 1,71% y 1,55% respectivamente a mediados de la sesión. De enero a la fecha, las ganancias sectoriales han sido lideradas por Energía, Materias Primas y Productos Industriales. Observándose rendimientos mínimos del 6,58% en consumo básico. Rendimientos todos ellos nada despreciables versus los observados en el mercado de bonos que no pasan de 1,70% a 10 años o del 2,40% a 30 años.

En el mercado de renta fija, el mensaje del mercado resulta claro. No son suficientes los rendimientos actuales en el mercado de bonos gubernamentales como para sostener allí posiciones. Hoy el incremento a lo largo de la curva de tasas de interés de los Estados Unidos fue desde mínimos de 1,84% a 30 años hasta 2,72% en las notas a 5 años. El bono a 10 años pasó de 1,675% el lunes a 1.713% este martes mostrando aumento del 2,36%, recuperando poco más de 19 puntos básicos en un mes.

Dentro de los principales motores del mercado de bonos el día de hoy, cuentan la baja en el sentimiento económico de los alemanes, la renuncia del presidente de la Fed de Atlanta Dennis Lockhart efectiva hasta el 28 de febrero del 2017, el cual no tendría derecho a voto sino hasta el 2018. Así como, los resultados de la subasta de bonos a 30 años y el presupuesto del tesoro del mes de agosto. Junto con los comentarios del todo no necesariamente pesimistas (Hawkins) de la gobernadora de la Fed Leal Brainard, sobre los indicadores económicos de los Estados Unidos. Interpretado por los analistas como una clara manifestación de estabilidad de tasas en la próxima reunión de la FED.
Una posición que dista del punto de vista de Jamie Dimon cabeza de del Banco JPMorgan que apunta a un incremento de al menos 25 puntos básicos Y que probablemente el mercado ha tomado como más probable que la posición de los miembros de la FED en los últimos días de declaraciones.

Mucho del movimiento en el mercado de bonos, tuvo su explicación en el aumento de tasas observado en la subasta del bono a 30 años cuyo rango de oferta en la subasta anterior mostro altos de hasta 2.274% mientras que en la de hoy alcanzó 2,68%.

usa10y20160913 Por su lado el rendimiento del bono a 10 años sostiene su tendencia ascendente de corto plazo de los mínimos de 1,37% a mediado de julio del año en curso. Estableciéndose en un canal cuyos niveles mínimos – máximos son 1.51 / 1.67% con resistencia en 1,69%; superados el día de hoy al alcanzar 1.729% al momento de este reporte. Los próximos niveles de resistencia de continuar el ajuste, se ubica entre 1.77/1.83% respectivamente, antes de superar máximos en 1.94% observados a mediados de marzo del año en curso.

En el mercado de las materias primas el petróleo corrige poco menos del 2,66% de su precio mostrando niveles de $45.06 el coctel en Texas y $47.23 en el Báltico, mientras que el Oro y el Cobre se apuntan ganancias marginales del 0.11% en promedio a un día. El contrato de futuros de café con vencimiento a diciembre 2016, se contrae $1,73 (-1.15%) al mostrar precios de $149.18, mientras que el contrato de azúcar con vencimiento en octubre mejora 0.69% al mostrar un precio de $20.38 las 100 libras.

Finalmente, el dólar se sostiene dentro de límites mínimos-máximos de 94.05 y 96.25 desde el pasado 22 de agosto, al ubicarse hoy en 95.42 unidades contabilizando una apreciación del 0.35% respecto con los niveles del día de ayer. Observándose depreciación del 0.49% en el Yen, 1.41% en el dólar australiano, 1,85% en el Real Brasileño, 1.57% en el peso mexicano, 1,32% del Rublo; con el Euro relativamente estable con una depreciación marginal del 0.04%.

Las reacciones del mercado americano para esta semana estarán sujetas a los datos de ventas del detalle, la inflación y el sentimiento de los inversionistas. Mientras que, en el europeo, quedan por observar la tasa de desempleo en Inglaterra esperada en 5% y evolución de las peticiones de ayuda. Así como reacciones del mercado ante la decisión de tasas del Banco de Suiza y el de Inglaterra, las cuales se esperan estables en menos 0.75% y 0.25%, respectivamente..

Al día de hoy, las probabilidades de aumento de tasas por parte de la Reserva Federal de los Estados Unidos en la sesión del 21 de setiembre bajan al 15%.

GSD/UL.

Mercados Internacionales: Economía y los mercados financieros, Setiembre 2016.

Publicado el 5 septiembre, 20165 septiembre, 2016 por gsandel

Realizado por: gsandel (03/09/2016). Fuente: http://www.imf.org, http://www.stockcharts.com

I) ANTECEDENTES Y EXPECTATIVAS ECONÓMICAS

Durante la primera semana de setiembre los miembros de los 20 países más desarrollados G-20, se reúnen en Hangzhou, China para valorar acciones sobre las futuras condiciones de desarrollo económico y financiero a nivel mundial. Un encuentro determinado por condiciones geopolíticas y económicas que no han cambiado mucho en lo que va de año.

Bajo crecimiento efectivo y esperado, precios bajos de las materias primas liderado por la baja de los precios del petróleo y con ello bajos niveles de inflación. Variable sobre la que se habla mucho y cuyos niveles deseados por principales gestores de política económica en Estados Unidos, Europa, Inglaterra, Japón y China, no llegan a los límites que pudieren alentar cambios significativos en materia de tasas de interés.

Ante tal panorama económico, dichos actores continúan aplicando recetas similares que han reflejado resultados pobres respecto con las expectativas, con acciones un tanto lentas para el gusto del FMI, en la aplicación de los últimos compromisos en materia de reformas estructurales para impulsar el crecimiento.

Según informes del Fondo Monetario Internacional (FMI), liberado este 1ero de setiembre; el “… 2016 es el quinto año consecutivo con un crecimiento del PIB mundial por debajo del promedio a largo plazo del 3,70% (1990-2007) …” y el 2017 no dista de comportarse igual.

Los legados de la crisis del 2007-2008 se sostienen;

1) Alto endeudamiento público y privado, con deterioro de los balances de las instituciones financieras y debilidad de la demanda global.
2) Bajos niveles de producción, con aumento del desempleo, baja de la productividad, y por tanto deterioro de la demanda interna y del comercio internacional.
3) Las bajas expectativas de las empresas y la productividad siguen frenando el crecimiento potencial.
4) En mercados emergentes las principales economías se des-aceleran, y los cambios propuestos aún no proporcionan los resultados requeridos para volver a tasas del 7-7.5% en Asia, mientras que en Rusia y Brasil se sufren los efectos de la baja de precios en las materias primas, particularmente del precio del petróleo.
5) Menos para más personas con aumento de la desigualdad sigue cultivando un clima de inestabilidad política generalizado. Reacción que a juicio de la Gerente del FMI Christine Lagarde entraba las reformas sugeridas por el FMI, que tienen implícito aumento del riesgo de reacciones adversas hacia la apertura, y por tanto de aumento de las medidas proteccionistas.

Mientras que la receta a juicio del FMI debe dar un giro, ante el agotamiento de las medidas de política monetaria ejecutadas hasta el momento, medidas sugeridas en especial para los países miembros del G-20, que se resumen a continuación:

1) Apoyo a economías que operan por debajo de su potencial de crecimiento: Complementar la baja de tasas de interés delegada a los Bancos Centrales por medio de la tasa de política monetaria, compra de activos y similares, como alternativa para impulsar el crecimiento; por estrategias fiscales que aprovechando los bajos niveles de tasas permiten impulsar la inversión pública y actualizar la infraestructura.
2) Reformas estructurales: Impulsar reformas en materia salarial, de ayuda a las familias, de impulso a la innovación y capacitación de la población, reformas migratorias, el apoyo a la mujer y los extranjeros, reformas en el mercado laboral para remover la dualidad y desregulación de productos y servicios. Todas orientadas a impulsar la demanda interna y la productividad.
3) En economías emergentes: Fortalecer la supervisión y medidas macro-prudenciales en el sector empresarial y financiero. En aquellos países con reservas suficientes, usarlas para suavizar el ajuste de los bajos precios de las materias primas. En otros reducir o hacer más eficiente el gasto público y fortalecer la infraestructura fiscal, así como; la generación de nuevas fuentes de ingresos. Mayor flexibilidad en el tipo de cambio para amortiguar eficazmente el impacto de shocks externos adversos, siempre y cuando los efectos de la depreciación de la moneda en los balances y las tasas de inflación estén contenidos. En los países importadores netos el alcance de la flexibilidad de la política monetaria podría estar limitado a condiciones más estrictas de financiamiento externo (caso de Costa Rica).

A tales acciones se agregan;

1) Fortalecer el comercio internacional con enfoque en los sectores que al momento han sido afectados con los procesos de apertura; bien por la falta de conocimiento, acceso a recursos y competitividad. Ello mediante la recapacitación, el fortalecimiento de las capacidades, la asistencia profesional y la movilidad geográfica.
2) Impulsar una distribución más amplia de los beneficios del crecimiento, facilitando que los impuestos y las prestaciones refuercen los ingresos de los más necesitados. Fortaleciendo las redes de protección social, la educación y las perspectivas de los trabajadores de salarios bajos.

Los operadores del mercado financiero e inversionistas continuarán a la expectativa de las conclusiones de Hangzhou. Muchas de las cuales, establecerán si los mercados accionarios continuarán la tendencia alcista o bien consolidarán el rebote necesario para mantener a flote las ganancias observadas en lo que va del 2016.

Reacciones que también se alimentarán de las decisiones en cuanto a tasas se refiere de parte de los principales Bancos Centrales cuyas reuniones; iniciarán con el Banco de la Reserva de la India (RBI, 6,50%) el día 4/09/2016, seguido del Banco de la Reserva de Australia (RBA, 1,50%) el 6/09/2016 y el Banco de Canada (BOC,0.50%) al día siguiente, cerrando el Banco Central de Europa (ECB, en cero) el 8/09/2016. Mientras que durante el 15 y 16 de setiembre se reunirán el Banco de Inglaterra (BOE, 0.25%), Banco Nacional de Suiza (SNB, -0.75%) y de Rusia (CBR, 10.50%). Quedando para la semana del 19 al 23 de setiembre, las reuniones del Banco Central de Brasil (BCB, 14.25%), Banco de Japón (BOJ, -0.10%), la Reserva Federal (FED, 0,50%) y el Banco de la Reserva de Nueva Zelanda (RBNZ, 2,00%).

II) RESUMEN DE INDICADORES ECONÓMICOS DE PAÍSES SELECCIONADOS:

En los Estados Unidos (USA) el crecimiento interanual del PIB se ubica en el 1,20%, con tasa de política monetaria (TPM) en 0,50%, inflación del 0,80% y una tasa de desempleo del 4,90%; gestionado con un déficit fiscal del 2,50% del PIB y ratio Deuda / PIB del 104.17% y un déficit en cuenta corriente del 2,70% respectivamente.

Canadá por su lado muestra problemas para el II trimestre con una tasa negativa de crecimiento del 0,40%, aunque interanual ronda el 0,90%, con una TPM similar a la de USA del 0,50%, inflación del 1,30% y una tasa de desempleo del 6,90%; gestionado con superávit fiscal del 0.10%, ratio Deuda / PIB del 91.50% y déficit en cuenta corriente del 3,30%.

Por otro lado los Indicadores en la zona Euro igual no muestran su mejor momento, contrarrestado en mucho por los buenos resultados de Alemania. De manera tal que reporta, crecimiento interanual del 1,60% (y del 0,30% en el II trimestre del 2016), tasas de interés en cero, inflación del 0,20%; con una tasa de desempleo del 10.10%, déficit fiscal del 2,10% del PIB y ratio Deuda / PIB del 90.70%, con superávit en cuenta corriente del 3,70% en su orden.

Mientras en Alemania, el crecimiento económico si bien no espectacular es positivo del 3,10% interanual (0,40% en el II trimestre del 2016), reportando tasas de interés reales negativas con nominales de cero y una inflación del 0.40%, desempleo del 4,20% y un superávit fiscal del 0.70% con una relación Deuda / PIB del 71,20% y un superávit en cuenta corriente del 8.80%.

Los pobres resultados igual se miran en Japón y país que casi no crece, con un crecimiento económico del 0.10% (cero en el II trimestre del 2016), que incluyen tasas de interés negativas del 0.10%, deflación del 0.40% y una tasa de desempleo del 3,0%. Gestionado con un déficit fiscal del 6% del PIB y una razón Deuda /PIB del 229.20% y un superávit en cuenta corriente del 2,90%.

En mercados emergentes los resultados positivos, aunque menores, de China han sido contrarrestados por los observados en Rusia y Brasil.

En China la transición de una política económica orientada en la inversión y las exportaciones, hacia una enfocada en el sostenimiento e incremento de la demanda interna, sigue siendo uno de los principales determinantes del comportamiento del mercado financiero y energético y tema de análisis permanente de los mercados. China sigue creciendo a tasas del 6,70%, preocupando al mercado luego de reportar en el II trimestre del 2016 un crecimiento del 1,80%; actividad manejada con tasas de interés del 4,35%, inflación del 3,30% (núcleo del 1,80%), desempleo del 4,05%, déficit fiscal del 2,30%, ratio Deuda / PIB del 43,90%, con un superávit en cuenta corriente del 2,70%.

Brasil por su lado sigue con problemas para recuperar el ritmo de crecimiento, reportando una tasa interanual negativa del 3,80% (-0,60% en el II trimestre), con tasas de interés elevadísimas del 14,25%, inflación del 8,74%; con indicadores de desempleo del 11.60%, un déficit fiscal del 10.30%, ratio Deuda /PIB 66.23% y déficit en cuenta corriente del 3,32% del PIB.

Rusia por su lado muestra problemas similares que Brasil, con una tasa interanual de crecimiento económico negativa del 0.60% (-0,57% durante el II trimestre del 2016), tasas de interés del 10.50% e inflación del 7,20% y desempleo del 5,30; administrados con un déficit fiscal del 2,60% con ratio Deuda /PIB del 43,20% y superávit en cuenta corriente del 3,10% del PIB.

III) MERCADOS FINANCIEROS INTERNACIONALES.

ACTIVOSGLOBALES 201608 A nivel agregado las inversiones en el mercado de las materias primas representado por el Fidelity Advisor Fund (FFGAX, 3.64%) y en acciones representado por el ISHARE ACWI (2.46%); son las que reportan las mayores ganancias, a pesar de la apreciación del dólar ($USD, 0.90%) y estabilidad relativa del precio de los valores en renta fija representado por el Fidelity Global Bond (FGBFX, -0.03%).

En el mercado norteamericano, según cifras entre 2 de agosto al 2 de setiembre del 2016; las materias primas recuperaron el 1,51% de su valor, seguido del mercado accionario con ganancias mensuales del 1,06% (S&P500), acompañado de la apreciación del 0,90% del dólar, en tanto los precios de los bonos -medido por el comportamiento del bono a 30 años- cayeron 0.64% en ese mismo periodo observado.

A inicios de setiembre el dólar se ubicó en las 95.84 unidades, el precio de las materias primas arranca en las 179.99 unidades, el bono a 30 años en 130.98%. Mientras que en el mercado accionario la apreciación de las acciones de empresas de mediana capitalización se apuntaron una ganancia del 2,69%, y las pequeñas empresas en su conjunto se apreciaron 4,01% durante el mes de agosto.

En el mercado de divisas, el Franco Suizo se apreció 1.24%, seguido de la libra esterlina con ganancia del 0.76% y el Euro 0.36% durante el mes de agosto. Ello versus la depreciación del 0.72% en el Yen, 0,49% del Real Brasileño y 0.15% en dólar canadiense.

En lo que compete al mercado de las materias primas, las ganancias fueron lideradas por los productos del sector energía los cuales se apuntaron una ganancia del 10.52%, ayudado por las ganancias del 12.48% en los precios del petróleo, el cual retorno a $44.44 al cierre de agosto luego de haber reportado mínimos de $39.19 y máximos de $49.36 durante el mes. Dichas ganancias fueron acompañadas de ganancias los productos agrícolas (0.84%) con el Café recuperando un 7.15% de su precio y el azúcar 5.76% respectivamente. Al cierre del mes de agosto y principios de setiembre, los productos de origen animal cayeron 7,54%, los metales 3,72% y los productos industriales 2,35%, respectivamente.

En el mercado accionario norteamericano, el sentimiento sigue siendo positivo pero moderado, ya que, disminuye respecto con lecturas previas. Si bien son más los que piensan en mayores alzas, existen indicadores que muestran extremos que pudieren no ser los más adecuados.

El rendimiento en exceso provisto por el mercado accionario disminuye, alentando el rebalanceo de activos de acciones hacia bonos. Por otro lado, la amplitud del mercado medido por el volumen de las acciones que ganan precio versus las que retroceden, se encuentra en territorio neutral. Con el índice de volatilidad del S&P500 que mide el riesgo relativo de precios en el mercado accionario nuevamente en lecturas mínimas versus los extremos observados en junio 27 del año en curso. Comportamiento que se acompaña de un número de acciones alcanzando mayores altos versus aquellas que se ubican en mínimos máximos en las últimas 52 semanas.

Por otro lado, el volumen de compra de opciones de venta se mantiene inferior al volumen de compras de opciones de compra conforme los inversionistas hacen apuestas a alzas mayores. A pesar de las señales alcistas, resulta de interés apuntar el hecho de que, en los niveles actuales, la demanda de activos que ofrecen altos rendimientos e indicadores de momento muestran niveles extremos de codicia que pudieren alertar de correcciones importantes previo al anuncio de las cifras económicas y decisiones de política en el transcurso del mes de setiembre.

Producto de la percepción positiva de los inversionistas durante el mes de agosto 2016, a nivel agregado el New York Stock Exchange (NYSE) se apuntó ganancias del 1,84%; desempeño superado por las ganancias del 4,12% del Russell 2000, 2,18% de ganancias en las empresas que conforman el Nasdaq. Mientras que el S&P500 se apuntó una apreciación del 1,06% al cerrar en las 2,179.98 unidades y el Dow Jones 0.97% con un cierre en las 18.491.96 unidades respectivamente a inicios del mes de setiembre del 2016.

A nivel sectorial, las ganancias fueron lideradas por empresas del sector Energía (4,00%), el Financiero (3.98%), Industrial (1,55%), Tecnológico (1,45%) y de Materias Primas (0.92%). Tanto el sector Servicios como de Salud lideran las pérdidas sectoriales con una contracción del 5,27% y 4,70% respectivamente, acompañados de pérdidas ligeras del 0,81% y 0,63% en los sectores de consumo básicos y bienes y servicios cíclicos.

De acuerdo con estadísticas de enero-agosto 2016; seis de los nueve sectores industriales de los Estados Unidos reportan ganancias que van desde el 3.14% en bienes de consumo hasta el 9.82% en empresas del sector servicios. Los tres sectores que reportan pérdidas son el sector Salud (-5,03%), Financiero (-2,43%) y Cíclico (-2,38%).

En el mercado de renta fija, si bien las condiciones económicas no fueron de las mejores, las tasas de interés se incrementaron durante el mes de agosto, principalmente en el corto y mediano plazo en tanto las de largo plazo disminuyeron, pero no lo suficiente como para evitar la pérdida de valor de los bonos de largo plazo.
El precio de las notas a 5 y 10 años cayeron 0.51% y 0.64% en su orden, mientras que el bono a 30 años reportó una pérdida de precio del 0.74%. Al inicio del mes de setiembre, los rendimientos a 5, 10 y 30 años se ubicaron en 1,20%, 1,60% y 2,28% respectivamente.

El mercado sigue atento de las decisiones de los miembros de la FED y sus respectivas contrapartes en Inglaterra, Europa, Japón y Suiza. Apuntando probabilidades del 32% de una posible alza en la reunión de la FED entre el 20 y 21 de setiembre del año en curso. Acción que se encuentra ligada a los resultados económicos previos a la reunión, que contemplan las cifras de empleo y de producción las cuales no fueron de las mejores durante el mes de agosto.

IV) ESTRATEGIAS BASADAS EN EL PERFIL DEL CLIENTE Y FACTORES DE RIESGO.

El avance tecnológico y replanteamiento de las medidas prudenciales en materia de gestión de inversiones, ha dado espacio para el desarrollo de productos nuevos basado en el perfil de riesgo de los inversionistas y factores de riesgo (Valor, Calidad, Momento y Tamaño).

En el ámbito de las inversiones y estilos de inversión se han desarrollado ETF’s para al menos cuatro perfiles de inversión, CONSERVADOR (AOK), MODERADO(AOM), MODERADO-AGRESIVO(AOR) y AGRESIVO(AOA).

Y estrategias de selección de activos basadas en criterios fundamentarles y factores de riesgo, a saber; Valor (VLUE), es decir portafolio constituido por acciones identificadas como baratas respecto con sus variables fundamentales (PE, PB, EPS, etc.) en cada uno de los sectores identificados, Calidad (QUAL) enfocado en una estrategia de selección de acciones de empresas fuertemente rentables y estables con una sólida situación financiera, Momento (MTUM) estrategia enfocada en acciones que reportan fuertes movimientos en el corto plazo que tienen a persistir y por tanto brinda buenas oportunidades de compra, Tamaño(SIZE) estrategia que consiste en invertir en acciones de empresas de alta y mediana capitalización, que reportan los menores indicadores de riesgo.

En general a las estrategias basadas en el perfil de riesgo de los inversionistas le fue muy bien, si se comparan con el desempeño del S&P500, el cual reportó 1,06% de ganancias durante agosto 2016. Todas ellas reportaron ganancias, lideradas por el portafolio de perfil de inversión de crecimiento agresivo.

ESTRATEGIAS 201608 Como se muestra en la ilustración #2, la estrategia de perfil conservador reportó ganancias del 1,08%, la moderada 1,40%, la de crecimiento 1,68% y la de crecimiento agresivo 2,25%. Estrategia esta que en promedio reporta una rentabilidad del 1.60% en agosto.

De manera similar las estrategias basadas en factores de riesgo que se muestran en la ilustración #3, resultaron con ganancias lideradas por aquella basada en criterios de valor (VLUE), siendo la excepción las fundamentadas en criterios de momento (MTUM, -0.52%). Al cierre del mes de agosto, el VLUE reportó una ganancia del 3,28%, seguido del 1,35% del SIZE, y del 0.65% del QUAL. Estrategia que reporta una rentabilidad promedio del 1.19% en agosto.

GSD/UL…

INTERNACIONAL: Resumen Bursátil semana 33.

Publicado el 27 agosto, 2016 por gsandel

Realizado por: gsandel (26/08/2016).

Las cifras económicas no gustaron del todo a los inversionistas, induciendo decisiones que golpearon las acciones del sector salud y consumo, arrastrando el S&P500 hacia pequeñas pérdidas al cierre de la semana. Quedando los agentes del mercado a la espera de nuevas señales entorno a las tasas de interés en los Estados Unidos para éste mes de setiembre, la próxima semana.

El índice de optimismo del mercado de la firma CNN Money termina en 63 unidades y continúa disminuyendo al son de la baja observada en el sector accionario. La lectura de la semana pasada fue de 76 unidades y hace un mes atrás 82. Comparado con los niveles de hace un año las condiciones actuales son mejores, pues se reportaba 12 unidades dando indicios de temores extremos de parte de los inversionistas.

A nivel agregado el dólar terminó la semana con una apreciación de 1.12% al cerrar operaciones en 95.54 unidades. Comportamiento que se acompañó de una pérdida del 1.20% en el valor de las materias primas(FFGAX), 0.63% de pérdida de valor de los activos de renta fija (FGBFX) y 0.91% en los mercados globales de acciones(ACWI).

En el mercado norteamericano, el S&P500 cerró con pérdidas del 0,68% al terminar la semana en las 2,169.04 unidades, con el índice de materias primas negativo 1.41%(CRB) acompañado de pérdidas del 0.34% en el mercado de renta fija($USB).

En el mercado de divisas la libra esterlina (GBP) se unió a las ganancias del dólar, recuperando 0.15% de su valor al cerrar en $1,32. Tanto el Euro, como el Yen y el Real Brasileño retrocedieron frente al dólar.

En el mercado de las materias primas, las pérdidas fueron lideradas por el sector agrícola (-3,30%), seguidas por la contracción en los precios del petróleo (-2,99%), productos de origen animal (-2,82%), productos industriales (-2,28%), metales preciosos (-1,76%) y energía (-1,45). Tanto el azúcar como el café, resultaron con ganancias del 4,04% y 2,26% respectivamente.

En el mercado accionario los resultados de la semana fueron negativos. El New York Stock Exchange reportó pérdidas del 0.74%, liderando la caída el Dow Jones que reportó una baja del 0.85%, el S&P500 0.68% y el Nasdaq perdiendo 0,37% de su valor. La excepción de la semana, fueron las empresas de pequeña capitalización que reportaron una ganancia de 0.41%, mientras las de mediana capitalización se unieron al resto, reportando pérdidas del 0.20%.

A nivel sectorial las ganancias fueron lideradas por el sector financiero (1.10%), tecnológico(0.74%), materiales(0.15%) y productos industriales(0.07%), con el sector de empresas cíclicas sin cambios. El sector servicios fue el más golpeado con pérdidas de 1.55% durante la semana, seguido por salud (-1.06%), energía (-0,78%) y consumo básico (-0,43%).

Dentro de los principales grupos industriales los metales preciosos sufrieron un revés del 11.04%, seguido por pérdidas en el sector de servicios energéticos (-3,42%) y el farmacéutico (-1.90%); tanto como la contracción en el sector al detalle (-0,88%) y de Biotecnología que reportó pérdidas de 0.59%. Los grupos industriales ganadores fueron semiconductores, Bancos y Casas de Bolsa con aumento de precios del 0.54%, 1,09% y 1,28% en su orden.

Como se aprecia, la semana 33 fue buena para unos pocos como en las empresas de pequeña capitalización. Ello por cuanto el mercado de renta fija también reporta perdidas de valor a lo largo de la curva de rendimientos; una semana que terminó alimentada de expectativas de aumento de tasas de interés.

Para la semana que se aproxima, inicia con datos del gasto personal cuyas expectativas son positivas con aumentos entre 0,20% y 0,4% . Un dato importante pues el consumo explica el 70% del valor del PIB. Otros datos de importancia son las solicitudes de auxilio por desempleo, cifras de empleo y comercio internacional que estarán para el jueves y viernes de la semana entrante. El mercado igual permanecerá atento de los inverntarios y su incidencia sobre el comportamiento del precio del petróleo.

Para la mayoría de los analistas los rendimientos que se obtienen en el mercado accionario, todavía son atractivos versus los generados por inversiones en el mercado de bonos y de papel comercial.

Multiples intervenciones de los miembros de la FED, insinuaron de aumentos de tasas durante lo que queda del 2016; claro está dependiendo de las cifras económicas, mismas que no favorecen salvo las correspondientes al empleo, el cual se encuentra en niveles mínimos en los últimos 10 años.

Los operadores con sentimiento alcista no descartan correcciónes mayores, no obstante, son del criterio de que sería de corta duración.

S&P500 20160826 — Ilustración#1. Estudios Técnicos del S&P500.

Desde los mínimos en 1991.68 unidades el pasado 27 de junio del 2016; el S&P500 alcanzó nuevos máximos históricos en 2,193.81 unidades el 15 de agosto del 2016, una ganancia del 10.15% tomando como referencia dichos punto, o bien del 8.95% si se toman como referencia los niveles de cierre del viernes 26 del mes en curso (2,169.04 unidades).

En dichos niveles, los indicadores de corto plazo del S&P500 dan cuenta del inicio de un periodo correctivo con resistencia en los altos rescientes (2,193.81) y soportes en las 2.146.48 y 2.123.91 unidades en su orden. Niveles de operación por debajo de dichos niveles bien podrían anticipar un cambio de la tendencia alcista de corto plazo. Por otro lado, algunos indicadores técnicos dan cuenta de posiciones más optimistas que adelantan de mejores resultados que podrían significar nuevos altos previo a la llegada de Octubre, un mes que todos vigilan con especial atención.

GSD/UL..

INTERNACIONAL: Resumen de mercados semana 32.

Publicado el 23 agosto, 201623 agosto, 2016 por gsandel

Realizado por: gsandel (19/08/2016)

Los mercados financieros globales cerraron la semana 32 del 2016 con el dólar depreciándose 1.14%($USD) acompañado de la apreciación del dólar australiano (0.56%) y el real. Las divisas que lideraron las ganancias frente al dólar fueron la libra esterlina (1,99%), el Euro (1,19%) y el Franco Suizo (1,13%).

En línea con la baja del dólar, las materias primas en el mercado norteamericano reportaron ganancias del 0.28% (FFGAX) a nivel Global. Mientras que en el mercado norteamericano medido por el índice CRB las ganancias fueron del 1,05%, lideradas el aumento de 2,48% en el precio del petróleo y sus derivados y 0,89% en productos agrícolas (Café recuperó 4,13% ubicándose en $146, el Azúcar ganó 2% con un precio de $0.2042); comportamiento contrarrestado por las pérdidas del 2,63% en productos de origen animal, 0,85% en metales preciosos y 0,48% en productos industriales.

No obstante, las ganancias en las materias primas el mercado accionario mostró una contracción de 0,34% en el S&P500, el Dow Jones 0.57%, las pequeñas y medianas empresas medidas por el Russell 2000 perdiendo 0.17% y las tecnológicas medidas por el Nasdaq cayendo 0.33%.

Al igual que el mercado de las materias primas, el de bonos terminó en terreno positivo con el 10 años estable y leve aumento del 0.01%, mientras que el de 30 años se apuntó una ganancia del 0.38%(FGBFX).

En el mercado norteamericano las ganancias por sector fueron lideradas por energía creciendo 2,50% producto del aumento de petróleo que terminó $48,50, $4 dólares arriba de la semana anterior.

El sector minero y acciones de empresas en dicho sector ganaron 1,20%, impulsado por las ganancias de las materias primas subyacentes, con el sector financiero ganando 0.6% ante expectativas de aumento de tasas alimentadas por los comentarios del presidente de la Reserva Federal de Nueva York William Dudley anunciado que la economía sigue acelerándose. Las acciones del sector financiero tienden a subir de precio en un entorno alcista de tasas de interés, debido a que los bancos mejoran sus ganancias conforme aumenta el margen de intermediación financiero(Diferencia entre la tasa que ganan por préstamos y la que pagan por los ahorros y certificados a plazo).

Las acciones del sector salud fueron las que mayores pérdidas presentaron durante la semana disminuyendo 0.60%; con el sector servicios perdiendo 1.20% conforme los inversionistas siguen saliéndose de los sectores defensivos, con algunas excepciones como OneOk (OKE) que mostró ganancias del 8% luego de que RBC Capital Markets les aumentara el precio objetivo -por la producción de gas natural- en $7 para terminar en un precio de $46.

S&P500 20160819 — llustración #1: S&P500, Precio Volumen semana 32.

Las acciones del sector consumo al detalle se hundieron la semana pasada, con las acciones de la suplidora de equipo de oficina Staples (SPLS) perdiendo 9%, luego de anunciar posibles disminuciones en los ingresos para el III trimestre; mientras que la firma de ropa Lowe(LOW) se resbaló 6%, luego de reportar resultados débiles y corte de las ganancias para fines del 2016.

Cinco de los principales grupos industriales reportaron pérdidas, liderando la caída el Oro y la Plata (-4,63%) y los servicios al sector petrolero (-1,00%), el detalle (-0,52%) y el Farmacéutico (-0.16%). Las ganancias fueron lideradas por las empresas en la industria de Biotecnología (2,03%), Semiconductores (1,62%) y Bancario (0.48%).

El mercado accionario se sostiene sin tendencia (lateral) desde hace un mes, en un contexto de baja volatilidad. Para la semana se prevé un rango de operación alcista con límites en las 2220 o bien correcciones con alerta en las 2,149 unidades que podrían extenderse hasta las 2128 unidades sin cambios en la tendencia alcista de largo plazo. Niveles inferiores alertarían sobre la ejecución de operaciones de cobertura para contrarrestar mayores retrocesos.

Para este martes se espera los datos de ventas de casas nuevas, un indicador de tendencia y estado de la economía, así como de ventas en artículos para el hogar, con reporte de beneficios de Best Buy, Intuit y Toll Brothers.

Para el miércoles las cifras de venta de casas existentes dando indicios de la tendencia en el sector inmobiliario, y el índice de precios de la Agencia Federal de Financiamiento de la Vivienda, un indicador secundario pero importante y quizá más importante el nivel de inventario de petróleo, una disminución impulsaría los precios hacia los límites de los $50/52 o bien un retorno a la barrera de los $41 /$45 hasta nuevos indicios de acuerdos entre los miembros de la OPEC; con reporte de beneficios de HP.

Para el jueves se esperan los datos de empleo y órdenes de bienes durables dos indicadores de impacto sobre el mercado. El segundo mostrando una contracción mensual del 4,0% y del 6,40% anual en junio y sin transporte una baja mensual y anual del 0,50% y 3,60%, en su orden. Para esta semana se esperan ganancias del 3,7% mensual y sin transporte 0,50% durante el mes de julio. Ese mismo día reportan Autodesk, Dollar General, Medtronic y Tiffany.

La semana cierra con las estimaciones de PIB del II trimestre, el cual se mira entre 0.8% y 1,5%. La Balanza Comercial de Julio con un déficit muy similar al mes previo y el sentimiento de consumidor dentro de un rango de 90.4 a 94.2 unidades.

Niveles mayores a los esperados del PIB tienen implícito posibles acciones para aumentar tasas de interés.

Para la semana que se aproxima, el sentimiento optimista de los inversionistas sigue disminuyendo ubicándose en 76 unidades, nivel inferior a las 80 de hace una semana atrás, 85 de hace un mes atrás, pero mejor que hace un año cuando el sentimiento de los inversionistas se encontra en 5 unidades en zona de extremo pesimismo.

Destaca que los indicadores de volatilidad se encuentran en zona neutral (Vix en 11 / 12), mientras que la diferencia entre el rendimiento promedio de los últimos 20 días entre acciones y bonos decrece y se ubica cercano de cero. Comportamieto muy parecido al observado entre mediados de abril y finales de junio, que culminó con una contración de 6% en el S&P500, pasando desde las 2.113.32 unidas el 23 de junio con los resultados del Brexit hasta las 1991.68 unidades dos días despúes, y luego retomar la senda alcista de los últimos 21 días que llevo al S&P500 a nuevos altos históricos.

Cual podría ser ese evento con impacto similar al Bréxit?. Cualquiera que fuere, lo mejor que se puede hacer es tomar precauciones, protegerse.

No olviden escribir a gsdmar@gsdmar.onmicrosoft.com o evacuar sus consultas al 89389046. Nos hará feliz poder ayudar.

GSD/UL..

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REPORTES

Coyuntura Global 2021

Contexto Geo-Económico

PERSPECTIVA ECONÓMICAS CON CORONAVIRUS 2021-2022

Mercado Internacional, apuntes para el II semestre 2018

Mercado internacional; resumen semana enero 2 al 5, 2018.

Estados Unidos

Europa

Japón

China

Otros factores del mercado:

Mercados Internacionales, resumen; dic 11-15, 2017.

Economía mundial y USA, revisión y perspectivas 2017-2018.[1]

I. Generalidades

Resumen de perspectivas en los Estados Unidos,

Mercado internacional: Expectativas semana 29-05 al 02-06 2017.

Mercado Internacional: Actualización, Setiembre 12 al 16, del 2016.

Mercados Internacionales: Economía y los mercados financieros, Setiembre 2016.

INTERNACIONAL: Resumen Bursátil semana 33.

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