“Ajustes estructurales y señales de transición económica”

Diciembre avanza con una combinación de movimientos comerciales, señales de política monetaria internacional y transformaciones productivas que delinean un mes de transición para la economía costarricense. Aunque el periodo esta marcado por la estacionalidad propia del cierre de año, los eventos económicos y financieros publicados en los medios digitales del país revelaron tendencias relevantes para el comportamiento del mercado bursátil, la percepción de riesgo y la dinámica de inversión.

La primera parte del mes estuvo influida por el monitoreo del Ministerio de Economía sobre los precios de alimentos estacionales, particularmente los ingredientes para la elaboración de tamales. Aunque se trata de un componente tradicional del consumo navideño, este seguimiento forma parte del control de inflación en bienes sensibles, y su publicación contribuyó a moldear la percepción del costo de vida en un momento donde los hogares ajustan su gasto. La estabilidad relativa de estos precios ayudó a contener expectativas inflacionarias, un factor que incide en la lectura de tasas reales y en la valoración de instrumentos de renta fija.

El dinamismo del comercio minorista se hizo evidente con la apertura de la tercera tienda de Decathlon en el país, un movimiento que confirma la fortaleza del consumo interno y la capacidad de Costa Rica para atraer marcas globales incluso en un entorno internacional de desaceleración. La expansión de la cadena francesa no solo incrementa la competencia en el sector retail, sino que también refuerza la narrativa de Costa Rica como un mercado atractivo para inversiones de mediana escala. Para los inversionistas, este tipo de anuncios suele interpretarse como una señal de resiliencia del consumo privado, un componente clave del PIB y un indicador adelantado del desempeño de sectores vinculados a comercio y servicios.

En el ámbito productivo, la Universidad de Costa Rica anunció la creación de la carrera de Economía Agrícola y Agronegocios en la Región Chorotega, una decisión que apunta directamente a fortalecer la productividad del sector agropecuario. La profesionalización del agro en una región con miles de fincas registradas introduce expectativas de mejoras en gestión financiera, eficiencia operativa y capacidad de atraer inversión. Este tipo de iniciativas tiene efectos de mediano plazo sobre la competitividad del país y sobre la calidad de los encadenamientos productivos, especialmente en exportaciones agrícolas y agroturismo.

El evento de mayor peso estratégico del mes fue la firma del Tratado de Libre Comercio entre Costa Rica e Israel. Aunque aún requiere aprobación legislativa, su formalización envía una señal clara de continuidad en la apertura comercial del país. El acuerdo abre oportunidades en sectores de alta tecnología, ciberseguridad, agroindustria avanzada y servicios digitales, y posiciona a Costa Rica frente a un mercado sofisticado con alto poder adquisitivo. Para los inversionistas, el TLC introduce expectativas de nuevos flujos de inversión extranjera directa y de encadenamientos productivos con empresas israelíes, especialmente en áreas donde Costa Rica busca consolidar ventajas competitivas. Sin embargo, la necesidad de ratificación legislativa mantiene un componente de incertidumbre temporal que podría influir en la lectura de riesgo país durante el primer trimestre del próximo año.

En el frente financiero internacional, los mercados globales operaron bajo la expectativa de recortes de tasas por parte de la Reserva Federal. Esta anticipación generó movimientos moderados en los principales índices y mantuvo la atención sobre el comportamiento del tipo de cambio en economías emergentes. Para Costa Rica, un eventual recorte de tasas en Estados Unidos podría aliviar presiones sobre el costo de financiamiento externo y reducir la volatilidad cambiaria, aunque también podría estimular flujos hacia activos de mayor riesgo, lo que introduce un componente de sensibilidad para portafolios locales.

El sector corporativo internacional también aportó señales relevantes con la adquisición de la correduría Marlow por parte del Grupo MDS, un movimiento que fortalece la oferta de cauciones y coberturas financieras para empresas con operaciones en Costa Rica. Este tipo de consolidación incrementa la sofisticación del mercado de riesgo corporativo y mejora las condiciones para proyectos de infraestructura, comercio exterior y contratación pública, áreas donde la disponibilidad de garantías y coberturas es determinante para la ejecución de inversiones.

Finalmente, el turismo —uno de los pilares de la economía nacional— recibió señales positivas con el aumento de búsquedas internacionales hacia San José para la temporada 2026. Aunque se trata de un indicador indirecto, anticipa un posible repunte en la llegada de turistas europeos y norteamericanos, lo que podría fortalecer ingresos por divisas, ocupación hotelera y actividad comercial en la próxima temporada alta. Para portafolios expuestos a sectores de hospitalidad, transporte y consumo, esta tendencia introduce expectativas favorables para el primer trimestre del próximo año.

En conjunto, diciembre 2025 transcure con un panorama donde la apertura comercial, la expansión del comercio minorista, la profesionalización productiva y la expectativa de cambios en la política monetaria internacional se combinaron para definir un mes de ajustes estructurales y señales de transición económica. Para los analistas e inversionistas, el mensaje central es que Costa Rica se perfila con un cierre caracterizado por fundamentos estables, oportunidades emergentes y riesgos externos que requerirán monitoreo constante en el inicio del 2026. Gsandel

Para este viernes 12 de diciembre de 2025, el panorama desde la perspectiva Bursátil nos presenta un mercado costarricense caracterizado por contradicciones marcadas entre las cifras macroeconómicas y la realidad fiscal. La jornada inicia con una atención casi exclusiva sobre el mercado cambiario, donde la divisa estadounidense se cotiza en las ventanillas con una referencia de compra cercana a los ₡496 y la venta sobre los ₡502, niveles que nos remiten a mínimos del 2005 y que mantienen al sector exportador en alerta máxima ante la pérdida de competitividad, mientras el Banco Central sostiene su Tasa de Política Monetaria en el 3.50%.

En el ámbito fiscal y de consumo, se observa un fenómeno particular de «crecimiento estéril». A pesar de que la economía proyecta un cierre de año con un crecimiento del PIB superior al 4.4%, esto no se está traduciendo en una mayor recaudación de impuestos de renta e IVA, debido a que el dinamismo se concentra en zonas exentas. Paralelamente, los hogares costarricenses han modificado sus patrones de gasto en un entorno de inflación negativa del -0.37% interanual, reduciendo el consumo de alimentos básicos para destinar más recursos a transporte y ocio. El clima de negocios también se ve nublado por tensiones regionales derivadas de las recientes sanciones de EE.UU. a Nicaragua, lo que amenaza la logística comercial, y por el ruido corporativo local reactivado por las investigaciones sobre sobreprecios en los fondos inmobiliarios del BCR SAFI.

Riesgos y Oportunidades en este contexto

De cara al cierre del año, el principal riesgo radica en la sostenibilidad fiscal; si el crecimiento económico no genera ingresos tributarios, el gobierno podría verse presionado a recortar gasto público o buscar nuevo endeudamiento en 2026. A esto se suma el riesgo operativo para las empresas con cadenas de suministro que atraviesan Nicaragua, las cuales podrían enfrentar disrupciones severas en el corto plazo.

Por otro lado, la gran oportunidad se presenta para importadores y deudores en dólares, quienes tienen ante sí una ventana ideal para realizar compras de divisa o amortizar deudas a un tipo de cambio inusualmente bajo. Asimismo, el entorno de tasas estables y baja inflación favorece la reestructuración de pasivos corporativos y personales antes de que un eventual cambio de ciclo en 2026 modifique las condiciones de liquidez.

¿Qué estrategias se miran en estos niveles?

Dando continuidad al análisis de este viernes 12 de diciembre de 2025 y profundizando en la estrategia sugerida, el mercado costarricense nos presenta una ventana de oportunidad táctica que no veíamos en dos décadas. La desconexión actual entre un sector exportador presionado y un consumo interno que cambia sus hábitos por la deflación, converge en un punto crítico: el tipo de cambio en niveles de ₡490-₡496. Es aquí donde nuestra tesis de inversión para el cierre de año e inicio de 2026 cobra fuerza, centrada en una Estrategia de Cobertura Cambiaria Agresiva.

Ante la abundancia de dólares típica de la temporada alta de turismo y el pago de aguinaldos, sumada a la inversión extranjera directa en zonas francas, la divisa estadounidense se encuentra «barata» en términos históricos. Por ello, la recomendación inmediata consiste en aprovechar la liquidez en colones para pre-fondear todas las obligaciones en dólares del primer trimestre de 2026. Esto no solo implica la compra spot (de contado) de divisas para pagos a proveedores o importaciones futuras, sino también la amortización extraordinaria de deudas denominadas en dólares. Al hacerlo hoy, se está fijando un costo operativo artificialmente bajo, blindando los flujos de caja futuros ante el riesgo de un eventual rebote del tipo de cambio cuando la temporada alta de divisas finalice hacia abril.

Esta maniobra de cobertura se vuelve aún más relevante al considerar los riesgos geopolíticos regionales mencionados anteriormente. Las sanciones de EE.UU. a Nicaragua amenazan con romper la fluidez logística centroamericana; ante la incertidumbre de tiempos de entrega más largos, muchas empresas optarán por aumentar sus inventarios de seguridad. Este aumento en inventarios requerirá mayor capital de trabajo, y haber comprado los dólares a ₡490 para financiar esas compras adicionales se convertirá en una ventaja competitiva clave frente a competidores que asuman el riesgo cambiario sin cobertura.

Sin embargo, no debemos ignorar los riesgos latentes en esta jugada. El principal peligro es el «Costo de Oportunidad de Tasas». Al pasar liquidez de colones a dólares, se renuncia al premio por invertir en moneda local (aunque el diferencial se ha reducido, sigue existiendo). No obstante, en nuestra lectura actual, el beneficio de asegurar un tipo de cambio en mínimos históricos supera el rendimiento marginal que ofrecería un instrumento en colones a corto plazo, especialmente en un entorno donde la inflación es negativa y el BCCR podría recortar tasas nuevamente.

En conclusión, la oportunidad clara para el portafolio reside en la dolarización táctica de la liquidez excedente. No se trata de especular contra el colón, sino de utilizar el contexto macroeconómico de «crecimiento estéril» y dólar bajo para sanear balances, reducir costos financieros reales y preparar la tesorería para un 2026 que iniciará con desafíos logísticos regionales y posibles correcciones en la valoración de la moneda.

Gsandel.

En medio de los dolores que muestran diferentes grupos de interés, en particular con el tipo de cambio; la decisión de la FED – con esos mismos abogando por decisiones propias y nacionales-, tienen un elemento adicional para seguir ejerciendo presión psicológica sobre los actuales responsables de la política monetaria nacional.

Si bien al presidente actual del BCCR lo tendrán que aguantar un año más, los que miran bien imponer la voluntad de unos pocos en busca de su beneficio, frente a los que dicen ser su principal ocupación; deberán esperar con ansiedad en caso de que los muchos frente a los pocos, al final decidan por un regreso a todo lo que hoy explica no se pudo avanzar o bien, contar con la autorización divina para que esos muchos sigan confiando en la continuidad, incluso en el BCCR.

Claro, algo que solo sucedería si la población logra reunir los elementos criticos suficientes para no permitir que vuelvan al Congreso y al poder; políticos, asesores y críticos – que persistan hacer ver al pueblo que la política – incluso la que ellos practican- es poco honorable, y ocupan las curules actuales, como un modo de vida, un ámbito donde ejercer su poder de influencia y hacer negocios, más allá de un ideal derivado de una filosofía de personas con visión de los que añoran las viejas generaciones que recuerdan el advenimiento de la Segunda República. Hoy un tema de historia, más no determinante en manteria de elección popular que se quedó en los pocos Baby Boomer que persisten en seguir marcando el rumbo de una Costa Rica; hoy, con nuevo rostro y necesidad de cambios estructurales que se requiere se mutlipliquen en favor de las generaciones nuevas y las que vienen en medio del arranque de un nuevo orden mundial.

Mientras, para el 18 de este mes, es muy probable que los gestores de política monetaria se guarden el espacio para el 2026, siendo que por lo pronto los elementos técnicos siguen mostrando que la economía se encuentra con un nivel de tasas dentro del rango riesgo neutral en términos nominales de cara a los próximos 12 meses y lo suficientemente restrictiva en términos reales si se incorpora la inflación observada, en un contexto donde ahora se cuestiona si el aumento en los ingresos de los hogares costarricenses, es una consecuencia de la influencia del crimen organizado y el ímpetú del gasto persiste en circunstancias donde la mitad de la población podría estar pidiendo un crédito para cubrir gastos no esperados y que por tanto, pone sobre el tapete la conveniencia de facilitarles el crédito con tasas de interés más cómodas.

No obstante, no deja de perder interés, que de ocurrir una rebaja adicional que emule al menos la baja que hizo la FED – una pérdida de autonomía e ideocincracia para algunos expertos-, será acogida a regañadientes como ha sucedido en oportunidades anteriores, en particular por los que miran la baja como un catalizador para que el tipo de cambio se dispare. Una idea de aquellos que en particular han visto no necesario el uso de coberturas cambiarias, apegados a un poder de influencia que no tuvo eco en la administración actual. Y en donde, se cuestiona sobre el origen de los flujos de divisas que entran al país, en momentos donde las exportaciones no dejan de crecer (+16% en 2025), según se publica en los medios digitales nacionales y las condiciones económicas muestran una Costa Rica resiliente.

Quizá la tiranía de los promedios, esos que usan tanto los economistas de turno en el poder para explicar que tanto les va con la gestión de la economía; estarán nuevamente bajo escrutinio pues lo que antes fue bueno no tanto los es hoy, cuando toca estar en la Banca.

Gsandel.

En Costa Rica, el resumen de noticias de hoy incluye temas relevantes tanto en el ámbito deportivo como en el corporativo y de sucesos. En el fútbol nacional, se reporta el dominio de Liga Deportiva Alajuelense sobre Liberia, junto con las victorias de Saprissa y Cartaginés en encuentros disputados entre equipos clasificados a semifinales. A raíz del fracaso en el Apertura 2025, el Herediano ha comenzado una reestructuración interna bajo la dirección de Jafet Soto, resultando en la salida de las primeras tres figuras del club. Adicionalmente, se llevó a cabo el sorteo de la Copa de Campeones de Concacaf, definiendo los rivales para Alajuelense, Cartaginés y el equipo donde milita Keylor Navas. En el sector corporativo, socios de Condovac La Costa han presentado una denuncia, poniendo en tela de juicio la legalidad de préstamos que alcanzan hasta los $250 mil, presuntamente otorgados por un asalariado. Finalmente, se informa sobre el grave accidente sufrido por una enfermera estadounidense en Jacó mientras se encontraba de vacaciones.

En el mercado internacional el asunto es más serio,

«…La Reserva Federal se dispone a implementar un tercer recorte de tasas de 25 puntos básicos, en una decisión que se anticipa como un «recorte restrictivo» debido a la cautelosa orientación futura de los funcionarios. En noticias corporativas, Tencent retiró su compromiso de 1.000 millones de dólares para la oferta de Paramount Global por Warner Bros. Discovery con el fin de evitar un posible escrutinio por parte del CFIUS.

Existe preocupación en el mercado por una posible subida de tipos del Banco de Japón, lo que podría deshacer las operaciones de ‘carry trade’ del yen y presionar a los activos tecnológicos estadounidenses. Mientras tanto, SpaceX está preparando una Oferta Pública Inicial (IPO) en 2026, buscando recaudar más de 30.000 millones de dólares con una valoración aproximada de 1,5 billones de dólares.

La plata ha alcanzado un nuevo máximo histórico, superando los 60 dólares por onza, un aumento impulsado por la expectativa de recortes de tasas y una fuerte demanda industrial. En el ámbito de la salud, Johnson & Johnson presentó resultados destacados para su combinación de Tecvayli y Darzalex, que redujo el riesgo de progresión o muerte en un 83% en pacientes con mieloma.

Alphabet financiará 700 millones de dólares en pagos a consumidores como parte de un acuerdo por las prácticas de Play Store, con la mayoría de las restituciones programadas para enviarse automáticamente la próxima primavera. Por su parte, ExxonMobil elevó su previsión para 2030, esperando un crecimiento de 25.000 millones de dólares en ganancias y 35.000 millones de dólares en flujo de caja, con el objetivo de duplicar la producción del Permian.

Finalmente, Bruselas ha iniciado una investigación antimonopolio contra Google sobre si sus funciones de IA, como AI Overviews, utilizan contenido de editores y creadores de YouTube sin términos justos. Además, el superávit comercial de China superó el billón de dólares en 11 meses, con un aumento general de las exportaciones a pesar de la caída de los envíos a EE. UU.

Gsandel/ Fuente: Guru Focus.

Desde septiembre de 2025, el Banco Central de Costa Rica (BCCR) inició un ciclo de alivio monetario con la reducción de la Tasa de Política Monetaria (TPM) en 25 puntos base el 18 de septiembre, fijándola en 3,50% anual, ante inflación dentro del rango meta y proyecciones de PIB en 4% para 2025-2026 que priorizan el estímulo sin tensiones cambiarias. Esta medida ha comprimido tasas locales de referencia, aliviando costos de fondeo para emisores en la Bolsa Nacional de Valores (BNV) y elevando la valoración de portafolios con deuda flotante, con expectativas de un recorte adicional en la reunión del 18 de diciembre que podría estabilizar el tipo de cambio pero exponer a operadores a reversiones si flujos externos se alteran. El sentimiento inversionista refleja optimismo moderado, con menor prima de riesgo en bonos corporativos listados, aunque demanda hedging ante volatilidades globales.

El CONASSIF introdujo en 2025 ajustes normativos clave que endurecen provisiones bancarias, como la prelación de pagos en resoluciones de entidades en crisis —incluyendo conversiones de depósitos en dólares al 31 de mayo y mínimos del 48,97% para no garantizados en casos como Financiera Desyfin—, elevando requerimientos de capital para portafolios de leasing y créditos de alto riesgo supervisados por SUGEVAL y SUGEF. Estas disposiciones fortalecen la resiliencia sistémica de bancos emisores en la BNV, como Banco Nacional y BAC San José, sin reportes de rebajas de calificación o alertas específicas desde septiembre, lo que preserva spreads crediticios ajustados y mitiga contagios, aunque incrementa costos operativos que podrían presionar márgenes netos en un entorno de tasas descendentes. Operadores perciben solidez regulatoria que favorece arbitrajes soberano-corporativo, demandando monitoreo de exposiciones sectoriales para evitar tensiones interbancarias.

El presupuesto 2026, aprobado en segundo debate el 27 de noviembre por ₡12.797.355 millones (12,79 billones de colones), marca un alza de ₡386.438 millones respecto a 2024, con 61,9% (₡7,92 billones) financiado por ingresos corrientes —principalmente impuestos— y 38,1% (₡4,87 billones) por endeudamiento, proyectando superávits primarios del 1,5% del PIB que consolidan la deuda en 59,8%. Esta aprobación reduce la prima de riesgo soberano, manteniendo el EMBI en mínimos regionales y aliviando yields en colocaciones BNV como la emisión de bonos en euros por €1.000 millones, beneficiando emisores dependientes de flujos fiscales estables. Para inversionistas institucionales, implica menor aversión al riesgo país y estabilidad en portafolios soberanos, aunque el peso del endeudamiento exige disciplina fiscal para contrarrestar presiones sobre tasas ante la reunión monetaria de diciembre.

En el contexto de flexibilización monetaria iniciada por el BCCR con la reducción de la TPM al 3,50% en septiembre y expectativas de recortes adicionales el 18 de diciembre, junto al endurecimiento de provisiones bancarias por CONASSIF, Costa Rica proyecta un entorno de tasas locales descendentes que alivia refinanciamientos para emisores BNV sin alertas de calificación desde ese mes, consolidando superávits primarios y deuda en 59,8% del PIB tras la aprobación del presupuesto 2026 por ₡12,79 billones. Esta convergencia fiscal y monetaria comprime la prima de riesgo soberano, estabilizando el EMBI y favoreciendo arbitrajes entre deuda soberana —como la emisión en euros— y corporativa, con un sentimiento inversionista optimista que eleva valoraciones de portafolios institucionales expuestos a bonos flotantes y bancos resilientes.​

Los riesgos emergentes incluyen reversiones en tasas si flujos externos volatilizan el tipo de cambio ante un carry trade agresivo, tensiones interbancarias por mayores provisiones en leasing y créditos riesgosos que erosionen márgenes bancarios listados en BNV, y presiones fiscales si el endeudamiento del 38,1% del presupuesto 2026 no se contrarresta con ingresos impositivos sostenidos, potencialmente elevando yields soberanos. Por el contrario, las oportunidades se centran en la captura de diferenciales de yield ajustados en un mercado profundo post-emisión euro, arbitrajes soberano-corporativo en entidades sin rebajas como Banco Nacional y BAC, y hedging cambiario en portafolios ante estabilidad inflacionaria, posicionando a operadores para gains en un PIB proyectado en 4% sin contagios sistémicos. Esta dinámica invita a una asignación selectiva hacia emisores con flujos fiscales estables, priorizando liquidez ante la reunión monetaria.

Mercado de divisas, expectativas y riesgos

El patrón reciente del Monex muestra un tipo de cambio spot relativamente estable alrededor de los 491‑497 colones en diciembre 2025, con un nivel actual (496,7 el 9/12/2025) por debajo del observado un año antes (504,2 el 9/12/2024), lo que sugiere un entorno de menor presión devaluatoria consistente con el sesgo expansivo del BCCR y la expectativa de un recorte adicional de la TPM el 18 de diciembre. La banda intradía es estrecha (apertura 493,5 y cierre 498,0 el 9/12/2025), y el histórico de máximos y mínimos (max 696,8; min 488,1) refleja que las cotizaciones actuales se ubican cerca del piso de los rangos observados, reforzando la idea de un tipo de cambio contenido en la fase reciente del ciclo.

En términos de profundidad, el número de operaciones (216 el 9/12/2025, con un promedio de 214,5) y el monto transado en torno a 11,8 millones de dólares el día más reciente —por debajo de los 87,8 millones del 2/12/2025 y de los 48,4 millones del 9/12/2024— denotan una liquidez funcional pero con episodios de mayor concentración, probablemente asociados a ventanas puntuales de rebalanceo o coberturas. Para los emisores y deudores en dólares, este contexto de tipo de cambio estable y TPM a la baja reduce el costo financiero efectivo y el riesgo cambiario de corto plazo, mejorando las valoraciones de portafolios en colones y disminuyendo la probabilidad de estrés en indicadores de cobertura. Para inversionistas institucionales en la BNV, abre oportunidades de carry en instrumentos en colones y de diferenciales de rendimiento frente a emisiones en dólares, siempre que se gestione el riesgo de una reversión del ciclo internacional de tasas o de shocks externos que eleven la volatilidad y lleven el tipo de cambio hacia la parte alta del rango histórico. Para hogares y empresas importadoras, el entorno ofrece una ventana para adelantar compras y refinanciamientos; en contraste, exportadores y sectores con ingresos en dólares enfrentan el riesgo de una apreciación relativa del colón que erosione márgenes si el tipo de cambio se mantiene cerca de los mínimos observados, lo que aconseja revisar estrategias de cobertura y calce de monedas.

Por: Gsandel.

Canjes, ajustes de valoración inmobiliarias, gobierno corporativo y otros

Entre el 24 y el 28 de noviembre de 2025, la Bolsa de Valores de Costa Rica publicó una serie de comunicados que reflejan ajustes relevantes en el ámbito corporativo y financiero.

Durante el 27 de noviembre se convocaron dos procesos de canje: uno en colones para los días 9 y 10 de diciembre, y otro en dólares para el 10 y 11 del mismo mes, lo que anticipa una dinámica de refinanciamiento en el mercado de deuda pública sin mayor impacto sobre tasas de interés; un tome y deme a precios que no miran más allá del Vector de Precios. Ese mismo día se informó la modificación del calendario del IV trimestre y se reiteró la venta parcial de un inmueble del Fondo de Inversión de Desarrollo Parque Empresarial Lindora, confirmando la estrategia de desinversión selectiva en activos inmobiliarios, un sector que sigue recuperándose de la recesión en la Pandemia tras el golpe de los políticos creyentes de que los emprendedores, los que se ocupan de ahorrar y proveer los recursos financieros con los cuales se impulsa la inversión en el país, debían de ser castigados con el aumento de casi el 100% adicional de impuestos( se pagaba el 8% y se sostiene el 15% y aún están descontentos) sobre los intereses de los dineros con los cuales los Bancos (que tampoco tienen plata) Financian los gustos y viajes de quienes no producen el suficiente dinero (el consumo y dan a otros que del todo no tiene) y de quienes necesitan llevar adelante sus proyectos de inversión que igual no les alcanza (Empresa), además de los dividendos por las inversiones en la construcción de edificios en zonas francas que hoy explican poco más de la mitad del crecimiento económico y alojan a los Ministerios en los que ellos se alojan para cumplir con los deberes del Estado. Además, se comunicó un nuevo valor en libros para las participaciones del Fondo Inmobiliario Gibraltar, reflejando ajustes en la valorización de portafolios con una tasa de crecimiento en su valor en libros del 4% anual entre el 2018-2025 y del 2% anual en la generación de ingresos, mientras que el resto (excepto PRIVAL) en general siguen golpeados por los ajustes de la Pandemia y el incremento del impuestos sobre los dividendos en la legislatura del 2018.

El 28 de noviembre se concentraron hechos de mayor impacto. El Banco Popular reportó atraso en la entrega del informe de verificación externa de su Bono Verde, un elemento sensible para la transparencia en instrumentos ESG. El Ministerio de Hacienda divulgó los resultados del canje efectuado el 12 de noviembre, consolidando su estrategia de manejo de pasivos. Se reiteraron ajustes en el valor en libros del Fondo Gibraltar y se notificó el envío tardío de información periódica del Fondo Inmobiliario Prival, lo que evidencia retos en la disciplina de reporte.

En el plano corporativo, se registraron modificaciones en la conformación del Comité Corporativo de Riesgos y un nombramiento en el Comité de Fondos Inmobiliarios, fortaleciendo la gobernanza interna. También se comunicó la asignación de una subasta en sesión especial de recompra de acciones, y se aclaró la venta parcial de un inmueble del Fondo de Desarrollo Lindora, buscando transparencia frente a inversionistas.

En conjunto, los comunicados de la semana reflejan un mercado activo en procesos de canje, ajustes de valoración inmobiliaria y fortalecimiento de estructuras de gobierno corporativo, con énfasis en la necesidad de disciplina informativa y transparencia para sostener la confianza del inversionista

Negocios Bursátiles

Durante la semana 48, el mercado bursátil costarricense registró una contracción significativa en el volumen total transado, pasando de $2,741.47 millones en la semana previa a $761.74 millones, lo que representa una disminución de $1,979.73 millones. Este ajuste fue explicado en un 80% por la caída de $1,584 millones en los negocios del mercado primario, que se redujo de $1,705.24 millones a $121.24 millones. La baja en colocaciones primarias sugiere una pausa estratégica en emisiones luego de la histórica captación por 1.000 millones de Euros liderada por BNCR con la emisión CRGE211130 que marca un hito en las negociaciones en Bolsa y del Ministerio de Hacienda, operación que viene a cerrar el ciclo de necesidades de Hacienda por lo que resta del año e incluso lo prepara para la torre de vencimientos que se avecinan para el 1er trimestre del 2026. Una operación interesante a 5 años plazo con una tasa nominal del 5.5% neta, 6.47% bruto que apuesta a un dólar débil durante buena parte de la administración Trump.

Por su lado, el mercado secundario también contribuyó al ajuste, con una caída de $420.10 millones, lo que representa el 21% de la disminución total. Este retroceso refleja menor rotación de instrumentos en circulación, vinculado a reacomodos de portafolio o menor apetito por riesgo.

En contraste, el mercado de reportos mostró un comportamiento expansivo, aumentando de $204.12 millones a $230.07 millones (+13%), lo que indica mayor uso de instrumentos de corto plazo para gestión de liquidez, un negocio que viene de menos desde que el BCCR dió espacio a Puestos de Bolsa, Fondos de Inversión y Operadoras a participar en el MIL. Los dos primeros accediendo a dinero barato para financiar sus apuestas como Creadores de Mercado y en sus posiciones apalancadas y con las Operadoras para satisfacer sus necesidades de capital de trabajo o bien como contrapartes con dichas entidades. La liquidez se mantuvo estable, con una leve baja de $1.58 millones (0%), sin impacto relevante en el volumen consolidado, un mercado que igual que igual viene de más a menos.

En conjunto, la semana 48 estuvo marcada por una contracción abrupta en el volumen negociado, liderada por el mercado primario, mientras que los segmentos de liquidez y reportos ofrecieron señales de estabilidad operativa. El comportamiento sugiere una transición táctica en la estructura de negocios, con énfasis en preservación de liquidez y cautela en nuevas emisiones, con un Ministerio de Hacienda que podríamos decir tiene mayores grados de libertad para lo que resta del año e inicios del 2026.

Mercado Monex – Noviembre 2025

El mercado cambiario costarricense cerró noviembre con señales de moderación en la volatilidad y una leve corrección en el tipo de cambio. El promedio ponderado semanal se ubicó en ₡496,28, mientras que el mensual alcanzó ₡500,20 y el acumulado anual se mantiene en ₡505,33. Esta trayectoria descendente sugiere una menor presión cambiaria, influenciada por factores estacionales y ajustes tácticos de los principales participantes.

Durante la semana 48, el volumen transado en MONEX fue de $294,87 millones, sumando $678 millones en el mes y $7.659 millones en lo que va del año. Aunque el ritmo mensual se mantuvo estable respecto a octubre, el acumulado anual refleja una dinámica sólida, impulsada por la recuperación del comercio internacional y la reactivación de sectores exportadores.

En cuanto a precios, la semana abrió en ₡500,00, alcanzó un máximo igual, registró un mínimo de ₡492,48 y cerró en ₡493,00. A nivel mensual, la apertura fue de ₡502,45, el máximo de ₡504,43 y el cierre también en ₡493,00. El año inició con una apertura de ₡511,27, alcanzó un máximo de ₡511,43 y compartió el mismo mínimo de ₡492,48, evidenciando una amplitud significativa en la volatilidad anual.

El sentimiento de los inversionistas se mantuvo prudente, con preferencia por activos en dólares ante el cierre fiscal y la expectativa de ajustes en política monetaria. Las tasas de interés locales permanecieron estables, aunque sujetas a la evolución de los mercados internacionales y decisiones de bancos centrales.

En términos de portafolios, el comportamiento del tipo de cambio favoreció a emisores con ingresos en dólares, mientras que los instrumentos en colones enfrentaron menor apreciación relativa. La convergencia de precios en noviembre podría abrir espacio para estrategias de cobertura más agresivas en diciembre, especialmente en sectores con alta sensibilidad cambiaria.

Monex los debe ocupar no preocupar

La sesión cambiaria inició la semana marcando un punto de inflexión en la estructura de liquidez del mercado, desligándose parcialmente de la estabilidad observada en los rendimientos de los tesoros globales para responder a una dinámica puramente local de sobreoferta. A diferencia de la semana previa, caracterizada por la escasez de divisas, este lunes el mercado experimentó una entrada masiva de flujos corporativos que elevó el volumen negociado a un récord de $142.2 millones, una cifra extraordinaria que quintuplicó los montos transaccionados apenas siete días antes. Esta avalancha de oferta, típica de la temporada alta de liquidación de impuestos y aguinaldos, saturó la capacidad de absorción de la demanda y provocó la fractura inmediata del piso psicológico de ₡500. La acción del precio fue unidireccional, empujando el promedio ponderado a ₡497.3 y cerrando la jornada en mínimos de ₡496.7, lo que confirma un cambio drástico en el sentimiento de corto plazo: el mercado ha pasado de defender soportes a buscar nuevos equilibrios en rangos inferiores, consolidando una apreciación interanual del 2.7% respecto a 2024.

Riesgos (Sector Exportador y Turismo)
Ruptura de Soporte Crítico: Al romperse la barrera de los ₡500 con un volumen tan alto, se invalida este nivel como «piso». El riesgo técnico es que el precio caiga libremente hasta encontrar nueva demanda (posiblemente en la zona de ₡490-₡492), comprimiendo severamente los márgenes operativos de quienes presupuestaron un cierre de año sobre ₡500.

Efecto de «Puerta Estrecha»: El volumen récord sugiere que muchos participantes intentaron vender simultáneamente. Si la tendencia a la baja persiste, existe el riesgo de ventas de pánico en los próximos días, donde los oferentes acepten precios cada vez peores por temor a que el tipo de cambio siga cayendo.

Oportunidades (Importadores y Deudores en USD)
Ejecución de Alto Volumen: La liquidez extraordinaria de $142M permite a las tesorerías grandes comprar montos significativos de dólares sin alterar el precio (sin slippage). Es el momento ideal para cerrar compras de inventario o maquinaria que se habían postergado.

Coberturas Agresivas: Con el dólar en mínimos del periodo (₡496.7), se abre una ventana de oportunidad para prepagar préstamos en dólares o constituir reservas para el primer trimestre de 2026 a un costo históricamente bajo.

El mercado ha enviado una señal contundente: la oferta estacional de fin de año ha llegado con fuerza anticipada y volumen récord. La facilidad con la que se perforó el nivel de ₡500, combinada con la magnitud del monto transado, sugiere que la tendencia de apreciación tiene inercia y respaldo real de flujos, no es meramente especulativa. Para el resto de la semana, se espera que la presión bajista continúe a menos que el Banco Central intervenga para moderar la volatilidad excesiva, dado que la demanda natural del mercado privado se ha mostrado insuficiente para limpiar la oferta existente.

En Bolsa, Hacienda parece haber satisfecho el presupuesto y algo más

Principales hallazgos

• Volumen total semanal: USD $2,741.47 millones.
• Día de mayor actividad: 21 de noviembre (20251121), con USD $1,351.07 millones, impulsado por el mercado primario.
• Día de menor actividad: 17 de noviembre (20251117), con apenas USD $109.91 millones.
• Participación por mercado:
  • Mercado primario: 62.2%
  • Mercado secundario: 26.9%
  • Reportos tripartitos: 7.4%
  • Mercado de liquidez: 3.4%

Durante la semana 47, la coyuntura bursátil costarricense estuvo marcada por una fuerte colocación en el mercado primario, que concentró más de la mitad del volumen transado. Este comportamiento se asocia con la alta demanda de financiamiento, vinculada a emisiones relevantes del sector público o privado.

El mercado secundario mantuvo un rol importante en la liquidez, aunque con menor peso relativo frente al primario. Los reportos tripartitos y el mercado de liquidez tuvieron una participación más moderada, reflejando operaciones de corto plazo y gestión de liquidez.

En síntesis, la semana mostró una dinámica concentrada en emisiones primarias, con un pico extraordinario el viernes 21 de noviembre, lo que marca un hito en la actividad bursátil del período y por supuesto evidencia la presión que ejerce el Ministerio de Hacienda sobre la liquidez local. Un comportamiento esperable, luego de que los diputados decidieran no aprobar la emisión de $1000 millones en deuda externa para cubrir las necesidades de efectivo presupuestas para el año en curso. Todo fundamentado en el cálculo político de la oposición, que sin miramiento apuestan a daños colaterales que usualmente recaen en la población en favor de sus intereses particulares y sectoriales.
Gsandel.

«Luces en el BCCR, Sombras en la Política: El Balance Semanal de una Costa Rica de Contrastes»

San José, 16 de noviembre de 2025

La semana del 10 al 16 de noviembre de 2025 cierra con un giro significativo en las expectativas macroeconómicas de Costa Rica, marcado por un tono decididamente optimista por parte del Banco Central (BCCR). En su comunicado del 12 de noviembre, la autoridad monetaria reajustó al alza sus proyecciones, estimando un crecimiento del Producto Interno Bruto (PIB) del 4,2% para el cierre de 2025 y un promedio del 3,6% para el bienio 2026-2027. Este ajuste, sustentado en una demanda interna más robusta de lo previsto anteriormente, ha inyectado una dosis de confianza en los mercados financieros, contrarrestando parcialmente las preocupaciones estructurales señaladas por el Informe Estado de la Nación. Si bien la inflación general se proyecta de regreso al rango de tolerancia recién hasta el segundo trimestre de 2027, la postura del BCCR de mantener la estabilidad y ajustar la Tasa de Política Monetaria (TPM) «según sea necesario» sugiere a los inversionistas un horizonte de tasas que, aunque dependientes de los datos, no sufrirán recortes abruptos en el corto plazo, favoreciendo la atracción hacia instrumentos de renta fija local.

Esta nueva perspectiva de crecimiento choca, sin embargo, con un entorno político y fiscal altamente convulso en la Asamblea Legislativa. Mientras el BCCR dibuja un panorama de reactivación, la gobernabilidad enfrenta pruebas de estrés significativas; a la disputa por el financiamiento de la Caja Costarricense de Seguro Social (CCSS) —con la aprobación de créditos por $49 millones pese a la oposición del Ejecutivo— se sumó la tensión generada por la comparecencia del presidente Rodrigo Chaves ante la comisión que investiga la acusación del Tribunal Supremo de Elecciones (TSE) por presunta beligerancia política. Este evento introduce una variable de ruido institucional que los agentes económicos monitorean con agudeza; la posibilidad de conflictos prolongados entre poderes no solo distrae de la agenda de reactivación, sino que eleva la percepción de riesgo político, lo que podría llevar a los operadores de bolsa a exigir mayores primas de riesgo en los títulos soberanos de largo plazo ante la incertidumbre sobre la fluidez en la toma de decisiones estatales.

En el ámbito comercial y cambiario, la confirmación de que la demanda interna será el motor del crecimiento podría ejercer una presión moderada sobre las importaciones, y por ende, sobre la demanda de divisas, lo que equilibraría las fuerzas en el mercado cambiario ante un tipo de cambio que se ha mantenido estable. El mensaje del BCCR sobre el retorno de la inflación al rango meta hasta 2027 también ancla las expectativas de precios a largo plazo, lo que permite a los empresarios planificar sus costos con mayor certeza. No obstante, el sentimiento general de los agentes económicos ha mutado de una cautela defensiva a un «optimismo vigilante»; la mejora en las cifras del PIB es un catalizador potente para la valoración de activos financieros, pero la sostenibilidad de este repunte dependerá de que la política monetaria logre navegar el retorno a la meta de inflación sin asfixiar el impulso interno, y de que la volatilidad política no termine por erosionar la confianza del consumidor y del inversor.

MERCADO FOREX |

El mercado cambiario mayorista concluyó la semana con una marcada tendencia a la apreciación del colón, evidenciada por un cierre en ₡499.00 que perfora la barrera psicológica de los ₡500.00 y marca un desacople respecto al precio promedio ponderado anual de ₡505.60. Durante el periodo, se negoció un volumen total de $114.55 millones, una liquidez que, si bien permitió la formación eficiente de precios, no fue suficiente para absorber la oferta excedentaria, lo que llevó la cotización desde una apertura de ₡502.00 hasta tocar un mínimo de ₡497.00. Este comportamiento refleja un cambio en el sentimiento de los operadores, quienes parecen anticipar flujos estacionales de fin de año —típicamente asociados al pago de aguinaldos y cierres fiscales—, lo que ha desincentivado las posiciones largas en dólares y acelerado la venta de divisas por parte de exportadores y corporativos que buscan evitar tipos de cambio más bajos en el corto plazo. La incapacidad del mercado para rebotar tras tocar el piso de ₡497.00 sugiere que, en ausencia de una demanda robusta o intervención del BCCR, las expectativas de devaluación se han disipado momentáneamente, consolidando un rango operativo bajista para las próximas sesiones.

MERCADO BURSÁTIL

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La dinámica bursátil de la semana 46 rompió la inercia habitual, registrando un volumen total transado de $1.385,14 millones, una cifra extraordinaria que encuentra su explicación fundamental en la agresiva estrategia de gestión de pasivos del Ministerio de Hacienda. La sesión del martes 11 de noviembre funcionó como el pivote de la actividad semanal, concentrando operaciones masivas en el mercado primario por $660,65 millones, lo que confirma la ejecución de canjes de deuda significativos destinados a suavizar el perfil de vencimientos del emisor soberano y mejorar la estructura de la curva de rendimientos. Este fenómeno generó una distorsión positiva en la estructura del mercado, provocando que el segmento primario acaparara un dominante 61% del volumen total transado, desplazando momentáneamente el protagonismo de los mecanismos habituales de financiamiento.

No obstante, al descontar este efecto extraordinario de la deuda pública, se observa una robusta formación de precios en el mercado secundario (compra-ventas), el cual movilizó 307,51 millones —un 22% del total— con una tendencia claramente ascendente hacia el cierre del periodo. Resulta particularmente relevante el comportamiento del viernes 14, donde este segmento alcanzó su máximo semanal de 119,86 millones; esto sugiere una activa rotación de carteras por parte de los participantes institucionales, quienes posiblemente aprovecharon la liquidez o los rebalanceos derivados de los canjes para reajustar posiciones estratégicas de cara al cierre de mes.

En contraste con la intensa actividad en títulos valores, los segmentos puramente transaccionales mostraron un perfil más discreto. El mercado de liquidez y los reportos tripartitos sumaron en conjunto apenas el 16,6% de la negociación global, con montos diarios relativamente estables y sin picos de estrés. Esta composición transversal evidencia que la semana no estuvo guiada por necesidades apremiantes de caja o «estrujamientos» de liquidez a corto plazo, sino por decisiones estructurales de inversión y gestión de balance, dejando un mercado con profundidad real y dominado por el movimiento de «papel» más que por el reciclaje de dinero a un día.

Gsandel/

BNV | – Volumen Transado por Rueda de Negocios al 23/10/2025, periodo 2023,2024, 2025.

El comportamiento acumulado por rueda de negociación muestra una recomposición significativa en la estructura del mercado. El total transado asciende a ₡2.043,35 millones, lo que representa un crecimiento del 10% respecto al mismo período de 2024, aunque aún por debajo del nivel observado en 2023.

• CMBL, rueda de mayoristas; lidera la expansión con ₡753,62 millones, un incremento del 221% interanual, consolidando el 37% de participación total.
• RREP, rueda de reportos; mantiene relevancia con ₡528,11 millones, aunque cae 14%, representando el 26% del mercado.
• LICI, rueda de licitaciones o subastas; retrocede 47% a ₡177,87 millones, con una participación del 9%.
• VELP, rueda de ventanilla electrónica; se mantiene estable en ₡114,78 millones (-7%), con el 6% del total.
• TRD, rueda de cobertura de operaciones al descubierto de Creadores de Mercado, sorprende con un salto de 8.826%, alcanzando ₡70,01 millones y el 3% de participación.
• COVE(compra-ventas) y CORE(compra-ventas en t+2 y t+3) muestran fuertes caídas (-95% y -53%), reduciendo su peso a 1% y 0%, respectivamente.
• OTROS disminuye 81%, quedando en ₡1,84 millones.

Este comportamiento refleja un mercado más concentrado en la rueda CMBL convertida en un Oligopolio montado sobre un concepto dirigido a dar más profundidad al mercado secundario, que se supone da acceso a todo el que quisiere comprar-vender los activos que dichos operadores negocian por cuenta y riesgo propio, con el auxilio por el momento de Hacienda ante posible escazes de papel. Lo cierto, es que no se cumple dicha premisa, pues cuentan con la variable precio para desestimular o descriminar cualquier intento de un minorista a acceder a dichas opciones, so pena de obtener un rendimiento que no refleja el logrado por los grandes inversionistas que ya de por sí tienen la exoneración del 15% sobre los rendimientos de dichas inversiones. Bién para los futuros pensionados, desigual para todo aquel que quiere invertir en activos financieros costarricenses, que buscan contar con activos líquidos, de relativa seguridad, con un valor relativo superior frente a los que obtienen en las instituciones financieras. Dichas circunstancia igual se manifiestan en la rueda LICI – rueda donde se subastan dicha emisiones entre otras de menor cuantía, mientras que las ruedas tradicionales como RREP y MEDI pierden dinamismo. La volatilidad en ruedas menores como TRD -rueda en donde Hacienda provee de papel por las ventas en corto en secundario de los Creadores de Mercado-, evidencia oportunidades tácticas, aunque con bajo impacto agregado, pues se ha convertido en un tome y deme entre el Creador Mercado e inversor (OPC, SAFIS, Bancos y Aseguradoras) Institucional; en donde para desfortunio de unos pocos y no de todos, se pone en riesgo el capital del intermediario asumiendo costes transaccionales que hace la figura no rentable. Una circunstancia que no augura sostenibilidad a ningun modelo de negocios, pues además de útil y generar valor, todo servicio o producto debe contribuir a resarcir a los dueños de una adecuada rentabilidad y contribuir con la sostenibilidad del negocio sea esta de propiedad estatal o privada.

Por lo pronto, la Bolsa Nacional de Valores se mantiene sin rescatar el volumen de negocios que el BCCR se llevó para la plataforma SINPE, en particular el que se generaba antes de la Pandemia en el mercado de dinero, el financiamiento de recompras de los intermediarios bursátiles y la venta de primera mano(Subastas) de la Operaciones de Mercado Abierto que hoy realiza el BCCR desde sus plataformas. Lo que fue una medida transitoria de precaución y de auxilio al medio para proveer de liquidez a los intermediarios financieros y bursátilies en momento de crisis, finalizó en una toma permanente de dicho mercado. ¿Que el BCCR es el primer actor que debe garantizar que los mercados financieros fluyan con normalidad?. Si parece razonable, en particular con los intermediarios financieros. Extender a los intermediarios bursátiles y en el mejor de los casos financiear con dinero barato para que estos actores tomen prestado y compren papel del Ministerio de Hacienda en el mejor de los casos, es mantener en la zona de confort a dicha industria. La cual, en ausencia de emisores Corporativos – su mercado meta natural-, contribuyen para que el ahorro nacional migre a otros mercados a financiar Gobiernos, Empresas y emprendimientos extranjeros; todo en nombre de la diversificación, herramienta ésta última por la cual un inversor inteligente no paga, pues basta con llenar la cartera de multiples valores financiero para lograrlo, sino; por la efectiva (eficaz y eficiente) gestión integral de los riesgos inherentes en las inversión, todo en función de los verdaderos intereses de los inversores y su prosperidad.

San José, 21 de octubre de 2025 — La jornada política y económica del martes estuvo marcada por acontecimientos que delinean el pulso institucional del país, con posibles repercusiones en el entorno financiero. En el ámbito político, se espera la encuesta del top de aspirantes a la presidencia de la república del 2026; mientras, se conoce que el Concejo Municipal de San José aprobó la suspensión por quince días del alcalde Diego Miranda, tras una investigación que lo vincula con presuntas irregularidades en una licitación de vehículos eléctricos. Esta decisión se suma a la creciente tensión en la Asamblea Legislativa, donde diputados del PUSC, fabricistas y chavistas cuestionaron la resolución de la presidenta legislativa Vanessa Castro sobre el desafuero del presidente Rodrigo Chaves, en relación con el caso BCIE-Cariñitos. La votación reflejó una polarización evidente: 16 legisladores apoyaron la apelación del subjefe chavista, mientras que una proporción similar se opuso a levantar la inmunidad del mandatario. Este miércoles se conformará la comisión especial de tres diputaciones que analizará el expediente durante veinte días (prorrogables una vez). Chaves, de nuevo, tendrá derecho a rendir descargos asistido por su defensa, tanto ante la comisión como en el Plenario.

En paralelo, el Tribunal Supremo de Elecciones respondió a una nueva consulta del ministro de Comunicación sobre la difusión de videos durante la veda electoral, lo que evidencia la creciente preocupación por el uso de medios digitales en campañas políticas. En la tarde del martes el Tribunal Supremo de Elecciones (TSE) emitió un comunicado de prensa denunciando la publicación de dos informaciones falsas sobre la entidad realizadas en redes sociales el día de hoy. Según señaló el órgano electoral en un comunicado de prensa “dentro de la campaña de desinformación que en los últimos días se ha intensificado contra el TSE, hoy se emitieron dos nuevos contenidos especialmente graves”.

En el plano económico y financiero, se reportó un aumento en las operaciones sospechosas de lavado de dinero dentro del sistema bancario, con algunos cantones mostrando tasas particularmente elevadas. Una situación que genera inquietud sobre la efectividad de los controles financieros y la exposición del país a riesgos reputacionales. Por otro lado, en el orbe nivel internacional, expertos alertaron sobre la posibilidad de que Nicaragua sea excluida del tratado Cafta, decisión que quedaría en manos del presidente estadounidense Donald Trump. Tal escenario tendría implicaciones directas para Costa Rica, especialmente en sectores exportadores que dependen de la integración regional.

En el ámbito comercial, Costa Rica continúa posicionándose como destino atractivo para la inversión extranjera directa. Multinacionales como Prent Corporation y Zimmer Biomet anunciaron expansiones en Heredia y Alajuela, respectivamente, con la promesa de generar cientos de empleos en manufactura avanzada. No obstante, interesados del sector exportador advierten sobre una caída del 25% en la inversión extranjera durante el primer trimestre del año, atribuida a factores internos como la apreciación del colón y la lentitud en trámites administrativos.

En resumen, si bien las denuncias contra el presidente y la incertidumbre política generan cautela, los datos económicos – bajo escrutinio de los analistas y economistas que adversan el gobierno de turno-, muestran señales de estabiilidad macroeconómica y la continuidad de proyectos de inversión refuerzan la percepción de Costa Rica como un entorno relativamente seguro en la región. Las tasas de interés en términos reales siguen altas hoy, en comparación de las que hubo entre agosto-setiembre del 2022, cuando la inflación interanual alcanzó 12.12%, la subyacente tocó máximos de 6.99%, y la variación interanual de los precios al productor de industrial había tocado máximos del 17.59% en junio del 2022 según reportes del BCCR. Periodo ese en el cual, los rendimientos soberanos netos de impuestos a 1 y 10 años no superaron el 8% y 10%, experimentándose retornos negativos y pérdidas de capital severas, en particular en todos aquellos activos que tan solo un año atrás habian sido adquiridos a rendimientos nominales bajos del orden del 1.55% a 1 año y 6.4% a 10 años respectivamente. Es un contexto que podría ser modificado por las decisiones que tomen los directores del BCCR en su próxima reunión del 23 del mes en curso, con muchos aspirando a un recorte significativo en ausencia de riesgos de recesión en las economías amigas y los grados de libertad que manejan al persistir la inflación observada debajo del límite inferior del rango de tolerancia e inferior a la que experimentan los principales socios comerciales.

En el mercado de divisas, MONEX cerró con un volumen total transado de 13.63 millones de dólares, reflejando una jornada de relativa estabilidad en el tipo de cambio. El precio de apertura se ubicó en 505.00 colones por dólar, alcanzando un máximo de 505.05 y un mínimo de 502.50, mientras que el precio de cierre igualó el máximo del día en 505.05, con un promedio ponderado de 504.79. Este comportamiento sugiere una sesión con sesgo alcista moderado, donde la demanda de divisas se mantuvo constante y sin presiones abruptas, posiblemente influenciada por flujos corporativos de cierre de mes y ajustes tácticos de portafolio.

El sentimiento de los operadores parece inclinarse hacia una expectativa de apreciación contenida del colón, respaldada por señales de estabilidad macroeconómica y ausencia de anuncios disruptivos en política monetaria. Sin embargo, la cercanía entre el precio de apertura y cierre indica que el mercado aún no define una tendencia clara, lo que podría reflejar cautela ante factores como la caída en inversión extranjera directa, la lentitud administrativa en trámites de exportación, y la persistencia de tasas reales elevadas. A nivel internacional, la posibilidad de ajustes en tratados comerciales regionales y la evolución de los rendimientos del Tesoro estadounidense continúan siendo determinantes clave en la toma de decisiones de corto plazo. En conjunto, los movimientos del día refuerzan la percepción de un entorno cambiario estable pero vigilante, donde cada jornada aporta señales que podrían inclinar el balance hacia una nueva fase de apreciación o corrección.

En ese contexto los mercados financieros reaccionan con moderación, con algunas sorpresas en la subasta del lunes, en la que se negociaron los valores de deuda interna soberana con alrededor de 20-25 puntos básicos en la parte media de la curva de rendimiento que marccan un punto de inflexión en las tasas de interés en el mercado secundario y los agentes económicos a la espera de la decisión del 23 del mes en curso para establecer los nuevos niveles de las tasas del mercado monetario. Por su lado, el tipo de cambio cierra la sesión con los operadores dudosos sobre la próxima dirección a tomar y de los acontencimientos externos en materia arancelaria o bien de los cambios en las tasas de interés que pudieren incidir en su trayectoria, amén de las de orden político. Mientras en el mercado internacional, los precios de la deuda externa se mueven al va y viene del los rendimientos del tesoro y deambulan en la zona de máximos de inicios del año en curso(bde45 108/109). GSD/.