COYUNTURA BURSÁTIL, POLÍTICA | REPASO DEL CONTEXTO AL CIERRE DE FEBRERO 2026.

Publicado el por gsandel

Congreso en tensión: divergencias políticas y cuentas fiscales que no esperan y tasas de interés.

La política legislativa costarricense entra en una fase de divergencias visibles: mientras una mayoría legislativa opta por lecturas “estructurales” que diluyen responsables en el caso CCSS, voces de minoría insisten en gobernanza y rendición de cuentas, alimentando un plenario más confrontativo. Esa misma lógica se reflejó en la decisión de suspender el trámite del proyecto de jornadas 4×3 (12 horas) hasta el 30 de abril, dejando el asunto al Congreso que inicia el 1 de mayo y abriendo discusión sobre la validez del procedimiento.
Al mismo tiempo, el dato duro fiscal impone límites: con la deuda/PIB por encima del 60% al cierre de 2025, la Regla Fiscal vuelve a su tramo más restrictivo para el Presupuesto 2027, reduciendo el margen para expandir gasto corriente y obligando a priorizar, con efectos probables en ritmos de inversión pública, crecimiento de programas y capacidad de hacer ajustes salariales por encima del coste de vida. En el debate público reciente ya se ha señalado un aumento del choque institucional y la polarización, lo que eleva la incertidumbre sobre la velocidad de acuerdos legislativos. No obstante, el reto para la nueva administración, el tiempo parece ser la variable a su favor; en la medida, en que se hagan las correcciones financieras y presupuetarias durante el 2026, que mitiguen el riesgo de financiamiento de los programas sociales que tiene el país y el alivio que urgen los trabajadores que siguen siendo afectados pro el deterioro del poder adquisitivo de sus salarios.
De cara al nuevo Parlamento, el 4×3 tiene tres rutas plausibles: reactivación con cambios (salvaguardas y transitorios), reescritura integral para reducir conflictividad, o congelamiento prolongado por costos políticos. El empresariado muestra incomodidad con la pausa por la pérdida de previsibilidad regulatoria y por la competitividad, y el atasco por mociones vuelve a poner sobre la mesa reformas para ordenar el debate y evitar bloqueos procedimentales.

La reactivación de la cláusula más restrictiva de la Regla Fiscal (deuda >60% PIB) dibuja un entorno de disciplina obligada que impactará los instrumentos financieros locales. Para el tenedor de deuda, esto implica: 1) compresión de primas de riesgo en bonos soberanos de largo plazo por la contención del gasto; 2) menor presión sobre las tasas de interés locales al reducirse la competencia de Hacienda por liquidez (crowding out); 3) posible apreciación de precios en el mercado secundario ante la escasez de nuevas emisiones agresivas; 4) riesgo de subejecución en obra pública, afectando fideicomisos de infraestructura; y 5) mayor atractivo relativo de la renta fija corporativa si el Estado limita sus rendimientos.

Impacto previsible en los rendimientos a 10 años de los bonos soberanos Costa Rica 2026-27

Partiendo de la estructura actual de la curva de rendimientos soberana y aplicando las primas de riesgos asociadas a los eventos políticos y fiscales rescientes, asumiendo también;

  1. Una tasa libre de riesgo entre 4.0%-4.25% global para el 2026 en USA.
  2. Spread Soberano (EMBI Costa Rica) entre los 220 y 260 pbs(2.20%-2.60%)
    • Factor alcista(Riesgo Político). Parálisis en reformas estructurales(jornadas 4×3) y fragmentación legislativa(+15 a +25pbs)
    • Factor bajista(Disciplina Fiscal). Activación obligatoria de la Regla Fiscal (Deuda>60%) garantiza contención del gasto, lo que mejora la sostenibiliad de la deuda y reduce la percepción de impago (-20 a -30pbs).
  3. Inflación local y Expectativas Cambiarias. Con política monetaria restrictiva y menor gasto público, la inflación se mantiene controlada (Objetivo 3%+-1%), lo que estabiliza la prima por inflación.
  4. Resultado estimado
    • Dólares 4.25% + 2.40%(Spread ajustado), 6.45% – 6.85%
    • Colones 4.25% +2.40% + (1.80% – 1.90%), 8.25% – 8.75%. Desglose incluye entre paréntesis diferencial de tasas de interés local y expectativa de depreciación cambiaria controlada.
  5. Escenarios: aplicación de la regla fiscal, aplanamiento de la curva de rendimientos.
    • Efecto Escasez: No expansión del gasto, menores necesidades de nuevo financiamiento(menores subastas), aumento de precios de los bonos existentes, baja marginal de rendimientos.
    • Señal al Mercado:Los inversores internacionales suelen valorar más la solvencia matemática (superávit primario forzado) que la parálisis legislativa en temas laborales. Por tanto, es probable que los bonos costarricenses tengan un desempeño superior (outperform) respecto a pares regionales con menor disciplina fiscal, manteniendo los rendimientos en la parte baja del rango estimado.

Fuente: Divergentes.com, delfino.cr, elmundo.cr y estimaciones propias con IA.

GEOPOLÍTICA & INVERSIONES | CLAVES SEMANA 20260208

Publicado el por gsandel

Reconfiguración Comercial y Tensión Geopolítica: Impacto en LatAm y Asia

El Efecto Dominó del Fallo de la Corte Suprema en América Latina

La invalidación de los aranceles de la administración Trump por parte de la Corte Suprema ha generado un vacío legal inmediato que altera las reglas del juego para los socios comerciales del hemisferio. Si bien México y Canadá cuentan con la protección del T-MEC, el fallo debilita la palanca de negociación estadounidense basada en la «emergencia nacional» económica. Esto ofrece un respiro temporal a exportadores de Brasil, Chile y Colombia, quienes enfrentaban la amenaza constante de aranceles unilaterales bajo la Ley de IEEPA. Sin embargo, la respuesta inmediata de la Casa Blanca —invocar la Sección 122 para imponer un arancel global del 10% por 150 días— introduce una nueva capa de volatilidad. Para las empresas latinoamericanas, esto significa pasar de un riesgo estructural a largo plazo a un choque de liquidez a corto plazo, donde la incertidumbre regulatoria podría frenar inversiones de nearshoring hasta que se clarifique si el Congreso estadounidense bloqueará o validará esta nueva medida de emergencia.

Alerta Roja en Medio Oriente: Riesgo Real de Confrontación

El riesgo de una confrontación militar directa entre Estados Unidos e Irán ha escalado de «posible» a «inminente» en las últimas 72 horas. La administración Trump ha establecido una ventana de decisión operativa de 10 a 15 días, movilizando activos navales y aereos adicionales a la región. A diferencia de escaramuzas previas, el objetivo declarado no es simplemente disuasorio, sino forzar un nuevo acuerdo nuclear mediante «ataques limitados» a infraestructura clave. Rusia ha emitido advertencias diplomáticas severas, lo que sugiere que un ataque podría desencadenar no solo una respuesta asimétrica iraní (cierre del Estrecho de Ormuz o ataques cibernéticos), sino una tensión diplomática mayor con potencias nucleares. Para los mercados, esto eleva la prima de riesgo en el precio del petróleo y fortalece al dólar como refugio, encareciendo el servicio de deuda para los mercados emergentes justo cuando intentan controlar sus propias presiones inflacionarias.

Oportunidades de Inversión: India vs. China en la Carrera de la IA

En este entorno de fragmentación global, la estrategia de Inteligencia Artificial de India ofrece una tesis de inversión divergente y potencialmente más atractiva que la de China para el capital occidental.

  • La Ventaja de India: Mientras China apuesta por la autarquía tecnológica forzada por sanciones de chips estadounidenses, India se posiciona como el «puente neutral» y la fábrica de talento para el mundo. La oportunidad de inversión no reside solo en el desarrollo de LLMs (como el modelo Sarvam AI), sino en la capa de infraestructura y aplicación: consultoras de TI (Infosys, Tata), centros de datos adaptados a climas tropicales y plataformas de implementación de IA para el Sur Global. Invertir en India es apostar por la implementación masiva de tecnología occidental en mercados emergentes.
  • El Estancamiento Chino: Por el contrario, la inversión en IA china enfrenta un techo geopolítico duro. Aunque empresas como Baidu o Tencent siguen innovando, su mercado addressable se está reduciendo al ecosistema doméstico y a países alineados políticamente, limitando su escalabilidad global y aumentando el riesgo de que sus activos sean sancionados o excluidos de mercados occidentales.

Conclusión Operativa

Los inversores deben prepararse para un mes de alta volatilidad bimodal: por un lado, el alivio legal en comercio podría impulsar activos latinoamericanos selectivos (especialmente en países fiscalmente disciplinados como menciona Deutsche Bank sobre Chile y Brasil); por otro, un ataque a Irán provocaría un «flight to quality» inmediato hacia bonos del Tesoro y oro. La estrategia óptima sugiere mantener liquidez, cubrir exposición cambiaria en LatAm ante un posible shock del petróleo y considerar la tecnología india como un diversificador de crecimiento estructural a largo plazo fuera del riesgo regulatorio de EE.UU. y China.

Fuente: gzeromedia, el País, NY Times

COSTA RICA | CLAVES SEMANA 20260208

Publicado el por gsandel

Una semana de mensajes de continuidad política y un escenario macro de crecimiento moderado.

Durante la semana 8 de 2026 (del 16 al 22 de febrero, aprox.) el mensaje para los inversores costarricenses fue de continuidad: Congreso muy activo en reformas regulatorias y sectoriales junto con el acercamiento de la presidenta electa a los líderes del Congreso, Banco Central sosteniendo una postura monetaria prudente con TPM en 3,25% y un escenario macro de crecimiento moderado con inflación muy baja, lo que mantiene el atractivo relativo de la deuda pública pero con foco en riesgos regulatorios selectivos.

Proyectos de ley y señales al mercado

  • La Asamblea continuó un cierre de legislatura muy cargado, con múltiples proyectos aprobados en primer debate que refuerzan la señal de activismo regulatorio, aunque sin reformas fiscales disruptivas en la semana.
  • Destacó la aprobación en primer debate de la “Ley para la regulación y el impulso de las franquicias” (expediente 23.448), relevante para clima de inversión en comercio y servicios, al ofrecer un marco más claro para modelos de negocio escalables, lo que suele percibirse como favorable para Pymes y expansión de cadenas.
  • Se aprobaron en primer debate varias leyes de donación y desafectación de inmuebles (expedientes 24.487, 24.787, 24.118, 24.037, 24.596, 24.341), que no cambian el riesgo macro, pero reflejan una agenda de gestión patrimonial del Estado y ajustes operativos (educación, comedores escolares, seguridad y ADN, eventos deportivos).
  • En paralelo, continúa en comisiones y plenario el impulso a leyes de seguridad y control de delitos, incluyendo iniciativas para endurecer sanciones por ingresos ilegales a parques nacionales y otras normas penales; esto mejora percepción de gobernanza y seguridad jurídica, aunque su impacto financiero es de segundo orden.

Fue una semana en la cual la presidente electa Laura Fernández dio el primer paso, opacando al retórica y la especulación de los opositores al pedir a los jefes de fracción acelerar siete proyectos “estratégicos” antes de mayo: crédito para la ampliación de la ruta San José–San Ramón, programa de resiliencia climática, créditos de apoyo presupuestario, tren eléctrico interurbano, ley para agilizar expropiaciones, autorización para minería a cielo abierto en Crucitas y la reforma para declarar inopia en ciertas especialidades médicas de la CCSS.

Las jefaturas de fracción valoraron positivamente el tono conciliador de Fernández y, en general, se mostraron abiertas a “buscar consensos” para avanzar con parte de la lista, especialmente en infraestructura, resiliencia y apoyo presupuestario. Sin embargo, persisten reservas significativas en sectores de oposición sobre Crucitas y, en menor medida, sobre el tren eléctrico y el uso de créditos externos, por su impacto ambiental, fiscal y de prioridades de gasto. En la práctica, el apoyo es condicional favorable a un paquete “desagregado”: hay disposición a negociar proyecto por proyecto, pero sin una postura clara de la oposición para la agenda completa del Ejecutivo.

Para el inversor, el ruido regulatorio se concentra en cambios sectoriales (franquicias, seguros agropecuarios, seguridad, uso de multas) más que en impuestos; esto mantiene relativamente estable el riesgo regulatorio sistémico, pero exige seguimiento fino por sector (comercio minorista, turismo, agro, educación, transporte).

Noticias económicas corporativas y de actividad

  • Los análisis recientes reafirman que el PIB de Costa Rica crecería alrededor de 3,8% en 2026, luego de un 4,6% en 2025, con un promedio cercano a 3,9% para 2026‑2027; crecimiento moderado pero razonable para sostener resultados corporativos estables en sectores transables y de servicios.
  • El Banco Central y centros académicos coinciden en un rango de crecimiento entre 3,25% y 3,75%, con motores en demanda interna y servicios, pero con desafíos por menor dinamismo de la demanda y entorno externo incierto; esto se traduce en planes de inversión empresariales prudentes, con sesgo a proyectos de alta selectividad y fuerte foco en productividad.
  • Informes privados destacan que Costa Rica se mantiene entre las economías de mayor crecimiento proyectado en América Latina para 2026, según CEPAL y OCDE, lo que apoya el interés de IED y posiciones de portafolio en activos costarricenses, aunque bajo la condición de mantener disciplina fiscal y estabilidad institucional

El sentimiento corporativo se sitúa en un punto intermedio: crecimiento suficiente para sostener flujos de caja, pero sin euforia; los emisores con acceso a mercados tenderán a aprovechar tasas relativamente bajas para refinanciar pasivos y extender plazos, mientras las compañías más apalancadas seguirán enfrentando presión para mejorar eficiencia.

Política monetaria: TPM en 3,25% y expectativas de tasas

  • La Junta Directiva del BCCR mantiene la TPM en 3,25% anual, en línea con el comunicado del 22 de enero de 2026, enfatizando prudencia y compromiso con la estabilidad de precios.
  • El emisor opera con una inflación general de ‑1,2% y subyacente de 0,4% al cierre de 2025, ambas por debajo del rango meta (3% ± 1 p.p.), con proyecciones de inflación negativa durante el primer semestre de 2026 y retorno al rango de tolerancia hasta 2027.
  • El mensaje técnico es que, aunque hay espacio teórico para recortes adicionales, el Banco prioriza evitar una dinámica deflacionaria prolongada que distorsione expectativas y posponga consumo e inversión; por eso sostiene la tasa y apuesta a un retorno paulatino de la inflación hacia la meta.

Implicaciones para portafolios:

  • Bonos en colones a mediana y larga duración siguen ofreciendo carry atractivo real -ganancia neta tras convertir dólares a colones-, mientras la inflación se mantenga muy baja, con riesgo principal en un giro futuro de tasas si la inflación repunta.
  • Tasas de corto plazo ancladas en 3,25% presionan a la baja rendimientos de instrumentos de liquidez y empujan a los inversores a tomar algo más de duración o riesgo de crédito para sostener retornos objetivos.

Política fiscal y necesidades de financiamiento

  • Los análisis para 2026 sostienen la idea de una consolidación fiscal gradual: menor déficit y una trayectoria de deuda/PIB tendencialmente descendente, siempre condicionada al cumplimiento del Marco Fiscal de Mediano Plazo.
  • Esto implica necesidades de financiamiento todavía elevadas, pero manejables, con un peso significativo de emisiones internas en colones y dólares; el mensaje al mercado es de continuidad, sin anuncios de paquetes tributarios agresivos en la semana 8, pero con vigilancia sobre la agenda de eurobonos y créditos multilaterales en meses siguientes.

Para la Bolsa y el mercado de deuda:

  • Se mantiene la expectativa de un volumen bursátil dominado por emisiones soberanas y cuasi soberanas, lo que sostiene liquidez en curva de gobierno y deja espacio para diferenciales interesantes en emisiones corporativas bien analizadas.
  • El riesgo país se percibe como contenible mientras se preserve la senda fiscal y el entorno político posterior a las elecciones no derive en relajamiento fiscal; cualquier señal en sentido contrario podría ampliarse rápidamente en spreads y en el tipo de cambio.

Lectura de sentimiento para el inversor

  • La combinación de crecimiento moderado, inflación muy baja y TPM estable configura un entorno de estabilidad con tasa real positiva, propicio para sobre ponderar renta fija en colones de mediana duración y seleccionar emisores corporativos sólidos.
  • La intensa actividad legislativa, enfocada en marcos sectoriales (franquicias, seguros agropecuarios, seguridad, donaciones) sin choques tributarios en la semana, sugiere un riesgo regulatorio más bien micro, que debe gestionarse por sector más que con cambios drásticos de exposición país. El paso dado por la presidente electa, brinda indicios claros de la dirección de su futuro gobierno, no obstante; en condiciones donde la agenda de oposición se presenta con retórica para insistir en que el responsable del estancamiento proviene de las acciones del gobierno y la lucha por la prosperidad proviene de las filas que los llevaron a ello al poder, en momentos donde desde el punto de vista parlamentario quedaron debilitados.
  • Para inversores locales e internacionales, Costa Rica se mantiene como historia de crecimiento moderado con disciplina macro, donde el alfa vendrá menos de grandes movimientos de tasas y más de la gestión fina de duración, crédito, liquidez y exposición sectorial en un mercado todavía poco profundo pero relativamente ordenado.

POLÍTICA & INVERSIONES | CLAVES DE LA SEMANA 20260208. Nuevos aranceles

Publicado el por gsandel

Impacto en los portafolios con activos en Estados Unidos y América Latina

La política comercial de Estados Unidos generó incertidumbre en la región tras un revés judicial a los aranceles recíprocos impuestos por el presidente Trump bajo la Ley de Poderes Económicos de Emergencia Internacional, lo que llevó a la administración a anunciar una nueva orden por la Sección 122 con aranceles globales adicionales del 10%; este escenario potencialmente modifica las ventajas comparativas de exportadores latinoamericanos como México y Brasil, quienes podrían beneficiarse si el flujo comercial se diversifica. Paralelamente, la dinámica inflacionaria en Sudamérica mostró bifurcaciones extremas: mientras Argentina experimentaba una aceleración de precios, Bolivia veía su inflación perforar el umbral del 20% interanual, marcando uno de los puntos más altos de la región.

En el frente político, la popularidad presidencial dibujó un mapa contrastado donde Nayib Bukele mantenía la aprobación más alta de Latinoamérica según CB Consultora, superando a Javier Milei, cuyos índices de favorabilidad descendían en Argentina. Venezuela emergía como foco de atención por un escenario prospectivo de transición, donde tras un contexto de «captura» de Nicolás Maduro los ciudadanos mostraban escepticismo sobre la genuinidad de un posible cambio político, aunque con una reducción perceptible en la represión gubernamental.

Desde la perspectiva de mercados emergentes, Deutsche Bank ajustó su estrategia cambiaria y de renta fija, posicionando a Chile, Brasil y México como apuestas preferidas mientras mantenía postura neutral hacia Colombia y Perú. Por el lado de commodities, el mapa petrolero sudamericano experimentaba una transformación estructural impulsada por la producción de Brasil, Guyana y Argentina, países que consolidan un eje energético regional en expansión a pesar de los vaivenes políticos y regulatorios.

De acuerdo el el panorama previo, el impacto de las recientes políticas arancelarias (especialmente el nuevo arancel global del 10% bajo la Sección 122 post-fallo de la Corte Suprema) en los portafolios de inversión se perfila de la siguiente manera para ambas regiones:

Impacto en Portafolios de Estados Unidos

1. Rotación Sectorial y Ganadores/Perdedores:

  • Servicios de Comunicación y Tecnología: Se mantienen resilientes. Empresas como Omnicom y Garmin mostraron fuertes ganancias esta semana, sugiriendo que los inversores buscan refugio en sectores menos sensibles a los costos directos de importación de materias primas.
  • Consumo Discrecional y Retail (Riesgo Alto): Empresas como Walmart ya están mostrando debilidad (cayó un 8.1%) debido a la presión en los márgenes. Los aranceles encarecen los bienes importados, y si las empresas no pueden trasladar esos costos al consumidor (cuya confianza está frágil), sus ganancias sufren.
  • Industriales y Construcción: Aunque Deere tuvo un buen desempeño por resultados específicos, el sector en general enfrenta volatilidad por el encarecimiento de insumos como acero y aluminio.

2. Renta Fija e Inflación:

  • La inflación está repuntando (3% interanual vs estimaciones menores). Esto es negativo para los precios de los bonos del Tesoro a largo plazo, ya que la Reserva Federal podría verse obligada a mantener tasas altas por más tiempo para contrarrestar el efecto inflacionario de los aranceles.

 Impacto en Portafolios de Latinoamérica

1. Monedas y Renta Fija (Forex & Bonos):

  • Presión Cambiaria: El endurecimiento de las condiciones financieras en EE.UU. (tasas altas por inflación) históricamente fortalece al dólar y devalúa las monedas emergentes.
  • Diferenciación de Mercados: Deutsche Bank favorece explícitamente a Chile, Brasil y México. Esto sugiere que los bonos soberanos y corporativos de estos países podrían tener un mejor desempeño relativo («outperform») frente a los de Colombia y Perú, que se mantienen con perspectiva neutral.

2. Commodities y Energía (El «Hedge» Regional):

  • Crudo y Energía: Brasil, Guyana y Argentina están reconfigurando el mapa petrolero. Portafolios con exposición a energéticas en estos países (como Petrobras o empresas en Vaca Muerta como YPF, Vista, Pluspetrol, PAE, Shell, Pampa Energía, Tecpetrol, Chevron y TotalEnergies) podrían actuar como cobertura, ya que el sector energético suele ser más defensivo ante inflación global, siempre que la demanda no se desplome por una recesión en EE.UU.
  • Metales: Países exportadores de cobre (Chile, Perú) podrían ver volatilidad en los precios de sus exportaciones si la economía global se desacelera por la guerra comercial, afectando las acciones mineras locales.

3. Riesgo Específico (El «Target» de los Aranceles):

  • Aunque México tiene protección bajo el T-MEC, la revisión de reglas de origen para vehículos y la amenaza constante de aranceles generan volatilidad en acciones mexicanas ligadas a la manufactura de exportación.
  • Colombia mantiene una alta dependencia, con un 25% de probabilidad de enfrentar nuevos aranceles específicos, lo que añade una prima de riesgo a los activos colombianos.

Síntesis para el Inversor

  • En EE.UU.: El mercado premia la calidad y servicios sobre manufactura intensiva en importaciones. La volatilidad a corto plazo favorece estrategias de selección de acciones («stock picking») sobre índices generales.
  • En LatAm: La estrategia es selectiva. Se favorecen países con balances fiscales más sólidos o dinámicas energéticas propias (Brasil/Chile) y se evita la exposición a deuda de países con menor margen de maniobra fiscal o política.

GEOPOLÍTICA | SEMANA 202607

Publicado el por gsandel

Navegando la Deconstrucción Global: La Agenda de Riesgos Geopolíticos y Oportunidades de Inversión

El contexto de las relaciones internacionales y el sentimiento de los mercados financieros está siendo redefinido por una intensa agenda global marcada por la tensión unilateral y la incertidumbre política. La Conferencia de Seguridad de Múnich enfatizó la erosión del orden internacional liderado por EE. UU., donde voces influyentes presentaron visiones contrapuestas sobre el futuro de la alianza transatlántica y condicionaron la cooperación de EE. UU. a una mayor responsabilidad europea en defensa y control migratorio. Esta fractura ideológica en la política exterior estadounidense incrementa el riesgo geopolítico, obligando a los inversores a ponderar una menor predictibilidad y una alianza occidental más transaccional.

En un giro de política exterior agresiva, la administración estadounidense está empleando una estrategia de «máxima presión» económica sobre Cuba, buscando forzar un colapso del régimen mediante el bloqueo de más del 70% de las importaciones de combustible, la interrupción de las remesas y la sanción a la red de médicos en el extranjero, principal fuente de divisas. Este enfoque, que ya demostró éxito en Venezuela, tiene el potencial de desestabilizar la región y podría abrir la economía cubana a nuevas oportunidades de inversión, aunque bajo condiciones políticas inciertas. Paralelamente, Irán ha utilizado el cierre temporal del Estrecho de Ormuz, por donde pasa el 20% del crudo mundial, como una táctica de presión en las negociaciones nucleares, aunque su economía sigue débil bajo sanciones. La escalada en la región impacta directamente los precios de la energía, como lo demuestra el hecho de que China aumentara a niveles récord sus compras de crudo ruso con descuento en respuesta a las amenazas contra Irán, alterando las dinámicas comerciales globales de energía.

La estabilidad de los mercados financieros en Europa enfrenta vientos en contra por el riesgo político, donde el aumento del sentimiento de «pesimismo» en las principales economías se refleja en la batalla electoral clave de Hungría, que podría moderar la postura de la UE respecto a Ucrania y el populismo de extrema derecha. En el ámbito monetario, la posible salida anticipada de la presidenta del Banco Central Europeo (BCE), Christine Lagarde, antes de 2027, introduce un factor de volatilidad e incertidumbre sobre la futura dirección de la política monetaria de la zona euro. Por otro lado, Japón ha reafirmado la solidez de los lazos económicos con EE. UU. al anunciar una inversión inicial de $36 mil millones en proyectos estratégicos de energía y tecnología, subrayando un compromiso de largo plazo con la economía estadounidense. A pesar de la turbulencia política constante con la destitución de un nuevo presidente, Perú destaca en América Latina al mantener una economía estable con baja inflación, sugiriendo una resiliencia económica desacoplada de la recurrente inestabilidad de su clase política.

Fuente: gzeromedia.com

COSTA RICA | CLAVES DE LA SEMANA 202605

Publicado el por gsandel

Continuidad política y cautela inversora en Costa Rica 2026

La semana 5 de 2026 cerró con un giro político claro y un mensaje mixto para los inversionistas: continuidad en el rumbo macroeconómico y cautela en las decisiones de riesgo. La elección de Laura Fernández como presidenta para el periodo 2026‑2030, con victoria en primera vuelta y mayoría legislativa para su partido, redujo la incertidumbre política inmediata y se lee como una ratificación del modelo económico vigente, relativamente promercado y favorable a la inversión extranjera. Al mismo tiempo, el Banco Central confirmó en su Informe de Política Monetaria que el crecimiento se moderará tras un 2025 más dinámico(IMAE 4.6%, preliminar), mantuvo la Tasa de Política Monetaria sin cambios(3.25%) y proyectó una inflación muy baja por un periodo prolongado, reforzando el atractivo relativo de la renta fija en colones y la estabilidad del marco macro.

En el frente fiscal, las proyecciones apuntan a una deuda pública estabilizada por debajo del 60% del PIB y a una regla fiscal algo más flexible, lo que ofrece cierto margen para políticas de apoyo al crecimiento, pero exige disciplina para no deteriorar la percepción de riesgo país. Paralelamente, los estudios de clima de negocios muestran a un empresariado prudente, con planes de inversión contenidos pese a la estabilidad institucional; el dinamismo continúa concentrado en el régimen de zonas francas, que se perfila como el principal motor de inversión y exportaciones, mientras sectores como turismo y servicios orientados al mercado interno avanzan con más lentitud. En conjunto, el nuevo mapa político, la estabilidad monetaria y la cautela empresarial configuran un escenario de “continuidad con vigilancia”: atractivo para estrategias selectivas en bonos y emisores ligados a cadenas globales, pero dependiente de las señales económicas y fiscales que el nuevo gobierno envíe en sus primeros meses.

La elección de Laura Fernández para el periodo 2026‑2030 se articula alrededor de un plan de gobierno que enfatiza tres grandes ejes: seguridad y justicia, impulso al desarrollo económico con énfasis en inversión y empleo, e infraestructura y eficiencia institucional para sostener el crecimiento. En seguridad y justicia, el programa plantea fortalecer la rendición de cuentas del Poder Judicial y mejorar la seguridad ciudadana como condición básica para la actividad productiva y la atracción de capital. En desarrollo económico, la propuesta se presenta como un “plan de continuidad”, que busca mantener la estabilidad macro, reforzar la atracción de inversión extranjera directa y dinamizar sectores como turismo, agro y servicios mediante mejor formación técnica y un clima de negocios más competitivo. En infraestructura y eficiencia del Estado, el gobierno electo promete acelerar obras clave en transporte, energía, agua y conectividad digital, apoyándose en alianzas público‑privadas y en una reasignación más eficiente del gasto público, incluyendo medidas como la venta de activos estatales para fortalecer el sistema de pensiones.

Desde la perspectiva de los inversionistas, estos tres ejes se leen como una apuesta por conservar el marco de estabilidad construido en años recientes, pero con un sesgo de reformas graduales más que de rupturas. La intención declarada de mantener una Costa Rica “amigable con la inversión extranjera e interna” y de fortalecer el régimen de zonas francas calza con el patrón actual donde este régimen lidera el crecimiento de exportaciones e inversión. Al mismo tiempo, analistas señalan que buena parte del contenido económico es programático y general, por lo que el mercado estará atento a las primeras leyes y decisiones concretas en materia fiscal, laboral y regulatoria antes de ajustar significativamente su apetito de riesgo.

Las nuevas estimaciones del Banco Central de Costa Rica para 2026‑2027 aportan un ancla objetiva para las expectativas. El Informe de Política Monetaria de enero 2026 proyecta que la economía crecerá en promedio cerca de 3,8‑3,9% en el bienio, con un 2026 de crecimiento moderado impulsado por la demanda interna y un 2027 ligeramente más dinámico gracias a una mejor contribución externa, pero sin presiones de exceso de demanda. El mismo informe indica que la inflación general continuará en valores negativos durante el primer semestre de 2026 y solo entrará al rango de tolerancia alrededor de la meta en el segundo trimestre de 2027, mientras que la inflación subyacente se mantendrá positiva y cercana al límite inferior del rango.

Combinando estos elementos, las expectativas de los inversionistas se sitúan en un punto intermedio entre confianza y vigilancia. La continuidad política y el enfoque declarado en seguridad, inversión y obra pública reducen el riesgo de giros bruscos en el modelo económico, mientras que las proyecciones del Banco Central sugieren un entorno de crecimiento moderado, inflación muy baja y tasas de interés estables que favorece la renta fija en colones y emisores de buena calidad. Sin embargo, la materialización de este escenario dependerá de que el nuevo gobierno transforme su plan en reformas específicas que preserven la sostenibilidad fiscal, mejoren la competitividad y mantengan la independencia técnica del BCCR, factores que seguirán siendo determinantes en la prima de riesgo que el mercado asigne a Costa Rica en 2026‑2027

Fuente: BCCR, Gente Opa, Infobae.

COYUNTURA BURSÁTIL, INTL| GEOPOLÍTICA SEMANA 202605

Publicado el por gsandel

El Nuevo Orden del Comercio Global: De la Dependencia de las Potencias al Pragmatismo de los Bloques Regionales y la Volatilidad de los Metales Base

El contexto de las relaciones internacionales y el desempeño de los mercados financieros en la jornada actual están determinados por un acelerado realineamiento geopolítico y la amenaza de conflictos regionales. El evento económico y geopolítico más significativo es el acuerdo comercial «madre de todos los acuerdos» cerrado entre la Unión Europea (UE) e India, que reducirá los aranceles sobre la gran mayoría de los productos que intercambian. Este pacto, junto con acuerdos recientes como el de la UE con Mercosur y los pactos de India con el Reino Unido, Omán y Nueva Zelanda, consolida una tendencia de «potencias medias» construyendo vínculos fuera de las dos principales potencias globales, Estados Unidos y China.

El factor determinante para el cierre del acuerdo UE-India, cuyas negociaciones se habían estancado durante casi 20 años, fue el regreso a la Casa Blanca de Donald Trump y su política de «convertir los aranceles en armas», la cual impulsó a ambas partes a hacer concesiones que antes no habrían considerado. En esencia, la estrategia comercial estadounidense ha provocado que la UE e India busquen estratégicamente integrar sus economías, con la UE asegurándose un asiento en la «economía del mañana» a través del crecimiento esperado de India. Este movimiento también marca un nuevo paso de la UE para reducir su dependencia tanto de la seguridad como de las relaciones comerciales con Estados Unidos.

En el ámbito geopolítico, la estabilidad regional en África se ve amenazada, ya que han estallado nuevos enfrentamientos entre el ejército nacional de Etiopía y las fuerzas de Tigray. La continuación de este conflicto podría desestabilizar aún más a una región que ya sufre conflictos en Sudán, Sudán del Sur y Somalia. Paralelamente, en América Latina, las reservas de petróleo de Cuba podrían agotarse en un plazo de 15 a 20 días, ya que México, su principal proveedor, ha detenido algunas exportaciones de crudo, una situación que agrava el deterioro de la economía cubana ante el cese del suministro venezolano.

En el frente financiero, el mercado de metales básicos experimentó una fuerte subida: el precio del cobre en la Bolsa de Metales de Londres subió un 11% en el día, su mayor salto diario desde 2008, superando los $14,500 por tonelada métrica, impulsado por una ola de inversión proveniente de China. Otros eventos políticos incluyen la visita del primer ministro del Reino Unido, Keir Starmer, a China, que busca estrechar los lazos comerciales y se saldó con acuerdos como la exención de visado para ciudadanos británicos y una inversión de AstraZeneca de $15 mil millones en China.

Fuente. gzeromedia.com

COYUNTURA BURSÁTIL| GEOPOLÍTICA, SEMANA 20260105

Publicado el por gsandel

Volatilidad Geopolítica y las Implicaciones del Comercio Norteamericano: Una Visión para el Inversor Internacional

El sentimiento en los mercados financieros internacionales está dominado por la reconfiguración de las alianzas geopolíticas y las crecientes tensiones comerciales, todo ello en el preámbulo de la crucial revisión del T-MEC/USMCA el próximo julio. La incertidumbre se intensifica con la advertencia de Eurasia Group sobre el riesgo de que el acuerdo se degrade a un estado «zombie», dejando el comercio norteamericano en una incertidumbre crónica. Esta situación pone de relieve las estrategias divergentes de los socios de EE. UU.

Por un lado, el Primer Ministro canadiense, Mark Carney, ha adoptado una postura de confrontación contra la hegemonía estadounidense, instando a las «potencias medias» a actuar como contrapeso al poder duro, una crítica velada al Presidente Trump. En línea con esta postura, Canadá cerró un acuerdo con China para reducir aranceles en exportaciones de vehículos eléctricos a cambio de un alivio en el aceite de canola. La respuesta de Washington no se hizo esperar: una amenaza directa de imponer un arancel del 100% sobre Canadá si el acuerdo con China prospera. El inversor debe monitorear de cerca el sector exportador canadiense sensible a los aranceles, el cual está jugando un rol estratégico en el panorama político interno, donde la postura de Carney ante Trump parece favorecerle políticamente e incluso podría motivar un adelanto electoral.

En contraste, la Presidenta mexicana, Claudia Sheinbaum, ha optado por una estrategia de apaciguamiento con la administración Trump. Esto se ha materializado en un alineamiento con EE. UU. en la competencia global contra China, aplicando aranceles del 50% a una amplia gama de importaciones chinas, además de facilitar la extradición de 37 presuntos miembros de cárteles. A pesar de los esfuerzos, Sheinbaum enfrenta críticas internas y un descenso en su aprobación, lo que complica la gestión de su alta dependencia económica de EE. UU., país al que se dirige el 80% de las exportaciones mexicanas. La presión política interna de su partido, Morena, y la necesidad de asegurar una revisión fluida del USMCA son fuerzas opuestas a la diversificación, incluso con la imposición de aranceles a países no pertenecientes a TLC.

Más allá de Norteamérica, la volatilidad geopolítica se extiende a Oriente Medio, donde las renovadas amenazas de Donald Trump de una acción «mucho peor» contra Irán por el tema nuclear aumentan el riesgo de conflicto regional. La falta de apoyo de aliados clave del Golfo (Arabia Saudita y Emiratos Árabes Unidos), que niegan el uso de su espacio aéreo para un posible ataque, sugiere que cualquier acción de EE. UU. enfrentaría restricciones logísticas. En Europa del Este, la guerra de Ucrania reaparece en las cifras con un nuevo y dramático estimado de 1.2 millones de soldados rusos caídos, lo que subraya la escala persistente del conflicto. En América Central, la asunción del empresario Nasry Asfura en Honduras, con un enfoque en la inversión, la seguridad, y el restablecimiento de lazos con Taiwán, introduce un nuevo punto de fricción potencial con China.

Nota Final sobre Oportunidades y Riesgos:

Riesgos: La principal amenaza para los mercados sigue siendo la incertidumbre comercial USMCA y el riesgo de aranceles punitivos que afectarían las cadenas de suministro. El aumento de las tensiones con Irán y la alta cifra de bajas en el conflicto de Ucrania son factores de riesgo geopolítico que podrían impactar los precios de la energía y el sentimiento global. La falta de una estrategia de diversificación económica en México mantiene a la economía altamente expuesta a la política estadounidense.

Oportunidades: Las posibles concesiones comerciales que podrían surgir en la antesala de la revisión del USMCA presentan ventanas de oportunidad tácticas. El cambio de liderazgo en Honduras, con un enfoque pro-inversión, puede abrir nuevas oportunidades de Inversión Extranjera Directa (IED) en Centroamérica.

Fuente: gzeromedia.com

GEOPOLÍTICA | CIERRE DE SEMANA 202604

Publicado el por gsandel

Navegando la Incertidumbre Geopolítica: Radar de Inversión Global

Los mercados cierran la semana bajo el influjo de crecientes tensiones geopolíticas, las cuales representan la principal fuente de volatilidad para los activos internacionales. En Europa del Este, la propuesta de la presidenta de Moldavia de unirse a Rumania para contrarrestar la presión rusa subraya un riesgo estructural, pese a la baja probabilidad de unificación. La cautela de Moldavia ante una membresía de la UE «de dos niveles» (sin derecho a veto) marca una nueva complejidad en la expansión del bloque. La guerra en Ucrania persiste, con conversaciones de paz estancadas por la disputa territorial y una grave crisis humanitaria causada por la pérdida de 8.5 GW de capacidad energética por ataques rusos, un factor que eleva el riesgo en el sector de commodities energéticos y cadena de suministro en la región.

En el Medio Oriente, la Casa Blanca ordenó el despliegue de una «armada» hacia Irán, reflejando el reto de gestionar contingencias militares simultáneas en múltiples teatros (Irán, Groenlandia, el Caribe), lo que podría tensionar aún más el gasto militar estadounidense y los precios del petróleo. La situación política en Haití también añade foco en la inestabilidad del Caribe. A nivel corporativo, el plan de $25 mil millones para un «Nuevo Gaza» de Jared Kushner se presenta como una oportunidad de inversión en bienes raíces y desarrollo de infraestructura a largo plazo, aunque su viabilidad es altamente incierta. El llamado a elecciones anticipadas en Japón genera incertidumbre política tras solo tres meses de mandato de la Primera Ministra Takaichi.

Oportunidades & Riesgos: La creciente beligerancia global favorece activos de defensa y energía en el corto plazo. El riesgo principal para la cartera global radica en una escalada descontrolada en cualquiera de los puntos de conflicto mencionados.

COSTA RICA | Coyuntura Política, elecciones 2026

Publicado el por gsandel

Costa Rica ante el espejo: lo que el debate presidencial revela sobre el riesgo país en 2026

El tercer debate presidencial del Tribunal Supremo de Elecciones expuso con claridad el estado actual del sistema político costarricense: un país sin consensos mínimos, con instituciones bajo presión y con una agenda pública dominada por temas que afectan directamente la percepción de riesgo país. Más que un intercambio programático, el debate funcionó como un diagnóstico involuntario de las tensiones estructurales que marcarán el 2026.

El empleo continúa siendo el punto ciego de la política económica. Mientras la candidata oficialista defendió la creación de 122.000 puestos desde 2022, el resto de aspirantes insistió en que la informalidad del 45% y el desempleo juvenil triplicado reflejan un mercado laboral incapaz de absorber talento. La ausencia de coincidencias sobre la magnitud del problema anticipa que cualquier reforma laboral enfrentará resistencia desde su origen.

La seguridad pública se consolidó como el principal factor de deterioro institucional. La cifra de más de 2.500 homicidios durante la administración actual —mencionada repetidamente en el debate— no solo es un indicador de violencia, sino un elemento que incide en inversión, turismo, logística y confianza internacional. Las acusaciones sobre decisiones administrativas que habrían debilitado la lucha contra el narcotráfico elevaron el tono político y evidenciaron la falta de una estrategia integral.

Educación y salud, históricamente pilares de estabilidad, fueron presentadas como sistemas en retroceso. El deterioro de infraestructura educativa y la crisis financiera de la CCSS se convirtieron en puntos de coincidencia entre los candidatos opositores. El oficialismo defendió avances puntuales, pero la percepción generalizada es que el Estado perdió capacidad de respuesta en áreas críticas.

El debate cerró con un intercambio que confirma la polarización política. La candidata oficialista denunció ataques coordinados, mientras los demás aspirantes responsabilizaron al Gobierno por el deterioro institucional. Este choque no solo refleja la dinámica electoral, sino la fragmentación que condicionará la gobernabilidad en 2026.

Para los agentes económicos, el mensaje es claro: Costa Rica ingresa al año electoral con un entorno institucional frágil, una agenda pública dominada por problemas estructurales y un clima político que prioriza la confrontación sobre la construcción de acuerdos. La lectura estratégica exige prudencia, monitoreo continuo y una evaluación rigurosa de señales que permitan anticipar el rumbo del país en los próximos meses. En particular para el sector productivo nacional.

Costa Rica tiene fortalezas institucionales históricas, pero hoy enfrenta desafíos que requieren visión de largo plazo y capacidad de ejecución. El debate no resolvió dudas, pero sí dejó claro que la gobernabilidad será un factor determinante en los próximos meses.