Desde septiembre de 2025, el Banco Central de Costa Rica (BCCR) inició un ciclo de alivio monetario con la reducción de la Tasa de Política Monetaria (TPM) en 25 puntos base el 18 de septiembre, fijándola en 3,50% anual, ante inflación dentro del rango meta y proyecciones de PIB en 4% para 2025-2026 que priorizan el estímulo sin tensiones cambiarias. Esta medida ha comprimido tasas locales de referencia, aliviando costos de fondeo para emisores en la Bolsa Nacional de Valores (BNV) y elevando la valoración de portafolios con deuda flotante, con expectativas de un recorte adicional en la reunión del 18 de diciembre que podría estabilizar el tipo de cambio pero exponer a operadores a reversiones si flujos externos se alteran. El sentimiento inversionista refleja optimismo moderado, con menor prima de riesgo en bonos corporativos listados, aunque demanda hedging ante volatilidades globales.

El CONASSIF introdujo en 2025 ajustes normativos clave que endurecen provisiones bancarias, como la prelación de pagos en resoluciones de entidades en crisis —incluyendo conversiones de depósitos en dólares al 31 de mayo y mínimos del 48,97% para no garantizados en casos como Financiera Desyfin—, elevando requerimientos de capital para portafolios de leasing y créditos de alto riesgo supervisados por SUGEVAL y SUGEF. Estas disposiciones fortalecen la resiliencia sistémica de bancos emisores en la BNV, como Banco Nacional y BAC San José, sin reportes de rebajas de calificación o alertas específicas desde septiembre, lo que preserva spreads crediticios ajustados y mitiga contagios, aunque incrementa costos operativos que podrían presionar márgenes netos en un entorno de tasas descendentes. Operadores perciben solidez regulatoria que favorece arbitrajes soberano-corporativo, demandando monitoreo de exposiciones sectoriales para evitar tensiones interbancarias.

El presupuesto 2026, aprobado en segundo debate el 27 de noviembre por ₡12.797.355 millones (12,79 billones de colones), marca un alza de ₡386.438 millones respecto a 2024, con 61,9% (₡7,92 billones) financiado por ingresos corrientes —principalmente impuestos— y 38,1% (₡4,87 billones) por endeudamiento, proyectando superávits primarios del 1,5% del PIB que consolidan la deuda en 59,8%. Esta aprobación reduce la prima de riesgo soberano, manteniendo el EMBI en mínimos regionales y aliviando yields en colocaciones BNV como la emisión de bonos en euros por €1.000 millones, beneficiando emisores dependientes de flujos fiscales estables. Para inversionistas institucionales, implica menor aversión al riesgo país y estabilidad en portafolios soberanos, aunque el peso del endeudamiento exige disciplina fiscal para contrarrestar presiones sobre tasas ante la reunión monetaria de diciembre.

En el contexto de flexibilización monetaria iniciada por el BCCR con la reducción de la TPM al 3,50% en septiembre y expectativas de recortes adicionales el 18 de diciembre, junto al endurecimiento de provisiones bancarias por CONASSIF, Costa Rica proyecta un entorno de tasas locales descendentes que alivia refinanciamientos para emisores BNV sin alertas de calificación desde ese mes, consolidando superávits primarios y deuda en 59,8% del PIB tras la aprobación del presupuesto 2026 por ₡12,79 billones. Esta convergencia fiscal y monetaria comprime la prima de riesgo soberano, estabilizando el EMBI y favoreciendo arbitrajes entre deuda soberana —como la emisión en euros— y corporativa, con un sentimiento inversionista optimista que eleva valoraciones de portafolios institucionales expuestos a bonos flotantes y bancos resilientes.​

Los riesgos emergentes incluyen reversiones en tasas si flujos externos volatilizan el tipo de cambio ante un carry trade agresivo, tensiones interbancarias por mayores provisiones en leasing y créditos riesgosos que erosionen márgenes bancarios listados en BNV, y presiones fiscales si el endeudamiento del 38,1% del presupuesto 2026 no se contrarresta con ingresos impositivos sostenidos, potencialmente elevando yields soberanos. Por el contrario, las oportunidades se centran en la captura de diferenciales de yield ajustados en un mercado profundo post-emisión euro, arbitrajes soberano-corporativo en entidades sin rebajas como Banco Nacional y BAC, y hedging cambiario en portafolios ante estabilidad inflacionaria, posicionando a operadores para gains en un PIB proyectado en 4% sin contagios sistémicos. Esta dinámica invita a una asignación selectiva hacia emisores con flujos fiscales estables, priorizando liquidez ante la reunión monetaria.

Mercado de divisas, expectativas y riesgos

El patrón reciente del Monex muestra un tipo de cambio spot relativamente estable alrededor de los 491‑497 colones en diciembre 2025, con un nivel actual (496,7 el 9/12/2025) por debajo del observado un año antes (504,2 el 9/12/2024), lo que sugiere un entorno de menor presión devaluatoria consistente con el sesgo expansivo del BCCR y la expectativa de un recorte adicional de la TPM el 18 de diciembre. La banda intradía es estrecha (apertura 493,5 y cierre 498,0 el 9/12/2025), y el histórico de máximos y mínimos (max 696,8; min 488,1) refleja que las cotizaciones actuales se ubican cerca del piso de los rangos observados, reforzando la idea de un tipo de cambio contenido en la fase reciente del ciclo.

En términos de profundidad, el número de operaciones (216 el 9/12/2025, con un promedio de 214,5) y el monto transado en torno a 11,8 millones de dólares el día más reciente —por debajo de los 87,8 millones del 2/12/2025 y de los 48,4 millones del 9/12/2024— denotan una liquidez funcional pero con episodios de mayor concentración, probablemente asociados a ventanas puntuales de rebalanceo o coberturas. Para los emisores y deudores en dólares, este contexto de tipo de cambio estable y TPM a la baja reduce el costo financiero efectivo y el riesgo cambiario de corto plazo, mejorando las valoraciones de portafolios en colones y disminuyendo la probabilidad de estrés en indicadores de cobertura. Para inversionistas institucionales en la BNV, abre oportunidades de carry en instrumentos en colones y de diferenciales de rendimiento frente a emisiones en dólares, siempre que se gestione el riesgo de una reversión del ciclo internacional de tasas o de shocks externos que eleven la volatilidad y lleven el tipo de cambio hacia la parte alta del rango histórico. Para hogares y empresas importadoras, el entorno ofrece una ventana para adelantar compras y refinanciamientos; en contraste, exportadores y sectores con ingresos en dólares enfrentan el riesgo de una apreciación relativa del colón que erosione márgenes si el tipo de cambio se mantiene cerca de los mínimos observados, lo que aconseja revisar estrategias de cobertura y calce de monedas.

Por: Gsandel.

Canjes, ajustes de valoración inmobiliarias, gobierno corporativo y otros

Entre el 24 y el 28 de noviembre de 2025, la Bolsa de Valores de Costa Rica publicó una serie de comunicados que reflejan ajustes relevantes en el ámbito corporativo y financiero.

Durante el 27 de noviembre se convocaron dos procesos de canje: uno en colones para los días 9 y 10 de diciembre, y otro en dólares para el 10 y 11 del mismo mes, lo que anticipa una dinámica de refinanciamiento en el mercado de deuda pública sin mayor impacto sobre tasas de interés; un tome y deme a precios que no miran más allá del Vector de Precios. Ese mismo día se informó la modificación del calendario del IV trimestre y se reiteró la venta parcial de un inmueble del Fondo de Inversión de Desarrollo Parque Empresarial Lindora, confirmando la estrategia de desinversión selectiva en activos inmobiliarios, un sector que sigue recuperándose de la recesión en la Pandemia tras el golpe de los políticos creyentes de que los emprendedores, los que se ocupan de ahorrar y proveer los recursos financieros con los cuales se impulsa la inversión en el país, debían de ser castigados con el aumento de casi el 100% adicional de impuestos( se pagaba el 8% y se sostiene el 15% y aún están descontentos) sobre los intereses de los dineros con los cuales los Bancos (que tampoco tienen plata) Financian los gustos y viajes de quienes no producen el suficiente dinero (el consumo y dan a otros que del todo no tiene) y de quienes necesitan llevar adelante sus proyectos de inversión que igual no les alcanza (Empresa), además de los dividendos por las inversiones en la construcción de edificios en zonas francas que hoy explican poco más de la mitad del crecimiento económico y alojan a los Ministerios en los que ellos se alojan para cumplir con los deberes del Estado. Además, se comunicó un nuevo valor en libros para las participaciones del Fondo Inmobiliario Gibraltar, reflejando ajustes en la valorización de portafolios con una tasa de crecimiento en su valor en libros del 4% anual entre el 2018-2025 y del 2% anual en la generación de ingresos, mientras que el resto (excepto PRIVAL) en general siguen golpeados por los ajustes de la Pandemia y el incremento del impuestos sobre los dividendos en la legislatura del 2018.

El 28 de noviembre se concentraron hechos de mayor impacto. El Banco Popular reportó atraso en la entrega del informe de verificación externa de su Bono Verde, un elemento sensible para la transparencia en instrumentos ESG. El Ministerio de Hacienda divulgó los resultados del canje efectuado el 12 de noviembre, consolidando su estrategia de manejo de pasivos. Se reiteraron ajustes en el valor en libros del Fondo Gibraltar y se notificó el envío tardío de información periódica del Fondo Inmobiliario Prival, lo que evidencia retos en la disciplina de reporte.

En el plano corporativo, se registraron modificaciones en la conformación del Comité Corporativo de Riesgos y un nombramiento en el Comité de Fondos Inmobiliarios, fortaleciendo la gobernanza interna. También se comunicó la asignación de una subasta en sesión especial de recompra de acciones, y se aclaró la venta parcial de un inmueble del Fondo de Desarrollo Lindora, buscando transparencia frente a inversionistas.

En conjunto, los comunicados de la semana reflejan un mercado activo en procesos de canje, ajustes de valoración inmobiliaria y fortalecimiento de estructuras de gobierno corporativo, con énfasis en la necesidad de disciplina informativa y transparencia para sostener la confianza del inversionista

Negocios Bursátiles

Durante la semana 48, el mercado bursátil costarricense registró una contracción significativa en el volumen total transado, pasando de $2,741.47 millones en la semana previa a $761.74 millones, lo que representa una disminución de $1,979.73 millones. Este ajuste fue explicado en un 80% por la caída de $1,584 millones en los negocios del mercado primario, que se redujo de $1,705.24 millones a $121.24 millones. La baja en colocaciones primarias sugiere una pausa estratégica en emisiones luego de la histórica captación por 1.000 millones de Euros liderada por BNCR con la emisión CRGE211130 que marca un hito en las negociaciones en Bolsa y del Ministerio de Hacienda, operación que viene a cerrar el ciclo de necesidades de Hacienda por lo que resta del año e incluso lo prepara para la torre de vencimientos que se avecinan para el 1er trimestre del 2026. Una operación interesante a 5 años plazo con una tasa nominal del 5.5% neta, 6.47% bruto que apuesta a un dólar débil durante buena parte de la administración Trump.

Por su lado, el mercado secundario también contribuyó al ajuste, con una caída de $420.10 millones, lo que representa el 21% de la disminución total. Este retroceso refleja menor rotación de instrumentos en circulación, vinculado a reacomodos de portafolio o menor apetito por riesgo.

En contraste, el mercado de reportos mostró un comportamiento expansivo, aumentando de $204.12 millones a $230.07 millones (+13%), lo que indica mayor uso de instrumentos de corto plazo para gestión de liquidez, un negocio que viene de menos desde que el BCCR dió espacio a Puestos de Bolsa, Fondos de Inversión y Operadoras a participar en el MIL. Los dos primeros accediendo a dinero barato para financiar sus apuestas como Creadores de Mercado y en sus posiciones apalancadas y con las Operadoras para satisfacer sus necesidades de capital de trabajo o bien como contrapartes con dichas entidades. La liquidez se mantuvo estable, con una leve baja de $1.58 millones (0%), sin impacto relevante en el volumen consolidado, un mercado que igual que igual viene de más a menos.

En conjunto, la semana 48 estuvo marcada por una contracción abrupta en el volumen negociado, liderada por el mercado primario, mientras que los segmentos de liquidez y reportos ofrecieron señales de estabilidad operativa. El comportamiento sugiere una transición táctica en la estructura de negocios, con énfasis en preservación de liquidez y cautela en nuevas emisiones, con un Ministerio de Hacienda que podríamos decir tiene mayores grados de libertad para lo que resta del año e inicios del 2026.

Mercado Monex – Noviembre 2025

El mercado cambiario costarricense cerró noviembre con señales de moderación en la volatilidad y una leve corrección en el tipo de cambio. El promedio ponderado semanal se ubicó en ₡496,28, mientras que el mensual alcanzó ₡500,20 y el acumulado anual se mantiene en ₡505,33. Esta trayectoria descendente sugiere una menor presión cambiaria, influenciada por factores estacionales y ajustes tácticos de los principales participantes.

Durante la semana 48, el volumen transado en MONEX fue de $294,87 millones, sumando $678 millones en el mes y $7.659 millones en lo que va del año. Aunque el ritmo mensual se mantuvo estable respecto a octubre, el acumulado anual refleja una dinámica sólida, impulsada por la recuperación del comercio internacional y la reactivación de sectores exportadores.

En cuanto a precios, la semana abrió en ₡500,00, alcanzó un máximo igual, registró un mínimo de ₡492,48 y cerró en ₡493,00. A nivel mensual, la apertura fue de ₡502,45, el máximo de ₡504,43 y el cierre también en ₡493,00. El año inició con una apertura de ₡511,27, alcanzó un máximo de ₡511,43 y compartió el mismo mínimo de ₡492,48, evidenciando una amplitud significativa en la volatilidad anual.

El sentimiento de los inversionistas se mantuvo prudente, con preferencia por activos en dólares ante el cierre fiscal y la expectativa de ajustes en política monetaria. Las tasas de interés locales permanecieron estables, aunque sujetas a la evolución de los mercados internacionales y decisiones de bancos centrales.

En términos de portafolios, el comportamiento del tipo de cambio favoreció a emisores con ingresos en dólares, mientras que los instrumentos en colones enfrentaron menor apreciación relativa. La convergencia de precios en noviembre podría abrir espacio para estrategias de cobertura más agresivas en diciembre, especialmente en sectores con alta sensibilidad cambiaria.

Monex los debe ocupar no preocupar

La sesión cambiaria inició la semana marcando un punto de inflexión en la estructura de liquidez del mercado, desligándose parcialmente de la estabilidad observada en los rendimientos de los tesoros globales para responder a una dinámica puramente local de sobreoferta. A diferencia de la semana previa, caracterizada por la escasez de divisas, este lunes el mercado experimentó una entrada masiva de flujos corporativos que elevó el volumen negociado a un récord de $142.2 millones, una cifra extraordinaria que quintuplicó los montos transaccionados apenas siete días antes. Esta avalancha de oferta, típica de la temporada alta de liquidación de impuestos y aguinaldos, saturó la capacidad de absorción de la demanda y provocó la fractura inmediata del piso psicológico de ₡500. La acción del precio fue unidireccional, empujando el promedio ponderado a ₡497.3 y cerrando la jornada en mínimos de ₡496.7, lo que confirma un cambio drástico en el sentimiento de corto plazo: el mercado ha pasado de defender soportes a buscar nuevos equilibrios en rangos inferiores, consolidando una apreciación interanual del 2.7% respecto a 2024.

Riesgos (Sector Exportador y Turismo)
Ruptura de Soporte Crítico: Al romperse la barrera de los ₡500 con un volumen tan alto, se invalida este nivel como «piso». El riesgo técnico es que el precio caiga libremente hasta encontrar nueva demanda (posiblemente en la zona de ₡490-₡492), comprimiendo severamente los márgenes operativos de quienes presupuestaron un cierre de año sobre ₡500.

Efecto de «Puerta Estrecha»: El volumen récord sugiere que muchos participantes intentaron vender simultáneamente. Si la tendencia a la baja persiste, existe el riesgo de ventas de pánico en los próximos días, donde los oferentes acepten precios cada vez peores por temor a que el tipo de cambio siga cayendo.

Oportunidades (Importadores y Deudores en USD)
Ejecución de Alto Volumen: La liquidez extraordinaria de $142M permite a las tesorerías grandes comprar montos significativos de dólares sin alterar el precio (sin slippage). Es el momento ideal para cerrar compras de inventario o maquinaria que se habían postergado.

Coberturas Agresivas: Con el dólar en mínimos del periodo (₡496.7), se abre una ventana de oportunidad para prepagar préstamos en dólares o constituir reservas para el primer trimestre de 2026 a un costo históricamente bajo.

El mercado ha enviado una señal contundente: la oferta estacional de fin de año ha llegado con fuerza anticipada y volumen récord. La facilidad con la que se perforó el nivel de ₡500, combinada con la magnitud del monto transado, sugiere que la tendencia de apreciación tiene inercia y respaldo real de flujos, no es meramente especulativa. Para el resto de la semana, se espera que la presión bajista continúe a menos que el Banco Central intervenga para moderar la volatilidad excesiva, dado que la demanda natural del mercado privado se ha mostrado insuficiente para limpiar la oferta existente.

En Bolsa, Hacienda parece haber satisfecho el presupuesto y algo más

Principales hallazgos

• Volumen total semanal: USD $2,741.47 millones.
• Día de mayor actividad: 21 de noviembre (20251121), con USD $1,351.07 millones, impulsado por el mercado primario.
• Día de menor actividad: 17 de noviembre (20251117), con apenas USD $109.91 millones.
• Participación por mercado:
  • Mercado primario: 62.2%
  • Mercado secundario: 26.9%
  • Reportos tripartitos: 7.4%
  • Mercado de liquidez: 3.4%

Durante la semana 47, la coyuntura bursátil costarricense estuvo marcada por una fuerte colocación en el mercado primario, que concentró más de la mitad del volumen transado. Este comportamiento se asocia con la alta demanda de financiamiento, vinculada a emisiones relevantes del sector público o privado.

El mercado secundario mantuvo un rol importante en la liquidez, aunque con menor peso relativo frente al primario. Los reportos tripartitos y el mercado de liquidez tuvieron una participación más moderada, reflejando operaciones de corto plazo y gestión de liquidez.

En síntesis, la semana mostró una dinámica concentrada en emisiones primarias, con un pico extraordinario el viernes 21 de noviembre, lo que marca un hito en la actividad bursátil del período y por supuesto evidencia la presión que ejerce el Ministerio de Hacienda sobre la liquidez local. Un comportamiento esperable, luego de que los diputados decidieran no aprobar la emisión de $1000 millones en deuda externa para cubrir las necesidades de efectivo presupuestas para el año en curso. Todo fundamentado en el cálculo político de la oposición, que sin miramiento apuestan a daños colaterales que usualmente recaen en la población en favor de sus intereses particulares y sectoriales.
Gsandel.

«Luces en el BCCR, Sombras en la Política: El Balance Semanal de una Costa Rica de Contrastes»

San José, 16 de noviembre de 2025

La semana del 10 al 16 de noviembre de 2025 cierra con un giro significativo en las expectativas macroeconómicas de Costa Rica, marcado por un tono decididamente optimista por parte del Banco Central (BCCR). En su comunicado del 12 de noviembre, la autoridad monetaria reajustó al alza sus proyecciones, estimando un crecimiento del Producto Interno Bruto (PIB) del 4,2% para el cierre de 2025 y un promedio del 3,6% para el bienio 2026-2027. Este ajuste, sustentado en una demanda interna más robusta de lo previsto anteriormente, ha inyectado una dosis de confianza en los mercados financieros, contrarrestando parcialmente las preocupaciones estructurales señaladas por el Informe Estado de la Nación. Si bien la inflación general se proyecta de regreso al rango de tolerancia recién hasta el segundo trimestre de 2027, la postura del BCCR de mantener la estabilidad y ajustar la Tasa de Política Monetaria (TPM) «según sea necesario» sugiere a los inversionistas un horizonte de tasas que, aunque dependientes de los datos, no sufrirán recortes abruptos en el corto plazo, favoreciendo la atracción hacia instrumentos de renta fija local.

Esta nueva perspectiva de crecimiento choca, sin embargo, con un entorno político y fiscal altamente convulso en la Asamblea Legislativa. Mientras el BCCR dibuja un panorama de reactivación, la gobernabilidad enfrenta pruebas de estrés significativas; a la disputa por el financiamiento de la Caja Costarricense de Seguro Social (CCSS) —con la aprobación de créditos por $49 millones pese a la oposición del Ejecutivo— se sumó la tensión generada por la comparecencia del presidente Rodrigo Chaves ante la comisión que investiga la acusación del Tribunal Supremo de Elecciones (TSE) por presunta beligerancia política. Este evento introduce una variable de ruido institucional que los agentes económicos monitorean con agudeza; la posibilidad de conflictos prolongados entre poderes no solo distrae de la agenda de reactivación, sino que eleva la percepción de riesgo político, lo que podría llevar a los operadores de bolsa a exigir mayores primas de riesgo en los títulos soberanos de largo plazo ante la incertidumbre sobre la fluidez en la toma de decisiones estatales.

En el ámbito comercial y cambiario, la confirmación de que la demanda interna será el motor del crecimiento podría ejercer una presión moderada sobre las importaciones, y por ende, sobre la demanda de divisas, lo que equilibraría las fuerzas en el mercado cambiario ante un tipo de cambio que se ha mantenido estable. El mensaje del BCCR sobre el retorno de la inflación al rango meta hasta 2027 también ancla las expectativas de precios a largo plazo, lo que permite a los empresarios planificar sus costos con mayor certeza. No obstante, el sentimiento general de los agentes económicos ha mutado de una cautela defensiva a un «optimismo vigilante»; la mejora en las cifras del PIB es un catalizador potente para la valoración de activos financieros, pero la sostenibilidad de este repunte dependerá de que la política monetaria logre navegar el retorno a la meta de inflación sin asfixiar el impulso interno, y de que la volatilidad política no termine por erosionar la confianza del consumidor y del inversor.

MERCADO FOREX |

El mercado cambiario mayorista concluyó la semana con una marcada tendencia a la apreciación del colón, evidenciada por un cierre en ₡499.00 que perfora la barrera psicológica de los ₡500.00 y marca un desacople respecto al precio promedio ponderado anual de ₡505.60. Durante el periodo, se negoció un volumen total de $114.55 millones, una liquidez que, si bien permitió la formación eficiente de precios, no fue suficiente para absorber la oferta excedentaria, lo que llevó la cotización desde una apertura de ₡502.00 hasta tocar un mínimo de ₡497.00. Este comportamiento refleja un cambio en el sentimiento de los operadores, quienes parecen anticipar flujos estacionales de fin de año —típicamente asociados al pago de aguinaldos y cierres fiscales—, lo que ha desincentivado las posiciones largas en dólares y acelerado la venta de divisas por parte de exportadores y corporativos que buscan evitar tipos de cambio más bajos en el corto plazo. La incapacidad del mercado para rebotar tras tocar el piso de ₡497.00 sugiere que, en ausencia de una demanda robusta o intervención del BCCR, las expectativas de devaluación se han disipado momentáneamente, consolidando un rango operativo bajista para las próximas sesiones.

MERCADO BURSÁTIL

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La dinámica bursátil de la semana 46 rompió la inercia habitual, registrando un volumen total transado de $1.385,14 millones, una cifra extraordinaria que encuentra su explicación fundamental en la agresiva estrategia de gestión de pasivos del Ministerio de Hacienda. La sesión del martes 11 de noviembre funcionó como el pivote de la actividad semanal, concentrando operaciones masivas en el mercado primario por $660,65 millones, lo que confirma la ejecución de canjes de deuda significativos destinados a suavizar el perfil de vencimientos del emisor soberano y mejorar la estructura de la curva de rendimientos. Este fenómeno generó una distorsión positiva en la estructura del mercado, provocando que el segmento primario acaparara un dominante 61% del volumen total transado, desplazando momentáneamente el protagonismo de los mecanismos habituales de financiamiento.

No obstante, al descontar este efecto extraordinario de la deuda pública, se observa una robusta formación de precios en el mercado secundario (compra-ventas), el cual movilizó 307,51 millones —un 22% del total— con una tendencia claramente ascendente hacia el cierre del periodo. Resulta particularmente relevante el comportamiento del viernes 14, donde este segmento alcanzó su máximo semanal de 119,86 millones; esto sugiere una activa rotación de carteras por parte de los participantes institucionales, quienes posiblemente aprovecharon la liquidez o los rebalanceos derivados de los canjes para reajustar posiciones estratégicas de cara al cierre de mes.

En contraste con la intensa actividad en títulos valores, los segmentos puramente transaccionales mostraron un perfil más discreto. El mercado de liquidez y los reportos tripartitos sumaron en conjunto apenas el 16,6% de la negociación global, con montos diarios relativamente estables y sin picos de estrés. Esta composición transversal evidencia que la semana no estuvo guiada por necesidades apremiantes de caja o «estrujamientos» de liquidez a corto plazo, sino por decisiones estructurales de inversión y gestión de balance, dejando un mercado con profundidad real y dominado por el movimiento de «papel» más que por el reciclaje de dinero a un día.

Gsandel/

BNV | – Volumen Transado por Rueda de Negocios al 23/10/2025, periodo 2023,2024, 2025.

El comportamiento acumulado por rueda de negociación muestra una recomposición significativa en la estructura del mercado. El total transado asciende a ₡2.043,35 millones, lo que representa un crecimiento del 10% respecto al mismo período de 2024, aunque aún por debajo del nivel observado en 2023.

• CMBL, rueda de mayoristas; lidera la expansión con ₡753,62 millones, un incremento del 221% interanual, consolidando el 37% de participación total.
• RREP, rueda de reportos; mantiene relevancia con ₡528,11 millones, aunque cae 14%, representando el 26% del mercado.
• LICI, rueda de licitaciones o subastas; retrocede 47% a ₡177,87 millones, con una participación del 9%.
• VELP, rueda de ventanilla electrónica; se mantiene estable en ₡114,78 millones (-7%), con el 6% del total.
• TRD, rueda de cobertura de operaciones al descubierto de Creadores de Mercado, sorprende con un salto de 8.826%, alcanzando ₡70,01 millones y el 3% de participación.
• COVE(compra-ventas) y CORE(compra-ventas en t+2 y t+3) muestran fuertes caídas (-95% y -53%), reduciendo su peso a 1% y 0%, respectivamente.
• OTROS disminuye 81%, quedando en ₡1,84 millones.

Este comportamiento refleja un mercado más concentrado en la rueda CMBL convertida en un Oligopolio montado sobre un concepto dirigido a dar más profundidad al mercado secundario, que se supone da acceso a todo el que quisiere comprar-vender los activos que dichos operadores negocian por cuenta y riesgo propio, con el auxilio por el momento de Hacienda ante posible escazes de papel. Lo cierto, es que no se cumple dicha premisa, pues cuentan con la variable precio para desestimular o descriminar cualquier intento de un minorista a acceder a dichas opciones, so pena de obtener un rendimiento que no refleja el logrado por los grandes inversionistas que ya de por sí tienen la exoneración del 15% sobre los rendimientos de dichas inversiones. Bién para los futuros pensionados, desigual para todo aquel que quiere invertir en activos financieros costarricenses, que buscan contar con activos líquidos, de relativa seguridad, con un valor relativo superior frente a los que obtienen en las instituciones financieras. Dichas circunstancia igual se manifiestan en la rueda LICI – rueda donde se subastan dicha emisiones entre otras de menor cuantía, mientras que las ruedas tradicionales como RREP y MEDI pierden dinamismo. La volatilidad en ruedas menores como TRD -rueda en donde Hacienda provee de papel por las ventas en corto en secundario de los Creadores de Mercado-, evidencia oportunidades tácticas, aunque con bajo impacto agregado, pues se ha convertido en un tome y deme entre el Creador Mercado e inversor (OPC, SAFIS, Bancos y Aseguradoras) Institucional; en donde para desfortunio de unos pocos y no de todos, se pone en riesgo el capital del intermediario asumiendo costes transaccionales que hace la figura no rentable. Una circunstancia que no augura sostenibilidad a ningun modelo de negocios, pues además de útil y generar valor, todo servicio o producto debe contribuir a resarcir a los dueños de una adecuada rentabilidad y contribuir con la sostenibilidad del negocio sea esta de propiedad estatal o privada.

Por lo pronto, la Bolsa Nacional de Valores se mantiene sin rescatar el volumen de negocios que el BCCR se llevó para la plataforma SINPE, en particular el que se generaba antes de la Pandemia en el mercado de dinero, el financiamiento de recompras de los intermediarios bursátiles y la venta de primera mano(Subastas) de la Operaciones de Mercado Abierto que hoy realiza el BCCR desde sus plataformas. Lo que fue una medida transitoria de precaución y de auxilio al medio para proveer de liquidez a los intermediarios financieros y bursátilies en momento de crisis, finalizó en una toma permanente de dicho mercado. ¿Que el BCCR es el primer actor que debe garantizar que los mercados financieros fluyan con normalidad?. Si parece razonable, en particular con los intermediarios financieros. Extender a los intermediarios bursátiles y en el mejor de los casos financiear con dinero barato para que estos actores tomen prestado y compren papel del Ministerio de Hacienda en el mejor de los casos, es mantener en la zona de confort a dicha industria. La cual, en ausencia de emisores Corporativos – su mercado meta natural-, contribuyen para que el ahorro nacional migre a otros mercados a financiar Gobiernos, Empresas y emprendimientos extranjeros; todo en nombre de la diversificación, herramienta ésta última por la cual un inversor inteligente no paga, pues basta con llenar la cartera de multiples valores financiero para lograrlo, sino; por la efectiva (eficaz y eficiente) gestión integral de los riesgos inherentes en las inversión, todo en función de los verdaderos intereses de los inversores y su prosperidad.

San José, 21 de octubre de 2025 — La jornada política y económica del martes estuvo marcada por acontecimientos que delinean el pulso institucional del país, con posibles repercusiones en el entorno financiero. En el ámbito político, se espera la encuesta del top de aspirantes a la presidencia de la república del 2026; mientras, se conoce que el Concejo Municipal de San José aprobó la suspensión por quince días del alcalde Diego Miranda, tras una investigación que lo vincula con presuntas irregularidades en una licitación de vehículos eléctricos. Esta decisión se suma a la creciente tensión en la Asamblea Legislativa, donde diputados del PUSC, fabricistas y chavistas cuestionaron la resolución de la presidenta legislativa Vanessa Castro sobre el desafuero del presidente Rodrigo Chaves, en relación con el caso BCIE-Cariñitos. La votación reflejó una polarización evidente: 16 legisladores apoyaron la apelación del subjefe chavista, mientras que una proporción similar se opuso a levantar la inmunidad del mandatario. Este miércoles se conformará la comisión especial de tres diputaciones que analizará el expediente durante veinte días (prorrogables una vez). Chaves, de nuevo, tendrá derecho a rendir descargos asistido por su defensa, tanto ante la comisión como en el Plenario.

En paralelo, el Tribunal Supremo de Elecciones respondió a una nueva consulta del ministro de Comunicación sobre la difusión de videos durante la veda electoral, lo que evidencia la creciente preocupación por el uso de medios digitales en campañas políticas. En la tarde del martes el Tribunal Supremo de Elecciones (TSE) emitió un comunicado de prensa denunciando la publicación de dos informaciones falsas sobre la entidad realizadas en redes sociales el día de hoy. Según señaló el órgano electoral en un comunicado de prensa “dentro de la campaña de desinformación que en los últimos días se ha intensificado contra el TSE, hoy se emitieron dos nuevos contenidos especialmente graves”.

En el plano económico y financiero, se reportó un aumento en las operaciones sospechosas de lavado de dinero dentro del sistema bancario, con algunos cantones mostrando tasas particularmente elevadas. Una situación que genera inquietud sobre la efectividad de los controles financieros y la exposición del país a riesgos reputacionales. Por otro lado, en el orbe nivel internacional, expertos alertaron sobre la posibilidad de que Nicaragua sea excluida del tratado Cafta, decisión que quedaría en manos del presidente estadounidense Donald Trump. Tal escenario tendría implicaciones directas para Costa Rica, especialmente en sectores exportadores que dependen de la integración regional.

En el ámbito comercial, Costa Rica continúa posicionándose como destino atractivo para la inversión extranjera directa. Multinacionales como Prent Corporation y Zimmer Biomet anunciaron expansiones en Heredia y Alajuela, respectivamente, con la promesa de generar cientos de empleos en manufactura avanzada. No obstante, interesados del sector exportador advierten sobre una caída del 25% en la inversión extranjera durante el primer trimestre del año, atribuida a factores internos como la apreciación del colón y la lentitud en trámites administrativos.

En resumen, si bien las denuncias contra el presidente y la incertidumbre política generan cautela, los datos económicos – bajo escrutinio de los analistas y economistas que adversan el gobierno de turno-, muestran señales de estabiilidad macroeconómica y la continuidad de proyectos de inversión refuerzan la percepción de Costa Rica como un entorno relativamente seguro en la región. Las tasas de interés en términos reales siguen altas hoy, en comparación de las que hubo entre agosto-setiembre del 2022, cuando la inflación interanual alcanzó 12.12%, la subyacente tocó máximos de 6.99%, y la variación interanual de los precios al productor de industrial había tocado máximos del 17.59% en junio del 2022 según reportes del BCCR. Periodo ese en el cual, los rendimientos soberanos netos de impuestos a 1 y 10 años no superaron el 8% y 10%, experimentándose retornos negativos y pérdidas de capital severas, en particular en todos aquellos activos que tan solo un año atrás habian sido adquiridos a rendimientos nominales bajos del orden del 1.55% a 1 año y 6.4% a 10 años respectivamente. Es un contexto que podría ser modificado por las decisiones que tomen los directores del BCCR en su próxima reunión del 23 del mes en curso, con muchos aspirando a un recorte significativo en ausencia de riesgos de recesión en las economías amigas y los grados de libertad que manejan al persistir la inflación observada debajo del límite inferior del rango de tolerancia e inferior a la que experimentan los principales socios comerciales.

En el mercado de divisas, MONEX cerró con un volumen total transado de 13.63 millones de dólares, reflejando una jornada de relativa estabilidad en el tipo de cambio. El precio de apertura se ubicó en 505.00 colones por dólar, alcanzando un máximo de 505.05 y un mínimo de 502.50, mientras que el precio de cierre igualó el máximo del día en 505.05, con un promedio ponderado de 504.79. Este comportamiento sugiere una sesión con sesgo alcista moderado, donde la demanda de divisas se mantuvo constante y sin presiones abruptas, posiblemente influenciada por flujos corporativos de cierre de mes y ajustes tácticos de portafolio.

El sentimiento de los operadores parece inclinarse hacia una expectativa de apreciación contenida del colón, respaldada por señales de estabilidad macroeconómica y ausencia de anuncios disruptivos en política monetaria. Sin embargo, la cercanía entre el precio de apertura y cierre indica que el mercado aún no define una tendencia clara, lo que podría reflejar cautela ante factores como la caída en inversión extranjera directa, la lentitud administrativa en trámites de exportación, y la persistencia de tasas reales elevadas. A nivel internacional, la posibilidad de ajustes en tratados comerciales regionales y la evolución de los rendimientos del Tesoro estadounidense continúan siendo determinantes clave en la toma de decisiones de corto plazo. En conjunto, los movimientos del día refuerzan la percepción de un entorno cambiario estable pero vigilante, donde cada jornada aporta señales que podrían inclinar el balance hacia una nueva fase de apreciación o corrección.

En ese contexto los mercados financieros reaccionan con moderación, con algunas sorpresas en la subasta del lunes, en la que se negociaron los valores de deuda interna soberana con alrededor de 20-25 puntos básicos en la parte media de la curva de rendimiento que marccan un punto de inflexión en las tasas de interés en el mercado secundario y los agentes económicos a la espera de la decisión del 23 del mes en curso para establecer los nuevos niveles de las tasas del mercado monetario. Por su lado, el tipo de cambio cierra la sesión con los operadores dudosos sobre la próxima dirección a tomar y de los acontencimientos externos en materia arancelaria o bien de los cambios en las tasas de interés que pudieren incidir en su trayectoria, amén de las de orden político. Mientras en el mercado internacional, los precios de la deuda externa se mueven al va y viene del los rendimientos del tesoro y deambulan en la zona de máximos de inicios del año en curso(bde45 108/109). GSD/.

Costa Rica afianza su perfil fiscal en medio de un entorno regional desafiante

Costa Rica cerró agosto con señales claras de consolidación fiscal. El superávit primario alcanzó ₡545.017 millones (1,1% del PIB), mientras que la relación deuda/PIB bajó a 57,9%, reforzando la credibilidad del país ante los mercados. El déficit financiero se ubicó en 2,1% del PIB, mejorando 0,6 puntos porcentuales respecto al mismo mes de 2024.

El pago de intereses cayó 7,7%, y los ingresos tributarios crecieron 1,7%, impulsados por el IVA, renta e impuestos a la propiedad. En contraste, los ingresos por exportaciones y consumo mostraron caídas, reflejando una desaceleración en sectores clave.

Comparado con sus pares regionales, Costa Rica muestra una posición fiscal robusta. Su EMBI de 181 puntos base es el segundo más bajo en América Latina, incluso por debajo de países con mayor calificación crediticia. Moody’s elevó la nota soberana a Ba2 con perspectiva estable, acercando al país al grado de inversión.

Frente a países como Panamá, República Dominicana y Guatemala, Costa Rica combina disciplina fiscal con sostenibilidad de deuda. Y frente a gigantes como México, Brasil y Colombia, destaca por su menor riesgo país y trayectoria fiscal positiva.

Este entorno abre oportunidades para inversión en deuda soberana costarricense, así como en sectores vinculados al gasto público estratégico. GSD/.

Comparativo Fiscal Regional – Agosto 2025

🧭 Insights para CoyunturaFiscal

País	Deuda/PIB (%)	Déficit Fiscal (% PIB)	EMBI (p.b.)	Comentario Estratégico
Costa Rica	57,9%	−2,1%	181	Superávit primario y mejora en calificación (Ba2)
Panamá	61,2%	−3,4%	215	Déficit estructural por gasto en infraestructura
Rep. Dominicana	49,8%	−2,6%	198	Buen manejo de deuda externa, crecimiento sostenido
Guatemala	30,5%	−1,8%	245	Baja deuda pero limitada capacidad recaudatoria
El Salvador	78,3%	−4,9%	620	Alto riesgo país, dependencia de financiamiento externo
México	49,1%	−3,1%	265	Presiones por gasto social y Pemex
Brasil	76,4%	−6,0%	305	Deuda elevada, pero mercado profundo y estable
Argentina	89,7%	−5,8%	1.890	Riesgo país extremo, reestructuración en curso
Colombia	61,0%	−4,2%	330	Déficit persistente, presión por gasto social
Chile	37,2%	−2,3%	210	Sólida institucionalidad fiscal, baja deuda

• Costa Rica destaca por su combinación de superávit primario, reducción de deuda y bajo EMBI, incluso frente a países con mayor calificación crediticia.
• En América Central, solo Guatemala tiene menor deuda, pero con menor capacidad institucional.
• Frente a los grandes de LATAM, Costa Rica supera a México, Brasil y Colombia en sostenibilidad fiscal relativa.
• Oportunidad de inversión: Deuda soberana costarricense muestra menor riesgo y trayectoria hacia grado de inversión.

La jornada informativa en Costa Rica estuvo marcada por la oficialización de la lista definitiva de candidatos presidenciales para las elecciones de 2026, publicada por el Tribunal Supremo de Elecciones. Con ello, se dio inicio formal a la campaña, lo que abre un periodo de mayor escrutinio político y de expectativas sobre la estabilidad institucional del país.
En el ámbito económico, la Caja Costarricense de Seguro Social reconoció un faltante de ¢500.000 millones en su registro de activos, derivado de inconsistencias en la implementación de su nuevo sistema contable ERP-SAP. El anuncio generó inquietud sobre la sostenibilidad financiera de la institución y la necesidad de auditorías más rigurosas.
El mercado cambiario sorprendió con una caída del dólar a menos de ¢503, su nivel más bajo desde marzo. La apreciación del colón refleja tanto la entrada de divisas por exportaciones como la confianza en la política monetaria, aunque plantea riesgos de competitividad para sectores orientados a la exportación.
En el frente comercial, Estados Unidos concluyó la consulta que podría derivar en la imposición de aranceles a los dispositivos médicos, principal producto de exportación costarricense. La medida, de concretarse, afectaría directamente a las zonas francas y a uno de los motores más dinámicos de la economía nacional.
Finalmente, el informe de BN Valores proyectó un crecimiento económico del 3,9% para 2025, impulsado por los servicios y las zonas francas, aunque con advertencias sobre la desaceleración en el consumo interno y la inversión pública.

Estos acontecimientos generan un escenario mixto para los inversionistas. La confirmación del proceso electoral fortalece la percepción de estabilidad democrática, mientras que la situación financiera de la CCSS introduce dudas sobre la gestión institucional. La caída del dólar favorece a importadores y consumidores, pero presiona a exportadores y podría moderar la entrada de divisas. La amenaza de aranceles en EE. UU. añade un factor de riesgo significativo para el sector médico, clave en la atracción de inversión extranjera. En conjunto, el sentimiento de mercado se mantiene expectante, con reacciones diferenciadas según sector, y con un impacto potencial en la valoración de activos vinculados a exportaciones y servicios.

Monex | En la sesión del mercado de divisas MONEX del Banco Central de Costa Rica correspondiente al 20 de octubre de 2025, se registraron 162 operaciones, con un volumen total transado cercano a los US$20,7 millones.
El tipo de cambio abrió en ₡504,29, alcanzó un máximo de ₡504,99, un mínimo de ₡503,81 y cerró en ₡504,60. El promedio ponderado del día se ubicó en ₡504,60, superior al ₡502,96 observado en la sesión previa, lo que refleja una ligera presión hacia la depreciación del colón frente al dólar.

Bolsa | En Bolsa los negocios disminuyeron 36.17% intradía con un volumen transado por $104.2 millones. Operaciones que producen 5.6% en colones en Mercado Primario. Mientras en el ML los colones prudujeron 5.4% y 5.2% en dólares y en Secundario la variedad de opciones de corta duración se intercambiaron con rendimientos del 4.8% colones y 4.4% en dólares. GSD.

En el informe encontrarás un análisis de las expectativas de crecimiento económico global del FMI y el panorama nacional según el Banco Central de Costa Rica a julio de 2025. Se describen las tendencias para la construcción, vivienda, PYMES y consumo; se examinan las oportunidades y amenazas para el sector bancario

Panorama global según el Fondo Monetario Internacional (FMI)
El FMI publicó una actualización de sus World Economic Outlook en julio de 2025. Algunos puntos clave del informe y de las reseñas periodísticas disponibles son los siguientes:
Crecimiento mundial: el organismo prevé que la economía mundial crecerá 3,0 % en 2025 y 3,1 % en 2026. Las previsiones son ligeramente superiores a las del informe de abril gracias a la disminución de algunas tensiones comerciales, condiciones financieras más relajadas, un dólar más débil y expansiones fiscales en varios países.
Pese a la revisión al alza, las tasas de crecimiento siguen siendo unas décimas menores a las observadas en las dos décadas previas a la pandemia.
América Latina y el Caribe: el FMI proyecta que el crecimiento regional se desacelerará a 2,2 % en 2025 (desde 2,4 % en 2024) y repuntará a 2,4 % en 2026
El consumo privado sigue siendo el principal motor en la región, pero la inversión permanece débil. La disminución de la inflación permitirá que la mayoría de los bancos centrales continúen relajando sus políticas.
Inflación: las previsiones apuntan a que la inflación mundial promediará 4,2 % en 2025 y 3,6 % en 2026, con tendencia descendente gracias a la normalización de las cadenas de suministro y el endurecimiento monetario aplicado desde 2022
Riesgos: los riesgos están sesgados a la baja. El FMI advierte que nuevas escaladas en tensiones geopolíticas o comerciales, un endurecimiento prematuro de la política monetaria en Estados Unidos o renovadas turbulencias financieras pueden restar varias décimas al crecimiento
Panorama para Costa Rica según el Informe de Política Monetaria de julio de 2025 del Banco Central (BCCR)
El BCCR presentó en julio su Informe de Política Monetaria (IPM) 2025. Los hallazgos principales son:
Crecimiento del PIB: se revisa al alza la proyección de crecimiento para 2025 a 3,8 % y se ajusta a la baja la previsión para 2026 a 3,5 %. La revisión al alza del 2025 (0,2 p.p.) se explica por un consumo interno más dinámico, mientras que la reducción del 2026 (-0,3 p.p.) obedece a la salida anunciada de dos grandes fabricantes de componentes electrónicos, lo que afectará las exportaciones
Demanda interna: tanto en 2025 como en 2026, la demanda interna es el principal motor del crecimiento. El consumo de los hogares explica gran parte del dinamismo observado en el segundo trimestre de 2025.
Inflación y política monetaria: la inflación interanual en el segundo trimestre de 2025 fue 0 % y la inflación subyacente 0,8 %; ambas se ubicaron por debajo del límite inferior del rango meta. El BCCR espera que la inflación general vuelva a la meta del 3 % ±1 p.p. hacia mediados de 2026
Debido a la menor inflación, el Banco redujo la tasa de política monetaria en julio de 2025 a 3,75 %.
Agregados monetarios y crédito: el informe prevé que el crédito al sector privado crezca alrededor de 7 % anual y la liquidez total (agregados M3) 6,5 % anual durante 2025‑2026. El Banco Central estima que estos ritmos no generarán presiones inflacionarias en los siguientes 24 meses
Mercado laboral y cuentas fiscales: la recuperación económica redujo la tasa de desempleo a 6,9 % en el trimestre móvil terminado en mayo y la de subempleo a 3,2 %
El déficit fiscal acumulado del Gobierno Central fue 1,1 % del PIB en mayo, menor al de un año antes, lo que ha mejorado la percepción de riesgo soberano.
Sectores económicos clave
Construcción y vivienda – El Centro de Estudios Financieros e Inmobiliarios (Cenfi) estimó que la construcción de viviendas en Costa Rica crecería entre 2 % y 4 % en 2025 (unos 23 197 hogares nuevos) y que los alquileres podrían encarecerse un 4,5 %, siempre que continúe la alta demanda por viviendas de lujo. Si el segmento de plus y prime se desacelera, el crecimiento podría caer al 1‑2 % o incluso contraerse.
Para el inicio del 2025, existía un déficit de vivienda de bajo costo (inferior a ₡50 millones); un aumento de los subsidios del Bono Familiar de Vivienda podría elevar el crecimiento residencial por encima del 3 %
Pequeñas y medianas empresas (PYMES) – Las PYMES representan 98 % de las empresas costarricenses y generan cerca de 50 % del empleo, pero sólo 30 % accede a crédito formal
Datos de la Superintendencia General de Entidades Financieras (SUGEF) de 2023 señalan que únicamente 12 % de los préstamos bancarios se dirigen a PYMES
La columna de opinión de Delfino destaca el crecimiento de la financiación alternativa: las plataformas fintech y de crowdfunding aumentaron 40 % en 2023 y los negocios con modelos sostenibles tienen 35 % más probabilidad de obtener financiamiento
Consumo – En el segundo trimestre de 2025, el consumo de los hogares fue la variable que más contribuyó al crecimiento trimestral, lo que evidenció un sólido dinamismo de la demanda interna. La política monetaria más laxa y la baja inflación favorecen el consumo en el corto plazo.

Sector   Impactos / tendencias (2025‑26)             

Riesgos principales:

Oportunidades y amenazas para el sector bancario costarricense

Oportunidades

Intermediación más profunda – La proyección de que el crédito y la liquidez crecerán 7 % y 6,5 % anual respectivamente, indica espacio para que la banca amplíe su cartera, en particular en hipotecas y consumo. El entorno de tasas a la baja reduce el coste de fondeo y permite ofrecer créditos más atractivos.

Segmento de vivienda social – El déficit de vivienda de bajo costo y el programa del Bono Familiar de Vivienda abren oportunidades para expandir las carteras hipotecarias en segmentos de ingresos medios y bajos. Los bancos que desarrollen productos con plazos flexibles y tasas fijas podrían capturar esa demanda.

Financiamiento a PYMES – El acceso limitado al crédito formal (12 % de los préstamos a PYMES) y el avance de las fintech sugieren que la banca tradicional puede ganar participación ofreciendo líneas de crédito específicas, factoring y garantías parciales de crédito. Aliarse con plataformas de crowdfunding o fondos de inversión para compartir riesgos puede ampliar la clientela.

Servicios digitales – La creciente preferencia por canales digitales, acelerada por la pandemia, favorece a las entidades que inviertan en banca en línea, pagos móviles y análisis de datos. Esto reduce costos operativos y permite llegar a clientes no bancarizados.

Amenazas

Baja calidad crediticia – El incremento del consumo y la expansión del crédito pueden elevar el endeudamiento de los hogares. Una subida inesperada en los precios de combustibles o alimentos puede deteriorar la capacidad de pago y afectar la morosidad.

Competencia de fintech y cooperativas – La rápida expansión de empresas fintech, plataformas de crowdfunding y cooperativas de ahorro y crédito reduce el margen de intermediación tradicional, especialmente en PYMES y microcréditos.

Exposición a riesgos externos – Cambios en la política comercial de EE. UU. (por ejemplo, aranceles) o un repunte de la inflación internacional pueden encarecer el fondeo externo y depreciar el colón, generando pérdidas en carteras en dólares.

Concentración en hipotecas – Las proyecciones de crecimiento moderado en construcción pueden limitar la expansión de la cartera hipotecaria. Además, la saturación del segmento de viviendas de lujo aumenta la competencia en un mercado estancado.

Estrategias recomendadas

Horizonte 2025  Estrategias sugeridas

• Fortalecer la originación de créditos hipotecarios y consumo aprovechando la disminución de la TPM a 3,75 %. Paquetes combinados (crédito + seguros) y planes de tasa fija para primera vivienda pueden atraer a jóvenes.

• Programas para PYMES: lanzar líneas de crédito con garantías parciales, períodos de gracia y asesoría técnica. Colaborar con fintech para evaluar riesgo mediante big data.              

• Optimizar digitalización: ampliar canales digitales (aplicaciones móviles, billeteras electrónicas, CRM) para reducir costos y retener clientes.             

• Gestión de riesgos: fortalecer provisiones y pruebas de estrés considerando escenarios de subida de combustibles o depreciación del colón.  

2026‑2027          

• Diversificación del portafolio: reducir dependencia del crédito hipotecario y consumo, incrementando participación en préstamos a PYMES, energías renovables e infraestructura.

• Innovación financiera: desarrollo de productos de inversión y ahorro basados en sostenibilidad (bonos verdes, fondos ESG) que atraigan a inversionistas institucionales.          

• Expansión regional: explorar alianzas con entidades en Centroamérica para diversificar riesgos y captar remesas.

• Educación financiera: implementar programas de educación financiera para clientes, fomentando prácticas de endeudamiento responsable y fidelización.            

• Gestión de capital: fortalecer la base de capital mediante reinversión de utilidades y emisiones de deuda subordinada para cumplir con las exigencias regulatorias y sostener el crecimiento.

GSD/