Coyuntura Bursátil, Hacienda | Calendario de Subasta, 1er Trimestre. [Actualización, 202602]

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Cronograma de Subastas

SERIES DISPONIBLES

Fuente: Ministerio de Hacienda.

GASTOS E INGRESOS ESPERADOS 2026 (Colones)

Para el 2026, el 61.86% de los gastos esperados por el Gobierno serían satisfechos con ingresos corrientes y el 38.14% con financiamiento interno y externo e ingresos de capital de las entidades del Estado. Alrededor de un 25% del PIB.

El 71.7% corresponderá a Gastos Corrientes, 5.8% a Gastos de Capital y 22.% a transferencias financieras – amortizaciones-. En los Gastos Corrientes el 28% serán gastos de consumo, compuestos por 24% para el pago de remuneraciones y 4% en adquisición de bienes de consumo, 20% se usará en el pago de intereses y 24% en tranferencias. Se espera un superávit del orden de los ¢565.117.92 millones aproximadamente 1% del PIB.

MINISTERIO DE HACIENDA | FLUJO DE VENCIMIENTOS 2026-2027

Fuente: Construcción propia con información pública del Ministerio de Hacienda.

HACIENDA | CAPTACIONES [Revisión Febrero 2026]

Las captaciones de las primeras 8 semanas del 2026 muestran un claro predominio de asignaciones en colones, que superaron los 931 mil millones, impulsadas por una demanda concentrada en vencimientos de 2030 a 2046. Este comportamiento confirma que el mercado local continúa privilegiando instrumentos en moneda doméstica, incluso con Bid/Ask superiores a 1,10. En dólares, las asignaciones rondaron los 304 millones, reflejando un apetito más selectivo y sensible al precio, especialmente visible en la baja adjudicación de la serie CRG$191136. En euros, la asignación fue de 1 000 millones, prácticamente equivalente a la oferta, lo que sugiere un mercado pequeño pero estable, con inversionistas dispuestos a tomar posiciones puntuales en plazos largos. En conjunto, las tres monedas evidencian un entorno de captación favorable, aunque con preferencias claras por liquidez y riesgo en moneda local.

Fuente: Construcción propia con información del Ministerio de Hacienda.

PLAN DE ENDEUDAMIENTO 2026 [MH & BCCR]

El Ministerio de Hacienda y el Banco Central de Costa Rica presentaron su Plan de Financiamiento 2026, con necesidades de ₡4.2 billones, una suma ligeramente inferior a la presupuestada. Se espera captar ₡3.9 billones del mercado interno y ₡270 mil millones de fuentes externas. Se realizarán subastas periódicas y se revisará el plan en agosto. El Banco Central proyecta una captación neta de ₡423.000 millones mediante Bonos de Estabilización Monetaria.

Nota: Hacienda. Gráfica sobre la evolución del costo de fondeo

Al cierre de 2025, el coste promedio de captación del Gobierno Central presenta una media histórica de 8,04%, con desviación estándar de 1,11 pp, mínimo de 6,21%, máximo de 10,09% y un coeficiente de variación de 13,8%, lo que evidencia una dispersión moderada de la estrategia de fondeo. El valor observado en 2025 (8,42%) se ubica ligeramente por encima del promedio y dentro del rango histórico, sin constituir un desvío atípico.

En contraste con el período 2022–2024, cuando el coste de fondeo promedió ≈8,57% (con un pico en 2022 y una moderación posterior), 2025 resulta marginalmente inferior a ese promedio trienal, reflejando una leve normalización tras los niveles más altos observados al inicio del decenio y una mayor estabilidad respecto a la volatilidad previa.

El desempeño en 2025 estuvo influido por un entorno de política monetaria más laxa del Banco Central de Costa Rica, habilitada por inflación baja/negativa y expectativas ancladas, junto con disciplina fiscal (superávits primarios y menor pago de intereses) y una gestión activa de pasivos y liquidez que ayudó a contener primas de riesgo y a estabilizar el coste promedio.

Para mejorar el coste de fondeo hacia adelante, en el plan de endeudamiento del 2026 las autoridades esperan profundizar la gestión activa del portafolio (canjes y alargamiento de plazos para reducir picos de refinanciamiento), diversificar fuentes y monedas de financiamiento aprovechando ventanas de mercado y coberturas cambiarias. Todo ello dirigido a consolidar la credibilidad fiscal mediante metas claras de superávit primario y comunicación consistente con el mercado, a fin de seguir comprimiendo la prima de riesgo. Y por qué no, acercar cada vez más al país, al grado de inversión.

Fuente: Elaboración propia con información del Ministerio de Hacienda e IA.

COSTA RICA | CLAVES SEMANA 20260208

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Una semana de mensajes de continuidad política y un escenario macro de crecimiento moderado.

Durante la semana 8 de 2026 (del 16 al 22 de febrero, aprox.) el mensaje para los inversores costarricenses fue de continuidad: Congreso muy activo en reformas regulatorias y sectoriales junto con el acercamiento de la presidenta electa a los líderes del Congreso, Banco Central sosteniendo una postura monetaria prudente con TPM en 3,25% y un escenario macro de crecimiento moderado con inflación muy baja, lo que mantiene el atractivo relativo de la deuda pública pero con foco en riesgos regulatorios selectivos.

Proyectos de ley y señales al mercado

  • La Asamblea continuó un cierre de legislatura muy cargado, con múltiples proyectos aprobados en primer debate que refuerzan la señal de activismo regulatorio, aunque sin reformas fiscales disruptivas en la semana.
  • Destacó la aprobación en primer debate de la “Ley para la regulación y el impulso de las franquicias” (expediente 23.448), relevante para clima de inversión en comercio y servicios, al ofrecer un marco más claro para modelos de negocio escalables, lo que suele percibirse como favorable para Pymes y expansión de cadenas.
  • Se aprobaron en primer debate varias leyes de donación y desafectación de inmuebles (expedientes 24.487, 24.787, 24.118, 24.037, 24.596, 24.341), que no cambian el riesgo macro, pero reflejan una agenda de gestión patrimonial del Estado y ajustes operativos (educación, comedores escolares, seguridad y ADN, eventos deportivos).
  • En paralelo, continúa en comisiones y plenario el impulso a leyes de seguridad y control de delitos, incluyendo iniciativas para endurecer sanciones por ingresos ilegales a parques nacionales y otras normas penales; esto mejora percepción de gobernanza y seguridad jurídica, aunque su impacto financiero es de segundo orden.

Fue una semana en la cual la presidente electa Laura Fernández dio el primer paso, opacando al retórica y la especulación de los opositores al pedir a los jefes de fracción acelerar siete proyectos “estratégicos” antes de mayo: crédito para la ampliación de la ruta San José–San Ramón, programa de resiliencia climática, créditos de apoyo presupuestario, tren eléctrico interurbano, ley para agilizar expropiaciones, autorización para minería a cielo abierto en Crucitas y la reforma para declarar inopia en ciertas especialidades médicas de la CCSS.

Las jefaturas de fracción valoraron positivamente el tono conciliador de Fernández y, en general, se mostraron abiertas a “buscar consensos” para avanzar con parte de la lista, especialmente en infraestructura, resiliencia y apoyo presupuestario. Sin embargo, persisten reservas significativas en sectores de oposición sobre Crucitas y, en menor medida, sobre el tren eléctrico y el uso de créditos externos, por su impacto ambiental, fiscal y de prioridades de gasto. En la práctica, el apoyo es condicional favorable a un paquete “desagregado”: hay disposición a negociar proyecto por proyecto, pero sin una postura clara de la oposición para la agenda completa del Ejecutivo.

Para el inversor, el ruido regulatorio se concentra en cambios sectoriales (franquicias, seguros agropecuarios, seguridad, uso de multas) más que en impuestos; esto mantiene relativamente estable el riesgo regulatorio sistémico, pero exige seguimiento fino por sector (comercio minorista, turismo, agro, educación, transporte).

Noticias económicas corporativas y de actividad

  • Los análisis recientes reafirman que el PIB de Costa Rica crecería alrededor de 3,8% en 2026, luego de un 4,6% en 2025, con un promedio cercano a 3,9% para 2026‑2027; crecimiento moderado pero razonable para sostener resultados corporativos estables en sectores transables y de servicios.
  • El Banco Central y centros académicos coinciden en un rango de crecimiento entre 3,25% y 3,75%, con motores en demanda interna y servicios, pero con desafíos por menor dinamismo de la demanda y entorno externo incierto; esto se traduce en planes de inversión empresariales prudentes, con sesgo a proyectos de alta selectividad y fuerte foco en productividad.
  • Informes privados destacan que Costa Rica se mantiene entre las economías de mayor crecimiento proyectado en América Latina para 2026, según CEPAL y OCDE, lo que apoya el interés de IED y posiciones de portafolio en activos costarricenses, aunque bajo la condición de mantener disciplina fiscal y estabilidad institucional

El sentimiento corporativo se sitúa en un punto intermedio: crecimiento suficiente para sostener flujos de caja, pero sin euforia; los emisores con acceso a mercados tenderán a aprovechar tasas relativamente bajas para refinanciar pasivos y extender plazos, mientras las compañías más apalancadas seguirán enfrentando presión para mejorar eficiencia.

Política monetaria: TPM en 3,25% y expectativas de tasas

  • La Junta Directiva del BCCR mantiene la TPM en 3,25% anual, en línea con el comunicado del 22 de enero de 2026, enfatizando prudencia y compromiso con la estabilidad de precios.
  • El emisor opera con una inflación general de ‑1,2% y subyacente de 0,4% al cierre de 2025, ambas por debajo del rango meta (3% ± 1 p.p.), con proyecciones de inflación negativa durante el primer semestre de 2026 y retorno al rango de tolerancia hasta 2027.
  • El mensaje técnico es que, aunque hay espacio teórico para recortes adicionales, el Banco prioriza evitar una dinámica deflacionaria prolongada que distorsione expectativas y posponga consumo e inversión; por eso sostiene la tasa y apuesta a un retorno paulatino de la inflación hacia la meta.

Implicaciones para portafolios:

  • Bonos en colones a mediana y larga duración siguen ofreciendo carry atractivo real -ganancia neta tras convertir dólares a colones-, mientras la inflación se mantenga muy baja, con riesgo principal en un giro futuro de tasas si la inflación repunta.
  • Tasas de corto plazo ancladas en 3,25% presionan a la baja rendimientos de instrumentos de liquidez y empujan a los inversores a tomar algo más de duración o riesgo de crédito para sostener retornos objetivos.

Política fiscal y necesidades de financiamiento

  • Los análisis para 2026 sostienen la idea de una consolidación fiscal gradual: menor déficit y una trayectoria de deuda/PIB tendencialmente descendente, siempre condicionada al cumplimiento del Marco Fiscal de Mediano Plazo.
  • Esto implica necesidades de financiamiento todavía elevadas, pero manejables, con un peso significativo de emisiones internas en colones y dólares; el mensaje al mercado es de continuidad, sin anuncios de paquetes tributarios agresivos en la semana 8, pero con vigilancia sobre la agenda de eurobonos y créditos multilaterales en meses siguientes.

Para la Bolsa y el mercado de deuda:

  • Se mantiene la expectativa de un volumen bursátil dominado por emisiones soberanas y cuasi soberanas, lo que sostiene liquidez en curva de gobierno y deja espacio para diferenciales interesantes en emisiones corporativas bien analizadas.
  • El riesgo país se percibe como contenible mientras se preserve la senda fiscal y el entorno político posterior a las elecciones no derive en relajamiento fiscal; cualquier señal en sentido contrario podría ampliarse rápidamente en spreads y en el tipo de cambio.

Lectura de sentimiento para el inversor

  • La combinación de crecimiento moderado, inflación muy baja y TPM estable configura un entorno de estabilidad con tasa real positiva, propicio para sobre ponderar renta fija en colones de mediana duración y seleccionar emisores corporativos sólidos.
  • La intensa actividad legislativa, enfocada en marcos sectoriales (franquicias, seguros agropecuarios, seguridad, donaciones) sin choques tributarios en la semana, sugiere un riesgo regulatorio más bien micro, que debe gestionarse por sector más que con cambios drásticos de exposición país. El paso dado por la presidente electa, brinda indicios claros de la dirección de su futuro gobierno, no obstante; en condiciones donde la agenda de oposición se presenta con retórica para insistir en que el responsable del estancamiento proviene de las acciones del gobierno y la lucha por la prosperidad proviene de las filas que los llevaron a ello al poder, en momentos donde desde el punto de vista parlamentario quedaron debilitados.
  • Para inversores locales e internacionales, Costa Rica se mantiene como historia de crecimiento moderado con disciplina macro, donde el alfa vendrá menos de grandes movimientos de tasas y más de la gestión fina de duración, crédito, liquidez y exposición sectorial en un mercado todavía poco profundo pero relativamente ordenado.

COSTA RICA | CLAVES DE LA SEMANA 202605

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Continuidad política y cautela inversora en Costa Rica 2026

La semana 5 de 2026 cerró con un giro político claro y un mensaje mixto para los inversionistas: continuidad en el rumbo macroeconómico y cautela en las decisiones de riesgo. La elección de Laura Fernández como presidenta para el periodo 2026‑2030, con victoria en primera vuelta y mayoría legislativa para su partido, redujo la incertidumbre política inmediata y se lee como una ratificación del modelo económico vigente, relativamente promercado y favorable a la inversión extranjera. Al mismo tiempo, el Banco Central confirmó en su Informe de Política Monetaria que el crecimiento se moderará tras un 2025 más dinámico(IMAE 4.6%, preliminar), mantuvo la Tasa de Política Monetaria sin cambios(3.25%) y proyectó una inflación muy baja por un periodo prolongado, reforzando el atractivo relativo de la renta fija en colones y la estabilidad del marco macro.

En el frente fiscal, las proyecciones apuntan a una deuda pública estabilizada por debajo del 60% del PIB y a una regla fiscal algo más flexible, lo que ofrece cierto margen para políticas de apoyo al crecimiento, pero exige disciplina para no deteriorar la percepción de riesgo país. Paralelamente, los estudios de clima de negocios muestran a un empresariado prudente, con planes de inversión contenidos pese a la estabilidad institucional; el dinamismo continúa concentrado en el régimen de zonas francas, que se perfila como el principal motor de inversión y exportaciones, mientras sectores como turismo y servicios orientados al mercado interno avanzan con más lentitud. En conjunto, el nuevo mapa político, la estabilidad monetaria y la cautela empresarial configuran un escenario de “continuidad con vigilancia”: atractivo para estrategias selectivas en bonos y emisores ligados a cadenas globales, pero dependiente de las señales económicas y fiscales que el nuevo gobierno envíe en sus primeros meses.

La elección de Laura Fernández para el periodo 2026‑2030 se articula alrededor de un plan de gobierno que enfatiza tres grandes ejes: seguridad y justicia, impulso al desarrollo económico con énfasis en inversión y empleo, e infraestructura y eficiencia institucional para sostener el crecimiento. En seguridad y justicia, el programa plantea fortalecer la rendición de cuentas del Poder Judicial y mejorar la seguridad ciudadana como condición básica para la actividad productiva y la atracción de capital. En desarrollo económico, la propuesta se presenta como un “plan de continuidad”, que busca mantener la estabilidad macro, reforzar la atracción de inversión extranjera directa y dinamizar sectores como turismo, agro y servicios mediante mejor formación técnica y un clima de negocios más competitivo. En infraestructura y eficiencia del Estado, el gobierno electo promete acelerar obras clave en transporte, energía, agua y conectividad digital, apoyándose en alianzas público‑privadas y en una reasignación más eficiente del gasto público, incluyendo medidas como la venta de activos estatales para fortalecer el sistema de pensiones.

Desde la perspectiva de los inversionistas, estos tres ejes se leen como una apuesta por conservar el marco de estabilidad construido en años recientes, pero con un sesgo de reformas graduales más que de rupturas. La intención declarada de mantener una Costa Rica “amigable con la inversión extranjera e interna” y de fortalecer el régimen de zonas francas calza con el patrón actual donde este régimen lidera el crecimiento de exportaciones e inversión. Al mismo tiempo, analistas señalan que buena parte del contenido económico es programático y general, por lo que el mercado estará atento a las primeras leyes y decisiones concretas en materia fiscal, laboral y regulatoria antes de ajustar significativamente su apetito de riesgo.

Las nuevas estimaciones del Banco Central de Costa Rica para 2026‑2027 aportan un ancla objetiva para las expectativas. El Informe de Política Monetaria de enero 2026 proyecta que la economía crecerá en promedio cerca de 3,8‑3,9% en el bienio, con un 2026 de crecimiento moderado impulsado por la demanda interna y un 2027 ligeramente más dinámico gracias a una mejor contribución externa, pero sin presiones de exceso de demanda. El mismo informe indica que la inflación general continuará en valores negativos durante el primer semestre de 2026 y solo entrará al rango de tolerancia alrededor de la meta en el segundo trimestre de 2027, mientras que la inflación subyacente se mantendrá positiva y cercana al límite inferior del rango.

Combinando estos elementos, las expectativas de los inversionistas se sitúan en un punto intermedio entre confianza y vigilancia. La continuidad política y el enfoque declarado en seguridad, inversión y obra pública reducen el riesgo de giros bruscos en el modelo económico, mientras que las proyecciones del Banco Central sugieren un entorno de crecimiento moderado, inflación muy baja y tasas de interés estables que favorece la renta fija en colones y emisores de buena calidad. Sin embargo, la materialización de este escenario dependerá de que el nuevo gobierno transforme su plan en reformas específicas que preserven la sostenibilidad fiscal, mejoren la competitividad y mantengan la independencia técnica del BCCR, factores que seguirán siendo determinantes en la prima de riesgo que el mercado asigne a Costa Rica en 2026‑2027

Fuente: BCCR, Gente Opa, Infobae.

COYUNTURA BURSÁTIL | ORO

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El Oro Brilla con Fuerza en EE. UU., Impulsado por ETFs y Récords Históricos

Nueva York, EE. UU. – El mercado del oro en Estados Unidos experimentó un año extraordinario en 2025, con una demanda que se disparó y precios que alcanzaron niveles sin precedentes. Según el reciente informe de la World Gold Council, la demanda total de oro en el país creció un impresionante 140% interanual, llegando a las 679 toneladas, la cifra más alta registrada desde 2020.

El principal motor de este auge fue el sector de los Fondos Cotizados en Bolsa (ETFs) de oro, que mostraron una demanda masiva de 437 toneladas. Esta cifra contrasta drásticamente con las 3.8 toneladas observadas en 2024, señalando un cambio significativo en la estrategia de inversión. Las tenencias totales en ETFs de oro estadounidenses alcanzaron un récord de 2,019 toneladas, valoradas en aproximadamente 280 mil millones de dólares, lo que subraya la creciente confianza de los inversores institucionales y minoristas en el metal precioso como un activo de refugio seguro.

El precio del oro no se quedó atrás, marcando un hito histórico. El precio promedio del oro (LBMA PM) se situó en 3,431 dólares por onza, lo que representa un aumento del 44% en comparación con el año anterior. A lo largo de 2025, el oro registró 53 máximos históricos, consolidando su estatus como una inversión resiliente en tiempos de incertidumbre económica global.

Sin embargo, no todos los segmentos del mercado del oro compartieron la misma euforia. La inversión en lingotes y monedas físicas experimentó un descenso del 25.2%, cayendo a 58 toneladas. De manera similar, la demanda de joyería de oro disminuyó un 11.1%, totalizando 117 toneladas. Estos descensos se atribuyen principalmente a la sensibilidad de los consumidores ante los precios récord, lo que llevó a una reevaluación de las compras discrecionales.

Expectativas y Desempeño Futuro

De cara a 2026, las perspectivas para el oro en EE. UU. siguen siendo robustas. Los analistas anticipan un desempeño sólido, impulsado por una combinación de factores macroeconómicos y geopolíticos. La persistente incertidumbre en el panorama global, junto con las expectativas de menores tipos de interés por parte de la Reserva Federal y la presión sobre el dólar estadounidense, se perfilan como catalizadores clave. Se espera que estos factores continúen dirigiendo el capital hacia los ETFs de oro, consolidando aún más el papel del metal amarillo como un activo esencial para la diversificación de carteras y la protección de la riqueza en un entorno económico volátil.

COYUNTURA BURSÁTIL, INTL| GEOPOLÍTICA SEMANA 202605

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El Nuevo Orden del Comercio Global: De la Dependencia de las Potencias al Pragmatismo de los Bloques Regionales y la Volatilidad de los Metales Base

El contexto de las relaciones internacionales y el desempeño de los mercados financieros en la jornada actual están determinados por un acelerado realineamiento geopolítico y la amenaza de conflictos regionales. El evento económico y geopolítico más significativo es el acuerdo comercial «madre de todos los acuerdos» cerrado entre la Unión Europea (UE) e India, que reducirá los aranceles sobre la gran mayoría de los productos que intercambian. Este pacto, junto con acuerdos recientes como el de la UE con Mercosur y los pactos de India con el Reino Unido, Omán y Nueva Zelanda, consolida una tendencia de «potencias medias» construyendo vínculos fuera de las dos principales potencias globales, Estados Unidos y China.

El factor determinante para el cierre del acuerdo UE-India, cuyas negociaciones se habían estancado durante casi 20 años, fue el regreso a la Casa Blanca de Donald Trump y su política de «convertir los aranceles en armas», la cual impulsó a ambas partes a hacer concesiones que antes no habrían considerado. En esencia, la estrategia comercial estadounidense ha provocado que la UE e India busquen estratégicamente integrar sus economías, con la UE asegurándose un asiento en la «economía del mañana» a través del crecimiento esperado de India. Este movimiento también marca un nuevo paso de la UE para reducir su dependencia tanto de la seguridad como de las relaciones comerciales con Estados Unidos.

En el ámbito geopolítico, la estabilidad regional en África se ve amenazada, ya que han estallado nuevos enfrentamientos entre el ejército nacional de Etiopía y las fuerzas de Tigray. La continuación de este conflicto podría desestabilizar aún más a una región que ya sufre conflictos en Sudán, Sudán del Sur y Somalia. Paralelamente, en América Latina, las reservas de petróleo de Cuba podrían agotarse en un plazo de 15 a 20 días, ya que México, su principal proveedor, ha detenido algunas exportaciones de crudo, una situación que agrava el deterioro de la economía cubana ante el cese del suministro venezolano.

En el frente financiero, el mercado de metales básicos experimentó una fuerte subida: el precio del cobre en la Bolsa de Metales de Londres subió un 11% en el día, su mayor salto diario desde 2008, superando los $14,500 por tonelada métrica, impulsado por una ola de inversión proveniente de China. Otros eventos políticos incluyen la visita del primer ministro del Reino Unido, Keir Starmer, a China, que busca estrechar los lazos comerciales y se saldó con acuerdos como la exención de visado para ciudadanos británicos y una inversión de AstraZeneca de $15 mil millones en China.

Fuente. gzeromedia.com

COYUNTURA BURSATIL, COSTA RICA | CLAVES DE LA SEMANA 202604

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Costa Rica 19‑25 de enero: tasas quietas, empresas cautas y una ventana ordenada para la inversión

La semana del 19 al 25 de enero de 2026 envió a los inversionistas costarricenses una señal clara: la economía se mueve en aguas relativamente tranquilas, con una política monetaria que privilegia la estabilidad y un sector empresarial que mira el año con optimismo moderado, pero con el pie en el freno en materia de nuevas inversiones, en particular en momentos donde la contienda política se encuentra en su máxima expresión. No hubo sobresaltos macro ni anuncios disruptivos, pero sí confirmaciones importantes sobre el tono con el que arranca el año económico.

El movimiento clave vino del Banco Central de Costa Rica (BCCR). En su sesión de política monetaria de enero, la Junta Directiva acordó mantener la Tasa de Política Monetaria en 3,25% anual, nivel al que fue reducida en diciembre de 2025. El comunicado oficial subraya que la inflación general y subyacente se mantienen bajas y dentro del rango meta, y que la actividad económica se encuentra cerca de su nivel potencial, lo que justifica una postura de “neutralidad prudente” en las tasas de referencia. En la práctica, los reportes de medios especializados destacan que esta decisión consolida un escenario de estabilidad para las tasas activas y pasivas en colones, reduciendo la probabilidad de alzas en el corto plazo.

Un matiz relevante para el lector sofisticado es la discusión interna que trascendió a la opinión pública. Según informó El Observador, la administración técnica del Banco Central recomendó un recorte adicional de la TPM, pero los directivos optaron por no seguir esa sugerencia y dejarla en 3,25%. Esto dibuja una Junta algo más conservadora que su staff, que prefiere ganar credibilidad y preservar espacio de maniobra frente a posibles shocks externos, aun a costa de renunciar a un estímulo monetario mayor en el corto plazo. Para los mercados, el mensaje implícito es que la entidad no tiene prisa por seguir bajando tasas y que cualquier ajuste futuro dependerá de datos duros sobre inflación, actividad y condiciones financieras globales.

En paralelo, el termómetro empresarial mantiene el mismo tono: confianza, pero sin euforia. La Encuesta de Expectativas Empresariales del IICE‑UCR, cuyo contenido siguió siendo referencia en las discusiones de la semana, muestra que los empresarios inician el primer trimestre de 2026 con un índice de 55,9 puntos, por encima del promedio histórico y coherente con una visión de crecimiento moderado. La mayoría de las empresas espera mantener su planilla y una fracción relevante anticipa aumentos de producción y ventas, con el comercio y la construcción liderando el ánimo, mientras el sector agropecuario repunta desde niveles previos más débiles.

Sin embargo, cuando se mira la inversión, la actitud es sensiblemente más defensiva. Un análisis de Actualidad Tributaria, apoyado en la misma encuesta, indica que la mayoría de los empresarios descarta realizar nuevas inversiones significativas en 2026 y que el foco estará en proyectos estrictamente necesarios para mantener o mejorar la operación actual. Solo un grupo reducido manifiesta intención de ampliar capacidad o adquirir activos de forma agresiva, lo que confirma que el ciclo de inversión será selectivo y probablemente concentrado en empresas con balances sólidos y oportunidades muy claras. En otras palabras, el empresariado confía en la estabilidad, pero no apuesta todavía a un boom de demanda interna.

El frente externo, por su parte, ofreció una nota positiva en la misma semana. Costa Rica protagonizó dos encuentros clave en Madrid: la feria FITUR 2026 y un foro de inversión hotelera, espacios donde el país buscó reafirmarse como destino atractivo para inversión extranjera directa en turismo e infraestructura asociada. De acuerdo con el reporte de Delfino.cr, la estrategia oficial se centra en atraer proyectos de alto valor agregado y bajo impacto relativo, con énfasis en turismo sostenible, encadenamientos productivos y desarrollo fuera de la Gran Área Metropolitana. Voceros de PROCOMER y del ICT destacaron la combinación de estabilidad política, capital humano calificado y posicionamiento de marca país como activos centrales para convencer a cadenas hoteleras y fondos especializados.

Aunque en esta semana no se anunciaron cierres de grandes proyectos, sí se avanzó en la fase de contactos y negociación con potenciales inversionistas internacionales, lo que puede traducirse en flujos de capital en los próximos años. Para los inversionistas locales, esta agenda externa refuerza el peso estratégico de los sectores generadores de divisas —turismo, servicios globales, encadenamientos asociados— dentro de cualquier portafolio con horizonte de mediano plazo. En un entorno de tasas estables y demanda interna apenas creciente, los motores vinculados a la economía global se convierten en una de las pocas fuentes claras de expansión.

Si se juntan las piezas que efectivamente estuvieron sobre la mesa entre el 19 y el 25 de enero, el cuadro para el lector bajo un enfoque neutral y objetivo sin aderezos políticos, es nítido: un Banco Central que consolida su recorte previo y se instala en una neutralidad vigilante; un tejido empresarial que ve 2026 con mayor confianza que años recientes, pero que administra con celo su caja y su capex; y un país que, paso a paso, intenta capitalizar su reputación internacional para atraer inversión en turismo e infraestructura sostenible. No hay grandes titulares de euforia ni señales de crisis inminente; lo que hay es un escenario de riesgo moderado, donde la gestión técnica y la selección de sectores marcan más la diferencia que el ciclo macro en sí mismo.

COYUNTURA BURSÁTIL | GEOPOLÍTICA SEMANA 202604

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La crisis de Groenlandia pondrá a prueba si Europa puede hacer frente a Trump

La semana ha estado marcadamente influenciada por la creciente incertidumbre geopolítica, cuyo evento central ha sido la «crisis de Groenlandia»; dominando el sentimiento del mercado internacional. Este pulso no solo cuestionó la soberanía de un aliado de la OTAN, sino que se convirtió en una prueba de fuego para la estabilidad de la alianza transatlántica, percibida como incapaz de sobrevivir a la coerción territorial por parte de Estados Unidos. La situación se enmarca en la nueva estrategia de la Casa Blanca, que clasifica a países entre ‘FAFO’ (los que ceden a la presión) y ‘TACO’ (los que resisten), donde Europa es vista como ‘FAFO’ debido a su división, mientras que China se consolida en la categoría ‘TACO’. Según reportes de Bloomberg, «… el llamado «TACO trade» (Trump Always Chickens Out) propició un robusto cierre bursátil el miércoles, luego de que el presidente Trump cediera en sus amenazas de fuerza en Groenlandia y retirara aranceles a naciones europeas. La firme negativa de Dinamarca a negociar, sin embargo, mantiene el nerviosismo territorial…».

A nivel financiero, la tregua, materializada en la suspensión de aranceles tras un «marco» de acuerdo sobre Groenlandia, se interpreta como una maniobra táctica diseñada para calmar momentáneamente a los mercados internacionales ante el elevado riesgo.

Los principales mensajes del Foro de Davos confirman el colapso del orden mundial liderado por EE. UU. Este vacío de liderazgo, si bien genera incertidumbre y propensión al conflicto, está incentivando el multilateralismo y la búsqueda de nuevas alianzas comerciales, con un claro beneficiario: China, que emerge como la potencia económica más resiliente y un motor de la globalización sin la égida americana. Internamente en EE. UU., se observa una concentración de poder ejecutivo que podría introducir volatilidad política a futuro.

En otros frentes, el megacuerdo comercial UE-Mercosur se ha estancado tras ser bloqueado en el Parlamento Europeo, inyectando incertidumbre en la integración de ese vasto mercado. Como contraste, se observa una «descongelación» en las relaciones comerciales Canadá-China, con mutuos acuerdos de reducción de aranceles, una señal de realineamiento en el orden comercial. La agenda tecnológica mantiene su inercia con un fuerte foco en la inversión y el despliegue de la Inteligencia Artificial a gran escala, siendo un motor de capital continuo. Otros puntos políticos relevantes incluyen la aprobación de la mega-embajada china en Londres y una perspectiva de continuidad política en Costa Rica.

Oportunidades y Riesgos:

Oportunidades: El impulso al multilateralismo puede abrir nuevas rutas para el comercio e inversión en economías emergentes y bloques regionales fuera de la esfera de influencia directa de EE. UU. La resiliencia china y asiática sigue ofreciendo potenciales de crecimiento. Se miran oportunidades en el sector de materias primas críticas, en las empresas con alta exposición a la infraestructura de IA.

Riesgos: La inestabilidad en la alianza OTAN incrementa la prima de riesgo geopolítico. La polarización y debilitamiento institucional en EE. UU. son fuentes de volatilidad política. La percepción de debilidad europea la convierte en un foco de presión constante. El riesgo principal a monitorear es la intensificación de las tensiones geopolíticas y la posible fragmentación comercial que impactan el comercio y la inversión transfronteriza.

Fuente: gzeromedia.com

COSTA RICA, ECONOMÍA | CLAVES DE LA SEMANA 202602

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«Estabilidad macro con cautela, entre ‘aguas tranquilas’ y desafíos para sostener el crecimiento”.

La economía costarricense transita la segunda semana de enero de 2026 bajo un esquema de relativa estabilidad en sus principales macroprecios, aunque marcada por la dualidad persistente entre los regímenes de producción. El Ministerio de Hacienda ha iniciado el ejercicio fiscal con la mirada puesta en la ejecución del presupuesto nacional, el cual asciende a 12,8 billones de colones. Este plan de gastos, financiado en un 38,1% mediante la emisión de deuda, refleja la presión estructural sobre las finanzas públicas, donde el servicio de la deuda consume el 42,1% de los recursos totales. A pesar de la generación de superávits primarios, la dependencia del endeudamiento externo y la gestión de eurobonos siguen siendo ejes críticos para mantener la sostenibilidad fiscal y cumplir con las metas de la regla fiscal.

En el ámbito de la política monetaria, el Banco Central de Costa Rica mantiene una postura cautelosa tras haber fijado la Tasa de Política Monetaria en un 3,25%. La inflación interanual, que cerró el periodo previo en terreno negativo, muestra señales de un retorno gradual hacia el rango meta del 3% ±1 punto porcentual, proyectándose para este año un incremento contenido de los precios en torno al 1,83%. Por su parte, la Tasa Básica Pasiva se sitúa en un 3,76%, mientras que la Tasa Efectiva en Dólares se ubica en el 3,02%, reflejando una ligera tendencia a la baja en el costo del fondeo local en comparación con los promedios de finales de 2025.

El mercado cambiario mayorista, administrado a través de la plataforma MONEX, ha mostrado una dinámica de abundancia de divisas que presiona el tipo de cambio hacia la baja, manteniéndose por debajo de la barrera psicológica de los 500 colones. Durante la presente semana, el precio de cierre se ha estabilizado cerca de los 498,31 colones por dólar, tras registrar un mínimo de 497,07 y un máximo de 498,42 colones. El volumen transado refleja un flujo constante proveniente del sector exportador y del turismo, sectores que, a pesar de la apreciación del colón, mantienen un dinamismo que alimenta las reservas internacionales, las cuales actúan como blindaje ante eventuales choques externos derivados de la política comercial estadounidense o la volatilidad en los precios de los hidrocarburos.

Para la próxima semana, se anticipa que el tipo de cambio mantenga su tendencia a la estabilidad con una leve propensión al alza, influenciada por la normalización de la demanda de divisas post-feriados y el seguimiento de las tasas de interés internacionales por parte del Banco Central. La atención del mercado se centrará en los informes de actividad económica del régimen definitivo, el cual, a diferencia de las zonas francas, presenta un crecimiento más moderado, factor que podría condicionar futuras revisiones en la política de tasas para estimular el consumo interno y la inversión privada.

Fuente: BCCR, MH, crHoy, El financiero

«Visión LATAM: Radar Económico para Inversores en Deuda».

Publicado el por gsandel

«En un escenario regional donde el crecimiento parece estancado en el 2,3%, detectar el valor real exige una mirada experta. Analizamos el Balance Preliminar de la CEPAL para identificar las economías que, como Costa Rica, están rompiendo la inercia. Descubra los fundamentos detrás de nuestro Top 5 de inversión en renta fija y anticipe los movimientos del mercado para 2026.»

La economía de América Latina y el Caribe transita por una senda de bajo dinamismo, atrapada en una capacidad de crecimiento estructuralmente limitada que se proyecta en torno al 2,3% para 2026. Este desempeño ocurre en un entorno global incierto, marcado por la desaceleración de sus principales socios comerciales —Estados Unidos, China y la zona del euro— y una escalada en las tensiones proteccionistas que restringen el impulso externo. Internamente, el consumo privado, que ha sido el motor histórico, muestra señales de agotamiento debido a un menor crecimiento de la masa salarial y del empleo. No obstante, el alivio proviene de la trayectoria descendente de la inflación, que convergería hacia el 3% en 2026, permitiendo a los bancos centrales flexibilizar gradualmente sus políticas monetarias.

En el frente externo, la región enfrenta un «equilibrio frágil» con déficits moderados en cuenta corriente, compensados por un superávit comercial de bienes que se estima llegará al 1,0% del PIB. Sin embargo, la cuenta de renta sigue siendo el punto de mayor vulnerabilidad, con salidas netas de divisas del 4,1% del PIB por concepto de pagos de intereses de deuda externa y utilidades. El sector fiscal permanece acotado por niveles de deuda pública que, aunque estables cerca del 51,8%, siguen siendo elevados y limitan el espacio para políticas contra cíclicas. A pesar de este contexto de bajo crecimiento, los mercados de capitales internacionales han mostrado un apetito récord por la deuda latinoamericana, reflejado en una emisión de bonos sin precedentes que ha aprovechado la reducción del riesgo país y la búsqueda de rendimientos en economías emergentes.

Proyecciones Macroeconómicas 2026

País / RegiónCrecimiento PIB (%)Inflación (Mediana %)Tasa Desocupación (%). T2
América Latina y el Caribe2,33,05,5
Argentina3,852,79*7,6
Brasil2,03,9**5,8
Chile2,23,9**8,9
Colombia2,73,9**8,8
México1,33,0**2,7
Perú3,03,9**5,9
Costa Rica3,93,07,4
Centroamérica3,03,0N/D

* Datos para países con inflación crónica no se incluyen en la mediana regional.

** Corresponde a la mediana proyectada para la subregión de América del Sur.

T2 = Segundo trimestre 2025.

Contraste: Región vs. Costa Rica

Desde la óptica de un inversor en deuda, Costa Rica destaca como un caso de resiliencia frente al promedio regional. Mientras la región lucha por superar un crecimiento del 2,3%, Costa Rica proyecta una expansión del 3,9% para 2026, posicionándose por encima de la media de Centroamérica. Su inflación se mantiene controlada en el límite inferior de las metas, lo que otorga una estabilidad nominal superior a la de sus pares sudamericanos.

  1. Oportunidades: El dinamismo exportador y la solidez del consumo privado en Costa Rica ofrecen un perfil de riesgo más contenido. El país se beneficia de expectativas inflacionarias ya ancladas en el rango objetivo, lo que facilita una política monetaria previsible.
  2. Riesgos: La principal amenaza para el inversor es la vulnerabilidad ante choques externos por la dependencia comercial de EE. UU. y la volatilidad cambiaria que podría afectar el servicio de la deuda si el diferencial de tasas internacionales se estrecha bruscamente.

Top 5: Perfiles de Inversión en Renta Fija

PaísFundamento de Inversión
Costa RicaAlto crecimiento (3,9%) con inflación baja y estable. Expectativas de mercado alineadas con metas del Banco Central.
ParaguayLidera el crecimiento en América del Sur (4,5%) con una trayectoria de inflación ya dentro del rango objetivo.
PerúSólido crecimiento proyectado (3,0%) y una de las mayores acumulaciones de reservas internacionales en la región.
Rep. DominicanaResiliencia basada en servicios y turismo; crecimiento robusto del 3,6% y expectativas de inflación ya estabilizadas.
ChileInstitucionalidad sólida con expectativas de inflación en meta y acceso preferencial a mercados con cupones soberanos competitivos.

Fuente: CEPAL. Balance Preliminar de las Economías de América Latina y el Caribe 2025.

Coyuntura Bursátil. Semana 45

Publicado el por gsandel

Sociedad, Gobernanza

La semana 45 en Costa Rica estuvo marcada por un ambiente político cargado de tensiones y señales de incertidumbre. El Partido Liberación Nacional enfrentó cambios en su jefatura de campaña y pérdida de apoyos estratégicos, lo que generó dudas sobre la cohesión interna de cara a las elecciones. Estos movimientos fueron interpretados como un factor de volatilidad institucional, con impacto en la confianza de los agentes económicos. A la par, se intensificaron las críticas sobre la transparencia legislativa, un tema que afecta directamente la percepción de estabilidad y gobernanza. En el ámbito social, el Ministerio de Educación anunció la incorporación de psicólogos en los centros educativos y la reducción de lecciones por capacitación docente, medidas que apuntan a fortalecer el capital humano y que, en el largo plazo, inciden en la productividad nacional.

ECONOMÍA & FINANZAS
Durante la semana del 3 al 7 de noviembre de 2025, la política fiscal costarricense se mantuvo enfocada en la consolidación de la plataforma TRIBU-CR, con el Ministerio de Hacienda detallando nuevas funcionalidades para aplicar créditos fiscales en periodos sin ventas y agilizar exoneraciones para vehículos eléctricos en el marchamo 2026. La recaudación proyectada por este concepto ronda los ₡335 mil millones, lo que representa un impulso relevante para las finanzas públicas. Además, se oficializó el nombramiento de Michael Contreras como nuevo Tesorero Nacional, en un contexto de disciplina fiscal que mantiene el balance primario en torno al 1.3% del PIB y la deuda pública por debajo del umbral crítico del 60%.

En el ámbito monetario, el Banco Central de Costa Rica publicó su Informe de Política Monetaria de octubre, destacando una desaceleración en el crecimiento del crédito al sector privado, que pasó de 7.6% a 5.6% interanual. Este entorno de menor dinamismo crediticio se ve acompañado por una inflación negativa proyectada en -0.8%, lo que abre espacio para ajustes prudentes en la Tasa de Política Monetaria. La Tasa Básica Pasiva fue publicada el miércoles 5 de noviembre y se ubicó en 3.81%, mientras que la Tasa Efectiva en Dólares se mantuvo estable en torno al 3.52%.

El mercado cambiario mostró señales de continuidad en la tendencia bajista. En el mercado MONEX, se registraron 489 operaciones durante la semana, con un volumen total negociado de $72 millones. El tipo de cambio osciló entre ₡502.00 y ₡504.50, cerrando en ₡503.45 el viernes 7 de noviembre. Esta estabilidad con sesgo a la baja se explica por la abundancia de divisas provenientes de zonas francas y el turismo, lo que refuerza la expectativa de un colón fuerte hacia el cierre del año.

Las proyecciones para la semana siguiente apuntan a una continuidad en la estabilidad cambiaria, con posible presión adicional a la baja si se mantiene el flujo de dólares. El entorno de inflación controlada y disciplina fiscal permite al Banco Central sostener una postura monetaria prudente, aunque con espacio para ajustes si el crédito continúa desacelerándose. Se espera que el tipo de cambio se mantenga en el rango de ₡500 a ₡510, con mayor probabilidad de mantenerse por debajo del promedio histórico, favoreciendo condiciones financieras estables para hogares y empresas.

NEGOCIOS EN BOLSA

La coyuntura bursátil de la semana 45 en Costa Rica tuvo un arranque particularmente intenso el lunes, explicado por la apertura de ventanillas del Ministerio de Hacienda para los Creadores de Mercado. Ese movimiento generó un volumen primario excepcional de 98,18 millones, que representó más de dos tercios del total transado en la jornada y marcó el tono inicial de la semana. La concentración en emisiones y colocaciones oficiales explica el pico de actividad, seguido por una rápida contracción en los días posteriores, cuando el primario prácticamente desapareció de la dinámica diaria, cerrando la semana con un volumen de $112.68 millones

Tras ese arranque, la atención se desplazó hacia los mercados secundarios y los reportos tripartitos. El secundario mostró un repunte notable el martes con 48,04 millones, consolidando luego un rango de entre 20 y 30 millones diarios, lo que le permitió cerrar con $120,59 millones en la semana. Este comportamiento refleja la búsqueda de liquidez y rotación de portafolios una vez que la ventana del primario se cerró.

Los reportos tripartitos, por su parte, se mantuvieron como el segmento más estable y consistente, con volúmenes diarios cercanos a los 40 millones y un acumulado de $166,43 millones, equivalente al 37% del total transado. Su rol como mecanismo de financiamiento de corto plazo y gestión de liquidez se reafirmó, aportando confianza y continuidad frente a la volatilidad de los otros mercados.

El mercado de liquidez, aunque marginal en términos relativos, tuvo un repunte el viernes con 13,28 millones, cerrando en $44,21 millones para la semana. Su participación fue apenas del 10%, confirmando que los inversionistas prefirieron canalizar recursos a través de reportos y operaciones secundarias.

En conjunto, el total transado descendió progresivamente desde los 144,35 millones del lunes hasta los 53,47 millones del viernes, reflejando un patrón de ajuste tras el impulso inicial del Ministerio de Hacienda. El análisis transversal muestra que el primario fue protagonista solo en la primera sesión, mientras que el peso estructural recayó en los reportos y el secundario. La tendencia semanal evidencia un mercado que arranca con fuerza por factores institucionales, pero que se sostiene en la liquidez de corto plazo y la rotación de portafolios. Al final de la semana, el volumen acumulado de negocios sumó $443,92 millones. Gsandel.