Semana 17 del 2026 · 20 al 24 de abril · Costa Rica

A. Panorama Internacional

La semana 17 cerró con Wall Street imprimiendo nuevos máximos absolutos en S&P 500 (7,165.08) y rally generalizado en tecnología, con el Nasdaq Composite ganando +1.63% en la sesión final tras los resultados estelares de Intel — la jornada de mejor desempeño de la chipmaker desde 1987 — y la inversión anunciada de Alphabet por hasta USD 40,000 millones en Anthropic. La distensión geopolítica progresiva (extensión por tres semanas del cese al fuego entre Israel y Líbano, archivo de la investigación sobre Powell) se reflejó en el VIX retrocediendo a 18.71 (-3.11%) y en el WTI replegándose a USD 94.88 (-1.01%) tras el pico matutino sobre USD 95. La curva de Tesoros americanos terminó marginalmente más empinada con el 10Y en 4.3325% (+2.2 pb), mientras el euro avanzó +0.29% a 1.1717. La temporada de resultados — con FactSet confirmando que tanto el porcentaje como la magnitud de las sorpresas positivas superan los promedios de cinco años — refrenda la tesis estructural de que la tracción de IA está pasando de promesa a flujo de caja.

Indicador	Cierre	Anterior	Δ	% Día	Mín	Máx
Dow Jones	49,230.71	49,310.32	-79.61	-0.16%	49,085.75	49,393.34
S&P 500	7,165.08	7,108.40	+56.68	+0.80%	7,112.82	7,168.59
Nasdaq Comp.	24,836.60	24,438.50	+398.10	+1.63%	24,524.37	24,854.04
VIX	18.71	19.31	-0.60	-3.11%	18.46	19.35
UST 10Y (yield)	4.3325%	4.3104%	+2.21 pb	+0.51%	4.3065%	4.3528%
WTI (USD/bbl)	94.88	95.85	-0.97	-1.01%	94.05	96.10
EURUSD	1.1717	1.1683	+0.0034	+0.29%	1.1683	1.1730

Cifras al cierre del viernes 24 de abril de 2026.

B. Costa Rica — Mercado de Valores (BNV)

La semana 17 marcó una expansión excepcional del volumen transado en la BNV: USD 1,847 millones (+131.7% vs USD 797M de la semana 16), con 1,184 operaciones y un promedio diario de USD 369.4M. El motor del repunte estuvo en el mercado primario, que multiplicó por 5.3 su volumen (de USD 112M a USD 595M, +431.3%) por el efecto de las subastas voluminosas de Hacienda y BCCR concentradas el lunes 20 — sesión que, con USD 716M, representó por sí sola el 38.8% del total semanal. El mercado secundario también más que duplicó su actividad (de USD 390M a USD 955M, +144.9%) impulsado por la jornada del miércoles 22 (USD 647M en compraventas), reflejo directo de la rotación que provocaron las nuevas adjudicaciones primarias en cartera. La liquidez de muy corto plazo se mantuvo prácticamente estable (USD 62M, -4.6%) y los reportos tripartitos lateralizaron en USD 226M (-1.7%), aunque con número elevado de operaciones (678), lo que confirma una semana inusualmente densa en flujos primarios y reasignaciones de cartera, no en negociación direccional.

B.1 Volumen acumulado semanal por mercado

Mercado	Acumulado (MM USD)	Peso %	# Ops	Prom. diario	Sem. previa (MM USD)	Var. %
Mercado de liquidez	62	3.4%	136	12.4	65	-4.6%
Mercado primario	595	32.2%	49	119.0	112	+431.3%
Mercado secundario (compra-ventas)	955	51.7%	321	191.0	390	+144.9%
Reportos tripartitos	226	12.2%	678	45.2	230	-1.7%
TOTAL SEMANA 17	1,847	100%	1,184	369.4	797	+131.7%

B.2 Detalle diario por segmento (MM USD)

Mercado	Lun 20	Mar 21	Mié 22	Jue 23	Vie 24	Total
Mercado de liquidez	13	10	15	13	11	62
Mercado primario	518	31	16	24	6	595
Mercado secundario	132	93	647	43	40	955
Reportos tripartitos	53	38	48	50	37	226
TOTAL DIARIO	716	172	726	130	94	1,847

Lunes y miércoles concentraron 78% del volumen semanal por efecto de subastas primarias y rotación inmediata al secundario.

B.3 Subastas Hacienda y BCCR de la semana

El BCCR adjudicó USD 147,602.6 millones (todos en colones, principalmente la emisión BCFIJA181028 a 2.5 años con 5.36% y precio 100.38), mientras que el Ministerio de Hacienda colocó USD 222,756.6 millones de colones en cuatro emisiones de tramo medio-largo. La emisión más voluminosa fue CRG230742 (~16 años, ¢178,374 millones, rendimiento 7.07% y precio 103.89), lo que confirma apetito institucional sostenido por duración larga en CRC. La señal de mercado es nítida: con TPM en 3.25% e inflación interanual en -2.7%, los inversores institucionales validan el carry del tramo largo soberano antes de un eventual ciclo expansivo monetario.

Serie	Emisor	Asignado (Mlls)	Rend. Máx.	Precio	Plazo (días)	Plazo aprox.
BC3M220726	BCCR	450	3.33%	99.86	90	3 m
BC6M211026	BCCR	12,000	4.19%	99.30	179	6 m
BC12M210427	BCCR	811.5	4.40%	98.41	359	1 año
BCFIJA181028	BCCR	134,341.6	5.36%	100.38	896	~2.5 años
CRMG260434	MH	5,836	6.55%	99.01	2,974	~8 años
CRG230436	MH	9,563.6	6.63%	102.73	3,601	~10 años
CRG230742	MH	178,374.2	7.07%	103.89	5,851	~16 años
CRG200646	MH	28,982.8	7.19%	101.25	7,258	~20 años

C. Costa Rica — Deuda Interna (Análisis Técnico)

La curva soberana de Hacienda mantiene pendiente positiva ascendente en ambas monedas, con el tramo CRC iniciando en 3.755% a 6 meses y alcanzando 7.061% a 15 años, mientras el tramo USD parte de 4.204% (180 días) hasta 6.086% (15 años). El spread CRC-USD se invierte en el tramo corto (-44.97 pb a 6 meses, -15.93 pb a 1 año) y se amplía progresivamente a partir de 2 años, alcanzando +97.52 pb en el plazo de 15 años. Esta configuración técnica — diferencial creciente con el plazo — refleja simultáneamente: (i) la expectativa de un ciclo dovish del BCCR que comprime la parte corta colonizada, (ii) el premio por riesgo de moneda doméstica que el mercado exige a partir de 2 años, y (iii) la tracción de la inflación negativa interanual sostenida.

C.1 Curva soberana MH — Rendimientos por plazo

Plazo (días)	Plazo aproximado	Rdto. CRC	Rdto. USD	Spread CRC-USD
180	6 meses	3.755%	4.204%	-44.97 pb
360	1 año	4.429%	4.588%	-15.93 pb
720	2 años	5.102%	4.971%	+13.11 pb
1,080	3 años	5.497%	5.196%	+30.09 pb
1,440	4 años	5.776%	5.355%	+42.14 pb
1,800	5 años	5.993%	5.478%	+51.49 pb
2,160	6 años	6.170%	5.579%	+59.13 pb
2,520	7 años	6.320%	5.664%	+65.59 pb
2,880	8 años	6.450%	5.738%	+71.18 pb
3,240	9 años	6.565%	5.803%	+76.12 pb
3,600	10 años	6.667%	5.862%	+80.53 pb
3,960	11 años	6.760%	5.914%	+84.52 pb
4,320	12 años	6.844%	5.963%	+88.17 pb
4,680	13 años	6.922%	6.007%	+91.52 pb
5,040	14 años	6.994%	6.048%	+94.63 pb
5,400	15 años	7.061%	6.086%	+97.52 pb

C.2 MH Creadores de Mercado — Tramo CRC (señales técnicas)

Cinco emisiones del tramo CRMG en colones presentan exceso de rendimiento positivo sobre la curva ajustada y configuran señales de compra técnica. Destaca CRMG240430 (vencimiento abr-2030, +19.98 pb) como la mejor relación riesgo/retorno del tramo medio, seguida por CRMG180429 (+15.88 pb) y CRMG220328 (+13.98 pb). En el tramo más largo, CRMG260734 ofrece +6.74 pb de exceso. La única señal negativa es CRMG191033 (-2.75 pb), que sugiere venta o reducción para portafolios sobreponderados.

Serie	Días al venc.	Rendimiento	R[j] curva	Exceso (pb)	Señal
CRMG220328	688	5.198%	5.058%	+13.98	Compra
CRMG180429	1,074	5.650%	5.491%	+15.88	Compra
CRMG240430	1,440	5.976%	5.776%	+19.98	Compra
CRMG270831	1,923	6.090%	6.057%	+3.26	Sostener
CRMG221031	1,978	6.145%	6.085%	+6.02	Compra
CRMG270733	2,613	6.361%	6.355%	+0.55	Sostener
CRMG191033	2,695	6.358%	6.386%	-2.75	Vender
CRMG260734	2,972	6.548%	6.481%	+6.74	Compra

C.3 MH Creadores de Mercado — Tramo USD (señales técnicas)

El tramo USD ofrece dos oportunidades de compra técnica de alto valor: CRMG$210531 (+17.35 pb) y CRMG$180533 (+11.34 pb). CRMG$201032 mantiene posición de sostenimiento (-0.44 pb, alineado con la curva ajustada). Estas señales son consistentes con el ensanchamiento del spread CRC-USD a partir del tramo medio.

Serie	Días al venc.	Rendimiento	R[j] curva	Exceso (pb)	Señal
CRMG$210531	1,827	5.660%	5.486%	+17.35	Compra
CRMG$201032	2,336	5.618%	5.622%	-0.44	Sostener
CRMG$180533	2,544	5.783%	5.670%	+11.34	Compra

C.4 BCCR — Bonos de Estabilización Monetaria (BEM, CRC)

Los BEM del BCCR muestran 10 emisiones con exceso positivo sobre la curva. La concentración de oportunidades técnicas se sitúa en el tramo de 6 a 12 meses: BC12M181126 lidera con +34.57 pb y BC12M251126 con +30.23 pb, mientras BCFIJA210229 (+21.20 pb) y BCFIJA181028 (+17.52 pb) destacan en el tramo medio. Estas señales identifican un nicho táctico de carry táctico para portafolios CRC con horizonte de 6 a 36 meses, sustentado en la trayectoria desinflacionaria local.

Serie	Días al venc.	Rendimiento	R[j] curva	Exceso (pb)
BC12M181126	204	4.196%	3.850%	+34.57
BC12M251126	211	4.182%	3.880%	+30.23
BC12M021226	218	4.141%	3.908%	+23.27
BC12M091226	225	4.157%	3.936%	+22.11
BC12M240227	300	4.403%	4.189%	+21.42
BCFIJA080328	674	4.976%	4.918%	+5.77
BCFIJA200928	866	5.296%	5.153%	+14.34
BCFIJA181028	894	5.358%	5.183%	+17.52
BCFIJA210229	1,017	5.518%	5.306%	+21.20
BCFIJA190231	1,735	5.936%	5.839%	+9.65

D. Costa Rica — Tipo de Cambio MONEX (Semana 17)

El MONEX cerró la semana con una trayectoria descendente continua del tipo de cambio promedio ponderado: de ¢458.64 el lunes a ¢456.55 el viernes (-0.46% intrasemana), consolidando el promedio semanal en ¢457.59. El mínimo absoluto de la semana fue ¢453.56 (alcanzado el miércoles y jueves) y el máximo ¢458.52 (lunes). El volumen acumulado fue de USD 210.5 millones sobre 953 operaciones, con el jueves 23 marcando el mayor flujo diario (USD 60.7M) y el viernes el menor (USD 12.1M, sesión típicamente de cierre de posiciones). La sostenida apreciación del colón refleja exceso estructural de oferta cambiaria desde marzo, con implicaciones directas para exportadores que valoran ingresos nominales en CRC y para estructuras corporativas que mantienen pasivos en USD con cobertura natural.

Día	Fecha	TC PP (¢/USD)	# Ops	Vol. USD MM	Apertura	Mín / Máx	Cierre
Lunes	20-Abr	458.64	198	35.58	455.00	455.00 / 458.52	455.60
Martes	21-Abr	458.01	195	53.33	455.10	455.00 / 456.00	455.35
Miércoles	22-Abr	457.14	206	48.80	455.55	453.56 / 456.00	455.29
Jueves	23-Abr	457.60	188	60.71	453.56	453.56 / 456.00	454.95
Viernes	24-Abr	456.55	166	12.12	455.00	454.80 / 455.85	455.85
PROMEDIO / TOTAL	Sem 17	457.59	953	210.55	455.00	453.56 / 458.52	455.85

E. Cierre Ejecutivo GSD — Semana 17

Riesgos inmediatos

La concentración del rally semiconductor en pocas posiciones (Intel +23%, Nvidia +4.3% a USD 5T de capitalización) eleva el riesgo de toma de utilidades agresiva si los reportes de Amazon, Alphabet, Meta, Microsoft y Apple — todos la próxima semana — entregan guidance de capex por debajo del consenso. En el frente local, una compresión adicional del MONEX por debajo de ¢453 podría intensificar las pérdidas operativas para exportadores y reactivar la presión política sobre la independencia del BCCR. El riesgo geopolítico residual del crudo: una distensión EE.UU.–Irán acelerada arrastraría el WTI hacia USD 88–90 con efecto secundario sobre acciones de energía y prima crediticia de soberanos exportadores.

Oportunidades tácticas

La curva soberana ofrece la mayor cantidad de señales técnicas positivas observadas en las últimas semanas: cinco compras en CRMG colones (CRMG240430, CRMG180429, CRMG220328 lideran), dos en CRMG USD (CRMG$210531 y CRMG$180533), y diez en BEM del BCCR (concentradas en 6–12 meses, lideradas por BC12M181126 y BC12M251126). En portafolios internacionales: mantener exposición core a megacaps tecnológicas con cobertura selectiva en defensivos de calidad y energía midstream; el UST 10Y en 4.3325% conserva carry atractivo para componentes de duración media.

Probabilidad de éxito por frente

Tramo medio CRC (CRMG240430, CRMG180429): probabilidad alta (70%) de captura de carry y normalización de spread, sustentada por la persistencia del ciclo dovish y la reciente colocación voluminosa de Hacienda en tramo largo. Tramo USD (CRMG$210531): probabilidad media-alta (65%), apoyada por el ensanchamiento del spread CRC-USD. BEM corto del BCCR: probabilidad alta (75%) por liquidez de muy corto plazo y sintonía con la trayectoria desinflacionaria. Renta variable EE.UU. (megacaps IA): probabilidad media (55%) condicionada a la calidad del guidance de capex de hyperscalers la próxima semana.

Señales para portafolios CRC y USD — semana 18

Para portafolios CRC: aumentar duración media (5–10 años) aprovechando las señales positivas de I-spread en CRMG; complementar con tramo corto del BCCR (BEM 6–12 meses) para gestión de liquidez con carry. Para portafolios USD: barbell con tramo medio en deuda soberana CR (CRMG$210531 y CRMG$180533) y exposición selectiva a renta variable EE.UU. con sesgo IA-semiconductores, evitando perseguir el rally de Intel tras el movimiento de tres desviaciones estándar. Mantener cobertura energética táctica sobre WTI mientras el barril sostenga USD 93 como soporte clave.

Qué vigilar la semana del 27 de abril

Tres frentes: (1) Reportes de Amazon, Alphabet, Meta, Microsoft y Apple — calidad del guidance de capex en infraestructura de IA será determinante para la sostenibilidad del rally semiconductor; (2) Balanza comercial mexicana, indicador Fed Dallas y arranque del juicio Musk vs OpenAI como termómetros del sentimiento regional; (3) En el plano local, calendario de subastas de Hacienda y BCCR — si se mantiene el ritmo intenso de la semana 17, el secundario debería conservar profundidad — y eventual señal del BCCR de cara a la próxima revisión de TPM.

Crónica preparada con información pública del mercado local. No constituye recomendación directa de compra o venta; solo señales técnicas relevantes. GSD IS & Cía — Inversiones a su medida.