MONEX | CLAVES AL CIERRE DE FEBRERO, 2026

Publicado el por gsandel

Dólar a Prueba: El Pulso entre la Liquidez Local y el Muro de Contención del BCCR

Fuente: Construcción propia con datos del BCCR

Análisis de Cierre: Semana 9 – Febrero 2026

La relajación de los rendimientos del Tesoro de EE.UU. (10Y al 3,96% y 2Y al 3,38%), impulsada por la búsqueda de refugio ante tensiones en Medio Oriente y datos de inflación que sugieren cautela de la Fed, ha mitigado la presión alcista sobre el DXY. En el plano local, el mercado MONEX exhibió una alta liquidez con un volumen de $388,97 millones y una marcada apreciación del colón, cerrando en ¢470,30. El BCCR mantuvo una postura activa mediante intervenciones de compra para evitar una caída más abrupta, aunque el sentimiento de corto plazo permanece inclinado hacia la fortaleza de la moneda local ante el flujo extraordinario de divisas.

Puntos Clave para la Toma de Decisiones

  • Intervención Estratégica: Durante la última semana de febrero, el BCCR intensificó su presencia en el mercado mayorista. Con un tipo de cambio tocando mínimos de ¢470,19, el ente emisor actuó como comprador de última instancia para absorber el excedente proveniente de los sectores exportador y turístico.
  • Contraste de Opiniones: Mientras el consenso de analistas advierte una sobreapreciación técnica que presiona la competitividad externa, el BCCR sostiene que la abundancia de divisas es estructural, derivada de una cuenta corriente fortalecida y una robusta inversión extranjera directa.
  • Perspectiva Técnica: El precio Monex actual se ubica peligrosamente cerca del Primer Límite Inferior (¢468,79). Romper este soporte técnico podría acelerar las liquidaciones de posiciones en dólares.

Proyecciones: ¿Qué esperar en Marzo?

Para marzo 2026, anticipamos una continuidad en la presión a la baja debido a las obligaciones tributarias corporativas en colones y el cierre de la temporada alta de turismo. Estimamos un piso técnico firme en la zona de los ¢468,00, donde la intervención del BCCR debería ser más agresiva.

Nota para Inversionistas: Se recomienda monitorear de cerca los niveles de soporte y evaluar estrategias de cobertura cambiaria si el tipo de cambio consolida cierres por debajo del nivel psicológico de los ¢470,00.

COSTA RICA| EDITORIAL BURSÁTIL 202602

Publicado el por gsandel

“Un colón fuerte y un Congreso hiperactivo: el nuevo mapa de riesgos para los inversionistas en Costa Rica”

La semana 9 y cierre del mes de febrero de 2026 confirmó que el juego para los inversionistas costarricenses ya no pasa por dramatismos macro, sino por la lectura fina de tres vectores: un colón persistentemente fuerte, una política monetaria neutral pero expansiva en términos reales y un Congreso que regula cada vez más por vía de proyectos sectoriales. El resultado es un entorno que, a primera vista, luce cómodo para la renta fija, pero que exige más disciplina en la gestión del riesgo cambiario y regulatorio.

El tipo de cambio en mínimos de dos décadas ha obligado al Banco Central a intervenir activamente en Monex para moderar la apreciación. Para el deudor en dólares esto luce como un regalo, pero para el exportador y el turismo es una presión directa sobre márgenes en un momento en que la economía crece solo a un ritmo moderado. En este contexto, mantener posiciones largas en dólares sin justificación de pasivos o flujos es, más que una estrategia, una apuesta especulativa.

En paralelo, la Tasa de Política Monetaria anclada en 3,25% con inflación negativa genera uno de los diferenciales reales más favorables de los últimos años para los tenedores de bonos en colones. El mensaje táctico es claro: la mediana duración en colones, con buen crédito y liquidez razonable, sigue siendo el “core” lógico para los portafolios institucionales y sofisticados. El riesgo no está hoy en un salto brusco de tasas, sino en el momento en que la inflación vuelva al rango meta y empiece a cerrarse el margen de tasas reales.

Donde sí se sienten movimientos es en Cuesta de Moras. La agenda legislativa recentra el foco en la protección del consumidor financiero, la reasignación de recursos del mercado asegurador hacia fines específicos y la creación de fondos con impacto indirecto sobre el sistema financiero. No se trata de una reforma fiscal masiva, pero sí de una capa adicional de riesgo micro-regulatorio que puede afectar modelos de negocio y costos de cumplimiento en bancos, aseguradoras y otros intermediarios.

Para el inversionista local, el mensaje de esta semana es doble. Por un lado, Costa Rica sigue siendo una historia de estabilidad macro relativa: sin choques tributarios de gran calibre, con consolidación fiscal “vigilada” y con tasas de interés que permiten capturar carry razonable. Por otro, la generación de alfa dependerá menos de adivinar el próximo movimiento del Banco Central y más de gestionar tres frentes: duración, moneda y regulación sectorial.

En la práctica, esto implica revisar el peso de instrumentos en dólares, reforzar la selección de emisores con buena gobernanza y capacidad de adaptación regulatoria, y exigir liquidez negociable como condición clave en un mercado tan poco profundo como la BNV. Quien entienda que el principal riesgo hoy no está en el titular macro, sino en la letra pequeña de los proyectos de ley y en la trayectoria del colón, tendrá ventaja para navegar el mercado costarricense en 2026.

COYUNTURA BURSÁTIL, COSTA RICA | VOLUMEN TRANSADO SEMANA 202609, BNV & TASAS DE INTERÉS

Publicado el por gsandel

Alerta de Estrategia: ¿Hacia una Nueva Referencia de Rendimientos en la Curva Soberana?

La novena semana del 2026 en la Bolsa Nacional de Valores estuvo marcada por un notable estrujamiento en el volumen transado total, el cual experimentó una contracción del 19.5% respecto al periodo previo, fijándose en $715.78 millones. Este retroceso fue impulsado principalmente por el mercado primario, que tras una semana anterior de alta intensidad, registró una caída nominal de $86.51 millones, normalizando la absorción de papel tras los picos de subastas soberanas. A pesar de este entorno de menor dinamismo agregado, el mercado secundario emergió como el pilar de la formación de precios, aportando el 35.8% del volumen total y superando la actividad de fondeo de corto plazo. La sesión del martes 24 de febrero concentró el 44% de la operatividad semanal, evidenciando que el apetito por riesgo y la rotación de carteras se aglutinaron en una ventana de oportunidad específica antes de que el mercado entrara en una fase de «secado» hacia el cierre del viernes. En el ámbito de la gestión de tesorería, tanto los reportos tripartitos como el mercado de liquidez mostraron descensos de doble dígito (-23% y -15% respectivamente), lo que sugiere una menor presión por fondeo inmediato o una preferencia por posiciones en efectivo ante la volatilidad de las tasas. La estructura de rendimientos actual, con spreads negativos en colones para los tramos medios de la curva bancaria frente a la soberana —destacando los -183 puntos base en el nodo de un año—, continúa condicionando la profundidad de las puntas de compra.

De cara a la subasta de este lunes 2 de marzo, donde el Ministerio de Hacienda ofrecerá títulos a 3, 5 y 7 años, se proyecta una presión al alza en los rendimientos de estos nodos intermedios. El volumen resiliente del mercado secundario durante esta semana, contrastado con el drenaje de liquidez general, sugiere que los creadores de mercado exigirán primas de riesgo superiores para absorber nuevas emisiones en un entorno de fondeo bancario costoso. Esta dinámica podría forzar un desplazamiento paralelo ascendente en la panza de la curva soberana, limitando la capacidad del emisor para comprimir tasas sin sacrificar la asignación efectiva de los montos convocados. Los resultados de la semana 9 confirman esta tesis: mientras que en el tramo corto (180 días) el emisor logró colocar 20,000 millones a una tasa del 4.20%, en los plazos largos la presión es evidente, con cortes en el 6.55% para el nodo de 2034 y niveles que superan el 7.30% para emisiones al 2046. Esta disparidad en la asignación, donde Hacienda ha tenido que validar tasas superiores para asegurar la captación en el tramo largo, genera un riesgo de mark-to-market inmediato para los portafolios con alta duración en colones si la subasta del lunes confirma este desplazamiento de la curva.

Dato estimado por interpolación de curva tras la ausencia de volumen significativo en el nodo exacto durante la última sesión.

Fuente: Construcción propia con datos de Interclear, Hacienda y BCCR.