Panorama bursátil global – Octubre 2025

Octubre cerró con un tono positivo en los principales mercados bursátiles, impulsados por resultados corporativos sólidos, expectativas de flexibilización monetaria en 2026 y señales de resiliencia económica en sectores clave. Firmas como BlackRock anticipan nuevos recortes por parte de la FED debido a un mercado laboral más débil y señales de desaceleración económica, lo cual ha impulsado el apetito por riesgo y llevado los activos, como el oro, a máximos históricos cercanos a los $4,400, aunque con correcciones recientes. Si bien parece que no hay techo, lo cual ya es razón para estar vigilantes; todavía hay motivaciones para estar positivos en acciones estadounidenses, crédito a corto plazo, con posiciones en bonos estructurados de agencias, con inversiones en infraestructura y el crédito privado.

Para algunos analistas, el acuerdo parcial entre Estados Unidos y China en su encuentro en Corea del Sur pone fin a las maniobras de imponer voluntad con el tema de los aranceles, ante una China con mayores ventajas competitivas en tierras raras y acuerdos con proveedores como Brasil, Argentina y Australia en el campo agrícola, con los cuales ha ganado poder de negociación, estabilidad en la cadena de suministros y, por tanto, mayor resiliencia en materia comercial frente a los norteamericanos.

Estamos en un contexto en donde «las megafuerzas que determinan el enfoque de inversión son: divergencia demográfica, disrupción digital, fragmentación geopolítica, evolución financiera y transición energética. Un marco de referencia para empresas como BlackRock, con inversiones globales y suficiente poder de inversión para modelar los mercados.»

Desempeño de los principales índices bursátiles – Octubre 2025

Región	Índice	Nivel (31/10/25)	Var. Mensual	Var. YTD	Var. vs Oct-24
EE.UU.	S&P 500	6.840.20	+0,45%	+17,35%	+15,99%
	Nasdaq	23.724.96	+1,62%	+26,73%	+22,11%
	Dow Jones	47.562.87	+0,67%	+12,77%	+11,70%
Europa	DAX (Alemania)	23.958.30	-1,18%	+25,56%	+20,32%
	CAC 40 (Francia)	8.121,07	-1,27%	+10,49%	+10,03%
	FTSE 100 (UK)	9.720,50	+0,78%	+19,86%	+18,93%
	Euro Stoxx 50	5.662.04	-0,22%	+17,37%	+16,26%
Asia	Nikkei 225 (Japón)	52.411,34	+6,31%	+34,05%	+31,37%
	KOSPI (Corea)	4.107,50	+4,21%	+60,39%	+71,18%
	Shanghai (China)	3.954,79	+0,11%	+20,58%	+17,99%

Factores clave del desempeño en octubre

EE.UU.: Resultados corporativos sólidos (JPMorgan, Coca-Cola), resiliencia ante el cierre parcial del gobierno y expectativas de una política monetaria más flexible en 2026 impulsaron los índices a máximos históricos.

Europa: El sector lujo lideró el CAC 40 (LVMH, Hermès), mientras que el DAX y Euro Stoxx mostraron cautela ante la desaceleración económica en la eurozona.

Asia: Japón se benefició de un yen débil y estímulos fiscales; Corea del Sur brilló gracias a Samsung y el auge de la IA; China repuntó por medidas del Banco Popular y estímulos al sector inmobiliario.

Con el lanzamiento de nuevos productos estructurados, los pequeños, medianos y grandes inversiones participan en la tokenización de activos y el acceso a inversiones privadas como infraestructura y energía; en circunstancias donde el proteccionismo y la desigualdad surgen como las amenazas para la estabilidad global. Larry Flink(BlackRock).

Mientras, los elevados múltiplos precio/utilidad ahora elevados, podrían corregir si los resultados no cumplen con expectativas, en momentos donde, el potencial de crecimiento los liga a la IA. En condiciones donde la inflación persistente, tensiones geopolíticas proteccionistas persisten como los principales riesgos. Ray Dalio(Bridgewater).

En resumen: El cierre de octubre refuerza la narrativa de un mercado resiliente pero selectivo. Los gestores globales coinciden en que la clave para lo que resta de 2025 será la capacidad de identificar activos con fundamentos sólidos, exposición tecnológica y resiliencia ante shocks macroeconómicos. La diversificación y el acceso a activos privados emergen como pilares estratégicos para enfrentar un entorno incierto pero lleno de oportunidades.

COSTA RICA | Coyuntura Bursátil al mes de octubre 2025.(Cifras en miles)

En octubre de 2025, el volumen total transado en operaciones de Bolsa alcanzó los $2.632.876,65, distribuidos principalmente entre el mercado secundario ($1.717.167,73), el mercado primario ($632.433,83) y el mercado de liquidez ($283.275,08). En términos de cantidad de transacciones, el mercado secundario lideró con 886 operaciones, seguido por el mercado de liquidez con 1.392 y el mercado primario con 255.
Por sector, el público representó el 89,87% del volumen total, mientras que el privado aportó el 10,13%. En cuanto a monedas, el 60,82% de las operaciones se liquidaron en dólares estadounidenses y el 39,18% en colones costarricenses.
La distribución por plazo mostró que las operaciones a más de 3 años concentraron el 47,36% del volumen total, seguidas por las de 31 a 90 días (18,90%) y las de 1 a 3 años (9,63%). Las operaciones de deuda representaron el 35,57% del total, mientras que las de recompra alcanzaron el 28,83%. El mercado primario contribuyó con el 24,02% del volumen, y las operaciones internacionales y derivados tuvieron una participación menor, con 0,44% y 2,77%, respectivamente.
En el mercado primario, el plazo predominante fue «más de 3 años», representando el 70,11% del volumen, seguido por «181 a 360 días» con el 21,19%. El principal emisor fue el Gobierno (61,12%), seguido por Grupo Mutual Alajuela (8,30%) y el Banco Nacional de Costa Rica (8,19%).
En el mercado secundario de deuda, las operaciones a más de 3 años dominaron con el 59,33% del volumen, mientras que las de 1 a 3 años representaron el 23,81%. El Gobierno fue el principal emisor, concentrando el 79,06% del volumen, seguido por el Banco Central de Costa Rica (12,72%). El sector público lideró con el 95,11% del volumen, mientras que el privado aportó el 4,89%. En cuanto a monedas, las operaciones en colones costarricenses representaron el 54,46%, mientras que las realizadas en dólares estadounidenses alcanzaron el 45,54%.
En el mercado secundario de operaciones internacionales, el volumen total transado fue de $11.557,03, liderado por emisiones del Gobierno de Honduras ($8.226,09), seguido por Ecopetrol SA ($1.836,20) y Republica de Panamá ($295,78).
Por otro lado, los cinco puestos de Bolsa con mayor volumen como compradores fueron BCR Valores ($411.834,83), BN Valores ($327.017,44), Popular Valores ($352.615,89), INS Valores ($336.630,61) y Mutual Valores ($293.791,36). Como vendedores, destacaron Hacienda ($386.606,54), BCR Valores ($337.495,58), BN Valores ($313.626,57), Mutual Valores ($296.854,09) y Popular Valores ($276.552,16).
En general y típico de un mercado frontera como el nuestro;
Dominio del sector público y operaciones en dólares: El sector público lideró el mercado bursátil en octubre de 2025, representando casi el 90% del volumen total transado, con una preferencia por operaciones en dólares estadounidenses, que abarcaron el 60,82% del total.
Predominio de operaciones a largo plazo: Las transacciones a más de 3 años concentraron la mayor parte del volumen en el mercado primario y secundario, destacando la preferencia por inversiones de mayor plazo, especialmente en deuda y operaciones internacionales.
Liderazgo de puestos de Bolsa: BCR Valores, BN Valores y Popular Valores se posicionaron como los principales actores en el mercado bursátil, liderando tanto en volumen de compra como de venta, consolidando su relevancia en el sector financiero costarricense.

Resumen operaciones acumuladas a octubre 2025.(Cifras en miles)

En el año 2025, la Bolsa Nacional de Valores (BNV) registró un volumen transado total de $28,572,785.76, con una cantidad de 38,442 transacciones. El mes de enero inició con un volumen de $3,775,021.01 y 3,744 transacciones, mientras que octubre cerró con $2,632,876.65 y 4,343 transacciones, mostrando una tendencia de crecimiento en la cantidad de operaciones hacia el cierre del año. La tasa de cambio promedio se mantuvo estable, oscilando entre 503.99 y 510.04.

Por mercado, el primario acumuló un volumen de $7,740,986.59, el secundario $18,998,285.70 y el mercado de liquidez $1,833,513.47.
En el mercado primario, el sector público dominó con $6,310,377.40 frente a $1,430,609.19 del sector privado.
En el mercado secundario, el sector público también lideró con $11,686,322.78, mientras que el privado alcanzó $427,317.27. En el mercado de liquidez, el sector público acumuló $1,833,513.47.

En cuanto a la moneda de liquidación, los colones costarricenses representaron $17,529,272.95, mientras que los dólares estadounidenses sumaron $11,043,512.81. En términos de plazo, las operaciones a más de tres años lideraron con $14,464,377.49, seguidas por las de 31 a 90 días con $4,741,129.74 y las de 1 a 3 años con $3,616,494.21.

Por tipo de operación, el mercado primario acumuló $7,740,986.59, mientras que las operaciones de deuda en el mercado secundario alcanzaron $12,113,640.04. Las recompras sumaron $6,671,897.12, y las participaciones en el mercado secundario registraron $134,934.06. Las operaciones internacionales totalizaron $62,770.34, con una mayor actividad en los meses de agosto y septiembre.

En octubre de 2025, las condiciones fiscales y monetarias se mantuvieron estables, con un tipo de cambio promedio de 506.21. El volumen transado en el mes fue de $2,632,876.65, con un aumento en la cantidad de transacciones, alcanzando 4,343. Este comportamiento podría estar relacionado con una mayor actividad comercial y una recuperación económica en el último trimestre del año.

Tendencias y proyecciones:
Hacienda ajustó en julio su meta de captaciones para el 2025 a ¢3,50 billones, de los cuales ¢3,20 billones serían en colones y el resto en dólares. Al cierre de octubre, se reportan captaciones totales por ¢2,72 billones, y sin canjes por ¢2,31 billones. En el mercado local en dólares, se han captado $1.129,50 millones en total, y $1.001,12 millones sin canjes.
Las necesidades mensuales del presupuesto rondan los ¢292 mil millones, lo que implica que a octubre se requerían ¢2,92 billones acumulados. Con ¢2,31 billones captados sin canjes, Hacienda aún no ha alcanzado el monto requerido, estando corto por ¢0,61 billones, lo que anticipa mayor presión sobre las tasas y sobre la colocación de deuda en el último bimestre del año.
De cara al 2026, el presupuesto nacional asciende a ¢12,8 billones, con 38,14% de necesidades nuevas de financiamiento, frente a ingresos tributarios esperados por ¢7,92 billones y un PIB proyectado en ¢54,62 billones. Este desbalance sugiere que la presión sobre el mercado local persistirá, favoreciendo la profundización del mercado primario y la posible reactivación de recompras como mecanismo de gestión de liquidez. Si la Asamblea mantiene restricciones a emisiones externas, el volumen bursátil podría superar los $30.533 millones en 2026, con predominio de deuda soberana y menor participación de operaciones de liquidez.

Escenario de tasas 2026:
Se proyecta un incremento de 75 puntos base en la curva, llevando las tasas brutas al 7,00% en corto plazo, 7,85% en mediano plazo y 8,75% en largo plazo, lo que encarecerá el costo de financiamiento y podría limitar la demanda por instrumentos de mayor duración.
Impacto en el PIB:
Las necesidades nuevas de financiamiento para 2026 (¢4,89 billones) representan 8,94% del PIB proyectado, confirmando una presión significativa sobre el mercado local y la política monetaria.

Escenarios de probabilidad para grado de inversión (2026-2027)

Riesgos y Oportunidades

De acuerdo con el cuadro previo, para Costa Rica, la probabilidad de alcanzar grado de inversión en 2026-2027 es moderada, condicionada a la continuidad de la consolidación fiscal y estabilidad política tras las elecciones. Un escenario favorable podría atraer flujos de capital y reducir primas de riesgo, mientras que un entorno adverso —con reversión fiscal o falta de reformas— incrementaría la volatilidad en tasas y limitaría el acceso a financiamiento externo. Las oportunidades se concentran en instrumentos soberanos de mediano plazo, aunque el sesgo alcista en tasas sugiere cautela en posiciones de largo plazo.

GSD/