Realizado por: gsandel (19/08/2016).

A la espera de los datos de comercio exterior el próximo lunes y una actividad de cuatro días que incluyó el adelanto de la Subasta; el volumen de negociación en Bolsa Nacional de Valores durante la semana 32 cerró en mínimos similares a los de la semana 21 (1era de junio), mostrando una contracción del 54.83% para un total de $656.54 millones. Lo anterior sin detrimento de la tendencia alcista observada en lo que va del año.

La caída en los mercados de negociación fue general, liderada por la disminución del 95.4% del mercado primario. Evento que se explicó por el adelanto de la Subasta de Hacienda y Banco Central el viernes 12 con motivo de la celebración del día de la madre el día lunes 15 del mes en curso. El volumen en colones cayó 49.70% y en dólares 45.60% con aumento del 30.4% del volumen negociado en unidades de desarrollo ($4.2 millones), un mercado que se caracteriza por mostrar bajo volumen en lo que va del 2016. Y que pudiere mejorar si se fortalecen las expectativas de aumento de la inflación conforme lo espera el Banco Central para el cierre de este año.

Si bien la moneda preferida sigue siendo colones (55.02% del total), el volumen negociado en dólares va en aumento y representó el 44.34% del total, poco más de 7.01 puntos porcentuales adicionales de los observados hace cuatro semanas atrás. Concordante con expectativas inflacionarias y niveles mayores de depreciación del colón para lo que resta del 2016.

En el mercado primario producto del adelanto de la Subasta de Hacienda y Banco Central, dominó las emisiones del sector privado, con un volumen transado de $19.54 millones liderado por las negociaciones de emisiones de Scothia Bank que abarcó el 54.40% del volumen total, de las cuales el 64% fueron emisiones en colones con un cupón del 5,33% promedio y 36% en dólares con un cupón promedio del 2.75%. Le acompañó en importancia las emisiones del Banco Cathay (9,30% del volumen) pagando un cupón promedio del 5,75%.

En el mercado secundario se negociaron $107.55 millones al cierre de la semana 32, 59% en colones y 41% en dólares. De ellos, las 10 emisiones con mayor transado explicaron el 63% del volumen negociado durante la semana. El volumen y rendimiento detallado en colones (CRC) y dólares (USD) son los que se observan en el cuadro #1.   Allí destacan vencimientos en colones no más allá del 2022, mientras que en dólares el apetito por riesgo es un tanto mayor, al observarse valores con vencimientos al 2027 inclusive.

Por otro lado, en materia de tasas de interés, las denominadas en colones de corto (3 meses) y largo plazo (10 años) siguen aumentando, si bien son marginales y no muy pronunciados eso sucede desde el 1ero de marzo del 2016, cuando los rendimientos a tres meses tocaron mínimos en 1,65% en las últimas 52 semanas (1,81 promedio a 10 días el 5/04/2016) y pocos días después los rendimientos a 10 años alcanzaron mínimos del 8,06% el 3 de mayo del 2016 (8,21% promedio a 10 días el 21/06/2016).

Obsérvese que tomando como punto de partida los mínimos observados; los rendimientos en mercado secundario a 3 meses y 10 años, han aumentado 64 y 22 puntos básicos respectivamente.  Comportamiento que es de esperar ante expectativas de aumentos mayores en la inflación, con todo y que los rendimientos reales igual han empezado a disminuir.

En lo que respecta a la curva de rendimientos en dólares los datos de principio de mes a la fecha, permiten observar aumentos en tasas de 40 / 44 puntos básicos a menos de un año y disminuciones entre 13 / 14 puntos básicos como promedio arriba de cinco años. Comportamiento que ha favorecido tanto las emisiones de deuda externa como interna.

Tanto para colones como en dólares el top 5 de emisiones ganadoras y perdedoras de principio de mes al cierre de la semana 32, se observa en la tabla #2. La canasta en colones incluye emisiones en su mayoría del Banco Central. En dólares los buenos resultados incluyen emisiones de deuda interna en dólares, muy apetecidas en las últimas cuatro semanas, las cuales han sido superadas por la mejor apreciación de valor mostrada por las emisiones de deuda externa.

Por último, acorde con informes de la Sugeval con corte al 19 de agosto; el saldo abierto en recompras cerró en $861.6 millones, correspondiente a 207 operaciones, de las cuales un 76% del monto se encuentra respaldado con subyacentes del Banco Central y Hacienda y 24% por emisiones Corporativas públicas y privadas. Disminución que bien obedece tanto al aumento del tipo de cambio como baja en el volumen transado en colones sustituido por operaciones con liquidación en dólares.

Las 10 emisiones con mayor volumen abierto, son las que se observan en la ilustración #3, siguiente;

Los rendimientos de las recompras en colones se ubican entre 3,96% y 4,28% anual. Y en dólares entre 3,47% y 3,84% anual, respectivamente. Para el cierre de la semana 32,  el 72% del monto abierto en recompras vence en 30 días que incluyen un 20% del saldo con vencimiento en agosto, 53% en setiembre y el resto en noviembre.