Realizado por Geovanny Antonio Sandí Delgado(16/05/2016).

Los argumentos reiterativos de mejora en la producción nacional no son tan convincientes como desean los representantes del Gobierno. Por un lado nos reportan un superávit financiero en marzo, gracias a una mayor recaudación y menor crecimiento del gasto, que ayudó con un déficit primario inferior al del año pasado durante el primer trimestre del 2016. Por otro lado crecimiento en la producción elocuentes con que no ayudan con la disminución de la tasa de desempleo en Costa Rica, firme entre el 9,50 % y 10,00%, así como; una proporción importante de recurso humano sub-utilizado. Mientras la inflación amenaza con volver a niveles que impactarán los rendimientos en el mercado financiero nacional y en las inversiones financieras.

En lo que a tasas de refiere, las de corto plazo tocaron piso a finales de febrero sustentadas en una mayor volatilidad que la observada en las tasas de largo plazo. Las cuales en dicho periodo fueron relativamente estables. En la ilustración #1, las tasas de corto plazo estan representadas por la línea en rojo que corresponde a la tasa de interés  a 3 meses derivadas de la curva de rendimientos publicada por el Banco Central, mientras que la línea verde con una línea de puntos discontínuos en color negro, corresponden a las tasas de interés de 10 años. Un periodo donde la diferencia entre ambos indicadores ha disminuído desde 619 puntos básicos (pb, 100 puntos básicos equivalen a una tasa del 1,00%) a principios de marzo a 542 pb al 10 de mayo del presente año, poco menos de 78 pb del primero de marzo a la fecha. Un comportamiento explicado por el aumento promedio de las tasas de corto plazo y estabilidad relativa en las tasas de largo plazo.

En las condiciones indicadas, Hacienda y Banco Central cambian de marcha y empiezan a manejar las captaciones a tasas más cerca de las observadas en el mercado secundario. Una actitud disímil a la implementada por dichas instituciones en los últimos 18 meses, cuando en forma persistente en cada Subasta pedían precios mayores por su valores.

Para esa Subasta, las diferencias en precio a favor del mercado superan los 25 puntos básicos en la mayoría de los casos salvo para el tramo de corto plazo que siguen con la idea de bajarlas un poco más. Los precios que ellos ofrecen empiezan a verse más atractivos que lo usualmente ofrecidos tan solo tres meses atrás. Un cambio de comportamiento que se debe de tener bajo la mira en las dicisiones de inversión presentes y futuras. Los valores que ofrecen y sus características son los siguientes;

En cuanto a la selección de los mejores activos ofrecidos, tomando en cuenta alza posible de 50 puntos básicos en tasas en un horizonte de inversión entre los 360 y 720 días, el órden es el siguente; G240620, BCFIJA110919, G280628 para los más agresivos que tiene como horizonte de inversión  720 días, o bien complementar los dos primeros con el G260918 idela para un inversionista conservador.

En dólares a un año el G$211118 es una buena opción para conservadores o sino el G$260521, apuntando a una depreciación entre 200 y 300 puntos básicos según el reporte de expectativas de inflación y depreciación del colón publicado por el Banco Central a prncipios de mayo.

Comprar el tasa básica debe obedecer a necesidades de cobertura ante aumento de tasas, no para apalancar ya que dichos valores se vuelven peligrosos en un entorno alcista de tasas en el corto plazo, particularmente porque las tasas de descuento tienden a subir más rápido que el ajuste del cupón.

Para los que tienen memoría visual, la ilustración siguiente les brindará un mejor panorama  sobre los valores que muestran un mejor rendimiento versus sus similares.

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