El dato más relevante del frente externo es el deterioro de la balanza comercial de julio: el déficit se amplió a US$1,953.7 millones desde US$1,565.7 millones el mes previo, muy por encima del US$1,200 millones esperado por el mercado (Trading Economics). Una brecha que crece más rápido de lo previsto añade presión de mediano plazo sobre la demanda de divisas, aun cuando el tipo de cambio sigue contenido hoy.
En lo monetario, las expectativas de inflación a 12 y 24 meses del Banco Central rondan el 2%, por debajo del centro de la meta (3%, rango 2%-4% para 2026), lo que retrasaría la convergencia plena hasta el segundo trimestre de 2026. No hubo publicaciones nuevas de IMAE ni de crédito al sector privado en la jornada.
Resultado de la subasta del Banco Central: las tres series colocadas hoy registraron adjudicación plena (100% del monto ofertado), una señal de demanda sólida por instrumentos de corto plazo en colones:
| Serie | Monto Ofertado (¢ MM) | Monto Asignado (¢ MM) | Rend. Máx. | Precio | Plazo |
|---|---|---|---|---|---|
| BC3M251126 | 1,030.30 | 1,030.30 | 3.61% | 99.74 | 89 d |
| BC6M240227 | 17,810.00 | 17,810.00 | 4.17% | 99.21 | 178 d |
| BC12M250827 | 10,200.00 | 10,200.00 | 4.32% | 98.28 | 359 d |
Los ¢29,040.3 millones colocados en conjunto (89 a 359 días) confirman apetito por papel corto, con rendimientos crecientes por plazo consistentes con la curva vigente.
Calendario: miércoles 26 de agosto, actualización semanal de TBP y TED; jueves 27, resumen de la próxima subasta conjunta de Hacienda y el Banco Central.
⚠ riesgo a vigilar: si el deterioro comercial de julio se confirma como tendencia y no como dato puntual, podría trasladarse a mayor demanda de divisas en MONEX en las próximas semanas — probabilidad estimada ~35% de materializarse en presión cambiaria visible en el corto plazo.
| Mercado | Vol. Hoy (MM USD) | % Hoy | # Ops Hoy | Vol. Previo (MM USD)* | Var. % |
|---|---|---|---|---|---|
| Mercado de liquidez | 14.00 | 11.38% | 30 | 10.00 | +40.0% |
| Mercado primario | 1.00 | 0.81% | 3 | 404.00 | -99.8% |
| Mercado secundario | 86.00 | 69.92% | 50 | 53.00 | +62.3% |
| Reportos tripartitos | 21.00 | 17.07% | 76 | 43.00 | -51.2% |
| TOTAL MERCADO | 123.00 | 100.00% | 159 | 512.00 | -76.0% |
El volumen total cayó 76.0% frente a la referencia, explicado casi en su totalidad por el mercado primario: hoy apenas US$1.0 millón (3 operaciones) frente a US$404.0 millones (78.9% del volumen) en la referencia, reflejo de una colocación puntual hace siete días hábiles y no de una tendencia. Liquidez (+40.0%) y secundario (+62.3%) mostraron dinamismo genuino, mientras reportos cedió 51.2% y las operaciones bajaron de 228 a 159 (-30.3%).
Las seis emisiones Creadoras de Mercado con señal de compra, de mayor a menor I-spread: CRMG$180533 (24.3 pb, ★★), CRMG$210531 (22.1 pb, ★★), CRMG220328 (6.5 pb, ★), CRMG191033 (4.0 pb, Compra Técnica), CRMG270733 (2.8 pb, Compra Técnica) y CRMG221031 (1.2 pb, Compra Técnica, nueva en la lista de hoy). Las dos primeras, en dólares, concentran el mayor exceso de rendimiento y son las de mayor atractivo relativo hoy.
La curva soberana registró un cambio relevante frente a la sesión anterior: el I-spread CRC-USD se volvió negativo en el tramo corto, -14.4 pb a 180 días (desde +14.1 pb) y apenas 0.2 pb a 360 días, para ampliarse en los plazos largos hasta 57.1 pb a 5,400 días (desde 39.7 pb) — el mercado exige hoy más rendimiento relativo en dólares que en colones a corto plazo. En el nodo de 3,600 días (5.81% en dólares), la deuda soberana cotiza con una prima de ~111 pb sobre el Tesoro de EE.UU. a 10 años (4.70%), levemente por debajo de la sesión anterior.
✓ oportunidad: las series CRMG$180533 y CRMG$210531 ofrecen el mejor exceso de rendimiento del día — probabilidad ~60% de que mantengan señal de compra en la próxima sesión. ⚠ riesgo: la inversión del tramo corto de la curva soberana amerita seguimiento — probabilidad ~40% de que se profundice si persiste la demanda relativa por dólares a corto plazo.
En MONEX, el tipo de cambio promedio de los últimos cinco días hábiles se ubicó en ¢452.02 por dólar, con apertura de ¢449.85 y cierre de ¢451.30, en un rango contenido y ligeramente más bajo que en la edición anterior (¢454.34). El volumen negociado en esa ventana alcanzó US$182.9 millones en 1,308 operaciones. En términos interanuales el colón se aprecia 7.5% frente al dólar, mientras que en el mes acumula una variación de -0.20% (frente a +0.30% en la lectura previa), reflejo de un mercado cambiario ordenado pese al déficit comercial de la Sección A.
⟶ neutral: probabilidad ~50% de que el tipo de cambio mantenga el rango actual mientras no se confirme una tendencia sostenida en el déficit comercial.
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