CRÓNICA BURSÁTIL – GSD – semana 31, 2026

Crónica Bursátil GSD Semanal

Semana 31 · Repunte tecnológico compensa el susto de la Fed

Semana del 27 al 31 de julio de 2026 · Para: Inversores y clientes GSD IS & Cía

Resumen Ejecutivo — La Fed de Kevin Warsh sostuvo su tasa en 3,50%-3,75% con tres disidencias hawkish que llevaron al UST 30 años a 5,35%, máximo desde 2007, pero los resultados de Microsoft (Azure +43%) y Amazon (nube +récord de 18 trimestres) revirtieron el shock y llevaron al S&P 500 a cerrar la semana en 7.489,72 pts (+0,70%), su noveno avance del año (+9,4% YTD). En Costa Rica, el BCCR recortó su Tasa de Política Monetaria a 3,00% (-25 pb) y ajustó a la baja su proyección de crecimiento 2026 a 3,4% por la tensión en Medio Oriente. El volumen de la Bolsa Nacional de Valores cayó 23,9% frente a la semana previa (US$599 millones), mientras las emisiones Creadores de Mercado en dólares (CRMG$210531 y CRMG$180533) sostienen la señal técnica ★★ de mayor convicción de la semana.

Tabla de Indicadores Clave · Cierre Semana 31

Indicador	Cierre Sem.	Var. Semanal	Var. Mensual	Señal
Dow Jones	52.485,03	▲ +276,97 (+0,53%)	▲ +276,97 pts*	Alcista
S&P 500	7.489,72	▲ +52,09 (+0,70%)	▲ +52,09 pts*	Alcista
Nasdaq Compuesto	25.373,85	▲ +251,68 (+1,00%)	▲ +251,68 pts*	Alcista
VIX	15,99	▼ -1,10 (-6,44%)	▼ -1,10 pts*	Menor aversión
Oro (GLD)	371,54	▼ -5,62 (-1,49%)	▼ -5,62 US$*	Bajista
Petróleo WTI	86,80	▲ +3,21 (+3,84%)	▲ +3,21 US$*	Alcista
EUR/USD	1,1527	↔ 0,00 (0,00%)	↔ 0,00*	Neutral

* Donde la variación mensual no está disponible se muestra la variación semanal absoluta (Δ nivel). Detalle del mercado local (BNV, señales CRMG y MONEX) en las Secciones B, C y D.

Asia y Europa. Corea del Sur vivió la semana más volátil de la región: el KOSPI activó un circuit breaker por segundo día consecutivo tras una caída de 13% ligada a SK Hynix (utilidad récord que no alcanzó expectativas), para luego protagonizar un rebote histórico de 18% en la sesión del jueves-viernes de la mano de la rotación hacia semiconductores. China sostuvo sus bolsas con liquidez del PBOC en medio del debut bursátil de ChangXin Memory Technologies (CXMT) en Shanghái —salto de 466% y valoración de US$488.000 millones que desplazó a ICBC como la cotizada más valiosa del continente—, mientras el Nikkei osciló entre el impacto de un sismo en Japón y el alivio de la intervención cambiaria coordinada Japón-EE.UU. que frenó la caída del yen. En Europa, el PMI compuesto de la eurozona tocó máximos de cuatro meses (51,9) y el reporte de SAP impulsó al DAX a máximos de tres semanas, mientras el FTSE 100 y el CAC 40 acompañaron el tono constructivo apoyados en resultados corporativos y en el avance de más de 1% del cierre del jueves.

Bancos centrales. El evento que marcó la semana fue la primera reunión de Kevin Warsh al frente de la Fed: la tasa se mantuvo en 3,50%-3,75%, pero tres miembros del FOMC disintieron a favor de subirla, señal de que la lucha contra la inflación no se da por concluida. El bono a 30 años reaccionó con dureza —saltó a 5,21% el miércoles y llegó a 5,35% el jueves, su nivel más alto desde 2007— en un episodio de bear steepening que arrastró al Dow a su peor sesión desde abril de 2025 (-2,19%) y llevó al Nasdaq 100 a corrección técnica. El repunte se revirtió al día siguiente cuando Microsoft (Azure +43%, +US$450.000 millones de capitalización en una sola sesión, el mayor salto diario de su historia) y Amazon (nube con su crecimiento más rápido en 18 trimestres) confirmaron que el gasto en inteligencia artificial ya se traduce en ingresos.

Rotación sectorial (State Street ETF Alerts). El S&P 500 cerró la semana con avance de 1,1% según la lectura semanal de mercado de State Street Investment Management, liderado por consumo discrecional (+8,3%) y comunicaciones (+5,4%), reflejo directo de las sorpresas de Microsoft (+22% semanal) y Amazon (+17% semanal) y de las conversaciones sobre financiamiento de infraestructura de IA —un consorcio liderado por Morgan Stanley negocia US$15.000 millones para un campus de datos de Anthropic en Texas—. En el otro extremo, utilities (-4,2%), bienes raíces (-2,2%) y materiales (-1,7%) fueron los sectores más golpeados, consistentes con la subida de las tasas largas. La lectura institucional confirma una rotación hacia crecimiento de calidad y en contra de los sectores sensibles a tasas.

Semana siguiente (Reuters Week Ahead / calendario corporativo). La atención pasa a los datos de empleo de EE.UU. —nómina no agrícola, vacantes JOLTS e índices ISM de manufactura y servicios— y a una nueva tanda de resultados corporativos (Palantir, AMD, Caterpillar, Disney, Uber, entre otros). En el frente geopolítico, el mercado seguirá de cerca si el borrador de desarme de Hamás avanza hacia un acuerdo verificable o si la tregua Irán-EE.UU. se mantiene, factores con capacidad de mover nuevamente al petróleo y al tramo largo de la curva de Tesoros.

Fuentes: Bloomberg, Reuters, FactSet Insight, State Street Investment Management (ETF Alerts semanales).

El volumen acumulado de la Bolsa Nacional de Valores totalizó US$599 millones en la semana, una contracción de 23,9% frente a la semana previa (US$787 millones), con la negociación concentrada en el mercado secundario de compra-venta (57,1% del total) seguido por los reportos tripartitos (24,9%). El ritmo diario mostró un pico el martes (US$192 millones) y una desaceleración marcada hacia el cierre de la semana (US$63 millones el viernes), coherente con la cautela previa y posterior a la decisión de la Fed. En el mercado primario, la subasta conjunta Hacienda-BCCR colocó el 100% de lo ofertado a 3 meses (¢2.200 millones, rendimiento 3,70%) y a 12 meses (¢16.873 de ¢17.373 millones ofertados, 97,1% de colocación, rendimiento 4,31%), pero apenas 22,7% de lo ofertado a 6 meses (¢2.500 de ¢11.000 millones, rendimiento 4,18%), señal de que la demanda institucional se concentra en los extremos de la curva ante expectativas de nuevos recortes del BCCR.

Mercado	Vol. Acum. Sem. (MM USD)	Peso %	# Ops	Var. vs. Sem. Anterior
Mercado de liquidez	71,0	11,9%	126	▼ -34,9%
Mercado primario	32,0	5,3%	12	↔ 0,0%
Mercado secundario	342,0	57,1%	249	▼ -15,3%
Reportos tripartitos	149,0	24,9%	436	▼ -38,4%
TOTAL SEMANA	599,0	100,0%	823	▼ -23,9%

Semana consultada: 27–31 de julio de 2026. Semana previa: 7 sesiones hábiles antes. Fuente: Bolsa Nacional de Valores.

Mercado Primario — Convocatoria de Subasta, Lunes 3 de Agosto de 2026

El BCCR convocó para el lunes 3 de agosto una subasta de Bonos de Estabilización Monetaria por ¢60.000 millones distribuidos en tres plazos (90, 180 y 360 días), con precio de referencia de 99,74% para el tramo a 90 días (rendimiento de mercado 3,61%). En paralelo, el Ministerio de Hacienda convocó al Programa de Creadores de Mercado por ¢120.000 millones en tres series en colones (CRMG240430, CRMG280732 y CRMG251034, cupones entre 6,40% y 7,50%) y US$3 millones en tres series en dólares (CRG$170730, CRMG$201032 y CRMG$260434, cupones entre 5,98% y 6,63%), reservada exclusivamente a los siete Creadores de Mercado autorizados. La conjunción de ambas convocatorias —equivalente a cerca de ¢180.000 millones— confirma que el fondeo de corto y mediano plazo dominará la agenda de mercado primario al abrir la próxima semana; los resultados de asignación (monto colocado y rendimiento de corte) se conocerán al cierre de la sesión del lunes.

Serie	Plazo (d.) / Moneda	Vencimiento	Tasa Cupón	Monto Ofertado
BCCR — Bonos de Estabilización Monetaria
BC3M041126	89	04-nov-2026	3,00%	¢20.000 MM
BC6M030227	178	03-feb-2027	3,00%	¢20.000 MM
BC12M040827	359	04-ago-2027	3,00%	¢20.000 MM
Hacienda — Programa Creadores de Mercado
CRMG240430	CRC	24-abr-2030	6,40%	¢5.000 MM
CRMG280732	CRC	28-jul-2032	7,22%	¢50.000 MM
CRMG251034	CRC	25-oct-2034	7,50%	¢65.000 MM
CRG$170730	USD	17-jul-2030	5,98%	US$1,0 MM
CRMG$201032	USD	20-oct-2032	6,50%	US$1,0 MM
CRMG$260434	USD	26-abr-2034	6,63%	US$1,0 MM

Datos corresponden a la convocatoria (condiciones anunciadas); los resultados de asignación (monto colocado y rendimiento de corte) se conocerán al cierre de la subasta del 3 de agosto. Fuente: Comunicados de Hecho Relevante — Banco Central de Costa Rica y Ministerio de Hacienda.

Las cinco emisiones Creadoras de Mercado con señal de compra vigente al cierre de la semana se mantuvieron estables en su jerarquía: las dos series en dólares (CRMG$210531 y CRMG$180533) sostienen el mayor exceso de rendimiento frente a la curva teórica, con I-spreads superiores a 12 puntos básicos y señal ★★ de Alta Convicción durante los cinco días hábiles. En colones, CRMG191033 se consolidó como la única serie con Señal Activa (★, 5,72 pb), mientras CRMG220328 y CRMG270831 permanecen en Compra Técnica con spreads más ajustados (4,38 pb y 1,22 pb).

Serie	Moneda	Vencimiento	YTMaj	I-Spread (pb) / Señal
CRMG220328	CRC	22-mar-2028	5,08%	4,4 pb · Compra Técnica
CRMG270831	CRC	27-ago-2031	5,73%	1,2 pb · Compra Técnica
CRMG191033	CRC	19-oct-2033	5,93%	5,7 pb · ★ Activa
CRMG$210531	USD	21-may-2031	5,37%	12,8 pb · ★★ Alta Convicción
CRMG$180533	USD	18-may-2033	5,53%	12,9 pb · ★★ Alta Convicción

★★ >10 pb = Alta convicción. ★ 5–10 pb = Señal activa. YTMaj = rendimiento teórico ajustado. Señal definitiva según modelo de sentimiento GSD.

La curva soberana mostró su patrón habitual de spread negativo en el tramo corto y positivo y creciente en el largo: a 180 días el colón rinde 3,99% frente a 4,32% del dólar (I-spread -32,8 pb), cruce que se revierte a partir de los 720 días (CRC 5,07% vs. USD 4,96%, +10,8 pb) y se amplía de forma sostenida hasta 5.400 días (CRC 6,64% vs. USD 5,90%, +74,1 pb). Esta pendiente refleja una prima por plazo en colones más pronunciada que en dólares, consistente con el ciclo de recortes del BCCR trasladándose primero al tramo corto de la curva local; el mayor punto de oportunidad táctica se concentra en el tramo de 1.080 a 2.520 días, donde el exceso de rendimiento en colones supera los 20-50 pb frente a la referencia en dólares.

El tipo de cambio promedio ponderado de la semana se ubicó en ¢454,71 por dólar, dentro de una banda de negociación estrecha entre ¢450,00 y ¢454,00; la apertura del lunes fue ¢453,00 y el cierre del viernes ¢450,75, con un volumen acumulado de US$123,6 millones en 940 operaciones. En términos interanuales, el colón se mantiene apreciado 7,2% frente al dólar, presión estructural que combina el superávit de divisas por IED e IED en zonas francas con la moderación reciente del WTI hacia inicios de semana; la volatilidad puntual del viernes respondió más a la tensión geopolítica en Medio Oriente que a factores internos, sin alterar la tendencia de apreciación de mediano plazo.

Variable	Últ. 5 Días	Mes Actual	Chg %a/a	Chg %Mes
TC PP (¢/USD)	454,44	454,48	-7,23%	-0,01%
# Operaciones	1.096	4.373	-31,21%	+0,25%
Volumen (MM USD)	142,47	776,84	-19,99%	-30,98%
Apertura PP (¢/USD)	451,69	452,27	-3,93%	-0,13%
Cierre PP (¢/USD)	452,18	452,24	-4,04%	-0,01%

PP = Precio promedio ponderado por volumen. Fuente: BCCR / MONEX.

E. Cierre Ejecutivo GSD Semanal