INFORME -GSD- PERSPECTIVAS REGIONALES AGOSTO 2026

Informe Técnico Consolidado para la Alta Dirección y Comités de Asignación de Activos Globales.

1. Resumen Ejecutivo

El presente análisis integra de forma sistémica la situación del bloque original AMERCA (Asociación de Mercados de Capitales de las Américas) junto a un espectro extendido de catorce economías de América Latina y el Caribe bajo un ciclo de alta volatilidad geopolítica y tipos de interés restrictivos en mercados internacionales. Los indicadores macroeconómicos y de balance muestran perfiles marcadamente asimétricos: un desapalancamiento robusto en el bloque andino (Chile y Perú con deudas de 39.5% y 32.8% del PIB respectivamente) y Costa Rica (~59.4%), frente a un severo deterioro en la asequibilidad de deuda en Brasil y El Salvador, donde el servicio de intereses absorbe más del 21% de los ingresos fiscales. Los procesos de integración de plataformas transfronterizas y el auge de emisiones con etiquetas ESG reconfiguran las oportunidades de diversificación competitiva para los emisores de renta fija de la región.

2. Situación de los Mercados Bursátiles e Integración Transfronteriza

La dinámica de las plazas financieras en la región de AMERCA se encuentra redefinida por los acuerdos de custodia y liquidación integrada entre operadores clave como Latinex (Panamá), la Bolsa Nacional de Valores de Costa Rica y la BVRD (República Dominicana). Esta infraestructura unificada busca mitigar el riesgo estructural de liquidez secundaria.

Principales Tendencias y Riesgos:

• Auge ESG y Bonos de Sostenibilidad (SLBs): Los emisores soberanos y corporativos medianos del bloque están recurriendo de manera prioritaria al financiamiento etiquetado para mitigar los elevados costos del capital tradicional.
• Riesgo de Refinanciamiento: Economías altamente dolarizadas o con un alto componente de deuda en moneda extranjera (Paraguay en 72% y Honduras en 74%) enfrentan descalces cambiarios latentes si se prolonga la firmeza global del dólar estadounidense.

3. Score Card de Crédito e Indicadores Financieros Soberanos

A continuación se consolidan los principales indicadores de balance extraídos de los informes oficiales de ejecución presupuestaria al cierre de ciclo:

Matriz de Calificación Cuantitativa Ponderada

Calculado bajo la ponderación del modelo analítico institucional: Solvencia (25%), Solidez (40%) y Sostenibilidad Global (35%).

4. Estrategia y Enfoque Práctico de Inversión

Con base en las desviaciones crediticias observadas en la matriz, algunas líneas de asignación estratégica de portafolios, son las siguientes:

• Estrategia Defensiva (Carry Trade Real): Sobreponderar activos en moneda local indexados a la inflación en Uruguay y notas soberanas en Chile y Perú. Presentan las primas de default (CDS) más bajas y marcos cambiarios con alta liquidez.
• Estrategia de Rendimiento (Yield Pickup Regional): Acumular selectivamente tramos cortos de Eurobonos de Costa Rica y República Dominicana. Sus spreads actuales ofrecen un premio atractivo frente a sus fundamentales de estabilización fiscal.
• Financiamiento Estructurado (APP & Nearshoring): Mitigar el riesgo crediticio puramente soberano mediante la compra de pagarés privados titulizados y notas comerciales con colateral real destinados al desarrollo de infraestructura logística en Guatemala y Panamá.