• BNV: US$191,0 MM frente a US$127,0 MM de la misma sesión de hace 7 días hábiles (+50,4%); el secundario sube 88,1% y pesa 66% del total.
• CRMG: seis señales de Compra, cuatro con ★★; la de mayor I-spread es CRMG$180533 con 35,3 pb.
• Curva soberana: invertida CRC-USD hasta los 2.520 días (-36,4 pb a 180 días), sin variación relevante frente a ayer.
• Tipo de cambio: ₡453,56, 0,7% bajo el promedio del mes, con operaciones +53,0% mensual.
• Macro: archivo de la armonización eléctrica, presupuesto judicial en la Sala IV y alza de combustibles; mañana se publican TBP y TED.
El hecho político-fiscal del día fue el archivo del proyecto de Armonización Eléctrica (expediente 23.414), que obtuvo 31 votos frente a los 38 requeridos; el sector empresarial advirtió un retroceso para la competitividad. En paralelo, la Corte Plena consultó a la Sala Constitucional sobre las normas del Ejecutivo que condicionan cerca de ₡30.000 millones del presupuesto judicial de 2027, y el Congreso votó el recorte de ₡8 mil millones al FEES; un titular de prensa local señala que ₡27 de cada ₡100 del presupuesto se destinarían a intereses.
En lo monetario, la Tasa de Política Monetaria sigue en 3,00% desde la revisión de septiembre y el presidente del Banco Central advierte que el alza de combustibles se trasladará a los precios; el IPC interanual de agosto fue -0,17%, el decimosexto mes negativo, y el dato de septiembre no pudo ser verificado por GSD. En crédito, cuatro cooperativas pequeñas reportan mayor morosidad. Calendario: mañana miércoles 21 se publican la TBP (hoy 3,57%) y la TED (2,99%), y el jueves 22 la subasta semanal de Hacienda y Banco Central.
⚠ Riesgo: el traslado de combustibles (diésel en ₡785 en octubre) puede cerrar el ciclo deflacionario. Probabilidad estimada de 65% de un IPC interanual positivo en el trimestre.
| Mercado | Hoy (MM USD) | Ops. hoy | Previo (MM USD) | Ops. prev. | Variación |
|---|---|---|---|---|---|
| Mercado de liquidez | 11,0 | 28 | 17,0 | 34 | -35,3% |
| Mercado primario | 5,0 | 2 | 0,0 | 0 | n/a |
| Mercado secundario | 126,0 | 37 | 67,0 | 61 | +88,1% |
| Reportos tripartitos | 48,0 | 128 | 41,0 | 112 | +17,1% |
| TOTAL | 191,0 | 195 | 127,0 | 207 | +50,4% |
El total de US$191,0 MM supera en 50,4% la sesión comparable y en 148% la de ayer (US$77,0 MM). El secundario explica el salto con solo 37 operaciones, un monto medio de US$3,4 MM frente a US$1,1 MM, lo que sugiere bloques institucionales; los reportos suben 17,1% y la liquidez cae 35,3%.
| Serie | YTM % | I-spread (pb) | Precio | Señal |
|---|---|---|---|---|
| CRMG$180533 | 6,29 | 35,30 | 96,41 | ★★ |
| CRMG$210531 | 5,92 | 20,32 | 98,10 | ★★ |
| CRMG$201032 | 6,07 | 19,06 | 97,31 | ★★ |
| CRMG191033 | 6,03 | 13,06 | 100,50 | ★★ |
| CRMG220328 | 5,00 | 8,06 | 100,14 | ★ |
| CRMG270733 | 5,96 | 7,91 | 100,87 | ★ |
Las señales de compra de Creadores de Mercado se concentran en los títulos en dólares: CRMG$180533 lidera con 35,3 pb, seguido de CRMG$210531 y CRMG$201032 (cerca de 20 pb), junto con CRMG191033 en colones (13,1 pb). Los spreads casi no cambiaron frente a ayer (menos de 0,3 pb). En la curva soberana el colón rinde menos que el dólar hasta los 2.520 días (-36,4 pb a 180 días, -26,9 a 360 y -17,4 a 720); el cruce positivo aparece desde 3.600 días (+4,6 pb) y llega a +10,2 pb a 5.400. El tramo corto está cerca de 1 pb más invertido que ayer, sin movimiento relevante.
✔ Oportunidad: CRMG$180533 ofrece el mayor premio frente a la curva. Probabilidad estimada de 70% de que su I-spread se mantenga sobre 10 pb la próxima semana; el UST a 10 años cerca de 5,1% es el principal riesgo externo.
El tipo de cambio de referencia en MONEX fue de ₡453,56, 0,7% bajo el promedio del mes (₡456,82) y 2,6% bajo el promedio de 2026 (₡465,45), que acumula una baja de 8,1% frente a 2025. La apertura fue de ₡452,13 y el cierre de ₡452,75. En las últimas cinco sesiones se acumulan 1.191 operaciones y US$212,2 MM, con aumentos mensuales de 53,0% y 41,0%. El Banco Central publicó ₡448,07 de compra y ₡453,56 de venta; el promedio ponderado de MONEX del día fue ₡456,12 con US$24,1 MM.
⟷ Neutral: estabilidad cambiaria con volumen creciente. Probabilidad estimada de 70% de que el tipo de cambio se mantenga entre ₡450 y ₡458 la próxima semana.
Perspectiva para la próxima sesión
Mañana miércoles 21 se conocerán la nueva TBP y TED, y el jueves 22 la subasta semanal, en un entorno de liquidez abundante en el secundario, curva invertida en el corto plazo y tipo de cambio estable. Conclusión táctica: priorizar las señales ★★ en dólares, vigilar la TBP y la TED antes de ampliar duración en colones, y tomar los bloques del secundario como referencia de profundidad.
Fuentes: Bolsa Nacional de Valores, BCCR/MONEX/Hacienda, correo autorizado (incluida la categoría Actualizaciones de Gmail) y prensa económica local. Los titulares de prensa citados no fueron verificados en su texto completo. Las probabilidades son estimaciones de criterio de GSD Consultor y no constituyen recomendación de inversión.
GSD Consultor · http://www.gsandel.com
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