Wall Street registró su peor semana desde junio: el S&P 500 cedió 1,95% a 7.659,44 y el Nasdaq 4,48% a 26.140,03, arrastrados por una liquidación de semiconductores (ocho sesiones consecutivas a la baja) y el temor a la deuda de infraestructura de IA, mientras el Dow subió 0,67% a 52.002,41, el VIX saltó a 19,99 y el WTI avanzó 10,4% a US$101,41. En la Bolsa Nacional de Valores el volumen semanal fue de US$431 millones, 31,37% menos que los US$628 millones de la semana previa, con caídas en los cuatro mercados. En MONEX el tipo de cambio promedió ¢454,31 (−0,91% semanal) y cerró en ¢450,80, el nivel más bajo de la semana; cuatro series CRMG alcanzan ★★, ahora incluida CRMG191033 en colones (13,5 pb).
| Indicador | Cierre Sem. | Var. Semanal | Var. Mensual | Señal |
|---|---|---|---|---|
| S&P 500 | 7.659,44 | ▼ −1,95% | +0,1% (mes) | Peor semana desde junio; tecnología −6,4% |
| Nasdaq Comp. | 26.140,03 | ▼ −4,48% | −1.226 pts (sem.) | Liquidación de semiconductores |
| Dow Jones | 52.002,41 | ▲ +0,67% | +347 pts (sem.) | Defensivos y energía sostienen |
| VIX | 19,99 | ▲ +34,70% | +5,15 pts (sem.) | Volatilidad sube; +21% el viernes |
| WTI (USD/bbl) | 101,41 | ▲ +10,41% | +US$9,56 (sem.) | Sobre US$100; Brent > US$110 |
| Oro GLD (USD) | 382,04 | ▼ −0,66% | −US$2,54 (sem.) | Sin refugio pese al riesgo |
| EUR/USD | 1,1239 | ▲ +0,34% | +0,0038 (sem.) | Dólar algo más débil |
| MONEX ¢ (PP semanal) | ¢454,31 | ▼ −0,91% | −0,82% (mes) | Cierre ¢450,80; −8,1% a/a |
| BNV Total (MM USD) | 431 | ▼ −31,37% | −197 MM (sem.) | Menor volumen en todos los mercados |
| CRMG$180533 · I-spread | 35,6 pb | — | — | ★★ Alta Convicción |
| CRMG$210531 · I-spread | 21,1 pb | — | — | ★★ Alta Convicción |
| CRMG$201032 · I-spread | 19,5 pb | — | — | ★★ Alta Convicción |
| CRMG191033 · I-spread | 13,5 pb | — | — | ★★ Alta Convicción |
| CRMG220328 · I-spread | 8,9 pb | — | — | ★ Señal Activa |
| CRMG270733 · I-spread | 8,3 pb | — | — | ★ Señal Activa |
| CRMG180429 · I-spread | 1,1 pb | — | — | Compra Técnica |
Donde la variación mensual no está disponible se muestra la variación semanal absoluta (Δ nivel), calculada contra el cierre del 9 de octubre. Detalle local en las Secciones B, C y D.
El Brent superó US$110 el viernes, por primera vez desde mayo, por el ataque de los hutíes a Arabia Saudita (incluido el palacio presidencial de Adén), el hundimiento de dos buques cerca del Estrecho de Ormuz y la reanudación de ataques ucranianos a infraestructura energética rusa. El IPC de EE.UU. de septiembre subió lo más en cinco meses (gasolina +9,1% mensual), el salario real por hora cayó por sexto mes consecutivo y el déficit fiscal del año fiscal 2026 cerró en US$1,99 billones. El mercado descuenta que la Fed mantenga su tasa en octubre tras el silencio del presidente Warsh sobre política monetaria en Bangkok.
✔ Oportunidad: energía y defensivos con flujos de entrada. ⚠ Riesgo: petróleo sobre US$110 que reavive la inflación y mantenga tasas largas altas. ⟶ Probabilidad: 55% de que el WTI cierre sobre US$100 el 23 de octubre (moderada).
Tema macro de la semana. El eje pasó del optimismo de resultados a un ajuste del riesgo por la IA. El S&P 500 perdió 152 puntos en la semana y queda con +0,1% en octubre y +12% en el año; el Nasdaq retrocedió 4,48% y el índice de semiconductores de Filadelfia cayó más de 12% en siete sesiones, la racha bajista más larga en dos décadas, lo que dejó a los vendedores en corto unos US$32.000 millones de ganancias en papel. El detonante fue la deuda de CoreWeave, cuyos bonos cayeron a niveles de estrés y cuyas acciones perdieron 25% en la semana, y el temor a que mayores costos de financiamiento golpeen a las empresas más apalancadas de la IA. El VIX subió de 14,84 a 19,99 (+34,7%) y el oro (GLD) cedió 0,66%, es decir, no actuó como refugio.
Bancos centrales y datos. La inflación de septiembre sorprendió al alza y la producción industrial creció 0,7% (consenso 0,4%), una combinación que mantiene a la Fed con sesgo restrictivo; el presidente Kevin Warsh evitó comentar política monetaria el viernes, lo que reforzó las apuestas por una pausa en octubre, y el mercado sigue atento a la reunión de fin de mes. En China, Pekín instruyó a aseguradoras y fondos estatales a comprar acciones y a no realizar pérdidas, pues su índice de referencia cae cerca de 10% en el año. En Costa Rica el BCCR mantiene la TPM en 3,00% y su próxima revisión ordinaria es el 26 de noviembre.
Rotación sectorial según State Street ETF Alerts. Solo cuatro de los 11 sectores del S&P 500 cayeron, pero con pérdidas suficientes para dominar: tecnología −6,4%, consumo discrecional −1,9%, comunicaciones −1,6% e industriales −0,9%. Subieron consumo básico (+5,0%), energía (+5,0%), salud (+3,4%), materiales (+2,5%) y servicios públicos (+2,0%). Ciena y Coherent perdieron 26% cada una, Tesla 7,3% por una investigación de la NHTSA, mientras Kimberly-Clark ganó 8,2% con resultados sobre lo esperado, ConocoPhillips 9,3% y APA 7,1%. Es una rotación defensiva clásica, desde crecimiento apalancado hacia flujo de caja y materias primas. En el frente corporativo, JPMorgan reportó una caída inesperada en renta fija y Bank of America cayó por una multa de US$1.200 millones; FactSet describe un inicio mixto de la temporada del tercer trimestre frente a las expectativas.
Perspectiva para el 19–23 de octubre. Reportan Meta, Tesla, Procter & Gamble, Union Pacific, American Express, GE Aerospace, Netflix, 3M y General Motors; la agenda macro incluye inicios de vivienda, ventas de viviendas pendientes y el avance de los índices PMI de octubre (Reuters y State Street). Para el cierre del lunes pesarán el petróleo, el rebote o la continuación de semiconductores y cualquier novedad sobre los hutíes y Ormuz. Una nueva caída de los bonos de empresas de IA sería la señal de contagio al crédito que conviene vigilar.
✔ Oportunidad: defensivos, energía y salud antes de resultados ⚠ Riesgo: contagio de la liquidación de IA al crédito de alto rendimiento ⟶ Probabilidad: 45% de que el S&P 500 caiga otro 2% o más antes del 23 de octubre (moderada)
La Bolsa Nacional de Valores transó US$431 millones en 839 operaciones (promedio diario de US$86,2 millones), 31,37% menos que los US$628 millones de la semana anterior, que había incluido una subasta con liquidación primaria. Los reportos tripartitos (US$188 millones; 43,62% del total) lideraron, mientras el secundario cedió 40,60% a US$158 millones y el primario se redujo a US$20 millones. El pico diario fue el martes (US$125 millones, con US$67 millones en secundario) y el piso el lunes (US$56 millones). Para el inversor local, el mayor peso de los reportos y la menor profundidad del secundario indican cautela antes de la subasta del BCCR del lunes 19 y de los canjes de Hacienda del 26–27 de octubre.
| Mercado | Vol. Acum. Semana (MM USD) | Peso % | # Ops | Var. vs. Sem. Anterior |
|---|---|---|---|---|
| Liquidez | 56 | 12,99% | 118 | ▼ −15,15% |
| Primario | 20 | 4,64% | 8 | ▼ −69,23% |
| Secundario | 158 | 36,66% | 191 | ▼ −40,60% |
| Reportos tripartitos | 188 | 43,62% | 522 | ▼ −18,61% |
| TOTAL | 431 | 100,00% | 839 | ▼ −31,37% |
Subasta de Hacienda y BCCR (lunes 12 de octubre). Se asignaron ₡4,64 billones, 108% del presupuesto, con una demanda de 1,31 veces lo asignado (1,35 en colones, 1,50 en dólares y 1,04 en euros). Entre las series destacadas: BC6M140427 (₡15.039 millones; 4,15%), BC12M131027 (₡25.000 millones de ₡30.000 ofertados; 4,31%), CRG220437 (₡12.819 millones; 6,26%), CRG221042 (₡2.053 millones; 6,33%), CRG240447 (₡1.979 millones; 6,71%) y CRU270750 (UD, 5,89%).
Siete emisiones de Creadores de Mercado mantienen señal técnica de compra al cierre semanal y cuatro alcanzan ★★ (I-spread sobre 10 pb). Las tres series en dólares siguen concentrando la oportunidad: CRMG$180533 (35,6 pb), CRMG$210531 (21,1 pb) y CRMG$201032 (19,5 pb); la novedad es CRMG191033 en colones, que sube a 13,5 pb y pasa a alta convicción. CRMG220328 (8,9 pb) y CRMG270733 (8,3 pb) mantienen ★, y CRMG180429 (1,1 pb) es compra técnica. Las series en dólares de 2031 a 2033 cotizan bajo la par (98,10; 97,31 y 96,40), lo que suma ganancia de capital potencial si el spread se cierra. En deuda externa, los bonos USP3699PGH49 y USP3699PGJ05 muestran señal de compra más modesta (10,7 y 8,2 pb).
| Serie | Moneda | Vencimiento | YTMaj | I-Spread (pb) / Señal |
|---|---|---|---|---|
| CRMG220328 | CRC | 22-mar-2028 | 4,91% | 8,9 · ★ |
| CRMG180429 | CRC | 18-abr-2029 | 5,25% | 1,1 · Compra Técnica |
| CRMG270733 | CRC | 27-jul-2033 | 5,88% | 8,3 · ★ |
| CRMG191033 | CRC | 19-oct-2033 | 5,90% | 13,5 · ★★ |
| CRMG$210531 | USD | 21-may-2031 | 5,71% | 21,1 · ★★ |
| CRMG$201032 | USD | 20-oct-2032 | 5,87% | 19,5 · ★★ |
| CRMG$180533 | USD | 18-may-2033 | 5,93% | 35,6 · ★★ |
Curva soberana. La prima del dólar sobre el colón en el tramo corto se amplió a 31,3 pb a 180 días (desde 20,2 pb de la semana anterior), con rendimientos de 4,01% en colones y 4,33% en dólares. El diferencial se reduce a 23,0 pb a 360 días, 14,7 pb a 720, 9,8 pb a 1.080 y 3,7 pb a 1.800, y se invierte a −0,4 pb a 2.520 días, −4,6 pb a 3.600 y −9,5 pb a 5.400 días (CRC 6,54%, USD 6,44%). La pendiente entre 180 y 5.400 días es de unos 252 pb en colones y 211 pb en dólares. El mayor margen táctico sigue en los bonos en dólares de 2031–2033 y, en colones, en el tramo de 2033, mientras la inversión del largo plazo señala que el colón largo paga más que el dólar.
✔ Oportunidad: compra de CRMG$180533, CRMG$210531, CRMG$201032 y CRMG191033 ⚠ Riesgo: mayor oferta de largo plazo (canjes de Hacienda más subasta) que presione los rendimientos secundarios ⟶ Probabilidad: 60% de éxito a tres meses en las series ★★ (moderada)
El tipo de cambio promedió ¢454,31 en la semana, 0,91% por debajo de los ¢458,50 de la anterior, con un rango de ¢449,35 a ¢453,99 y cierres diarios descendentes desde ¢452,67 el lunes hasta ¢450,80 el viernes. Se transaron 921 operaciones por US$185,7 millones, 22,1% menos en monto que la semana previa (US$238,3 millones). La referencia de cinco días (¢453,65) está 8,1% por debajo del promedio de 2025: el colón conserva una apreciación interanual cercana a 8%. Entre las presiones coyunturales destacan el WTI sobre US$100, que sumaría a la inflación vía combustibles (que podrían subir hasta ₡89 por litro en noviembre), y el riesgo global; entre las estructurales, el diferencial de tasas con EE.UU., los flujos de portafolio y de inversión extranjera directa y las remesas. A esto se suma el presupuesto 2027, que la Contraloría estima con un déficit financiero de 4,4% del PIB.
| Variable | Últ. 5 Días | Mes Actual | Chg % a/a | Chg % Mes |
|---|---|---|---|---|
| Tipo de cambio ref. | 453,65 | 457,37 | −8,07% | −0,82% |
| N° operaciones | 1.090 | 2.377 | −30,65% | +60,66% |
| Volumen (US$ MM) | 248,4 | 515,2 | −22,80% | +65,69% |
| Apertura (¢/USD) | 452,30 | 454,95 | −4,61% | −0,58% |
| Máximo (¢/USD) | 456,90 | 462,00 | −2,55% | −1,11% |
| Mínimo (¢/USD) | 449,35 | 449,35 | −8,11% | 0,00% |
| Cierre (¢/USD) | 451,98 | 454,24 | −4,69% | −0,50% |
✔ Oportunidad: colón apreciado y oferta de dólares por aguinaldos hacia fin de año ⚠ Riesgo: rebote del dólar si el crudo sigue subiendo o la aversión al riesgo global se amplía ⟶ Probabilidad: 65% de que el tipo de cambio se mantenga entre ¢448 y ¢458 en las próximas dos semanas (moderada)
1. Valoración del Mercado. El balance global es negativo y de transición: la liquidación de semiconductores y el estrés en el crédito de IA, con petróleo sobre US$100 e inflación de EE.UU. al alza, dejaron al S&P 500 en su peor semana desde junio. En lo local, la BNV transó 31,37% menos, la curva soberana amplió la prima del dólar en el tramo corto y el colón cerró con fortaleza en ¢450,80.
2. Oportunidades. State Street muestra una rotación hacia consumo básico, energía, salud y servicios públicos, con tecnología como único sector en caída fuerte. En deuda local, cuatro CRMG con ★★ (tres en dólares y CRMG191033 en colones) ofrecen entre 13 y 36 pb sobre la curva, y la subasta del BCCR del 19 de octubre puede ofrecer entrada a duración media en colones.
3. Riesgos. La continuación de la caída de semiconductores y nuevas tensiones en el crédito de IA, un Brent sostenido sobre US$110 y la reunión de la Fed de fin de mes. En Costa Rica, vigilar la demanda en la subasta del BCCR por ₡195.000 millones, la presión de oferta de los canjes de Hacienda (₡1,58 billones y US$1.793 millones) y el debate del presupuesto 2027 con déficit de 4,4% del PIB.
4. Agenda para la Próxima Semana (19–23 de octubre de 2026). Lunes 19: subasta del BCCR (BEM a 2029 y papel de 3, 6 y 12 meses); Miércoles 21: revisión de TBP y TED; Jueves 22: precios del canje de Hacienda y resumen de la subasta de la semana siguiente; en EE.UU., resultados de Meta, Tesla, Procter & Gamble, Netflix, American Express, GE Aerospace, 3M y General Motors, además de inicios de vivienda, ventas pendientes y PMI preliminares de octubre.
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