El conflicto Israel–Irán mantiene elevada la prima de riesgo sobre el petróleo WTI, que oscila entre USD 60 y 70 por barril. La política arancelaria de EE.UU. genera incertidumbre sobre cadenas globales de suministro, afectando las perspectivas de crecimiento del comercio internacional para el segundo semestre. Los flujos de capital hacia economías emergentes reflejan mayor volatilidad, aunque Costa Rica mantiene fundamentos sólidos que amortiguan el impacto.
Los mercados accionarios globales mantienen un sesgo positivo, impulsados por resultados corporativos del primer trimestre que superaron las expectativas del consenso. El S&P 500 cotiza cerca de máximos históricos y el Nasdaq lidera la recuperación, traccionado por el sector tecnológico y la inteligencia artificial. El VIX, barómetro de volatilidad del mercado estadounidense, se mantiene en rangos moderados que sugieren que los inversores institucionales no anticipan disrupciones inmediatas de gran magnitud.
En commodities, el oro consolida una tendencia alcista estructural que refleja tanto la demanda de bancos centrales de economías emergentes como la percepción de riesgo geopolítico. El WTI permanece anclado en la banda USD 60–70, equilibrio entre las presiones de oferta de la OPEP+ y la moderación de la demanda china. El EUR/USD cotiza alrededor de 1.08, sin señales de ruptura de tendencia relevantes para el corto plazo.
| Indicador | Nivel Ref. | Var. Mensual | Señal | Tendencia |
|---|---|---|---|---|
| S&P 500 | ~5,600 | ▲ +2.1% | Alcista | Positiva |
| Nasdaq Compuesto | ~17,800 | ▲ +3.0% | Alcista | Positiva |
| VIX | ~18 | ▼ −1.5 pts | Baja Volatilidad | Favorable |
| Oro / GLD (ETF) | ~$422 | ▲ +4.2% | Alcista | Refugio activo |
| WTI (USD/barril) | $63 | ▼ −3.1% | Presión OPEP+ | Lateral-bajista |
| EUR/USD | 1.0820 | ▲ +0.6% | Neutral | Estable |
| UST 10 años | 4.38% | ▲ +12 pb | Presión al alza | Vigilar |
Niveles de referencia al cierre de abril 2026. Fuente: Bloomberg / Yahoo Finance.
Costa Rica mantiene una trayectoria de crecimiento sólida, con el PIB expandiéndose cerca del 3.5% interanual, sustentado en el dinamismo del sector exportador, el turismo y los servicios financieros. La inflación se ubica temporalmente en terreno negativo por efecto base y la desaceleración de los combustibles, aunque el BCCR proyecta una reversión gradual hacia el cuarto trimestre de 2026. La deuda del Sector Público No Financiero se sitúa en torno al 59.2% del PIB, con una trayectoria de consolidación fiscal que el mercado valora positivamente. La cuenta corriente registra leve superávit, apoyada por el crecimiento de las exportaciones de servicios de alto valor agregado.
| Indicador Macro | Dato Ref. (May 2026) | Evaluación |
|---|---|---|
| Crecimiento PIB (interanual) | ~3.5%* | Positiva |
| Inflación IPC (últimos 12 meses) | Negativa → Q4 | Favorable |
| TPM (Tasa Política Monetaria) | 3.25% | Neutral · Vigilar 21-may |
| Deuda Pública / PIB (SPNF) | ~59.2% | En consolidación |
| Cuenta Corriente | Leve superávit | Positiva |
*Estimación con base en tendencia BCCR Q1 2026. Fuente: BCCR, Ministerio de Hacienda, INEC.
La curva soberana costarricense en colones presenta una pendiente positiva moderada en los tramos medios, con rendimientos que oscilan entre el 5.1% a dos años y el 6.59% a diez años. Frente a los Bonos del Tesoro de EE.UU., los diferenciales continúan siendo amplios y atractivos para el perfil de riesgo del inversor institucional regional: el spread a 10 años supera los 221 puntos base, mientras que el nodo a 5 años ofrece una prima de aproximadamente 150 puntos base. La curva en dólares (emisiones soberanas en USD) cotiza en rangos de 4.90%–6.17%, con un perfil de riesgo/rendimiento diferenciado para carteras con exposición en moneda dura.
| Nodo | CRC (%) | USD (%) | UST (%) | Dif. CRC−UST (pb) | Señal CRC |
|---|---|---|---|---|---|
| 2 años | 5.19% | 4.95% | 4.01% | +118 pb | ★★ Alta Convicción |
| 5 años | 5.49% | 5.49% | 4.05% | +144 pb | ★★ Alta Convicción |
| 7 años | 6.22% | 5.74% | 4.18% | +204 pb | ★★ Alta Convicción |
| 10 años | 6.59% | 5.89% | 4.38% | +221 pb | ★★ Alta Convicción |
| 15 años | 6.88% | 6.17% | 4.84% | +204 pb | ★★ Alta Convicción |
★★ Diferencial >10 pb vs. curva ajustada = Alta Convicción. Fuente: BCCR / SDD — Curva Soberana CRC y USD. UST: FRED / Reserva Federal.
Nota: Spreads calculados sobre rendimiento bruto CRC vs. UST equivalente. Diferencial real (after-tax) es moderadamente menor.
El tipo de cambio promedio ponderado en MONEX cotiza entre ¢456 y ¢459 por dólar, con una apreciación interanual del colón que refleja la solidez de las reservas internacionales del BCCR y el superávit de la balanza de servicios. El mercado de divisas muestra un comportamiento ordenado sin presiones cambiarias significativas. Los volúmenes diarios de MONEX se mantienen en rangos normales, con participación equilibrada de compradores y vendedores institucionales.
| Variable MONEX | Últ. 5 Días | Mes Actual | Chg %a/a | Evaluación |
|---|---|---|---|---|
| TC PP (¢/USD) | ¢457.3 | ¢456.8 | −1.2% | Apreciación ₡ |
| # Operaciones | ~45/día | Normal | Estable | Neutral |
| Apertura PP | ¢456.2 | ¢455.9 | −1.1% | Favorable |
| Máximo Registrado | ¢459.1 | ¢460.5 | Ref. | Banda superior |
| Mínimo Registrado | ¢455.1 | ¢454.3 | Ref. | Banda inferior |
PP = Precio promedio ponderado por volumen. Fuente: BCCR / MONEX.
La deuda soberana costarricense en colones se encuentra en una ventana de valoración atractiva, con spreads reales amplios frente a las referencias internacionales. El tramo largo de la curva (7–15 años) ofrece los diferenciales más elevados del horizonte analizado, superando los 200 puntos base frente a los UST equivalentes. Esto representa una prima de riesgo país que el mercado considera compensatoria frente a los fundamentos fiscales en mejora. El ritmo de consolidación fiscal y la credibilidad del marco de política monetaria son los ejes determinantes de la valoración en el mediano plazo.
Los nodos CRC a 7 y 10 años representan la mejor relación riesgo-rendimiento para carteras con horizonte de inversión de 3 a 5 años. La TPM en 3.25% con posible pausa en mayo ancla el tramo corto de la curva y favorece la duración moderada. En el frente internacional, el ciclo de bajas de tasas de la Fed (aunque gradual) continuaría presionando los rendimientos de los UST a la baja, ampliando aún más el atractivo relativo de los activos en colones. Los portafolios con exposición en USD local pueden capturar carry positivo en la curva USD soberana (nodos 5A–10A sobre 5.5%).
El principal riesgo endógeno es un eventual rezago en la consolidación fiscal que deteriore la percepción de sostenibilidad de la deuda. Externamente, una reversión en el ciclo de tasas de la Fed —impulsada por inflación persistente en EE.UU.— elevaría el costo de financiamiento externo y comprimiría el diferencial de atractivo relativo. El riesgo geopolítico de Oriente Medio podría volver a presionar el WTI al alza, con impacto en la inflación importada y en la decisión de política monetaria del BCCR. La concentración de inversores institucionales locales en el tramo largo es también un factor de liquidez a monitorear en escenarios de estrés.
21 de mayo: Reunión de Política Monetaria del BCCR — decisión sobre TPM (3.25% actual; mercado anticipa pausa con sesgo bajista condicionado a inflación Q4). Semana del 19 de mayo: Publicación de indicadores de actividad económica BCCR (Imae). Junio: Decisión Fed sobre tasas (FOMC); posible impacto en la curva UST y el diferencial CR. Continuo: Monitorear subastas primarias MH para señales de demanda institucional en el tramo largo CRC.
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