Al analizar el comportamiento de la deuda interna de Costa Rica entre el cierre de febrero y el 6 de marzo de 2026, se observa una ligera presión al alza en los tramos cortos y medios de la curva soberana en colones. La serie G300926 (205 días) ha visto un incremento significativo en su exceso de retorno, pasando de 10.7 pb a 29.8 pb, lo que refleja una mayor prima de riesgo o una respuesta inmediata a las presiones inflacionarias externas. Por el contrario, el tramo largo muestra mayor estabilidad, con el RdtoMedio de la curva soberana ajustándose marginalmente de 6.13% a 6.12%. En el mercado de dólares, los excesos de retorno se mantienen atractivos en emisiones como la CRG$240534, que ofrece 18 pb sobre la curva ajustada.

El panorama macroeconómico actual, marcado por el recrudecimiento de los conflictos entre USA-Irán y Rusia-Ucrania, introduce riesgos de «cost-push inflation» debido al encarecimiento del petróleo, fletes y materias primas agrícolas. Este escenario sugiere que el Banco Central de Costa Rica (BCCR) podría pausar su ciclo de reducción de tasas o incluso revertirlo para anclar las expectativas inflacionarias. Ante un ajuste alcista en las tasas, los inversores enfrentan el riesgo de duración (caída en los precios de los bonos existentes), pero surge la oportunidad de reinversión en cupones más altos, especialmente en los instrumentos del BCCR que actualmente presentan excesos de retorno excepcionales, como la serie BC6M280726 con 87.6 pb.

Para la subasta de la semana 11, se estima que el Ministerio de Hacienda deberá validar rendimientos ligeramente superiores a los de febrero para captar la liquidez necesaria, especialmente en los nodos de 2028 y 2030, donde la curva ajustada muestra una pendiente más pronunciada. Se prevé que las ofertas se concentren en títulos con protección contra la inflación o en el tramo corto para mitigar la volatilidad.

La estrategia integral propuesta para navegar el actual entorno de volatilidad, marcado por el encrudecimiento de los conflictos entre USA-Irán y Rusia-Ucrania, se fundamenta en un posicionamiento defensivo que prioriza la captura de excesos de retorno en tramos cortos para mitigar el riesgo de duración. Ante la presión alcista en los precios del petróleo y los costes de transporte que impulsan la inflación, la curva soberana en colones ha mostrado un ajuste técnico relevante, destacando el incremento del exceso de la serie G300926 de 10.7 pb en febrero a $30$ pb en marzo. La narrativa de inversión sugiere un enfoque de «barbell»: sobreponderar los títulos del Banco Central (BCCR) en colones que ofrecen excesos excepcionales de hasta 88 pb para generar un colchón de liquidez, mientras se mantienen posiciones estratégicas en el tramo largo de dólares como la serie CRG$240534 (18 pb) y los Eurobonos USP3699PGJ05 (13 pb) para cubrirse ante una eventual apreciación del dólar como activo de refugio. Dado que los títulos de mayor plazo como el CRG271038 poseen una duración modificada de 8.03 años y una sensibilidad de precio de -7.63$ ante un alza del $1\%$ en las tasas, la integración de estas cinco emisiones con los mejores Ispreads permite optimizar el rendimiento total de la cartera sin comprometer excesivamente la solvencia ante choques de oferta externos.