Realizado por: gsandel (04/09/2016).

La subasta de emisiones de parte de Hacienda y Banco Central de esta semana, se desarrolla en un contexto de estabilidad de tasa de política monetaria, baja de tasas en el mercado bancario en colones, con ligero aumento de la tasa efectiva en dólares y un entorno de relativa estabilidad de la volatilidad del tipo de cambio, solo que en niveles que superan el rango de operación de las últimas 52 semanas.

El mes inicia con la tasa de política monetaria en 1,50%, la tasa básica colones en 4,90%, la efectiva en dólares en 2,04% y un tipo de cambio estable dentro de un rango de operación que se mira entre ¢551.26 / ¢556.76 y una media de ¢554, respectivamente (¢548.40 / ¢559.60 a 21 días), esta semana.

Por otro lado en el mercado secundario, los rendimientos en colones de corto plazo y largo plazo se miran estables acorde con la información suministrada por Banco Central  con corte al 30/08/2016. En esa fecha, los rendimientos de corto plazo se ubican en promedio 2,70% con máximo en 4,29% a un año, en el mediano plazo en 6,30% con máximo en 7.26% y a largo plazo en 8,63% con máximo en 9,40%.

Como se aprecia en la ilustración #2, entre ambos emisores se dispuso de seis emisiones en colones y tres en dólares ofertadas por Hacienda para el 7 de setiembre del año en curso. Entidad que en ausencia de emisiones disponibles para captar en el mercado internacional, recurre al mercado local para satisfacer su necesidad de dólares con los cuales cumplir con el servicio de la deuda.

Acorde con la valoración y expectativas de rendimiento a 360 días del 6,0% en colones y 4,0% en dólares; las ofertas ofrecen un buen perfil de compra, tanto en colones como en dólares. Dicha valoración contempla la posibilidad de aumento de 50 puntos básicos en tasas en colones y 25 puntos básicos en dólares en los próximos 720 días como promedio.

Como aprecian el rendimiento esperado de las ofertas en colones se ubica entre el 5,00% y 6,32% y en dólares entre el 2,68% y 5,03%. Utilizando como horizonte de sensibilización del rendimiento entre 180 y 720 días.

El orden de selección de las emisiones hasta agotar el presupuesto en colones sería de la siguiente manera; G270923, G231220, BCFIJA100321 y así sucesivamente. En dólares la asignación de presupuesto se sugiere así;  G$250524, G$250533 y G$270520, respectivamente.

No olviden escribir a gsdmar@gsdmar.onmicrosoft.com o bien en el cel#8938 9046, nos econtramos a su servicio.

GSD/UL.