Realizado por Geovanny Antonio Sandí Delgado (09/05/2016).

Estabilidad es el término usado por el Banco Central de Costa Rica en su más resciente comentario, tratándose del tipo de cambio. Logrado, como indican,  mediante el ejercicio de una seríe de medidas que incluyen la compra de las divisas que siguen trayendo los Bancos y las instituciones del Estado, bien  para prestar en el mercado interno o bien para resolver sus necesidades de financiamiento. Aplicando para ello el programa de fortalecimiento de reservas, que incluyen la administración de las divisas de las entidades del sector público no bancario.

Estabilidad en un contexto Latinoamericano de depreciación de sus monedas, como manifiestan. Pero  entre líneas, según se deriva de los comentarios del presidente del Banco Central, con posibles cambios aunque estadísticamente sean calificados como poco significativos.

La inflación en el ámbito internacional ha sido un fenómeno derivado de los cambios observados en los precios del petróleo, sus derivados y de la baja del precio de las materias primas;  en Costa Rica, no parece tener la misma explicación. Ello por factores estructurales relacionados con la operativa de RECOPE y la necesidad del Gobierno para financiar el déficit. De manera que los ahorros en la factura petrolera, no se pasaron ni pasarán a los consumidores o bien a los empresarios; en un contexto de recuperación de los precios del crudo desde mediados de Febrero del 2016.

En Costa Rica, la inversión extranjera directa se sostiene alrededor de los $2,800 millones en los últimos tres años y el déficit en la Balanza Comercial por el orden de los $6.100 millones

En los inicios de mayo, hemos observado continuación de alza del precio del dólar. Un recorrido iniciado para mi gusto desde mediados de marzo 2016, cuando se encontraba entre ¢535.25 / ¢536.520. Lo anterior en un contexto de aumento de los precios del petróleo.

Como se observa en la ilustración #1, si bien las aperturas en los últimos dos meses han sido al alza; las intervenciones del Banco Central han sido suficientes para que el tipo de cambio cierre a la baja (ver las velas rojas), salvo algunas excepciones. Si miramos con detenimiento, el tipo de cambio desde finales de febrero ha ido subiendo. Por otro lado, el volumen de las negociaciones se ha sostenido relativamente estable entre los ¢10 y ¢15 millones diarios. Durante las últimas 52 semanas, el tipo de cambio se ha negociado entre los ¢528.25 y ¢542.

Que podríamos esperar en el futuro inmediato?.  Como se indica al principio y según palabras del presidente del Banco Central estabilidad relativa, pero quizá con precios unos cuantos colones por encima de los niveles actuales de continuar la tendencia observada de poco más de ¢1.26 tomando como referencia los precios mínimos o bien de ¢4.47 si vemos los precios máximos. Es decir, precios de compra relativamente estables, con una depreciación mayor por el lado de las ventas.

En dicho contexto, la volatilidad no condicional observada en el tipo de cambio difiere de la observada en abril y para la mayoría no perceptible o significativa como dirían los técnicos.

 Al cierre de la primera semana de mayo, el tipo de cambio desde los ¢540 cerró en ¢538, dicho cambio  explica la baja en la volatilidad. La cual en términos estadísticos, ronda 0.0762% diario como promedio ponderado a siete días o bien del 0.08522% según modelo GARCH(1,1).

Tomando como referencia el último año, la volatilidad diaria histórica del tipo de cambio ronda el 0.09152% y variación diaria promedio del 0.00269%, observada en límites entre -0,0457% y 0.0393%. Con una disminución de poco menos de 0.0002% al promedio observado en abril 2016.

Basado en la volatilidad histórica y  los cambios diarios promedio de las últimas 52 semanas, un nivel de confianza del 2.50% asumiendo una distribución normal y el precio de cierre en ¢538.65, los precios esperados a 30 días es de esperarlos entre ¢534.24 / ¢543.09 y a 90 días entre ¢531 / ¢546.33. Para los que gustan de estimaciones a 180 días, nuestras estimaciones se ubican ¢527.82 / ¢549.51, respectivamente.

Niveles que se ofrecen para efectos de planificación, presupuestación, costeo y trading. Comportamientos fuera de dichos límites, serían alertas a tomar en cuenta de parte de los gestores de riesgo.

GSD/UL…