Realizado por Geovanny Antonio Sandí Delgado.(4/4/2016).

Fin del primer trimestre y apertura de una nueva temporada. Quizá con la expectativa de mayores y mejores oportunidades que lo vivido durante los primeros tres meses del 2016. En materia de política económica, la tasa de corto plazo a un día y de referencia del Banco Central se sostiene en 1,75%, con la tasa básica en 5,70% arriba 5 puntos básicos que el observado en la tercera semana de marzo. Con un tipo de cambio que es de esperar muestre una mayor volatilidad durante el mes que inicia y por tanto se deprecie marginalmente, pasando desde su nivel actual del 0,06% semanal al 0.342% histórico,  básica-mente por factores estacionales.  Se unen  expectativas de ajuste en el dato de inflación ha ser publicada esta semana y de pronto cambios en el nivel de tasas de interés en el mercado de deuda y recompras. Sin lugar a dudas indicios de una mayor deflación estimulará una demanda mayor por valores para apalancar y su sobre-valoración;  luego de una semana Santa que afectó  de manera importante el presupuesto de comisiones de la industria.

En dicho contexto, Hacienda y Banco Central ofertan el día de hoy seis emisiones de las cuales dos son en dólares de los Estados Unidos de Norteamérica, cuyos detalles se muestran a continuación.

Conforme al presupuesto Banco Central oferta a corto y mediano plazo para nuestro gusto caros según nuestros criterios de valoración. Mientras que Hacienda opta por valores a dos y tres años en colones relativamente baratos y dos alternativas en dólares con vencimientos al 2019 y 2021; éste último barato en comparación con los precios reportados el pasado viernes. Los valores relativamente baratos se muestran en color verde ya que los precios cotizados son menores a los observados en vector y calculados con base en el rendimiento justo determinado con base en nuestra metodología.

Desde el punto de vista analítico, incorporando la posibilidad de ajuste alcista de tasas de interés en colones en 50 puntos básicos (pb) y 25 en dólares;  el BCFIJA100321 domina a pesar de estar caro seguido por el de Hacienda G250919. De concretarse las expectativas de depreciación en el tipo de cambio, le seguiría en orden de importancia el G$260521 y G$201119 en su orde. Los otros brindan rendimientos marginales que pueden ser superados por inversiones de corto plazo en el sector bancario o cooperativo.  Los detalles se miran en la gráfica siguiente;

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GSD /UL…