Realizado por Geovanny Antonio Sandí Delgado. (15/04/2016).
Poco menos de $950 millones es el valor de las posiciones en el mercado de Recompras en Costa Rica, que equivalen al 12% del monto de las reservas netas internacionales(RNI). El 51% corresponden a operaciones negociadas en moneda local y 49% contratadas en dólares, es decir; representan un riesgo del 6% de las RNI, si se quisiere ver desde esa perspectiva.
Por otro lado, tómese en cuenta que las obligaciones (recompra activa) rondan los $713.2 millones mientras los aportes suman algo así como $237,06 millones (3% de las RNI).
Ilustración #1: Saldo Abierto en recompras negociadas en Colones.
En moneda de liquidación local (Colones) las exposición total ronda los ¢257.0 billones, los principales Puestos con exposición a estas operaciones son propiedad del Banco Popular y de Desarrollo Comunal, Banco Nacional, Banco de Costa Rica, el Instituto Nacional de Seguros y el Grupo Mutual. Todas ellas con excepción del último cuentan con relativo respaldo o bien le pertenecen al Estado Costarricense. Mientras que en el sector privado el Puesto con mayor exposición es el BAC San José e Inversiones Sama.
Por otro lado en moneda de liquidación extranjera (USD$), el panorama cambia; ya que son Puestos privados los que lideran las negociaciones. Operaciones que en total suman $470.16 millones. Compuesto por préstamos ( recompra activa) por el orden de los $329.11 millones y aportes por $141.5 millones respectivamente.
Ilustración #2: Saldo de Recompras Abiertas denominadas en Dólares.
Cuales son las emisiones más importantes en dicho mercado, tomando como referencia el monto total tranzado?.
De seguido se brindan los 20 valores más negociados en colones. Y como resolverán, son emisiones del Ministerio de Hacienda y Banco Central. Se agregan algunas características importanes de riesgo(garantía, precio, etc).
Ilustración #3: Emisiones colones más transadas en el mercado de recompras
Y en dólares, las emisiones más importantes son del estado y son las siguientes;
Ilustración #4: Emisiones en dólares más transadas en el mercado de recompras
Algunas otras observaciones que pueden interesar:
1) El margen de garantía que determina el aporte del inversionista con posición compradora, ronda entre un 3% y 20%. En otras palabras el grado de aplancamiento ronda entre 5 y 33.33 veces las sumas aportadas. Así por ejemplo, con $100.000.00 de Aporte; puede comprar valores adicionales por $400.000.00 para una inversión total financiada de $500.000.00, donde el margen de garantía es el 20% ($100.000.00 aportados).
2) Entre mayor sea el vencimiento mayor es el margen que se debe aportar o lo que es lo mismo, menor es el apalancamiento que le permiten asumir.
3) La mayoría de las posiciones muestran un cupón que es mayor que el costo de la recompra (Costo Reco). Salvo algunas excepciones.
4) Entre mayor sea la diferencia entre el cupón y el costo de la recompra, mayor flujo de ingresos genera la operación y por tanto relativamente más atractiva.
5) Pero no olviden el impacto del precio en un ambiente alcista de tasas de interés. Es una variable de riesgo de mucho impacto y por tanto importante.
Cuáles de esas emisiones son;
1) Las cinco más rentables en condiciones estables o a la baja en tasas de interés?
2) Las que soportan una baja del 4% y aún así, puedan generar una rentabilidad razonable para el inversionsita?.
3) Las que tengo en cartera y podrían no soportar un aumento de tasas de interés y por tanto debo vender o sustuirlas por otra con mejor perfil financiero?.
4) Las que tengo en cartera, aún no ha madurado o generado la rentabilidad esperada y pueden resistir un aumento de tasas de interés.
No olviden escribirnos, hacer sus comentarios o preguntas.
Le daremos respuesta con mucho cariño. Pueden llamar al 89389046.
GSD/UL….
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