La región AMERCA cierra junio de 2026 con crecimiento positivo pero con señales nítidas de desaceleración frente a 2025. El PIB ponderado proyectado es ~3,9 %, liderado por Panamá (4,0–5,6 %), Guatemala (4,1 %) y República Dominicana (~4,0–5,0 %). El consumo privado, sostenido por remesas, compensa la menor inversión pública derivada de ajustes fiscales.
En el frente monetario, la inflación se mantiene controlada (~3,2 % ponderado). Guatemala inició un ciclo de recortes (TPM a 3,50 %), mientras República Dominicana sostiene la TPM más alta (5,25 %) para anclar expectativas. Los países dolarizados —El Salvador y Panamá— importan condiciones de la Fed.
El panorama fiscal diferencia claramente los emisores: Costa Rica consolida superávit primario y deuda en descenso (59,2 % del PIB); Guatemala exhibe la menor deuda de AMERCA (~30 %); Panamá acumula >US$ 60 000 M con perspectiva negativa de Moody’s.
El Score GSD Regional de 65/100 —ciclo Desaceleración— demanda mayor selectividad. Guatemala (72) y República Dominicana (70) lideran en zona verde; Nicaragua (55) permanece en zona roja.
Guatemala lidera Centroamérica (4,1 %), impulsada por exportaciones agrícolas y consumo interno. Panamá proyecta el rango más amplio (4,0–5,6 %), condicionado por la reactivación de la mina de cobre Cobre Panamá. Nicaragua sorprende con 3,5–4,5 % pese al entorno político adverso.
El Salvador registra la inflación más baja (1,17 %) gracias a la dolarización. República Dominicana cierra en ~5,20 %. El promedio regional de 3,2 % no genera presiones de política monetaria urgentes en la mayoría de los países.
Las economías operan cerca de su producto potencial. El empleo formal muestra recuperación en Costa Rica y Guatemala. Honduras y Nicaragua enfrentan desafíos estructurales de productividad y formalización laboral que limitan el crecimiento de largo plazo.
Guatemala: TPM recortada a 3,50 % — ciclo expansivo iniciado. Abre espacio crediticio y puede apreciar bonos de mediano plazo.
Costa Rica: BCCR en postura neutral; inflación ~3,0 %; tipo de cambio estable. La consolidación fiscal reduce la necesidad de financiamiento monetario.
República Dominicana: TPM en 5,25 % como ancla inflacionaria. Reservas en máximos históricos (US$ 16 180 M) refuerzan la credibilidad del banco central.
Honduras: Postura neutral dentro del Programa Monetario 2025–2026; inflación 3,94 %.
El Salvador y Panamá: Dolarizados — importan política monetaria de la Fed. Eliminan riesgo cambiario pero reducen margen de respuesta ante choques locales.
Nicaragua: Minidevaluaciones graduales del córdoba; inflación 2,5–3,5 %; superávit en cuenta corriente 5–6 % del PIB.
Costa Rica ✓ — Deuda/PIB 59,2 % y en descenso; superávit primario 0,6 % del PIB; Regla Fiscal operando. Mayor probabilidad de mejora de outlook en 18 meses.
Guatemala ✓ — Menor deuda/PIB de AMERCA (~30 %). Crecimiento sólido de ingresos tributarios. Mayor espacio fiscal de la región para inversores.
Panamá ⚠ — Deuda >US$ 60 000 M. Moody’s Baa3 perspectiva negativa. Riesgo de downgrade a grado especulativo en 12–18 meses si no hay reformas fiscales. Factor crítico: reactivación minera incierta.
El Salvador — Recaudación +5,8 %; pero deuda/PIB ~85 %, la más alta de la región. Honduras y Nicaragua mantienen posiciones fiscales manejables en el corto plazo.
Honduras: Proyección US$ 10 670 M en 2026 — >25 % del PIB. Mayor dependencia de remesas de la región.
El Salvador: Q1 2026: US$ 2 435 M (+7,3 %); equivale al 24 % del PIB anual. Crecimiento consistente.
Rep. Dominicana: Ene–may: US$ 5 170 M; proyección >US$ 12 200 M en 2026. Reservas: US$ 16 180 M (máximos históricos).
Nicaragua destaca con superávit en cuenta corriente del 5–6 % del PIB —el mayor de AMERCA—, respaldado por exportaciones agropecuarias dinámicas. Costa Rica mantiene déficit manejable compensado por IED en zonas francas.
El Score GSD es un índice propietario (0–100) que integra indicadores de los sectores real, monetario, fiscal y comercial para determinar el ciclo económico y el posicionamiento recomendado en portafolios. Ciclo actual: Desaceleración.
| País | Peso | PIB 2026e | Inflación | TPM | Deuda/PIB | Rating S&P / Fitch / Moody’s | Score GSD |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Costa Rica | 18 % | 3,5 % | ~3,0 % | 5,50 % | 59,2 % | B+ / BB- / B1 | 67 |
| Guatemala | 20 % | 4,1 % | 2,86 % | 3,50 % | ~30 % | BB- / BB / Ba1 | 72 |
| El Salvador | 10 % | 3,0–3,5 % | 1,17 % | N/A¹ | ~85 % | CCC+ / CCC+ / Caa1 | 60 |
| Honduras | 11 % | 3,0–4,0 % | 3,94 % | ~3,0 % | ~48 % | BB- / B+ / B2 | 62 |
| Nicaragua | 8 % | 3,5–4,5 % | 2,5–3,5 % | N/A² | ~50 % | B- / B- / B3 | 55 |
| Panamá | 14 % | 4,0–5,6 % | 1,8 % | N/A¹ | ~67 % | BBB- / BB+ / Baa3* | 63 |
| República Dominicana | 19 % | 3,75–5,0 % | 5,20 %e | 5,25 % | ~58 % | BB- / BB- / Ba3 | 70 |
| AMERCA Pond. | 100 % | ~3,9 % | ~3,2 % | — | ~56 % | — | 65 |
* Panamá: Moody’s perspectiva negativa. ¹ País dolarizado. ² Minidevaluaciones del córdoba. e: Estimado.
Para los comités de inversión con mandato AMERCA, el ciclo de Desaceleración demanda mayor selectividad, pero no implica deterioro sistémico de la región. La asignación de activos T3 2026 debe articularse en tres ejes:
Soberanos Costa Rica y Guatemala en el tramo 4–5 años. Inicio de ciclo de recortes en Guatemala y consolidación fiscal costarricense son catalizadores concretos de ganancias de capital.
Exposición moderada en pesos bajo cobertura cambiaria. Reservas en máximos históricos (US$ 16 180 M) y crecimiento robusto dan respaldo fundamental a esta posición.
Hasta mayor claridad fiscal o reactivación minera. Preferir vencimientos cortos (<3 años) para reducir exposición al riesgo de rebaja crediticia.
Riesgos a monitorear: Escalada de tensiones comerciales globales · Reversión de flujos de capitales hacia emergentes · Deterioro político en Nicaragua · Inacción fiscal en Panamá ante ventana de reformas.
Próxima edición: Pulso GSD Julio 2026 — actualización con datos cierre Q2 y revisión de scores regionales.
GSD Investment Services & Cía | Pulso GSD – Informe Ejecutivo Mensual | Junio 2026
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