| Indicador | Cierre Sem. | Var. Semanal | Var. Mensual | Señal |
|---|---|---|---|---|
| S&P 500 | 7.580,07 | ▼ −0,57% | −43,61 pts | Comunicaciones −8,5% |
| Nasdaq Comp. | 25.437,00 | ▼ −2,00% | −518,34 pts | Nasdaq 100 en corrección |
| Dow Jones | 51.770,31 | ▼ −0,85% | −444,85 pts | Más resistente que Nasdaq |
| VIX | 19,42 | ▼ −0,15% | −0,03 pts | Cobertura al alza (máx. 23,93) |
| WTI (USD/bbl) | 104,12 | ▲ +0,82% | +US$0,85 | Prima geopolítica del Golfo |
| Oro GLD (USD) | 355,86 | ▼ −2,93% | −US$10,74 | Liquidación de refugio |
| EUR/USD | 1,1158 | ▼ −0,39% | −0,0044 | Dólar algo más firme |
| MONEX ₡ (PP semanal) | ¢455,46 | ▼ −0,05% | −0,24% vs. mes | Cierre ¢451,50 |
| BNV Total (MM USD) | 619 | ▼ −15,90% | −117 MM | Reportos −43,7% |
Variaciones semanales calculadas contra el cierre del 23 de octubre; la columna «Var. Mensual» muestra la variación absoluta semanal (Δ nivel) donde la variación mensual no está disponible. Detalle local en las Secciones B, C y D.
✔ Oportunidad: rebote táctico de la tecnología y de la deuda soberana tras la corrección. ⚠ Riesgo: WTI sobre US$100 y prima de riesgo por el Golfo que frenen la baja de tasas. ⟶ Probabilidad: 55% de rebote parcial el lunes 2 sin cambiar la tendencia correctiva (moderada).
Tema macro de la semana. Wall Street avanzó de lunes a miércoles impulsada por la solicitud de salida a bolsa de Anthropic (ticker ANT en el Nasdaq) y por semiconductores: el S&P 500 subió 0,70%, 0,60% y 0,28% hasta un máximo semanal de 7.743,98, y el VIX bajó de 18,39 a 16,91. El giro llegó con los resultados de los hiperescaladores: el jueves el Nasdaq cayó 1,38% (Alphabet −13% por ingresos menores a lo esperado) y el viernes 2,86%, con Intel y Amazon pesando por su guía y su gasto de capital; el S&P 500 perdió 1,82% y el Dow Jones 1,09%, y el VIX saltó a 19,42 con máximo intradía de 23,93. En el acumulado, el S&P 500 cede 0,9% en el trimestre y mantiene +11% en el año. El PIB de EE.UU. creció 3,4% anualizado en el tercer trimestre.
Bancos centrales. La Fed dejó el rango en 3,75%–4,00% con votación 10–2 (Cook y Hammack pidieron un alza de 25 pb) y el Tesoro a 10 años pasó de un máximo de 5,05% el miércoles a 4,93% el viernes (2 años 4,60%, 5 años 4,71%, 30 años 5,31%). El BCE mantuvo la tasa de depósito en 2,50% y el mercado asigna 67% de probabilidad a un alza en diciembre (LSEG); el BOJ conservó 1,25% y anunció una venta acelerada de ETF desde enero de 2027. El viernes el Nikkei cerró en 63.290 (−2,12%), el Hang Seng en 23.294 (+1,46%), Shanghai en 3.599 (−1,44%), el DAX en 25.818 (−0,85%), el CAC 40 en 7.969 y el FTSE 100 en 10.730.
Rotación sectorial según State Street ETF Alerts. Solo dos de los 11 sectores del S&P 500 cayeron: comunicaciones −8,5% y tecnología −1,8%. Salud lideró con +3,1% (Eli Lilly +11% tras elevar su guía), seguida por materiales y servicios públicos con cerca de +2% cada uno (International Paper +9,6%); Reddit cedió más de 30% pese a superar estimaciones. FactSet califica de mixta la temporada de resultados del tercer trimestre, ya más allá de la mitad, con una proporción de sorpresas positivas superior a los promedios recientes. El flujo se movió hacia defensivos y cíclicos de valor, no hacia el refugio del oro.
Semana siguiente. Reportan Apple, Palantir, AMD, Arista, Arm, Qualcomm, Uber, ConocoPhillips, Monster Beverage y Cloudflare, junto con los índices ISM de manufacturas y servicios, las vacantes JOLTS, la nómina no agrícola y la confianza de Michigan. Nuestro escenario central es de volatilidad elevada con rebotes técnicos: 45% de probabilidad de que la inestabilidad entre activos persista toda la semana.
El volumen acumulado fue de US$619 millones en 846 operaciones (promedio diario de US$123,8 millones), 15,90% menos que los US$736 millones de la semana previa. La actividad tuvo su pico el martes (US$165 millones, con US$117 millones en secundario) y se fue enfriando hasta US$98 millones el jueves y US$102 millones el viernes, cuando el primario concentró US$64 millones por las colocaciones del canje de Hacienda y del BCCR. Los reportos tripartitos cayeron 43,69% (de US$206 a US$116 millones) y el secundario 8,53%, mientras el primario avanzó 2,47% a US$166 millones. Para el inversionista local, el menor apalancamiento vía reportos y un secundario más delgado anticipan que las subastas del lunes 2 de noviembre (≈US$376 millones, equivalentes a 61% del volumen semanal) serán absorbidas con liquidez limitada.
| Mercado | Vol. MM USD | Peso % | # Ops | Var% S.Ant. |
|---|---|---|---|---|
| Mercado de liquidez | 62 | 10,02% | 148 | ▼ −17,33% |
| Mercado primario | 166 | 26,82% | 42 | ▲ +2,47% |
| Mercado secundario | 268 | 43,30% | 214 | ▼ −8,53% |
| Reportos tripartitos | 116 | 18,74% | 442 | ▼ −43,69% |
| TOTAL SEMANA | 619 | 100,00% | 846 | ▼ −15,90% |
Siete series de Creadores de Mercado conservan señal de compra, pero solo cuatro superan los 5 pb de I-spread; las otras tres (CRMG270733 4,3 pb, CRMG220328 4,1 pb y CRMG180429 2,7 pb) quedan como compra técnica. La tendencia de la semana es de compresión: CRMG$180533 pasó de 24,9 pb el lunes a 15,0 pb (−9,9 pb), CRMG$210531 de 20,1 a 14,2 pb, CRMG$201032 de 15,1 a 9,9 pb y CRMG191033 de 13,4 a 8,6 pb, lo que perdió una ★★ en dos series. La oportunidad se concentra en las emisiones en dólares, que aportan tres de las cuatro señales.
| Serie | Moneda | Vencimiento | YTMaj | I-Sprd/Señal |
|---|---|---|---|---|
| CRMG191033 | CRC | 19/10/2033 | 5,898% | 8,6 pb · ★ Señal Activa |
| CRMG$180533 | USD | 18/05/2033 | 5,983% | 15,0 pb · ★★ Alta Convicción |
| CRMG$210531 | USD | 21/05/2031 | 5,775% | 14,2 pb · ★★ Alta Convicción |
| CRMG$201032 | USD | 20/10/2032 | 5,930% | 9,9 pb · ★ Señal Activa |
Curva soberana. La curva en colones rinde 3,99% a 180 días, 4,51% a 360, 5,03% a 720, 5,71% a 1.800 y 6,54% a 5.400 días, con una pendiente de 255 pb; la de dólares va de 4,51% a 6,46% (195 pb). El I-spread colones menos dólares es de −51,6 pb a 180 días y cruza a terreno positivo entre 2.520 y 3.600 días hasta +7,9 pb a 5.400 días, frente a +14,5 pb del lunes: el tramo largo en colones se abarató cerca de 6,6 pb frente al dólar. En el corto plazo, el BCCR adjudicó el 26 de octubre ₡26.113 millones de ₡70.000 millones (37,3%) a rendimientos máximos de 3,57% a 89 días, 4,15% a 180 y 4,30% a 359, mientras Hacienda asignó en su canje ₡16.350 millones (64% de lo ofertado) con CRMG251034 a 6,02% y CRG220437 a 6,26%. Los cupones de Hacienda del lunes 2 de noviembre ofrecen entre 34 y 145 pb sobre la curva. Estimamos 55% de probabilidad de que CRMG$180533 y CRMG$210531 sostengan más de 10 pb de I-spread la próxima semana.
El tipo de cambio de referencia promedió ¢455,46 en la semana (−0,05% frente a los ¢455,68 previos), con un rango de ¢450,95 a ¢454,75 y cierre de ¢451,50, 0,52% por debajo del cierre del 23 de octubre (¢453,86) y 10,06% menos que un año atrás. Se negociaron US$323,7 millones en 1.090 operaciones, con un viernes de US$61,4 millones (+76% frente al viernes previo) que empujó el cierre a su nivel más bajo de la semana. Entre las presiones coyunturales pesan un WTI sobre US$100 y un dólar algo más firme (EUR/USD 1,1158), que alimentan la demanda por cobertura; las estructurales siguen siendo el diferencial de tasas, los flujos de portafolio, la inversión extranjera directa y las remesas, que sostienen un colón cerca de 8% más fuerte que el promedio de 2025. Estimamos 65% de probabilidad de que el tipo de cambio se mantenga entre ¢450 y ¢457 la próxima semana.
| Variable | Últ. 5 Días | Mes Actual | Chg %a/a | Chg %Mes |
|---|---|---|---|---|
| Tipo cambio PP (¢/USD) | 455,44 | 456,55 | −8,2% | −0,24% |
| N° Operaciones | 1.277 | 4.416 | −30,7% | +27,2% |
| Volumen (USD MM) | 358,5 | 999,1 | −21,9% | +57,9% |
| Apertura (¢/USD) | 453,09 | 454,39 | −4,7% | −0,29% |
| Máximo (¢/USD) | 455,00 | 462,00 | −2,6% | −1,52% |
| Mínimo (¢/USD) | 450,95 | 449,35 | −8,1% | +0,36% |
| Cierre (¢/USD) | 453,09 | 454,07 | −4,8% | −0,22% |
Fuente de operaciones y volumen de «Últ. 5 Días»: resumen oficial de MONEX. «Chg %Mes» compara el promedio diario de las últimas cinco sesiones con el del mes (22 sesiones) en operaciones y volumen, y el nivel en precios.
1. Valoración del Mercado. El balance global es de corrección tecnológica tras un rally de tres días: el Nasdaq −2,00% y el S&P 500 −0,57%, con el oro y las acciones cayendo a la vez y el petróleo sobre US$100 limitando el alivio de tasas. En lo local, la BNV transó 15,90% menos, el BCCR colocó 37,3% de lo convocado, el crecimiento proyectado para 2026 baja a 3,2% y el colón cerró en ¢451,50.
2. Oportunidades. State Street muestra rotación hacia salud, materiales y servicios públicos frente a la caída de comunicaciones y tecnología; el rebote técnico del Nasdaq 100 es plausible si el VIX se normaliza bajo 18. En deuda local, CRMG$180533 (15,0 pb) y CRMG$210531 (14,2 pb) conservan ★★, y los cupones de Hacienda de 34 a 145 pb sobre la curva del lunes 2 de noviembre justifican ofertar con disciplina.
3. Riesgos. Un WTI sostenido sobre US$104 por el conflicto del Golfo, una nómina no agrícola o un ISM que reaviven las alzas de la Fed (dos votos ya las piden) y un BCE con 67% de alza en diciembre. Localmente, que las subastas por ≈US$376 millones superen la liquidez bancaria con reportos en retroceso y que la compresión de los spreads CRMG continúe.
4. Agenda para la Próxima Semana (2–6 de noviembre de 2026). Lunes 2: subasta de Hacienda para Creadores de Mercado (₡100.000 millones en tres series y US$3 millones en tres series) y colocación del BCCR por ₡70.000 millones a 90, 180 y 359 días, con liquidaciones el 3 y 4 de noviembre; miércoles 4: nueva TBP y TED; durante la semana, ISM manufacturero y de servicios, JOLTS, nómina no agrícola, confianza de Michigan y resultados de Apple, AMD, Palantir, Qualcomm y Uber.
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