CRÓNICA BURSÁTIL – GSD – octubre 28, 2026

El eje de la semana es la oferta de deuda del lunes 2 de noviembre. El Ministerio de Hacienda convoca una subasta por bolsa exclusiva para Creadores de Mercado (recepción de ofertas de 8:00 a 11:00 a.m., asignación de 11:00 a.m. a 1:00 p.m., liquidación T+2, método holandés y prorrateo simple en el precio de corte) con seis series de tasa fija: en colones, CRMG251034 (25/10/2034, cupón 7,50%, ¢50.000 millones), CRMG280732 (28/07/2032, 7,22%, ¢45.000 millones) y CRMG240430 (24/04/2030, 6,40%, ¢5.000 millones); en dólares, CRMG$260434 (26/04/2034, 6,63%), CRMG$201032 (20/10/2032, 6,50%) y CRG$170730 (17/07/2030, 5,98%), cada una por US$1 millón, sin posibilidad de asignar un monto mayor al convocado y sin ofertas parciales. En paralelo, el BCCR coloca papel comercial de corto plazo mediante SVA-SINPE: BC3M030227 (90 días, ¢20.000 millones), BC6M040527 (180 días, ¢25.000 millones) y BC12M031127 (359 días, ¢25.000 millones), todos con cupón bruto de 3,00%, equivalente a la TPM.

El monto total, de ≈¢171.365 millones (≈US$376 millones al tipo de cambio de ¢455,21), equivale a 3,2 veces el volumen de un día de la BNV, de modo que la absorción dependerá de la liquidez bancaria. Los cupones de Hacienda superan con holgura la curva soberana (entre 0,4 y 1,5 puntos porcentuales según la serie), por lo que se espera que los precios de corte se ubiquen sobre la par; en el BCCR, los cupones de 3,00% quedan 1,0 punto bajo la curva en colones a 180 días (3,98%), por lo que el descuento será relevante. El contexto macro se mantiene: TPM en 3,00%, inflación negativa (−0,22% interanual, último dato disponible), crecimiento proyectado de 3,4% para 2026 y deuda del Gobierno Central de 61,1% del PIB a mayo. Hoy miércoles corresponde la publicación de la nueva TBP (última confirmada: 3,56%) y la TED; ambas no pudieron verificarse en fuentes accesibles al cierre de esta edición.

Subasta de Hacienda — lunes 2 de noviembre

Subasta del BCCR — lunes 2 de noviembre

El volumen cayó US$9,7 millones (−7,7%) y el número de operaciones bajó de 174 a 151 (−13,2%). La composición cambió de forma marcada: el mercado primario pasó de US$7,2 a US$38,1 millones (32,7% del monto, frente a 5,7%), reflejo de colocaciones previas a las subastas del lunes, mientras el secundario cedió 32,8% (de US$68,6 a US$46,0 millones) y los reportos tripartitos 44,3% (de US$36,8 a US$20,5 millones, con 74 operaciones frente a 102). El secundario bajó de 54,4% a 39,6% del total.

Las siete series de creadores de mercado mantienen señal de compra. Tres superan 10 pb de I-spread (★★): CRMG$180533 (17,1 pb, YTM de 6,133% frente a 5,962% ajustada), CRMG$210531 (16,4 pb) y CRMG$201032 (11,9 pb, serie que Hacienda subasta el lunes); dos están entre 5 y 10 pb (★): CRMG191033 (10,0 pb, en el límite) y CRMG270733 (5,7 pb), y dos permanecen bajo 5 pb: CRMG220328 (4,3 pb) y CRMG180429 (3,4 pb). Los spreads se concentran en las emisiones en dólares. En la curva soberana, el diferencial CRC-USD va de −51,8 pb a 180 días y −39,2 pb a 360 días, cruza a cero entre 2.520 y 3.600 días y llega a +10,0 pb a 5.400 días; frente a la edición previa (−47,8 pb a 180 días y +13,8 pb a 5.400) el tramo corto se hundió 4,0 pb y el largo cedió 3,8 pb.

El tipo de cambio de referencia promedia ¢455,21 en las últimas cinco sesiones, 0,33% por debajo del promedio del mes (¢456,70), 2,1% bajo el promedio de 2026 (¢465,19) y 10,1% bajo el de 2025 (¢506,42). El rango de las cinco sesiones fue de ¢451,97 a ¢457,00 y el cierre promedio se ubicó en ¢454,02. En ese lapso se negociaron USD335,5 millones en 1.130 operaciones (frente a USD330,9 millones y 1.172 operaciones en la edición previa); en el mes el acumulado es de USD899,0 millones en 3.935 operaciones (+13,9% mensual en número de operaciones).

Fuentes: BNV, BCCR, Ministerio de Hacienda (comunicados de hecho relevante CHR-9245 y CHR-9247 del 27/10/2026), correo autorizado y prensa económica. La TBP y la TED del 28 de octubre no pudieron confirmarse en fuentes accesibles; la comparación cupón-curva se calcula por interpolación lineal sobre la curva soberana de la fecha. El BCCR no publicó una convocatoria de mediano plazo para el 2 de noviembre en la fuente consultada. Los indicadores macro-fiscales corresponden al último dato publicado accesible. Probabilidades: estimaciones de GSD Consultor, no constituyen recomendación de inversión. GSD Consultor · http://www.gsandel.com