Costa Rica acumula 40 meses consecutivos con inflación interanual por debajo del rango meta de 2%-4% del Banco Central, tras un IPC de agosto con variación interanual de -0,17% y una caída mensual de -0,11%, la segunda consecutiva, arrastrada por combustibles y vehículos nuevos. Este cuadro de deflación persistente amplía el margen de maniobra monetaria local en un entorno externo donde la Reserva Federal acaba de subir tasas por primera vez en tres años. La Tasa Básica Pasiva (TBP) se ubica en 3,58% y la Tasa Efectiva en Dólares (TED) en 2,99%. El próximo dato oficial de TBP/TED se conocerá el miércoles 23 de setiembre.
➞ Riesgo a vigilar: que la permanencia de tasas elevadas en EE.UU. limite nuevas compresiones de spread en instrumentos en dólares; probabilidad aproximada de 45% de que el diferencial se amplíe en las próximas dos semanas.
| Mercado | Vol. Hoy (MM USD) | % | #Ops | Vol. Previo (MM USD) | % | #Ops |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Mercado de liquidez | 34,00 | 22,67% | 46 | 15,00 | 20,55% | 28 |
| Mercado primario | 26,00 | 17,33% | 3 | 0,00 | 0,00% | 0 |
| Mercado secundario | 51,00 | 34,00% | 46 | 11,00 | 15,07% | 32 |
| Reportos tripartitos | 37,00 | 24,67% | 104 | 46,00 | 63,01% | 156 |
| TOTAL | 150,00 | 100,00% | 199 | 73,00 | 100,00% | 216 |
Subasta del Banco Central (lunes 21 de setiembre). El BCCR convoca una subasta conjunta de Bonos de Estabilización Monetaria por ¢220.000 millones (~US$491 millones), en cuatro tractos: papel comercial a 3 meses (BC3M231226, ¢20.000 millones, tasa bruta 3,00%), 6 meses (BC6M230327, ¢25.000 millones, 3,00%) y 12 meses (BC12M220927, ¢25.000 millones, 3,00%), más el bono de mediano plazo BCFIJA240129 a 841 días —vencimiento enero 2029— por ¢150.000 millones con tasa bruta de 6,00%. La asignación será por metodología holandesa con prorrateo simple en el precio de corte; liquidación T+2 el 23 de setiembre. El 68% del monto convocado se concentra en el tramo de mediano plazo, señal de que el Central prioriza extender duración.
➞ Vigilar el nivel de corte de BCFIJA240129 frente al 6,00% ofrecido; probabilidad aproximada de 50% de que la demanda institucional absorba el tracto completo sin declarar desierta ninguna serie.
Canjes de deuda propuestos por Hacienda. El Ministerio de Hacienda fijó los precios únicos de compra para dos ventanas de canje: en colones, los días 21 y 22 de setiembre, sobre 20 series con rendimientos entre 3,47% (CRG240227) y 9,23% (G300926 —un título de vencimiento inminente cuyo alto rendimiento nominal refleja su cercanía al vencimiento, no un spread de mercado—), con un promedio de 4,94% excluyendo ese título; y en dólares, los días 22 y 23 de setiembre, sobre 10 series entre 3,60% (CRG$210727) y 5,22% (G$221130), promedio 4,64%. El mecanismo permite a los tenedores de deuda de corto plazo recomponer duración a precios prefijados, sin presionar el mercado secundario.
✔ Oportunidad para tenedores de títulos de vencimiento cercano (como G300926) de extender duración vía el canje; probabilidad aproximada de 55% de participación relevante dado el diferencial de rendimiento disponible en el tramo largo.
En las emisiones Creadores de Mercado, la señal de compra más fuerte la ofrece CRMG$210531 (vencimiento 2031), con un I-spread de 24,89 puntos básicos (★★), seguida de CRMG$180533 (2033) con 15,81 pb (★★); un segundo grupo integrado por CRMG220328, CRMG191033 y CRMG270733 se ubica entre 7 y 9 pb (★), mientras CRMG$201032 ofrece compra técnica con 3,85 pb de exceso. En contraste, CRMG240430, CRMG270831 y CRMG221031 muestran señal de venta, con spreads negativos de hasta -16,89 pb. En la curva de rendimientos soberana, el diferencial colón-dólar se mantiene sin variaciones significativas frente a sesiones previas, entre 31 y 33 puntos básicos según el nodo.
✔ Oportunidad en el tramo largo en dólares vía CRMG$210531 y CRMG$180533 mientras el spread se mantenga sobre 15 pb; probabilidad aproximada de 55% de que la señal se sostenga en la próxima sesión.
El tipo de cambio promedio ponderado (PP) de MONEX cerró hoy en ¢448,32 por dólar, con un volumen negociado de US$23,16 millones en 248 operaciones, frente a ¢450,06 y US$15,30 millones (182 operaciones) de la sesión de referencia hace siete días hábiles —una apreciación de 0,39% del colón y un salto de 51,4% en volumen—. Frente al mismo día del año anterior, el colón acumula una apreciación de 11,44%, desde ¢506,26 hasta el nivel actual. Las condiciones monetarias locales se mantienen estables pese a que el Treasury estadounidense a 10 años volvió a superar el 5% esta semana.
➞ Vigilar si la fortaleza global del dólar tras la decisión de la Fed empieza a frenar la apreciación del colón; probabilidad aproximada de 40% de una corrección al alza del tipo de cambio en las próximas dos semanas.
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