El volumen de agosto 2026 creció 37.4% frente a agosto 2025 y 47.8% frente a agosto 2024, acelerando frente al 35.7% de julio. El número de transacciones aumentó 17.9% a/a, un ritmo inferior al del volumen —señal de mayor monto promedio por operación, coherente con el regreso de grandes colocaciones primarias—. El tipo de cambio promedio se ubicó en ¢452.63/USD, una apreciación del colón de 10.8% frente a agosto 2025 y de 13.9% frente a agosto 2024.
| Indicador | Ago-24 | Ago-25 | Ago-26 | Var 25→26 |
|---|---|---|---|---|
| Volumen (M USD) | 2.421.952,63 | 2.606.814,39 | 3.580.419,93 | +37.3% |
| TC Prom. (¢/USD) | 525,44 | 507,38 | 452,63 | -10.8% |
| # Transacciones | 3.783 | 3.615 | 4.261 | +17.9% |
| YTD Ene–Ago (M USD) | 22.338.431,71 | 23.163.068,51 | 34.037.046,26 | +46.9% |
Fuente: Bolsa Nacional de Valores. Datos dolarizados (miles de USD). YTD = Acumulado enero–agosto de cada año. TC agosto 2026: ¢452.63/USD (BCCR/MONEX). Volumen refleja sesiones del 3 al 28 de agosto registradas en el boletín oficial a la fecha de este informe.
El Mercado Primario regresó con fuerza a USD 859 MM (24.0% del total, +193.0% frente a julio y +30.4% a/a). El Mercado Secundario también se expandió a USD 2,398 MM (67.0% del total, +31.6% a/a) y el Mercado de Liquidez creció a USD 323 MM (+157.8% a/a). A diferencia de julio, los tres segmentos crecieron de forma simultánea, señal de que la reactivación primaria no restó dinamismo a la negociación secundaria.
El sector público representó el 94.92% del volumen de agosto (USD 3,398 MM), su mayor participación relativa del año, por encima del 92.96% de julio. El sector privado retrocedió a USD 182 MM, una contracción de 38.6% frente a agosto 2025 y de 14.6% frente a julio, reflejo directo del regreso del Gobierno como emisor dominante.
Los colones representaron el 69.75% del volumen (USD 2,497 MM, +55.9% a/a), frente al 30.15% en dólares (USD 1,080 MM, +7.4% a/a). La participación del colón saltó de 60.4% en julio a 69.75% en agosto, evidenciando que el retorno de las colocaciones primarias del Gobierno —tradicionalmente en colones— explica en buena medida ese cambio de mezcla cambiaria, en un contexto de apreciación continuada del colón (¢452.63/USD, −10.8% a/a).
Los instrumentos a más de 3 años concentraron el 52.3% del volumen (USD 1,873 MM, +55.9% a/a), su mayor peso relativo del año. Los plazos de 0 a 30 días crecieron con fuerza (+74.9% a/a, USD 380 MM) y los de 31 a 90 días avanzaron 26.3% (USD 623 MM). Los plazos de 91 a 180 días fueron el único segmento con caída interanual (−41.0%), reflejo de la concentración de la nueva emisión en el extremo largo de la curva.
Cuadro 1 — Volúmenes por Tipo de Operación (miles de USD)
| Tipo de Operación | Ago-24 | Ago-25 | Ago-26 | Var 25→26 |
|---|---|---|---|---|
| Mercado Primario | 546.818,06 | 658.979,90 | 859.242,57 | +30.4% |
| Deuda Secundaria | 903.529,32 | 1.144.859,67 | 1.545.023,95 | +35.0% |
| Recompra | 634.933,56 | 648.592,14 | 839.210,35 | +29.4% |
| Mercado Liquidez | 235.573,31 | 125.342,49 | 323.124,01 | +157.8% |
| Otros | 101.098,38 | 29.040,19 | 13.819,05 | -52.4% |
| TOTAL | 2.421.952,63 | 2.606.814,39 | 3.580.419,93 | +37.3% |
Excluye derivados para consistencia con el total oficial BNV. «Otros» incluye Acciones, Participaciones, Op. Internacionales y Venta de Posición (residual). Fuente: Bolsa Nacional de Valores.
En participación relativa, el Mercado Primario pasó de 22.6% (2024) a 25.3% (2025) y 24.0% (2026) —un peso intermedio, muy por encima del 9.7% de julio—. La Deuda Secundaria se consolidó como el componente más pesado, de 37.3% (2024) a 43.9% (2025) y 43.2% (2026). La Recompra retrocedió levemente de 26.2% a 23.4% en el período, mientras la Liquidez casi duplicó su peso, de 4.8% (2025) a 9.0% (2026).
En variación interanual, los cuatro segmentos principales crecieron de forma simultánea entre 2025 y 2026: el Primario avanzó 30.4%, la Deuda Secundaria 35.0%, la Recompra 29.4% y la Liquidez 157.8%, la mayor expansión del cuadro. Este crecimiento generalizado, sin segmentos que se contraigan, distingue a agosto de julio, cuando el Primario cayó mientras el resto crecía.
La estructura de agosto 2026 muestra un mercado más equilibrado que julio: Mercado Secundario 67.0% (USD 2,398 MM), Mercado Primario 24.0% (USD 859 MM) y Mercado de Liquidez 9.0% (USD 323 MM). Dentro del Secundario, la Deuda domina con USD 1,545 MM (43.2% del total) y las Recompras suman USD 839 MM (23.4%). El sector público concentra el 94.92% y los colones representan el 69.75% del volumen. Los plazos superiores a 3 años lideran con el 52.3%, su mayor peso relativo del año, consistente con la reactivación de la emisión primaria de largo plazo.
El ranking de emisores en agosto estuvo liderado por el Gobierno Central (G), con USD 1,902 MM —79.96% del Top 10—, ampliando su participación frente al 70.0% de julio, sostenido tanto por la rotación secundaria (USD 1,294 MM) como por la nueva colocación primaria (USD 609 MM). Le siguieron el Banco Central de Costa Rica (BCCR, USD 201 MM), exclusivamente en deuda secundaria; el Banco Nacional (BNCR, USD 105 MM); la Corporación Andina de Fomento (CAFO, USD 75 MM), íntegramente en mercado primario; y el Banco de Costa Rica (BCR, USD 40 MM). Estos cinco emisores concentraron el 97.7% del volumen del Top 10 de agosto, una concentración aún mayor que la de julio (91.7%).
| Rk | Emisor | Total YTD | Part.% |
|---|---|---|---|
| 1° | G / Hacienda | 20.294.215,09 | 84.7% |
| 2° | BCCR | 1.718.160,70 | 7.2% |
| 3° | BNCR | 807.643,64 | 3.4% |
| 4° | BCR | 305.090,38 | 1.3% |
| 5° | BPDC | 257.270,76 | 1.1% |
| 6° | MUCAP | 183.904,21 | 0.8% |
| 7° | MADAP | 169.465,63 | 0.7% |
| 8° | BDAVI | 100.939,91 | 0.4% |
| 9° | SCOTI | 86.258,20 | 0.4% |
| 10° | LAKIC | 37.680,85 | 0.2% |
Fuente: BNV. Metodología: ranking YTD Ene-Jul 2026 + contribución de agosto para los mismos emisores. Part.% sobre subtotal Top 10. La Corporación Andina de Fomento (CAFO, USD 74.6 MM en agosto) no figura por no estar en el acumulado previo.
El Gobierno Central (G) amplió su liderazgo YTD a 84.7% del Top 10 (USD 20,294 MM). El BCCR se mantiene en el segundo lugar (USD 1,718 MM) y el Banco Nacional en el tercero (USD 808 MM). El Banco de Costa Rica (BCR) se mantiene en el cuarto lugar YTD (USD 305 MM), por delante de Banco Popular (BPDC, USD 257 MM), ampliando la distancia entre ambos.
| Rk | Puesto de Bolsa | Compras | Ventas | Total Ago-26 |
|---|---|---|---|---|
| #1 | BPDC · Popular Valores | 607.052,69 | 533.687,60 | 1.140.740,29 |
| #2 | BCAHA · Min. Hacienda PB | 443.222,77 | 608.715,43 | 1.051.938,20 |
| #3 | MUVAL · Mutual Valores | 450.506,12 | 529.582,27 | 980.088,39 |
| #4 | BCR · BCR Valores PB | 428.983,91 | 458.013,90 | 886.997,81 |
| #5 | INSVA · INS Valores PTO Bolsa | 335.144,20 | 286.732,27 | 621.876,47 |
Fuente: BNV. BCAHA = Ministerio de Hacienda PB, de regreso al Top 5 tras su ausencia en julio. INSVA = INS Valores, nuevo integrante del Top 5, desplaza a BAC San José PTO Bolsa (BACSA).
| Rk | Puesto de Bolsa | Compras | Ventas | Total YTD |
|---|---|---|---|---|
| #1 | BCAHA · Min. Hacienda PB | 2.875.084,17 | 8.196.874,75 | 11.071.958,92 |
| #2 | BPDC · Popular Valores | 5.772.731,87 | 4.825.235,02 | 10.597.966,89 |
| #3 | BACSA · BAC San José PTO | 5.587.817,58 | 2.441.972,72 | 8.029.790,30 |
| #4 | BCR · BCR Valores PB | 3.913.780,28 | 4.005.451,43 | 7.919.231,71 |
| #5 | MUVAL · Mutual Valores | 3.805.480,07 | 3.891.275,07 | 7.696.755,14 |
Fuente: BNV. Metodología: ranking YTD Ene-Jul 2026 + contribución de agosto para los mismos 5 puestos. INS Valores (INSVA) es el principal candidato a ingresar al Top 5 YTD si sostiene su desempeño reciente.
Agosto marcó el regreso de BCAHA (Ministerio de Hacienda PB) al segundo lugar mensual (USD 1,052 MM) tras su ausencia casi total en julio, mientras Popular Valores (BPDC) retuvo el liderazgo por segundo mes consecutivo (USD 1,141 MM). Mutual Valores (USD 980 MM) y BCR Valores (USD 887 MM) completan el podio intermedio, e INS Valores (INSVA) ingresó al Top 5 con USD 622 MM, desplazando a BAC San José PTO Bolsa. En el acumulado YTD, BCAHA recuperó el primer lugar (USD 11,072 MM), superando a Popular Valores (USD 10,598 MM) tras el fuerte mes de agosto.
El regreso de subastas relevantes en agosto reactiva plenamente el componente de Participación en el Mercado Primario para los puestos con mayor exposición a colocaciones del Gobierno. Cuatro de los cinco puestos del Top 5 mensual —Popular Valores, Mutual Valores, BCR Valores e INS Valores— son creadores de mercado (CRMG) propiamente dichos, con distribuciones razonablemente simétricas entre compras y ventas. BCAHA mantiene su categoría distinta como brazo de colocación primaria del propio Ministerio de Hacienda: su fuerte sesgo vendedor en agosto (USD 609 MM en ventas frente a USD 443 MM en compras) es consistente con su función de emisor.
• El regreso del Gobierno al mercado primario amplía la oferta de instrumentos soberanos de largo plazo (>3 años) disponibles para portafolios que buscan calzar duración.
• El crecimiento simultáneo del Mercado Secundario de Deuda (+35.0% a/a) y las Recompras (+29.4% a/a) mejora la liquidez disponible sin restar profundidad al secundario.
• El ingreso de INS Valores (INSVA) al Top 5 mensual amplía las alternativas de ejecución entre puestos CRMG activos.
• La colocación primaria de agosto se concentró en solo tres sesiones del mes (70.8% del total): si septiembre no sostiene un ritmo similar, el crecimiento interanual podría moderarse abruptamente.
• El colón acumula una apreciación de 13.9% en dos años (¢525.44 → ¢452.63/USD); una reversión abrupta podría generar pérdidas de valoración en carteras concentradas en moneda local a largo plazo.
• La concentración en 5 puestos (≈63.0% del mercado) mantiene al mercado vulnerable ante decisiones de un solo actor dominante, como evidenció el fuerte sesgo vendedor de BCAHA.
El foco analítico de septiembre debe estar en si el Ministerio de Hacienda sostiene un calendario de subastas más regular tras la concentración observada en agosto, la evolución del tipo de cambio tras la apreciación acumulada de 13.9% en dos años, y la consolidación o reversión del ingreso de INS Valores al Top 5 de puestos de bolsa.
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