Edición Mensual · Mayo 2026
29 de mayo de 2026 · Para inversores institucionales e individuales
Resumen Ejecutivo —
El S&P 500 cerró mayo en 7,580 puntos (+5.15% mensual, +11.2% en el año), impulsado por la tregua arancelaria EE.UU.-China del 12 de mayo y resultados del sector tecnológico superiores a las expectativas. El Dow Jones avanzó +2.28% y el Nasdaq +3.59% en el periodo. En Costa Rica, la BNV registró USD 2,855 millones en volumen total de mayo, con el mercado secundario dominando al 70.3%. El colón se apreció un 6.03% interanual con un TC PP de ¢456.79/USD. Las series CRMG con mayor I-spread superaron los 15 pb, generando señales de alta convicción para portafolios en colones.
Solo indicadores internacionales. Ver Secciones B, C y D para el detalle del mercado local.
| Indicador | Cierre | Var. Diaria | Var. Mensual | Señal |
|---|---|---|---|---|
| Dow Jones | 51,032 | +0.72% | +2.28% | ▲ Alcista |
| S&P 500 | 7,580 | +0.22% | +5.15% | ▲ Alcista |
| Nasdaq Compuesto | 27,014 | +0.36% | +3.59% | ▲ Alcista |
| VIX | 15.32 | −0.25% | −12.4% | ✔ Risk-On |
| Petróleo WTI (USD/bbl) | 87.98 | −1.55% | −3.1% | ▼ Neutral |
| Oro / GLD (ETF) | 418.11 | +1.28% | +5.2% | ▲ Alcista |
| EUR / USD | 1.1650 | 0.00% | +2.1% | Dólar débil |
Fuente: Bloomberg Terminal. Datos al cierre del 29-may-2026. La variación mensual para VIX y WTI refleja el cambio de nivel desde el cierre de abril 2026.
⚡ Alerta Geopolítica — Oriente Medio
Irán e Israel firmaron en Ginebra un Memorándum de Entendimiento que congela las operaciones militares activas por 180 días. La mediación conjunta de Arabia Saudita, Qatar y la Unión Europea pone fin provisionalmente a cuatro semanas de escalada regional. La distensión redujo el diferencial de riesgo en mercados emergentes y contribuyó a estabilizar el petróleo WTI en USD 87.98/barril al cierre del mes.
Mayo consolidó el rally de primavera en Wall Street. El S&P 500 cerró en 7,580 puntos, su nivel más alto desde agosto de 2024, tras cinco semanas de avance impulsadas por la tregua arancelaria EE.UU.-China del 12 de mayo y resultados corporativos superiores a las expectativas en tecnología. El VIX retrocedió a 15.32, señalando un entorno de baja volatilidad y apetito de riesgo consolidado. El Nasdaq lideró con +3.59% mensual, con Nvidia y Microsoft reportando márgenes operativos históricos que sostuvieron la expansión de múltiplos del sector.
El petróleo WTI cerró en USD 87.98/barril, contenido por el incremento de producción de la OPEP+ y la reducción de la prima geopolítica post-acuerdo. El oro reflejó el debilitamiento del dólar y la compra de bancos centrales, con el ETF GLD en USD 418.11. El EUR/USD alcanzó 1.1650, máximo desde enero de 2024, ante la revaluación de activos europeos con el ciclo de recortes del BCE. El bono del Tesoro de EE.UU. a 10 años cerró en 4.44%, coherente con dos recortes de la Fed anticipados para el segundo semestre de 2026.
Fuentes: Bloomberg Terminal, CME Group. Datos al cierre del 29-may-2026.
La Bolsa Nacional de Valores registró en mayo un volumen total de USD 2,855 millones, un 12.4% superior al cierre de abril (USD 2,540 MM), consolidando la recuperación de la actividad bursátil doméstica. El mercado secundario dominó con una participación del 70.3% del volumen total, seguido del mercado primario con el 21.1%. La liquidez del sistema se mantuvo estable en un 8.6% del total transado, reflejo de condiciones financieras holgadas en el sistema bancario costarricense.
| Segmento | Vol. Mayo (MM USD) | Peso % | Vol. Abril (MM USD) | Variación |
|---|---|---|---|---|
| Mercado de Liquidez | 244.8 | 8.6% | 218.4 | +12.1% |
| Mercado Primario | 603.1 | 21.1% | 531.7 | +13.4% |
| Mercado Secundario | 2,008.1 | 70.3% | 1,790.2 | +12.2% |
| TOTAL | 2,855.0 | 100.0% | 2,540.3 | +12.4% |
Consulta: sesión 29-may-2026. Previo: cierre abril-2026. Fuente: Bolsa Nacional de Valores.
En mayo, cuatro series CRMG mantuvieron señales de compra activas. Tres superaron el umbral de alta convicción (>10 pb), destacando la CRMG260734 con un I-spread de 15 pb, la mayor brecha frente a la curva ajustada registrada en los últimos 60 días hábiles. El mercado primario absorbió USD 603 millones en nueva deuda, con demanda institucional que superó en 1.8x la oferta en la última subasta del mes.
| Serie + Señal | Moneda | Vencimiento | YTMaj | I-Spread (pb) |
|---|---|---|---|---|
| CRMG260734 ★★ | CRC | jul-2034 | 9.45% | 15 pb |
| CRMG240430 ★★ | CRC | abr-2030 | 9.24% | 11 pb |
| CRMG$210531 ★★ | USD | may-2031 | 7.85% | 12 pb |
| CRMG180429 ★ | CRC | abr-2029 | 9.12% | 8 pb |
★★ >10 pb = Alta convicción | ★ 5–10 pb = Señal activa. YTMaj = rendimiento teórico ajustado por impuesto. Solo se muestran series con señal de Compra activa.
Curva de Rendimientos: La curva soberana CRC mantuvo en mayo una pendiente moderadamente positiva entre los nodos de 2 y 10 años (spread de 88 pb), señal de normalización gradual tras el ciclo de ajuste monetario del BCCR. La curva USD presentó inversión en el tramo corto (diferencial negativo de 180 pb entre el nodo de 1 y 3 años), coherente con el entorno de tasas de referencia elevadas de la Fed. El diferencial CRC vs. USD en el plazo de 5 años se mantuvo en 165 pb, dentro del rango histórico de 150–180 pb que caracteriza periodos de estabilidad cambiaria sostenida.
El mercado de divisas MONEX cerró mayo con un tipo de cambio promedio ponderado de ¢456.79/USD, implicando una apreciación interanual del 6.03% respecto al cierre de mayo de 2025 (¢486.10/USD). La sesión del 29 de mayo mostró una apertura en ¢455.11/USD y un cierre en ¢457.55/USD, con una leve tendencia de depreciación intradía atribuible a demanda corporativa estacional de fin de mes. El volumen operado en la última semana se mantuvo por encima del promedio mensual, reflejando la participación activa de entidades bancarias en la gestión de liquidez en dólares.
| Variable | Últ. 5 Días | Mes Actual | Chg %a/a | Año 2025 |
|---|---|---|---|---|
| TC PP (¢/USD) | 455.52 | 456.79 | −6.03% | 486.10 |
| # Operaciones | 38 | 412 | +8.4% | 380 |
| Volumen (MM USD) | 22.4 | 234.7 | +11.2% | 211.0 |
| Apertura PP (¢/USD) | 455.11 | 455.80 | −5.9% | 484.22 |
| Cierre PP (¢/USD) | 457.55 | 457.92 | −5.8% | 486.21 |
PP = Precio promedio ponderado por volumen. Fuente: BCCR / MONEX. Tabla presenta las 5 variables principales; máximo y mínimo omitidos por concisión.
Valoración del Mercado
El S&P 500 cotiza a un P/E adelantado de 23.4x para 2026, por encima de la media histórica de 18x pero justificado por el crecimiento de beneficios del 13.5% interanual reportado en Q1 2026. Las tasas largas en 4.44% implican una prima de riesgo accionaria comprimida en 150 pb, señal de mercado exigente que aconseja cautela en la gestión activa. Para portafolios locales, la deuda soberana costarricense en CRC ofrece un retorno real positivo de 180–250 pb sobre la inflación proyectada para 2026 (4.1%).
✔ Oportunidades
La mayor oportunidad táctica de junio se concentra en la deuda local CRC de plazo medio (5–10 años), donde el I-spread de las emisiones CRMG supera los 10–15 pb frente a la curva ajustada. Una posición en CRMG260734 (vto. 2034) captura un rendimiento neto de 9.45% en un entorno de apreciación cambiaria sostenida. Complementariamente, la apertura de mercados europeos ante el acuerdo de paz de Irán favorece ETFs de renta variable EU (iShares MSCI Eurozone) como cobertura ante una eventual correción en Wall Street.
⚠ Riesgos
El principal riesgo de junio es una reanudación de la escalada arancelaria si el acuerdo EE.UU.-China no se formaliza antes del 25 de junio, fecha límite de la tregua. Un VIX por encima de 20 podría revertir entre 200 y 350 puntos del S&P 500, con impacto directo en portafolios en USD de clientes institucionales. A nivel local, la presión depreciativa de fin de mes en MONEX podría consolidarse en junio si la demanda corporativa de dólares supera la oferta por exportaciones, elevando el TC PP hacia ¢460/USD.
📅 Agenda para Junio 2026
El mes arranca con la reunión del FOMC del 11–12 de junio, donde el mercado descuenta en 65% la probabilidad de mantener tasas sin cambio. La reunión del BCCR del 19 de junio es el evento doméstico más relevante: se anticipa un recorte de 25 pb en la Tasa de Política Monetaria (TPM) ante la estabilidad cambiaria y la desaceleración de la inflación. La Asamblea Legislativa retoma el 3 de junio el debate del proyecto de Ley de Responsabilidad Fiscal, con implicaciones directas para el perfil de deuda pública costarricense y los rendimientos soberanos de largo plazo.