El CPI de abril en EE.UU. —3.8% anual, sobre el 3.7% esperado— fue el evento dominante del martes. El aspecto más preocupante no fue el componente energético, sino la firmeza de la inflación de servicios: precios que no se reversan cuando el Estrecho de Ormuz reabra, porque reflejan salarios, rentas y demanda. Nick Timiraos del WSJ lo resumió con precisión: los recortes de tasas ya no son una historia de 2026. Kevin Warsh, cuya nominación como presidente de la Fed avanzó en el Senado, hereda un entorno donde la pregunta ya no es cuándo baja, sino si debe subir en junio.
Los mercados accionarios cerraron con marcada diferenciación. El Dow Jones avanzó 0.11% hasta 49,760, sostenido por industriales y cíclicos con visibilidad de flujos; el S&P 500 cedió marginalmente (-0.16%) hasta 7,401; el Nasdaq retrocedió 0.71% hasta 26,088 ante la reprización de tasas en los nombres de alta valoración: Qualcomm, Intel, AMD y Micron absorbieron el ajuste primero y con mayor intensidad. El VIX cerró en 17.99 (-2.1%), por debajo de su nivel de apertura, señal de que el mercado absorbió el shock ordernadamente pese al ruido intradía. El oro/GLD retrocedió 0.40% hasta $432.93 (spot ~$4,658/oz) y el WTI cerró en $101.60 con el bono del Tesoro a 10 años escalando a 4.33%.
La cumbre Trump-Xi en Beijing el jueves es el catalizador binario de la semana: avances en Ormuz derrumbarían el petróleo y aliviarían el dilema de Warsh; la ausencia de resultados extendería el escenario estanflacionario hacia el verano. El Reino Unido opera como adelanto de ese riesgo: las gilts tocaron su peor nivel desde 2008 ante la presión política sobre el primer ministro Starmer, una muestra de lo que sucede cuando la inflación de guerra golpea economías con menor margen fiscal.
| Indicador | Cierre | Var. 1D | Mín Sesión | Señal |
|---|---|---|---|---|
| Dow Jones Industrial | 49,761 | ▲ +0.11% | 49,308 | Positivo |
| S&P 500 | 7,401 | ▼ -0.16% | 7,339 | Neutro |
| Nasdaq Compuesto | 26,088 | ▼ -0.71% | 25,739 | Precaución |
| VIX (Volatilidad CBOE) | 17.99 | ▼ -2.12% | 17.92 | Moderado |
| Oro / GLD ETF ($432.93) | ~$4,658 | ▼ -0.40% | 425.85 | Refugio |
| WTI Crudo (USD/barril) | $101.60 | ▲ +2.6%* | N/D | Presión alta |
| EUR / USD | 1.1736 | ▼ -0.01% | 1.1734 | Neutro |
| UST 10 años (yield) | 4.33% | ▲ alza | N/D | Presión |
El mercado bursátil costarricense totalizó $110 millones en la sesión del 12 de mayo de 2026, lo que representa una contracción de 21.4% frente a los $140 millones transados en la misma sesión de hace siete días hábiles. El mercado secundario de compra-ventas fue el motor del día con $59 MM (53.6%), reflejo de reposicionamiento de portafolios en ausencia de actividad primaria relevante: el mercado primario apenas movió $2 MM (1.8%), contra $10 MM hace una semana. Los reportos tripartitos marcaron $33 MM (30.0%), igual proporción que la sesión comparativa, aunque con menor volumen absoluto ($42 MM hace siete días). La liquidez institucional subió en términos de operaciones (26 ops vs. 20 previo) y en volumen (de $7 MM a $15 MM, +114%), señal de mayor actividad en instrumentos de muy corto plazo.
| Mercado | Vol. Hoy (MM$) | Peso % | Vol. Prev. 7d (MM$) | Var. vs 7d |
|---|---|---|---|---|
| Liquidez | 15 | 13.6% | 7 | +114.3% |
| Primario | 2 | 1.8% | 10 | -80.0% |
| Secundario | 59 | 53.6% | 79 | -25.3% |
| Reportos | 33 | 30.0% | 42 | -21.4% |
| TOTAL | 110 | 100.0% | 140 | -21.4% |
El modelo CRMG escala este martes a su mayor concentración de señales fuertes en lo que va del mes: cuatro series con I-spread positivo significativo sobre la curva teórica ajustada. Dos series alcanzan nivel de Alta Convicción ★★ (I-spread superior a 10 pb): CRMG260734 en colones con vencimiento 2034 (+10.87 pb) y —por primera vez en el mes— CRMG$210531 en dólares con vencimiento 2031 (+10.42 pb), que migra de señal activa a alta convicción. Dos series adicionales mantienen señal ★: CRMG180429 (+7.68 pb, CRC) y CRMG191033 (+5.13 pb, CRC), esta última también escalando desde Compra Técnica. La lectura consolidada apunta a subvaluación generalizada del tramo medio-largo soberano, consistente con el bajo volumen primario del día y el sesgo conservador del mercado secundario.
| Serie | Moneda / Vto. | YTMaj (%) | I-Spread (pb) | Señal |
|---|---|---|---|---|
| CRMG180429 | CRC · Abr 2029 | 5.56% | +7.68 | ★ Compra |
| CRMG240430 | CRC · Abr 2030 | 5.79% | +3.66 | Compra Técnica |
| CRMG191033 | CRC · Oct 2033 | 6.28% | +5.13 | ★ Compra |
| CRMG260734 | CRC · Jul 2034 | 6.35% | +10.87 | ★★ Alta Convicción |
| CRMG$210531 | USD · May 2031 | 5.46% | +10.42 | ★★ Alta Convicción |
| CRMG$180533 | USD · May 2033 | 5.68% | +3.44 | Compra Técnica |
La curva soberana del 12 de mayo registra un punto de cruce notable en el tramo cortísimo: a 180 días los rendimientos de CRC (3.96%) y USD (3.99%) son prácticamente idénticos, superando marginalmente el USD, lo que representa una inversión inusual que desaparece a partir de los 360 días. Desde ese plazo, la curva en colones retoma y amplía su diferencial positivo sobre el USD: +14 pb a 360 días, +30 pb a 720 días, +40 pb a 1,080 días, +52 pb a 1,800 días y hasta +78 pb en el nodo de 3,600 días (CRC 6.59% vs. USD 5.91%). La pendiente positiva de ambas curvas —con CRC más inclinada— confirma que el mercado costarricense no anticipa recortes de tasas en el corto plazo, y ofrece el sustento teórico para las señales ★★ y ★ identificadas en el tramo de 5 a 10 años. Para el inversor institucional con horizonte mayor a 3 años, el carry en CRC sobre el tramo largo sigue siendo el activo más robusto del universo soberano local.
El tipo de cambio promedio ponderado (TC PP) de los últimos cinco días hábiles se ubicó en ¢459.53/USD, prácticamente en línea con el promedio del mes en curso (¢459.25). La sesión del 12 de mayo registró una apertura de ¢457.13, un rango entre ¢450.00 y ¢464.00, y cerró en ¢457.34, reflejando estabilidad cambiaria intrasesión. El volumen operado alcanzó $257.3 millones con 1,081 operaciones. En términos interanuales, el colón acumula una apreciación de 5.50% frente al dólar —consistente con flujos turísticos, remesas inversas e inversión extranjera directa— mientras que la variación mensual es prácticamente neutra (+0.06%). El entorno de mayor fortaleza del dólar global, derivado de la inflación en servicios en EE.UU. y el ajuste al alza en las expectativas de tasas de la Fed, representa el principal riesgo cambiario para las próximas semanas sobre el colón.
| Variable | Últ. 5 Días | Mes Actual | Chg %a/a | Chg %Mes |
|---|---|---|---|---|
| TC PP (¢/USD) | 459.53 | 459.25 | -5.50% | +0.06% |
| N° Operaciones | 1,081 | 1,371 | -31.81% | +114.9% |
| Volumen (MM USD) | 257.27 | 300.65 | -17.73% | +123.0% |
| Apertura PP (¢/USD) | 457.13 | 456.94 | -2.59% | +0.04% |
| Máximo (¢/USD) | 464.00 | 464.00 | -2.55% | 0.00% |
| Mínimo (¢/USD) | 450.00 | 450.00 | -7.22% | 0.00% |
| Cierre PP (¢/USD) | 457.34 | 457.12 | -2.75% | +0.05% |
El mercado accionario estadounidense se mantiene en zona de decisión: seis semanas consecutivas de alza han construido múltiplos ajustados en tecnología, y el CPI de abril confirma que el techo de tasas es más alto de lo esperado. El VIX cerrando en 17.99 —por debajo de su apertura— indica que el mercado absorbió el dato sin pánico, pero la diferenciación sectorial (Dow positivo, Nasdaq negativo) revela la rotación en curso hacia nombres con mayor visibilidad de flujos. En Costa Rica, cuatro señales CRMG activas en simultáneo —dos de alta convicción en CRC y USD— son la lectura técnica más sólida observada en el mercado soberano local desde inicios del segundo trimestre.
CRMG260734 (★★, CRC, 2034) y CRMG$210531 (★★, USD, 2031) representan el par táctico más atractivo del mercado soberano local: ambas en Alta Convicción, uno en cada moneda, cubriendo los plazos de 5 y 8 años respectivamente. Para portafolios mixtos CRC/USD, la entrada en ambas —antes de una eventual convocatoria de subasta del MH que podría ajustar los precios— tiene fundamento técnico sólido. En el frente internacional, la corrección del Nasdaq (-0.71%) por reprización de tasas, sin cambio en los fundamentos de demanda IA (Nvidia reporta el 20 de mayo con consensus de $78.6B en ventas), genera un punto de entrada más atractivo en semiconductores de alta demanda. El escenario de acuerdo Trump-Xi sobre Ormuz —de materializarse— produciría una corrección violenta en energía y un repunte en tecnología, liberando espacio para rebalanceo.
El riesgo central sigue siendo la persistencia de la inflación de servicios en EE.UU.: si el dato del 10 de junio confirma la tendencia, la reunión del FOMC de junio se transforma en un debate de alza, no de baja. Ese escenario presionaría el dólar al alza, complicaría el carry del colón y comprimiría los precios de los bonos locales de largo plazo. El riesgo secundario es la inestabilidad política en el Reino Unido: si Starmer cae, una nueva ola de ventas en gilts podría contaminar el apetito global por deuda soberana emergente. Para el mercado costarricense, el bajo volumen primario del día ($2 MM) podría interpretarse como anticipo de subasta inminente del MH, lo que introduciría nueva oferta y ajustaría rendimientos en el tramo medio.
En EE.UU., el foco estará en solicitudes semanales de desempleo y en cualquier señal anticipatoria de la cumbre Trump-Xi del jueves. Warsh dará sus primeras comparecencias formales ante el Congreso. En el mercado local costarricense, verificar si el MH o el BCCR convoca subasta o ventanilla de BEMs para la semana. La posición táctica recomendada para portafolios locales: construir posición en CRMG260734 (★★ CRC) y CRMG$210531 (★★ USD) con horizonte mínimo de 3 años, antes de que la próxima convocatoria primaria ajuste los precios al alza de la curva teórica.
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