Resumen Ejecutivo —
Wall Street registró nuevos máximos impulsado por el avance en las negociaciones EE.UU.–Irán y sólidos resultados de AMD (+18%): Nasdaq +2.02%, S&P 500 +1.46%, Dow +1.24%. El oro repuntó 3.03% a USD 430.96 (GLD), actuando como cobertura complementaria al rally. El mercado costarricense operó 104 MM USD, un 33.3% por encima de la sesión equivalente hace siete días hábiles, liderado por reportos tripartitos (49% del volumen). En CRMG, la serie CRMG$210531 mantiene señal de alta convicción (★★, I-spread 12.03 pb). El colón cierra en ₡458.97/USD con una apreciación de 5.37% respecto al promedio anual de 2025.
A. Panorama Internacional
⚠ ALERTA GEOPOLÍTICA — NEGOCIACIONES EE.UU.–IRÁN
Axios publicó los detalles de un protocolo de acuerdo de 14 puntos entre Washington y Teherán que contempla reducción significativa del enriquecimiento de uranio a cambio del levantamiento gradual de sanciones. El avance generó un fuerte apetito por riesgo en los mercados globales, impulsando los principales índices accionarios a nuevos máximos históricos. Los mercados de crédito soberano de mercados emergentes respondieron favorablemente, con compresión generalizada de spreads.
✔ Oportunidad: Rally en activos de riesgo y compresión de spreads EM
⚠ Riesgo: Negociaciones aún sin firma; reversión posible
⟶ Probabilidad: Moderada de concreción en 30 días
El rally de la jornada estuvo anclado en el binomio diplomacia–tecnología: las negociaciones con Irán redujeron la prima de riesgo geopolítico mientras AMD reportó resultados que duplicaron las estimaciones del mercado de CPUs para agentes de inteligencia artificial, proyectando ingresos de USD 120,000 M para 2030. El Nasdaq avanzó +2.02% hasta 25,838.94 puntos; el S&P 500 subió +1.46% a 7,365.12 y el Dow Jones ganó +1.24% para cerrar en 49,910.59. El VIX se mantuvo prácticamente estable en 17.39 puntos (+0.06%), confirmando que el mercado no percibió el avance diplomático como disruptivo sino como una reducción estructural del riesgo de cola.
El oro (GLD) continuó su tendencia alcista con un avance de +3.03% hasta USD 430.96, dentro de una banda entre 429.60 y 433.19. El fortalecimiento en un contexto risk-on refleja demanda institucional de cobertura ante la incertidumbre residual del proceso iraní y la aceleración en la desdolarización de reservas soberanas globales. El WTI cotizó en USD 95.69 por barril (+0.64% respecto al cierre previo), manteniéndose firme pese al avance diplomático, lo que sugiere que los mercados aún descuentan restricciones de oferta estructurales. El EUR/USD avanzó levemente a 1.1750 (+0.03%), dentro del rango estrecho 1.1747–1.1763.
| Indicador | Nivel | Anterior | Variación | % Cambio | Mínimo | Máximo |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Dow Jones | 49,910.59 | 49,298.25 | ▲ +612.34 | +1.24% | 49,442.19 | 50,011.53 |
| S&P 500 | 7,365.12 | 7,259.22 | ▲ +105.90 | +1.46% | 7,294.14 | 7,369.22 |
| Nasdaq Compuesto | 25,838.94 | 25,326.13 | ▲ +512.82 | +2.02% | 25,464.44 | 25,850.19 |
| VIX | 17.39 | 17.38 | → +0.01 | +0.06% | 16.18 | 17.46 |
| Oro / GLD (USD) | 430.96 | 418.27 | ▲ +12.69 | +3.03% | 429.60 | 433.19 |
| WTI (USD/barril) | 95.69 | 95.08 | ▲ +0.61 | +0.64% | N/D | N/D |
| EUR/USD | 1.1750 | 1.1747 | ▲ +0.0003 | +0.03% | 1.1747 | 1.1763 |
Fuente: Bloomberg Terminal. WTI Min/Máx: dato no disponible en esta sesión. Nivel = precio de cierre de la sesión.
B. Costa Rica — Bolsa Nacional de Valores
La Bolsa Nacional de Valores registró un volumen total de USD 104 millones en la sesión del miércoles 6 de mayo, un 33.3% superior al de la sesión equivalente hace siete días hábiles (USD 78 millones). El mercado de reportos tripartitos dominó la jornada con una participación del 49.0% del volumen total y 150 operaciones, triplicando su actividad respecto a la sesión previa comparable (USD 18 millones, 52 operaciones), lo que refleja una elevada demanda de liquidez a corto plazo dentro del sistema financiero. El mercado secundario (compraventas) también creció +22.6% a USD 38 millones con 64 transacciones. En contraste, los mercados primario y de liquidez retrocedieron, lo que podría indicar menor oferta de nuevas emisiones y ajuste en posiciones de muy corto plazo.
| Mercado | Vol. Consulta (MM USD) | Peso % | # Ops | Vol. Previo (MM USD) | Peso % | # Ops |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Mercado de liquidez | 7 | 6.7% | 22 | 10 | 12.8% | 22 |
| Mercado primario | 7 | 6.7% | 5 | 17 | 21.8% | 7 |
| Mercado secundario (compraventas) | 38 | 36.5% | 64 | 31 | 39.7% | 69 |
| Reportos tripartitos | 51 | 49.0% | 150 | 18 | 23.1% | 52 |
| TOTAL MERCADO | 104 | 100.0% | 241 | 78 | 100.0% | 150 |
Consulta: sesión 06-May-2026. Previo: misma sesión hace 7 días hábiles (28-Abr-2026). Fuente: Bolsa Nacional de Valores.
C. Costa Rica — Deuda Interna Soberana: Señales CRMG y Curva
El modelo CRMG identifica tres series con señal activa de compra y una con señal de alta convicción en la sesión del 6 de mayo. La serie dolarizada CRMG$210531 lidera con un I-spread de 12.03 puntos base sobre la curva teórica ajustada, consolidando la señal de alta convicción (★★). En colones, las series CRMG260734 (8.14 pb, ★) y CRMG180429 (5.33 pb, ★) sostienen señales activas. La serie CRMG$180533 reporta un I-spread de 2.91 pb, dentro del rango de compra básica pero sin señal técnica diferenciada. El conjunto de señales activas ofrece oportunidades en ambas monedas para portafolios con horizonte de 3 a 8 años.
| Serie | Moneda | Vencimiento | YTM (%) | YTMaj (%) | I-Spread (pb) | Precio | Señal |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| CRMG180429 | CRC ₡ | 18/04/2029 | 5.637 | 5.584 | +5.33 | 99.0107 | ★ Compra |
| CRMG260734 | CRC ₡ | 26/07/2034 | 6.537 | 6.456 | +8.14 | 99.1325 | ★ Compra |
| CRMG$210531 | USD $ | 21/05/2031 | 5.594 | 5.474 | +12.03 | 99.3300 | ★★ Alta convicción |
| CRMG$180533 | USD $ | 18/05/2033 | 5.714 | 5.685 | +2.91 | 99.4000 | Compra |
★★ I-spread >10 pb = Alta convicción | ★ I-spread 5–10 pb = Señal activa | Compra = I-spread >0 | YTMaj = rendimiento teórico ajustado por la curva soberana.
Curva de Rendimientos Soberana: La curva en colones mantiene una pendiente positiva clara (m = 0.95), con tasas que escalan desde 3.78% a 180 días hasta 7.02% a 15 años. La curva en dólares es más plana (m = 0.63) y parte de un nivel superior en el corto plazo: 4.01% a 6 meses vs. 3.78% en CRC, lo que implica un I-spread negativo en los plazos menores a un año (–22.4 pb a 180 días; –0.4 pb a 360 días). A partir de los 720 días el spread se invierte: la deuda en colones supera a la dolarizada en 21.5 pb a 2 años y en 85.3 pb a 15 años, evidenciando una prima por riesgo cambiario que crece con el plazo. Este diferencial favorece la deuda en colones de mediano y largo plazo para inversores con pasivos en colones o cobertura cambiaria establecida.
D. Costa Rica — Mercado de Divisas MONEX
El tipo de cambio promedio ponderado en MONEX se ubicó en ₡458.97 por dólar en el promedio de los últimos cinco días hábiles, con una banda de operación entre ₡452.10 (mínimo) y ₡464.00 (máximo). En perspectiva anual, el colón costarricense se ha apreciado un 5.37% frente al dólar al comparar el promedio 2026 (₡479.21) contra el promedio 2025 (₡506.42). El volumen diario promedio en los últimos cinco días alcanzó USD 181.77 millones, con 1,066 operaciones, muy por encima del promedio mensual actual de USD 112.97 millones. El cierre de la sesión en ₡456.73, por debajo del promedio de cinco días, sugiere una ligera presión apreciativa en el tramo final de la jornada.
| Variable | Últ. 5 Días | Mes Actual | Año 2026 | Año 2025 | Chg %a/a |
|---|---|---|---|---|---|
| TC PP (¢/USD) | 458.97 | 458.20 | 479.21 | 506.42 | -5.37% |
| # Operaciones | 1,066 | 654 | 18,195 | 53,354 | -31.25% |
| Volumen (MM USD) | 181.77 | 112.97 | 3,716.03 | 9,127.26 | -17.92% |
| Apertura PP (¢/USD) | 456.60 | 457.17 | 471.00 | 483.03 | -2.49% |
| Máximo (¢/USD) | 464.00 | 464.00 | 499.90 | 513.00 | -2.55% |
| Mínimo (¢/USD) | 452.10 | 454.15 | 452.10 | 485.00 | -6.78% |
| Cierre PP (¢/USD) | 456.73 | 457.80 | 470.40 | 483.22 | -2.65% |
PP = Precio promedio ponderado por volumen. Fuente: BCCR / MONEX. Chg %a/a: variación del promedio 2026 respecto al promedio 2025 (negativo = apreciación del colón).
E. Valoraciones, Oportunidades y Riesgos
1. Valoración del Mercado
El S&P 500 opera a múltiplos P/E prospectivos de ~22x, por encima de la media histórica de 17x, lo que refleja la prima que el mercado paga por el ciclo de IA. Sin embargo, los resultados de AMD y Nvidia–Corning validan parcialmente esa valoración: cuando los ingresos proyectados para 2030 se duplican, los múltiplos actuales resultan menos exigentes. La renta fija costarricense en dólares (CRMG$210531, YTM 5.59%) ofrece un spread de 12.03 pb sobre la curva ajustada, posicionándola como activo de valor relativo atractivo frente a treasuries en el tramo de 5 años. El WTI en USD 95.69 confirma que los mercados aún descuentan restricciones de oferta estructurales, manteniendo la prima de riesgo energética relevante para la inflación importada de Costa Rica.
2. Oportunidades
La señal de alta convicción (★★, I-spread 12.03 pb) en CRMG$210531 representa la oportunidad más clara en renta fija local: bono dolarizado a 5 años con YTM de 5.59% y precio bajo par (99.33), con liquidez garantizada por creador de mercado. En colones, CRMG260734 (★, 8.14 pb) ofrece el tramo largo con mayor diferencial activo. En mercados internacionales, el sector tecnológico de IA continúa reportando catalizadores de ingresos que justifican exposición vía ETFs sectoriales. El cierre por debajo del promedio de cinco días en MONEX (₡456.73 vs. ₡458.97) podría abrir una ventana táctica de compra de divisas a precios favorables para quienes tengan compromisos en dólares a corto plazo.
3. Riesgos
El principal riesgo de corto plazo es la reversión del acuerdo EE.UU.–Irán: el protocolo de 14 puntos aún no tiene firma y su fractura podría reactivar volatilidad en commodities y mercados emergentes. En el ámbito de crédito privado, la suspensión de redenciones en un fondo de más de USD 40,000 millones —con paralelos a la crisis Bear Stearns de 2007— constituye una señal temprana de estrés en mercados ilíquidos. Para Costa Rica, el riesgo cambiario sigue latente: si el diferencial de tasas CRC-USD se comprime o la demanda de dólares se acelera, la tendencia de apreciación del colón podría revertirse. El volumen transado en MONEX (-17.92% interanual) sugiere menor profundidad de mercado que amplifica la volatilidad ante flujos atípicos.
4. Agenda para Mañana — Jueves 7 de mayo de 2026
Atención a declaraciones de la Reserva Federal y posibles comentarios sobre el ritmo de ajuste de tasas, lo que impactaría directamente sobre los treasuries y la valoración de la curva USD de Costa Rica. En el frente local, seguimiento a la actividad de subasta del Ministerio de Hacienda y cualquier comunicado del BCCR sobre política cambiaria. Los datos de empleo en EE.UU. de la semana (jobless claims) ofrecerán señales tempranas sobre la solidez del consumo. Vigilar el VIX: si supera 20 puntos, podría señalizar ajuste táctico en renta variable. En CRMG, monitorear si el I-spread de CRMG$210531 se mantiene por encima de los 10 pb de cara al cierre semanal.
Crónica preparada con información pública del mercado local. No constituye recomendación directa de compra o venta; solo señales técnicas relevantes. Fuentes: BCCR / MONEX, Bolsa Nacional de Valores, Bloomberg Terminal, Reuters, Morningstar, Traders & Quants. — GSD IS & Cía · gsdmar@gmail.com · Inversiones a su medida
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