Informe estratégico para inversores

La semana 18 de 2026 combinó tres fuerzas con incidencia directa sobre la valoración de activos costarricenses: un entorno geopolítico internacional más tenso, un mercado global todavía resiliente y una reconfiguración política interna que altera la lectura de gobernabilidad y de riesgo regulatorio. Desde el punto de vista del mercado, la señal principal fue de continuidad macrofinanciera en el corto plazo, pero con una sensibilidad creciente a la calidad de la coordinación entre política monetaria, agenda legislativa y sostenibilidad fiscal.

Geopolítica y mercado internacional

El principal factor externo de la semana fue el aumento de la incertidumbre geopolítica, con efectos visibles sobre expectativas de crecimiento e inflación global. Según el informe monetario de abril, el deterioro del entorno internacional estuvo asociado al conflicto entre Estados Unidos e Israel contra Irán, lo que elevó tensiones en mercados financieros, cadenas de suministro y precios de materias primas, especialmente petróleo y granos básicos.

Aun con ese trasfondo, el desempeño del mercado internacional mantuvo un sesgo constructivo hacia activos de riesgo. Desde el punto de vista del mercado, el cierre de abril mostró resiliencia en renta variable internacional, apoyada por resultados corporativos y por la expectativa de continuidad en la expansión económica global, aunque dentro de un entorno más frágil y volátil.

Para Costa Rica, el contraste es relevante porque un mejor tono en bolsas internacionales favorece el sentimiento inversor, pero no neutraliza el canal adverso de inflación importada y presión sobre costos. Si el petróleo se mantiene en niveles altos o con alta volatilidad, la economía local enfrenta presión sobre combustibles, logística, márgenes empresariales y expectativas inflacionarias, factores que podrían afectar la curva local y el apetito por riesgo doméstico.

Indicador	Nivel semanal observado	Lectura para inversores
S&P 500	7.230,12	Tono global favorable para activos de riesgo, aunque expuesto a shocks geopolíticos.
Nasdaq Composite	25.114,44	Continuidad del apetito por crecimiento y tecnología.
Dow Jones	49.499,27	Mercado accionario estadounidense con desempeño estable y selectivo.
VIX	16,99	Volatilidad contenida, sin señales de estrés extremo.
Petróleo WTI	102,08	Riesgo alcista para inflación importada y costos de producción.
EUR/USD	1,173	Entorno cambiario externo relativamente estable.

Contexto político nacional

En el frente interno, el hecho político dominante fue la elección del nuevo Directorio Legislativo el 1 de mayo, en el inicio formal del ciclo legislativo 2026-2030. El Directorio quedó completamente controlado por el Partido Pueblo Soberano, que obtuvo los seis cargos de la mesa directiva y consolidó una mayoría de 31 votos frente a 26 de la oposición.

La conformación aprobada dejó a Yara Jiménez Fallas en la presidencia, con Esmeralda Britton González en la vicepresidencia, Gerald Bogantes Rivera y Reinaldo Arias Mora en las secretarías, y Kattia Mora Montoya junto con Nayuribe Guadamúz Rosales en las prosecretarías. Para el inversor, esta estructura importa menos por el componente protocolario y más por su capacidad de ordenar la agenda, acelerar integración de comisiones y reducir costos de coordinación política en el arranque del nuevo ciclo institucional.

Desde la perspectiva del mercado, la preparación para el ascenso del nuevo gobierno debe evaluarse como una fase de transición con menor fricción operativa, pero con mayor concentración del riesgo político. Si la articulación entre nuevo mapa legislativo y futura agenda gubernamental se traduce en estabilidad regulatoria, disciplina fiscal y seguridad jurídica, el efecto sobre la confianza puede ser positivo; si predomina una agenda de confrontación o reformas que encarezcan la operación empresarial, la reacción del mercado podría reflejarse en primas de riesgo, tipo de cambio y tasas de financiamiento.

Contexto económico nacional

En lo económico, el informe monetario de abril confirmó una economía todavía en expansión, aunque con menor dinamismo esperado que el estimado a inicios de año. La proyección de crecimiento para 2026 se ajustó a 3,5% y la de 2027 a 3,6%, con una trayectoria que sigue siendo positiva pero menos robusta bajo un contexto internacional más adverso.

Según el mismo informe, la producción del primer trimestre creció 4,6%, con aumento en todas las actividades económicas, aunque se anticipa una moderación de la demanda interna por menor impulso del consumo y de la inversión. Para inversores, esta combinación sugiere un entorno en el que el crecimiento todavía sostiene ingresos, empleo y capacidad de pago agregada, pero con menor margen para estrategias demasiado dependientes del ciclo doméstico.

En inflación, la lectura de mercado sigue siendo favorable para renta fija, aunque menos holgada que meses atrás. El escenario base prevé que la inflación retorne al rango de tolerancia alrededor de la meta en el cuarto trimestre de 2026, lo que apunta a una salida gradual del período de inflación negativa sin necesidad, por ahora, de un giro abrupto en política monetaria.

Variable	Señal observada	Implicación de mercado
Crecimiento PIB 2026	3,5%	Expansión moderada, suficiente para sostener actividad, pero menor al escenario de inicio de año.
Crecimiento PIB 2027	3,6%	Continuidad del crecimiento con sesgo de desaceleración controlada.
Producción 1T26	4,6%	Buen punto de partida anual, aunque con pérdida gradual de impulso interno.
TPM abril 2026	3,25%	Política monetaria neutral y soporte para estabilidad de tasas locales.
Inflación	Ingreso al rango meta en 4T26	Mantiene atractivo real de instrumentos locales, pero anticipa normalización gradual.

Contexto financiero y crediticio

Desde el punto de vista financiero, el escenario local siguió mostrando estabilidad operativa, abundancia de liquidez y capacidad de colocación. El informe monetario de abril indicó que la postura de política monetaria se mantuvo neutral, con crecimiento del ahorro y del crédito sin señales de exceso monetario y con una expectativa de expansión de liquidez total cercana a 6,5% anual para 2026-2027.

También se mantuvo una percepción favorable sobre la disponibilidad de divisas y el blindaje financiero del país, en un contexto de apreciación del colón y condiciones relativamente ordenadas en el sistema financiero. Para el inversor, esto mejora la lectura de corto plazo sobre estabilidad cambiaria y disponibilidad de fondeo, aunque exige vigilancia sobre sectores exportadores o emisores sensibles al tipo de cambio.

Desde el punto de vista del mercado, la dinámica de negociación local reforzó ese sesgo de estabilidad con preferencia por instrumentos primarios y soberanos. Según informes de mercado, el volumen semanal negociado alcanzó 1.994 millones de dólares, de los cuales 1.494 millones correspondieron al mercado primario, equivalente al 74,92% del total semanal. El mercado secundario sumó 353 millones de dólares y los reportos tripartitos 95 millones, mientras el mercado de liquidez representó 44 millones de dólares.

La estructura de tasas observada en deuda interna también conservó atractivo para perfiles conservadores y tácticos. Según informes de mercado, la curva soberana interna se ubicó en 3,81% a 180 días, 4,46% a 360 días, 5,12% a 720 días, 5,51% a 1.080 días, 5,99% a 1.800 días, 6,31% a 2.520 días, 6,65% a 3.600 días y 7,03% a 5.400 días. Desde el punto de vista del mercado, esa pendiente sigue favoreciendo estrategias de duración selectiva, especialmente en colones, siempre que el riesgo político-fiscal permanezca contenido.

Segmento / variable	Dato semanal	Lectura para inversores
Volumen total negociado	USD 1.994 millones	Mercado local profundo y funcional en la semana analizada.
Mercado primario	USD 1.494 millones	Predominio de nuevas colocaciones y buena absorción.
Participación mercado primario	74,92%	Sesgo hacia financiamiento y demanda por instrumentos recién emitidos.
Mercado secundario	USD 353 millones	Menor rotación relativa frente a colocaciones primarias.
Reportos tripartitos	USD 95 millones	Actividad complementaria, sin liderazgo en la formación del volumen.
Curva CRC 180 días	3,81%	Tramo corto todavía consistente con una postura monetaria neutral.
Curva CRC 5.400 días	7,03%	Premio por plazo aún atractivo para carteras de renta fija.

Implicaciones para sentimiento y mercado local

La semana dejó una señal constructiva, pero no exenta de riesgo de reprecificación. El frente internacional favoreció el apetito por riesgo, mientras el frente local sostuvo una narrativa de estabilidad monetaria, profundidad financiera y mayor claridad política sobre quién controlará la agenda parlamentaria.

Sin embargo, para inversores la conclusión útil es que el mercado local entra en una etapa en la que el desempeño de los activos dependerá menos de la continuidad mecánica de la desinflación y más de la interacción entre tres variables: evolución del shock petrolero, disciplina fiscal y calidad de la transición política hacia el nuevo gobierno. Bajo ese marco, la renta fija local mantiene soporte en términos reales y de liquidez, pero cualquier deterioro en gobernabilidad, balance fiscal o inflación importada podría reflejarse con rapidez en tasas, spreads y percepción de riesgo soberano.

Fuentes

• Banco Central de Costa Rica, Informe de Política Monetaria de abril 2026.
• Cobertura periodística y académica sobre la elección del Directorio Legislativo 2026-2027.
• Cobertura económica internacional y regional sobre mercados y petróleo.