El S&P 500 marcó su quinta ganancia semanal consecutiva y nuevo máximo histórico (7,230.12 puntos), cerrando abril como el mejor mes desde noviembre 2020 (+10.5%). La Bolsa Nacional de Valores acumuló ¢1,994 millones en 729 operaciones (+8.5% vs. semana previa), impulsada por una mega subasta del Ministerio de Hacienda el lunes. El modelo CRMG activa señales de Compra en todas las series USD y en 13 series CRC, con excesos de hasta +22.3 pb. El WTI osciló entre USD 96 y USD 109 durante la semana ante la crisis del Estrecho de Ormuz, cerrando en torno a USD 105.55. El colón se aprecia 5.1% interanual con el tipo de cambio MONEX en la banda ₡452–₡456/USD y un volumen semanal de USD 198.8 millones.
El bloqueo naval del Estrecho de Ormuz —dos meses de duración— siguió restringiendo el 20% del suministro global de petróleo y gas, llevando el WTI a un máximo bélico de USD 109.45 el miércoles. El jueves, los EAU iniciaron formalmente su salida de la OPEP+ con producción sin cuota, debilitando estructuralmente el poder del cartel. El viernes, Irán envió una propuesta de apertura a través de mediadores pakistaníes; Trump la rechazó y el WTI rebotó desde sus mínimos intradía. En paralelo, la Fed registró la división más severa desde 1992: tres presidentes regionales publicaron escritos formales disintiendo del sesgo expansivo; Powell confirmó cero recortes en 2026 y anunció que será su última conferencia de prensa como presidente. Trump nominó a Kevin Warsh —aliado político— como próximo presidente de la Fed.
Wall Street cerró la semana con sólidas ganancias respaldadas por una temporada de resultados de Big Tech que superó estimaciones. El S&P 500 acumuló +0.9% y alcanzó el récord de 7,230.12 el viernes; el Nasdaq tocó un nuevo máximo histórico impulsado por Alphabet (+12% en la semana), cuya demanda de nube superó incluso su propia capacidad instalada. El Dow Jones avanzó +1.6% hasta 49,652, liderado por energía e industriales. El VIX colapsó a 16.89 (−10.2% semanal), señal de apetito de riesgo elevado y quinto ciclo semanal alcista consecutivo. La rotación sectorial fue clara: Comunicaciones +4.5%, Energía +3.2%, Staples +1.1%, Bienes Raíces +1.0%; Materiales fue el único sector en rojo (−2.0%), con Newmont cayendo −10% pese a resultados sólidos.
El WTI cerró la semana en torno a USD 105.55/barril tras una semana de alta volatilidad (rango USD 96–109). Apple reportó un trimestre sin paralelo: servicios en máximo histórico, recompra de acciones de USD 100,000 millones, márgenes en expansión y crecimiento en China, sin ampliar el techo de gasto en IA. Ese fue el template aprobado por el mercado: retorno de capital vs. gasto agresivo en infraestructura. Meta cayó por elevar su techo de capex sin un puente claro de ingresos; Microsoft cedió al proyectar un salto de USD 190,000 millones en inversiones. El ISM de precios manufactureros escaló a 84.6 (máximo desde abril 2022), combinando el impacto energético de Ormuz con el costo de aranceles, señal de que la desinflación tiene un piso estructural más alto. Trump anunció adicionalmente aranceles del 25% sobre autos y camiones europeos; Stellantis y Ferrari cayeron y el S&P dip fue absorbido en minutos.
| Indicador | Cierre Sem. | Var. Semanal | Var. Mensual | Var. YTD | Señal |
|---|---|---|---|---|---|
| Dow Jones Industrial | 49,652.14 | ▲ +790.33 / +1.62% | +8.1% | +4.3% | ALZA |
| S&P 500 | 7,230.12 | ▲ +94.17 / +1.32% | +10.5% | +5.6% | ALZA ★ |
| Nasdaq Compuesto | 24,892.31 | ▲ +219.07 / +0.89% | +9.4% | +3.8% | ALZA ★ |
| VIX (Volatilidad) | 16.89 | ▼ −1.92 / −10.21% | −8.3% | −12.5% | CALMA |
| Oro / GLD (SPDR ETF) | USD 423.66 | ▲ +6.25 / +1.50% | +3.2% | +11.8% | ALZA |
| Petróleo WTI (USD/bbl) | USD 105.55 | ▲ +0.48 / +0.46% | +9.7% | +14.2% | VOLÁTIL |
| EUR / USD | 1.1734 | ▲ +0.0004 / +0.03% | +1.2% | +4.1% | ESTABLE |
| UST 10 Años | 4.43% | ▲ +18 pb | +24 pb | +31 pb | PRESIÓN |
Ganadores: Comunicaciones +4.5% (Alphabet +12%, Verizon +3.7%) · Energía +3.2% (Phillips 66 +8.2%, Exxon y Chevron superaron estimados) · Staples +1.1% · Bienes Raíces +1.0% · Salud, Industriales y Tecnología también en verde moderado. Perdedor único: Materiales −2.0% (Newmont −10% pese a resultados superiores a estimados). La narrativa de fondo: en este ciclo de resultados, el mercado premia el retorno de capital sobre el gasto en IA sin puente de ingresos claro (Apple +; Meta −; Microsoft −).
La Bolsa Nacional de Valores acumuló ¢1,994 millones en 729 operaciones durante la semana, superando en +8.49% el volumen de la semana previa (¢1,838 MM). Sin embargo, la distribución fue profundamente asimétrica: el lunes concentró ¢1,595 MM (79.99% del total semanal) gracias a la adjudicación masiva del Ministerio de Hacienda, mientras los días posteriores mostraron una caída progresiva: martes ¢269 MM, miércoles ¢76 MM, jueves ¢46 MM. El mercado primario fue el único segmento en expansión semanal (+151.09%), con seis subastas adjudicadas el lunes. Mercado secundario, reportos y liquidez retrocedieron en conjunto, reflejando que la demanda institucional se orientó exclusivamente a nuevas emisiones. La pieza ancla de la semana fue la adjudicación completa de CRMG260734 (¢94,948 MM al 6.55%, ≈8.1 años), que evidencia demanda institucional sólida en el tramo largo de la curva CRC.
| Mercado | Acum. Sem. (MM ¢) |
Peso % | # Ops | Prom. Diario (MM ¢) |
Sem. Previa (MM ¢) |
Var. % |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Mercado de Liquidez | 44 | 2.21% | 108 | 11.0 | 62 | −29.03% |
| Mercado Primario | 1,494 | 74.92% | 62 | 373.5 | 595 | +151.09% |
| Mercado Secundario | 353 | 17.70% | 239 | 88.25 | 955 | −63.04% |
| Reportos Tripartitos | 95 | 4.76% | 320 | 23.75 | 226 | −57.96% |
| TOTAL SEMANA | 1,994 | 100.00% | 729 | 498.5 | 1,838 | +8.49% |
| Serie | Emisor | Ofertado (MM) | Asignado (MM) | Tasa % | Plazo (días) | Cobertura |
|---|---|---|---|---|---|---|
| BC3M290726 | BCCR | 2,152.0 | 152.0 | 3.04% | 90 | 14.2x |
| BC6M281026 | BCCR | 27,680.5 | 20,000.0 | 4.19% | 179 | 1.38x |
| BC12M280427 | BCCR | 261.5 | 261.5 | 4.36% | 359 | 1.00x ✔ |
| CRMG280732 | Hacienda | 28,796.5 | 25,784.0 | 6.23% | 2,249 (~6.2a) | 1.12x |
| CRMG260734 | Hacienda | 94,948.0 | 94,948.0 | 6.55% | 2,967 (~8.1a) | 1.00x ★ |
| CRGE270433 | MH-Euros | 1,265.1 | 1,000.0 | 5.83% | 2,518 (~6.9a) | 1.27x |
El modelo CRMG cierra la semana con el mapa de señales más amplio del año: 13 series CRC con señal de Compra activa (I-spread >+5 pb sobre la curva teórica ajustada), de las cuales ocho son de Alta Convicción (I-spread >+10 pb); todas las series USD del Ministerio de Hacienda y de la deuda externa soberana presentan señal activa, con excesos entre +5.97 pb y +85.60 pb; y todas las series BEM del BCCR ostentan señales de Alta Convicción, con los instrumentos de corto plazo (90–270 días) registrando los excesos más altos de toda la curva (hasta +31.7 pb). La adjudicación plena de CRMG260734 al 6.55% en la subasta del lunes confirma que el tramo medio-largo CRC (7–9 años) está siendo rateado con demanda institucional, validando las señales técnicas del modelo. Las tres series de mayor convicción táctica para portafolios son: en CRC, CRMG240430 (+18.9 pb); en USD doméstico, G$250533 y CRG$230736 (ambas >+22 pb); en USD externo, USP3699PGJ05 (+15.1 pb).
| Serie | Moneda | Vence (días) | YTM % | YTM Ajust. % | I-Spread (pb) | Señal |
|---|---|---|---|---|---|---|
| MINISTERIO DE HACIENDA — EMISIONES EN COLONES (CRC) | ||||||
| CRMG220328 | CRC | 682 | 5.198% | 5.065% | +13.29 | ★★ Alta |
| CRMG180429 | CRC | 1,068 | 5.650% | 5.492% | +15.83 | ★★ Alta |
| CRMG240430 | CRC | 1,434 | 5.961% | 5.772% | +18.90 | ★★ Alta |
| CRG250930 | CRC | 1,585 | 5.981% | 5.867% | +11.38 | ★★ Alta |
| CRG220633 | CRC | 2,572 | 6.448% | 6.328% | +12.04 | ★★ Alta |
| CRMG260734 | CRC | 2,966 | 6.542% | 6.463% | +7.88 | ★ Activa |
| CRG200635 | CRC | 3,290 | 6.663% | 6.562% | +10.12 | ★★ Alta |
| MINISTERIO DE HACIENDA — EMISIONES EN DÓLARES (USD doméstico) | ||||||
| CRMG$210531 | USD | 1,821 | 5.593% | 5.475% | +11.80 | ★★ Alta |
| G$250533 | USD | 2,545 | 5.867% | 5.646% | +22.14 | ★★ Alta |
| CRG$230736 | USD | 3,683 | 6.057% | 5.834% | +22.30 | ★★ Alta |
| CRG$211146 | USD | 7,401 | 6.379% | 6.190% | +18.92 | ★★ Alta |
| DEUDA EXTERNA SOBERANA — USD (Eurobonos) | ||||||
| USP3699PGK77 | USD | 1,729 | 5.222% | 5.103% | +11.88 | ★★ Alta |
| USP3699PGJ05 | USD | 6,792 | 6.256% | 6.105% | +15.13 | ★★ Alta |
Todas las series BEM vigentes presentan señal de Alta Convicción (★★). Los instrumentos de corto plazo registran los excesos más altos de toda la curva: BC12M181126 (+31.7 pb), BC12M251126 (+27.8 pb), BC12M021226 (+21.2 pb), BC12M240227 (+24.3 pb), BCFIJA210229 (+21.1 pb). Las series de mediano plazo (BCFIJA200928 y BCFIJA181028) también superan los +13 pb. El diferencial positivo del BEM frente a la curva MH en el tramo de 6–36 meses confirma que el BCCR está ofreciendo prima de liquidez en el corto plazo para administrar las condiciones monetarias, generando oportunidad de captura de exceso de rendimiento con bajo riesgo de duración.
La curva soberana presenta una estructura de cruce (crossover) que es la clave táctica de la semana: en el tramo corto (hasta 360 días), los rendimientos USD superan a los CRC en hasta −49.7 pb (ej. 180d: CRC 3.80% vs. USD 4.30%), lo que indica que la curva corta en colones está excepcionalmente plana y con rendimientos relativos bajos vs. el dólar. El punto de cruce se ubica en torno a los 720 días (≈2 años), donde CRC comienza a superar a USD (+11.5 pb). A partir de ese punto, la brecha se amplía progresivamente: a 5 años +42 pb, a 8 años +72 pb, y a 15 años +100.4 pb (CRC 7.03% vs. USD 6.03%). Este perfil de curva favorece posicionarse en el tramo 2–8 años CRC (zona CRMG220328, CRMG180429, CRMG240430, CRG250930) para capturar la prima de plazo local sin incrementar excesivamente la duración. El empinamiento de la curva CRC en el tramo largo refleja la demanda concentrada en el primario —confirmada por la adjudicación plena de CRMG260734— y la compresión gradual de la prima fiscal soberana.
El mercado de divisas MONEX operó durante la semana en una banda estrecha de negociación de ₡452.10 – ₡456.00 por dólar, con un precio promedio ponderado semanal de ₡457.18/USD y un volumen total de USD 198.8 millones en 979 operaciones. El martes registró el día de mayor actividad (USD 73.8 MM / 215 ops), coincidiendo con el pico bélico del WTI y mayor demanda precautoria de divisas por parte de importadores. El colón mantiene una apreciación interanual de aproximadamente 5.1%, sustentada en factores estructurales favorables: flujos de turismo en expansión, remesas estables, Inversión Extranjera Directa sostenida y superávit en cuenta de capital. El lunes marcó el precio promedio más alto de la semana (₡457.22), mientras el cierre del jueves (₡454.90) refleja cierta moderación en la demanda neta de divisas hacia el fin del período, consistente con los niveles de apreciación observados.
| Día | Fecha | TC PP (₡/USD) |
# Ops | Vol. (MM USD) | Apertura | Máximo | Mínimo | Cierre |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Viernes (ref.) | 24-abr | 456.55 | 166 | 12.12 | 455.00 | 455.85 | 454.80 | 455.85 |
| Lunes | 27-abr | 457.22 | 186 | 44.12 | 455.50 | 455.85 | 454.95 | 454.95 |
| Martes ★ | 28-abr | 457.93 | 215 | 73.81 | 455.00 | 456.00 | 454.69 | 454.70 |
| Miércoles | 29-abr | 457.23 | 195 | 36.05 | 455.50 | 455.50 | 454.50 | 455.35 |
| Jueves | 30-abr | 456.95 | 217 | 32.75 | 456.00 | 456.00 | 452.10 | 454.90 |
| PROMEDIO SEMANA | 27–30 abr | 457.08 | 813 | 186.73 | — | 456.00 | 452.10 | 454.73 |
Balance de la semana. La semana 18 combinó máxima tensión geopolítica (WTI en USD 109 intradía), un hito monetario histórico (la división más severa de la Fed desde 1992) y el mejor mes bursátil desde noviembre de 2020 (+10.5% S&P 500 en abril). El cierre neto fue positivo —quinta ganancia semanal consecutiva— pero los fundamentos macroeconómicos detrás del rally son más estrechos que los titulares: el ISM de precios cerró en 84.6 (máximo de cuatro años), la inflación PCE está en 3.5%, tres disidentes del FOMC pusieron por escrito que el sesgo expansivo no tiene bases, y el nuevo presidente de la Fed (Kevin Warsh) hereda una declaración de política que su propio comité ya comenzó a desmantelar en público antes de su primera reunión. La tensión entre el récord bursátil y estos fundamentos es la pregunta abierta que el mercado resolverá el 17 de junio, cuando Warsh presida su primera reunión del FOMC.
Posicionamiento institucional — Rotación sectorial (State Street). Los flujos institucionales de la semana confirman una rotación hacia comunicaciones (+4.5%) y energía (+3.2%), con Alphabet liderando el primer sector gracias a la demanda de nube que supera su propia capacidad instalada, y Exxon-Chevron siendo premiados en el segundo por devolver capital en lugar de perforar agresivamente. El único sector en rojo fue materiales (−2.0%), con Newmont penalizado pese a resultados sólidos, lo que refleja toma de ganancias en oro tras el pico de incertidumbre de las semanas anteriores. El mensaje de fondo de State Street Investment Management para la próxima semana: los sectores que combinan flujos de caja sólidos con disciplina de capital son los que el mercado sigue premiando; la IA sin puente de ingresos claro continúa siendo castigada (Meta, Microsoft en rojo esta semana).
✔ OPORTUNIDADES
En el mercado local, el mapa de señales CRMG es el más amplio del año. En CRC, CRMG240430 (+18.9 pb ★★), CRMG180429 (+15.8 pb ★★) y CRMG220328 (+13.3 pb ★★) ofrecen la mejor combinación de exceso de rendimiento en el tramo 2–4 años, justo en el punto de cruce de la curva donde CRC supera a USD. En USD doméstico, G$250533 (+22.1 pb) y CRG$230736 (+22.3 pb) son los instrumentos de mayor convicción del segmento, con vencimientos en 2033 y 2036 respectivamente. Los BEM del BCCR (corto plazo) capturan excesos de +20–31 pb con riesgo de duración mínimo —ventana táctica de corto plazo mientras la inflación siga contenida localmente. En mercados internacionales, el sector energía (ETFs XLE, IXC) mantiene respaldo fundamental dado el bloqueo de Ormuz; comunicaciones (XLC) con Alphabet y Meta en posicionamiento diferenciado.
⚠ RIESGOS
El principal riesgo de la semana siguiente es la reunión del FOMC del 17 de junio, que Warsh preside con tres disidentes ya en contra del sesgo expansivo. Si el ISM de precios (84.6) y el PCE (3.5%) no muestran retroceso en los datos del mes próximo, la probabilidad de eliminación del sesgo dovish en junio sube materialmente, lo que revaloriza el tramo corto de la curva USD y comprime los activos de renta variable sensibles a tasas (utilities, homebuilders, REITs). El bloqueo de Ormuz sigue siendo el factor energético dominante: un WTI sostenido sobre USD 110 impactaría la factura energética costarricense con rezago de 60–90 días, presionando el IPC local y eventualmente la política monetaria del BCCR. El anuncio de aranceles del 25% a autos europeos abre un nuevo frente arancelario; si la UE responde con represalia sobre tecnología o servicios financieros, el S&P podría sufrir una corrección táctica desde los máximos históricos actuales.
🗓 AGENDA SEMANA 19 — 4 al 8 de mayo de 2026
Lunes 4: Decisión del S&P Global sobre reglas de inclusión en el índice (SpaceX, OpenAI, Anthropic); apertura de posiciones en USD. Martes–Miércoles: Earnings clave: Advanced Micro Devices (AMD), Walt Disney (DIS), McDonald’s (MCD), Arista Networks (ANET), Palantir Technologies (PLTR) — barómetro del ciclo IA y consumo. Jueves: Nuevos pedidos de desempleo; subastas BNV esperadas (Hacienda). Viernes 8: Nonfarm Payrolls (empleo EE.UU.) — dato clave para calibrar la probabilidad de eliminación del sesgo dovish en la reunión del 17 de junio. El mercado de tasas en EE.UU. podría repreciar aceleradamente si el empleo supera estimados con inflación de salarios persistente. Para la cartera local: monitorear el comportamiento del TC MONEX ante los datos de empleo y la narrativa del FOMC; las señales CRMG activas en el tramo 2–4 años CRC mantienen ventana de entrada mientras el diferencial frente a la curva ajustada supere +10 pb.
Crónica preparada con información pública del mercado local. No constituye recomendación directa de compra o venta; solo señales técnicas relevantes.
Fuentes: (1) Bolsa Nacional de Valores — Semana 18, 2026. (2) Correo electrónico autorizado: State Street Investment Management (US Market Weekly Summary), FactSet (Earnings Season Update), Traders & Quants (Evening Briefing), Reuters (Iran Briefing). Proporción de insumos: correo electrónico ≈65% · mercado local ≈35%.
GSD IS & Cía — Inversiones a su medida | http://www.gsandel.com | 1° de mayo de 2026
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