Resumen Ejecutivo — Los mercados abren el jueves 30 de abril con impulso renovado. Alphabet, Microsoft, Meta y Amazon reportaron resultados del Q1 2026 que superaron las estimaciones de Wall Street: Alphabet lidera con utilidades +81% y Google Cloud +63% interanual. La Reserva Federal confirmó la pausa en tasas (3.50%–3.75%) con una votación 8-4, la más dividida en 34 años — última reunión de Powell, quien envió un mensaje contundente a Trump. En Costa Rica, el volumen transado en la Bolsa Nacional de Valores registró una contracción pronunciada ($78MM vs. $728MM la sesión equivalente de la semana anterior) y el FMI recortó la proyección de crecimiento del país a 3.6%.

En un lapso de apenas 80 segundos tras el cierre de Wall Street del 29 de abril, las cuatro grandes tecnológicas revelaron resultados que, sin excepción, superaron el consenso: Alphabet reportó ingresos de $109,900 MM y utilidades con un salto del 81%, impulsadas por Google Cloud (+63% interanual a $20,020 MM); Microsoft cerró con ingresos de $82,900 MM (+18%) y beneficio neto de $31,800 MM (+23%); Amazon reportó EPS de $2.78 (vs. estimado $1.64); y Meta registró ingresos de $56,310 MM con crecimiento del 33%. Las acciones de Alphabet avanzaron más de 7% en el after-hours.

✔ Oportunidad La solidez de la nube y la IA empresarial refuerza la tesis de largo plazo en tecnología; portafolios con ETFs globales de crecimiento se benefician directamente.

⚠ Riesgo El mercado anticipa expectativas altísimas sobre IA: si el gasto en capex ($650,000 MM proyectado en 2026) no genera retornos visibles en los próximos trimestres, la corrección puede ser abrupta.

⟶ Probabilidad de continuidad del rally Alta — 80%

La Reserva Federal mantuvo la tasa en 3.50%–3.75% en la última reunión presidida por Jerome Powell. La votación 8 a 4 fue la más dividida desde octubre de 1992; cuatro miembros disintieron por el lenguaje del comunicado sobre futuros recortes. Powell confirmó que permanecerá en el directorio de la Fed hasta el 15 de mayo, enviando un mensaje directo a Trump: «las presiones legales me dejan sin otra opción que quedarme». Kevin Warsh asume la presidencia a partir del 16 de mayo. El WTI en torno a $107/bbl mantiene la presión inflacionaria que complica la senda de recortes.

✔ Oportunidad Un Warsh pragmático podría comunicar una senda gradual de normalización que ancle las expectativas de tasas largas y favorezca los bonos de mercados emergentes.

⚠ Riesgo La transición en la Fed coincide con el mayor shock energético desde 2022; cualquier error de comunicación puede disparar la volatilidad en bonos del Tesoro y el dólar.

⟶ Probabilidad de recorte en junio 2026 Baja-Moderada — 25%

El volumen total transado en la Bolsa Nacional de Valores durante la sesión del 29 de abril alcanzó $78 millones (150 operaciones), frente a $728 millones (265 operaciones) en la sesión equivalente de la semana anterior — una contracción del 89%. El mercado secundario concentró el retroceso: $31MM vs. $647MM previo. El mercado primario mostró mayor estabilidad ($17MM vs. $16MM), lo que apunta a que la contracción fue principalmente de actividad de compra-venta secundaria y no de nuevas emisiones. Los reportos tripartitos también cayeron de $48MM a $18MM.

✔ Oportunidad Jornadas de bajo volumen pueden ofrecer puntos de entrada tácticos en series con señal de compra activa, especialmente en las dos emisiones USD de alta convicción (ver tabla).

⚠ Riesgo Una reducción sostenida del volumen podría señalar salida de participantes institucionales del mercado local ante mejores rendimientos globales en dólares.

⟶ Probabilidad de recuperación del volumen esta semana Moderada — 55%

El FMI revisó a la baja la proyección de crecimiento de Costa Rica para 2026, ubicándola en 3.6% frente al 4.6% de 2025, principalmente por el impacto del choque energético del conflicto en Oriente Medio. El Grupo Financiero Mercado de Valores proyecta que la inflación — negativa durante 9 meses consecutivos — retorne a terreno positivo en 2026. El BCCR compró $575 millones entre el 19 de febrero y el 14 de abril para evitar mayor apreciación del colón; el TC PP de los últimos 5 días se ubica en ¢457.23, con el colón acumulando una apreciación del 5.1% interanual. El Financiero advierte que mayo pondrá a prueba el «dólar barato».

✔ Oportunidad La apreciación del colón (-5.2% a/a) favorece importaciones, reducción del costo de deuda en dólares y poder adquisitivo de carteras mixtas CRC/USD.

⚠ Riesgo Si la inflación se consolida en positivo con el WTI sobre $107, el BCCR enfrentará el dilema de subir tasas justo cuando el crecimiento desacelera — riesgo de stagflation importada.

⟶ Probabilidad de inflación positiva en mayo 2026 Alta — 75%

Indicador	Valor	Variación	Señal
Dow Jones Industrial	48,861.81	▼ −0.57%	Cautela
S&P 500	7,135.95	▼ −0.04%	Neutral
Nasdaq Compuesto	24,673.24	▲ +0.04%	Estable
VIX (Volatilidad)	18.81	▲ +5.50%	Atención
GLD (Oro ETF)	$ 417.41	▼ −1.07%	Consolida
Petróleo WTI	$ 106.88 / bbl	▲ +4.78%	⚠ Riesgo energético
EUR / USD	1.1677	▼ −0.07%	Estable
TC MONEX PP (5 días)	¢ 457.23	−5.2% a/a	CRC se aprecia
TPM BCCR	3.25% anual	Sin cambio	Neutral

Al cierre del 29 de abril, cinco series soberanas muestran señal de Compra. Las series en USD presentan la mayor convicción (★★) con spreads superiores a 10 pb sobre la curva ajustada.

Serie	Mon.	Vencimiento	YTM	YTMaj	I-Spread	Precio	Señal
CRMG180429	CRC	18-abr-2029	5.650%	5.620%	+3.04 pb	98.974	★ Compra
CRMG240430	CRC	24-abr-2030	5.963%	5.870%	+9.35 pb	98.170	★ Compra
CRMG260734	CRC	26-jul-2034	6.545%	6.486%	+5.88 pb	99.075	★ Compra
CRMG$210531	USD	21-may-2031	5.592%	5.478%	+11.41 pb	99.334	★★ Alta Convicción
CRMG$180533	USD	18-may-2033	5.782%	5.648%	+13.38 pb	99.014	★★ Alta Convicción

★★ >10 pb = Alta convicción  ·  ★ 5–10 pb = Señal activa  ·  YTMaj = rendimiento teórico ajustado sobre la curva soberana. Fuente: Bolsa Nacional de Valores.