WTI en US$109 y la Fed con su Mayor División desde 1992:
¿El Punto de Inflexión para los Portafolios CRC y USD?
Wall Street cerró prácticamente plano en renta variable — S&P 500 −0.04% (7,135.95), Dow Jones −0.57% (48,861.81), Nasdaq +0.04% (24,673.24) — pero la narrativa estructural del día la impusieron dos eventos de primer orden: el WTI cerró en US$109.37/bbl (+2.33%), nuevo máximo bélico del conflicto con Irán; y la Fed registró su votación más dividida desde 1992, con Powell señalando explícitamente cero recortes en 2026 y el UST 10Y escalando a 4.43% (+8.7pb). En el mercado local, la Bolsa Nacional de Valores transó US$78MM en 150 operaciones, una contracción del 89.3% respecto a la misma sesión del 22 de abril (US$728MM), concentrada en la caída del mercado secundario. El tipo de cambio MONEX registró un TC PP de ₡457.93/USD (últimos 5 días), con el colón apreciado 5.11% interanual. Cinco emisiones CRMG presentan señal de Compra según el modelo propietario, cuatro de ellas con I-spreads superiores a +5.88pb. Tras el cierre, los resultados de Alphabet, Meta, Microsoft y Amazon superaron expectativas y generaron rebote en futuros del Nasdaq.
El rechazo formal de la administración Trump a la propuesta iraní de reabrir el Estrecho de Ormuz, sumado a indicios de preparación de una fase extendida del bloqueo naval, constituyó el detonante directo del nuevo máximo bélico del petróleo: WTI en US$109.37/bbl (+2.33%) y Brent superando US$115 —niveles no vistos desde 2022—. El precio en bomba en EE.UU. alcanzó US$4.23/galón, con alza de 12 centavos en tres días y margen adicional estimado de 20 centavos por reconstrucción de márgenes en estaciones. En el frente monetario, la decisión del FOMC resultó la más dividida desde 1992: tres presidentes regionales votaron por eliminar el sesgo de recortes, un gobernador pidió recorte inmediato. Powell declaró que «el dolor inflacionario del choque energético aún no ha alcanzado su pico» y anunció que permanecerá como Gobernador tras el 15 de mayo —bloqueando que Trump obtuviese mayoría en la Junta con Warsh—, creando un primer precedente en la historia moderna del banco central estadounidense.
Los índices accionarios cerraron en un rango comprimido que subestima la tensión intradiaria. El S&P 500 terminó en 7,135.95 (−0.04%, rango 7,107.86–7,145.63), el Dow Jones en 48,861.81 (−0.57%, rango 48,708–49,163) y el Nasdaq Compuesto en 24,673.24 (+0.04%, rango 24,532–24,724). El VIX cerró en 18.81 (+5.50% respecto al cierre previo de 17.83), primer cierre por encima de 18 puntos en los últimos siete días hábiles, confirmando que el mercado absorbió la jornada con mayor nerviosismo del que sugieren las variaciones porcentuales. El UST 10Y escaló a 4.43% (+8.7 puntos básicos), su nivel más alto desde finales de marzo, con los mercados de futuros descontando ya un 90% de probabilidad de cero recortes en todo 2026.
En materias primas, el WTI cerró en US$109.37/bbl (+2.33% desde US$106.88) y el Brent superó US$115, restaurando niveles de 2022 y colocando el umbral psicológico de US$110 prácticamente al alcance de la próxima sesión. El GLD ETF cedió a US$417.41 (−1.07%), confirmando que el refugio en oro fue desplazado por la fortaleza del dólar (DXY con alza estimada de +0.4% en la jornada). El EUR/USD cerró en 1.1669 (−0.07%, rango 1.1663–1.1689), primer cierre por debajo de 1.1670 en la semana. Tras el cierre, los reportes trimestrales de Alphabet, Meta, Microsoft (Azure +40%, ingresos US$82.9B) y Amazon (EPS +75% en Q1 fiscal) validaron el ciclo de inversión en inteligencia artificial y generaron un rebote en futuros del Nasdaq de cara al jueves 30.
| Indicador | Cierre | Anterior | Chg | % Chg | Mín | Máx |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Dow Jones Industrial | 48,861.81 | 49,141.93 | −280.12 | ▼ −0.57% | 48,708.57 | 49,163.78 |
| S&P 500 | 7,135.95 | 7,138.80 | −2.85 | ▼ −0.04% | 7,107.86 | 7,145.63 |
| Nasdaq Compuesto | 24,673.24 | 24,663.80 | +9.44 | ▲ +0.04% | 24,532.70 | 24,724.11 |
| VIX (Volatilidad) | 18.81 | 17.83 | +0.98 | ▲ +5.50% | 17.81 | 19.00 |
| Oro — GLD ETF | 417.41 | 421.91 | −4.50 | ▼ −1.07% | 414.16 | 419.17 |
| Petróleo WTI (USD/bbl) | 109.37 | 106.88 | +2.49 | ▲ +2.33% | N/D | N/D |
| DXY (Índice USD) | N/D | N/D | ▲ est. +0.4% | ▲ Dólar fuerte | — | — |
| EUR/USD | 1.1669 | 1.1677 | −0.0008 | ▼ −0.07% | 1.1663 | 1.1689 |
Fuente: Bloomberg Terminal — cierres sesión 29/04/2026. WTI Mín/Máx: no disponibles en fuente primaria (fallback Bloomberg). DXY: estimación narrativa de fuentes de correo autorizadas.
La sesión del miércoles 29 de abril registró un volumen total de US$78MM en 150 operaciones, una contracción del 89.3% respecto a la misma sesión del 22 de abril (US$728MM, 265 operaciones). El retroceso es técnicamente atribuible al mercado secundario, que colapsó de US$647MM a US$31MM (−95.2%), lo que sugiere que la sesión del 22/04 incluyó una o varias operaciones de gran cuantía atípicas. En contraste, el mercado primario registró una leve mejora: US$17MM en 7 operaciones frente a US$16MM en 4 operaciones del periodo previo (+6.3%), señal de que la demanda por nuevas emisiones se mantiene activa. El mercado de reportos tripartitos descendió a US$18MM (52 ops) desde US$48MM (152 ops), y el mercado de liquidez cerró en US$10MM (22 ops) frente a US$15MM (32 ops) previos, ambos en línea con la menor actividad general de la jornada.
| Mercado | Vol. Consulta (US$MM) |
Peso % Consulta |
# Ops Consulta |
Vol. Previo (US$MM) |
Peso % Previo |
# Ops Previo |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Mercado de Liquidez | 10 | 12.82% | 22 | 15 | 2.06% | 32 |
| Mercado Primario | 17 | 21.79% | 7 | 16 | 2.20% | 4 |
| Mercado Secundario | 31 | 39.74% | 69 | 647 | 88.87% | 77 |
| Reportos Tripartitos | 18 | 23.08% | 52 | 48 | 6.59% | 152 |
| TOTAL MERCADO | 78 | 100% | 150 | 728 | 100% | 265 |
Consulta: sesión 29-Abr-2026. Previo: misma sesión hace 7 días hábiles (22-Abr-2026). Fuente: Bolsa Nacional de Valores.
El modelo CRMG identifica cinco emisiones soberanas con señal de Compra activa en la sesión del 29 de abril, cuatro de ellas con I-spread superior a +5pb (señal activa ★) y tres con I-spread superior a +10pb (alta convicción ★★). En el segmento en colones, CRMG240430 ofrece el mejor punto de entrada en el tramo medio de la curva CRC (venc. abr-2030, I-spread +9.35pb), mientras CRMG260734 presenta valor en el tramo largo (venc. jul-2034, I-spread +5.88pb). En el segmento en dólares, tanto CRMG$210531 (+11.41pb, ★★) como CRMG$180533 (+13.38pb, ★★) representan las señales de mayor convicción de la jornada, con un diferencial respecto a la curva teórica que sugiere subvaluación técnica relativa frente al UST de referencia. La emisión CRMG180429 registra I-spread de +3.04pb, clasificada como Compra por el modelo propietario aunque sin alcanzar el umbral de señal activa.
| Serie | Moneda | Vencimiento | YTM | YTMaj | I-Spread (pb) | Precio | Señal |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| CRMG240430 | CRC | 24-Abr-2030 | 5.963% | 5.870% | +9.35 | ₡98.170 | ★ COMPRA |
| CRMG260734 | CRC | 26-Jul-2034 | 6.545% | 6.486% | +5.88 | ₡99.075 | ★ COMPRA |
| CRMG$210531 | USD | 21-May-2031 | 5.592% | 5.478% | +11.41 | US$99.334 | ★★ ALTA CONV. |
| CRMG$180533 | USD | 18-May-2033 | 5.782% | 5.648% | +13.38 | US$99.014 | ★★ ALTA CONV. |
| CRMG180429 | CRC | 18-Abr-2029 | 5.650% | 5.620% | +3.04 | ₡98.974 | COMPRA |
★★ I-spread >10pb = Alta convicción. ★ I-spread 5–10pb = Señal activa. COMPRA (sin estrella) = señal por modelo, I-spread 0–5pb. YTMaj = rendimiento teórico ajustado de la curva soberana. Orden: CRC primero, USD después.
La curva soberana en colones presenta pendiente positiva a lo largo de todos los tramos, con los siguientes nodos: 180 días → 3.80%, 360 días → 4.46%, 720 días → 5.12%, 1,080 días (3 años) → 5.50%, y 1,800 días (5 años) → 5.99%. La pendiente total entre el tramo de 6 meses y el de 5 años asciende a 219 puntos básicos, reflejando una prima de plazo sana y una curva en empinamiento normal compatible con el ciclo de consolidación fiscal del MHFP. El diferencial entre el tramo largo CRC (5,99%) y el UST 10Y (4.43%) se ubica en 156 puntos básicos, que —ajustado por el modelo CRMG— explica el valor relativo positivo observado en CRMG240430 y CRMG260734 respecto a sus puntos teóricos de equilibrio. La presión del entorno externo (UST 10Y escalando hacia 4.50%) podría inducir una revisión al alza del tramo largo CRC en los próximos días, lo que ampliaría los I-spreads y potencialmente reforzaría las señales de compra actuales.
El tipo de cambio promedio ponderado de los últimos cinco días hábiles se situó en ₡457.93/USD, con un cierre del día en ₡455.18, máximo de ₡456.00 y mínimo de ₡453.56. El promedio del mes en curso (₡462.06) y del año 2026 (₡480.51) confirman la tendencia de apreciación sostenida del colón, que acumula una ganancia interanual del 5.11% respecto al promedio de 2025 (₡506.42). El volumen transado en los últimos cinco días ascendió a US$292.89MM, un 16.60% por debajo del volumen promedio del año 2025, y el número de operaciones del periodo (1,156) refleja una reducción del 30.85% interanual. La fortaleza del colón está soportada por los flujos de turismo y exportaciones, aunque el encarecimiento del petróleo (Brent ~US$115) introduce una presión inflacionaria importada que podría moderar este diferencial en el segundo semestre de 2026.
| Variable | Últ. 5 Días | Mes Actual | Año 2026 | Año 2025 | Chg %a/a |
|---|---|---|---|---|---|
| TC PP (₡/USD) | 457.93 | 462.06 | 480.51 | 506.42 | ▼ −5.11% |
| # Operaciones | 1,156 | 3,539 | 17,129 | 53,354 | ▼ −30.85% |
| Volumen (US$MM) | 292.89 | 946.16 | 3,534.26 | 9,127.26 | ▼ −16.60% |
| Apertura PP (₡/USD) | 454.95 | 459.16 | 471.88 | 483.03 | ▼ −2.31% |
| Máximo (₡/USD) | 456.00 | 466.00 | 499.90 | 513.00 | ▼ −2.55% |
| Mínimo (₡/USD) | 453.56 | 453.56 | 453.56 | 485.00 | ▼ −6.48% |
| Cierre PP (₡/USD) | 455.18 | 458.87 | 471.23 | 483.22 | ▼ −2.48% |
PP = Precio promedio ponderado por volumen. Últ. 5 Días = promedio de las 5 sesiones hábiles más recientes (incluye 29/04/2026). Chg %a/a = variación del promedio del período en curso vs. mismo período 2025. Fuente: BCCR / MONEX.
El S&P 500 en 7,135 con un P/E forward estimado de ~21x y el UST 10Y escalando a 4.43% implica una prima de riesgo del equity (ERP) comprimida, en el rango de 2.5%–3.0%, por debajo del promedio histórico de 3.5%–4.0%. Esta compresión sugiere que el mercado está valorando a precio justo o ligeramente caro bajo un escenario de «higher for longer», sin margen de seguridad ante sorpresas negativas adicionales. El VIX en 18.81 (primer cierre por encima de 18 en la semana) anticipa una elevación moderada de la volatilidad implícita en opciones, lo que puede favorecer estrategias de cobertura con puts o collars sobre posiciones largas en renta variable. El petróleo en US$109 introduce un vector de riesgo de segunda derivada: si WTI supera US$110–115, la inflación PCE podría reactivarse y forzar al Fed a mantener o incluso subir, invalidando la narrativa de tasa terminal actual.
En el mercado local, las cuatro emisiones CRMG con I-spread superior a +5pb —y especialmente CRMG$180533 (+13.38pb) y CRMG$210531 (+11.41pb) en USD— representan valor relativo técnico respecto a la curva teórica ajustada, en un entorno donde el dólar se fortalece y el colón mantiene su apreciación. Capturar esos I-spreads en emisiones soberanas costarricenses en USD equivale a obtener rendimiento por encima del punto de equilibrio de la curva, con el respaldo crediticio del emisor soberano. En renta variable internacional, el beat de Big Tech (Alphabet, Meta, Microsoft, Amazon) post-cierre del 29/04 valida el ciclo de inversión en IA y puede impulsar un rebote del Nasdaq en la apertura del 30/04, creando una ventana táctica de corto plazo. Para inversores con exposición en colones, el tipo de cambio en ₡455–₡458 (mínimos del rango 2026) presenta una oportunidad para diversificar a USD a un costo histórico bajo, antes de una eventual corrección cambiaria por el efecto del petróleo sobre la balanza de pagos.
El principal riesgo sistémico es la combinación de WTI >US$110 + UST 10Y >4.50%: si ambos umbrales se superan simultáneamente en los próximos días, el mercado deberá re-pricear tanto la inflación como la tasa de descuento, generando una corrección sincronizada en renta variable y renta fija. Para Costa Rica, el riesgo cambiario es asimétrico: el colón lleva meses apreciado y el shock de petróleo puede revertir el diferencial de balanza de pagos en cuestión de semanas. Las emisiones CRMG en USD ofrecen cobertura natural si el colón se debilita, pero en escenario de apreciación sostenida el rendimiento en colones se vería erosionado. El riesgo político-monetario interno (decisión de tasas del BCCR en las próximas semanas) merece seguimiento, dado que un eventual ajuste al alza de la TPM para contener el pass-through del petróleo sobre la inflación CRC podría alterar la curva soberana y los I-spreads vigentes.
En EE.UU.: publicación del PIB del Q1-2026 (dato crítico; mercado espera desaceleración respecto a Q4-2025), ingresos y gastos del consumidor personal (PCE), y solicitudes iniciales de desempleo. En Europa: PIB del Q1 de la Eurozona y decisión de tasas del BCE (se descuenta recorte de 25pb). Resultados corporativos relevantes: Apple (AAPL), Mastercard (MA), Eli Lilly (LLY), Merck (MRK) y ConocoPhillips (COP). En el mercado local BNV: vigilar si el mercado secundario recupera actividad normal tras la anomalía del 22/04, y monitorear nuevas subastas primarias de Hacienda. Alertas concretas para el 30/04: WTI >US$110 → aceleración inflacionaria confirmada; UST 10Y >4.50% → presión adicional sobre bonos soberanos CRC/USD; Nasdaq futuros >+1.5% en preapertura → rebote post-earnings Big Tech confirmado; TC PP MONEX >₡460 → señal de reversión cambiaria incipiente.
Crónica preparada con información pública del mercado local. No constituye recomendación directa de compra o venta; solo señales técnicas relevantes.
Fuentes: (1) Bolsa Nacional de Valores [29 de abril de 2026] — 50%. (2) Correo electrónico autorizado (Bloomberg Breaking News, Bloomberg Línea, GuruFocus, Traders & Quants, Motley Fool, Reuters) — 45%. (3) Google News / CRHoy — 5%. | GSD IS & Cía · http://www.gsandel.com · Miércoles 29 de abril de 2026
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