BNV COYUNTURA BURSÁTIL – GSD – OCTUBRE, 2026

El volumen de octubre 2026 retrocedió 3.5% frente a octubre 2025 y creció 10.1% frente a octubre 2024, tras avanzar 20.9% a/a en setiembre. Las transacciones cayeron 7.6% a/a, una baja mayor a la del volumen. El tipo de cambio promedio (¢456.68/USD) refleja una apreciación del colón de 9.8% frente a octubre 2025 y de 12.0% frente a octubre 2024, con una leve depreciación mensual de 1.1%.

Fuente: Bolsa Nacional de Valores. Datos dolarizados (miles de USD). YTD = Acumulado enero–octubre de cada año. TC octubre 2026: ¢456.68/USD (BCCR/MONEX).

El Mercado Primario cayó a USD 435 MM (17.1% del total, −25.6% frente a setiembre y −31.3% a/a). El Mercado Secundario fue el más resistente: USD 1,817 MM (71.5% del total, +5.8% a/a) y el Mercado de Liquidez totalizó USD 290 MM (11.4%, +2.3% a/a).

El sector público representó el 89.6% del volumen (USD 2,278 MM), frente a 94.49% en setiembre y 89.87% en octubre 2025. El sector privado alcanzó USD 264 MM (10.4%), estable a/a (−0.9%) y 42.8% sobre setiembre, impulsado por colocaciones primarias privadas.

Los colones representaron el 62.88% del volumen (USD 1,598 MM, +54.4% a/a), frente al 37.08% en dólares (USD 942 MM, −41.0% a/a). La mezcla se revirtió frente a octubre 2025, cuando los dólares eran 60.68% y los colones 39.31%.

Los instrumentos a más de 3 años lideraron con 39.71% (USD 1,009 MM, −19.1% a/a), su menor peso relativo de 2026. El tramo de 1 a 3 años fue el más dinámico (USD 441 MM, +74.1% a/a), los de 91 a 180 días crecieron 30.7%, mientras los de 181 a 360 días cayeron 26.4% y los de 31 a 90 días 3.7%.

Cuadro 1 — Volúmenes por Tipo de Operación (miles de USD)

Excluye derivados para consistencia con el total oficial BNV. «Otros» incluye Acciones, Participaciones, Op. Internacionales y Venta de Posición (residual). Fuente: Bolsa Nacional de Valores.

En participación relativa, el Primario pasó de 14.9% (2024) a 24.0% (2025) y 17.1% (2026); la Deuda Secundaria de 32.1% a 35.6% y 38.7%; la Recompra de 30.7% a 28.8% y 32.1%; y la Liquidez de 16.9% a 10.8% y 11.4%. En variación interanual, el Primario retrocedió 31.3% mientras la Deuda Secundaria avanzó 4.9%, la Recompra 7.7% y la Liquidez 2.3%.

La estructura de octubre 2026 muestra un predominio del secundario: Mercado Secundario 71.5% (USD 1,817 MM), Mercado Primario 17.1% (USD 435 MM) y Mercado de Liquidez 11.4% (USD 290 MM). Dentro del Secundario, la Deuda suma USD 983 MM (38.7% del total) y las Recompras USD 817 MM (32.1%). El sector público concentra el 89.6% y los colones el 62.88%. Los plazos superiores a 3 años lideran con 39.71%, seguidos por 31 a 90 días (18.86%) y 1 a 3 años (17.37%).

El Gobierno Central (G) lideró con USD 765 MM —56.5% del Top 10, frente a 78.7% en setiembre—, casi todo por rotación secundaria (USD 688 MM) y solo USD 77 MM en colocación primaria (5 y 26 de octubre). Le siguieron el BCCR (USD 201 MM), el Banco de Costa Rica (BCR, USD 115 MM) por su colocación primaria del 23 de octubre, Davibank (SCOTI, USD 67 MM) y el Banco Nacional (BNCR, USD 57 MM). Estos cinco concentraron el 89.0% del Top 10 (96.1% en setiembre). Stein Holding Group (USD 20 MM) y Coopeguanacaste (USD 18 MM) completaron el Top 10 con colocaciones primarias.

Fuente: BNV. Metodología: ranking YTD Ene-Set 2026 + contribución de octubre para los mismos emisores. Part.% sobre subtotal Top 10. Stein Holding Group, Coopeguanacaste y BAC San José tuvieron actividad en octubre pero no figuran por no estar en el acumulado previo.

El Gobierno Central mantiene el liderazgo YTD con 83.2% del Top 10 (USD 22,563 MM), por debajo del 84.4% de setiembre. El BCCR sigue segundo y el Banco Nacional tercero. El BCR amplió su ventaja sobre Banco Popular y Davibank (SCOTI) superó a Davivienda (BDAVI) para ubicarse octavo.

Fuente: BNV. BCAHA = Ministerio de Hacienda PB, fuera del Top 5 (USD 114 MM). INSVA regresa al Top 5. El Top 5 concentra ≈66.1% del volumen por puestos.

Fuente: BNV. Metodología: ranking YTD Ene-Set 2026 + contribución de octubre para los mismos 5 puestos.

BCR Valores (USD 939 MM) superó por apenas USD 80 mil a Popular Valores (USD 939 MM) en el primer lugar mensual, que esta última ocupaba desde julio. INS Valores (USD 615 MM) regresó al Top 5, BAC San José (USD 577 MM) fue cuarto y Mutual Valores (USD 453 MM) quinto. BCAHA cayó de USD 620 MM a USD 114 MM. En el acumulado, el orden no cambió y Popular Valores amplió su ventaja sobre BCAHA a USD 1,180 MM.

La casi nula colocación primaria del Gobierno reduce el peso del componente primario en la evaluación del período. Los cinco puestos del Top 5 mensual son creadores de mercado (CRMG) propiamente dichos, con distribuciones razonablemente simétricas entre compras y ventas. A diferencia de agosto y setiembre, BCAHA —brazo de colocación primaria del Ministerio de Hacienda— no figura en el Top 5, lo que refleja un mes dominado por la intermediación secundaria.

Complemento de curva (cierre de octubre). La curva soberana en colones rinde 4.59% a 1 año, 5.74% a 5 años y 6.21% a 10 años; frente al 31 de marzo, el tramo corto subió 3.9 pb y el de 10 años cedió 44.3 pb (pendiente 1–10 años de 211 a 162 pb). En dólares rinde 4.24%, 5.73% y 6.27%, con alzas de 9.8 a 46.3 pb y una pendiente que se empinó de 167 a 203 pb; a 7 y 10 años la curva en dólares rinde igual o más que la de colones (−3 y −6 pb de diferencial). Frente a la banca, Hacienda paga menos en colones entre 30 y 1,080 días (I-spread de −45 a −156 pb) y más en 1,800 días (+35 pb); en dólares ofrece prima de 7 a 720 días (+13 a +162 pb) pero queda por debajo a 1,080 y 1,800 días (−70 y −52 pb). Las captaciones de Hacienda en octubre sumaron ₡60,151 millones (−75.4% frente a setiembre), el menor monto mensual del año. Señales técnicas, no recomendación de compra o venta.