CRÓNICA BURSÁTIL – GSD – octubre 02, 2026

Bolsa Nacional transa US$117 millones, 18% menos que hace siete sesiones, afectado por volumen de fin de mes, y el dólar sigue al alza

• Volumen BNV de US$117 MM vs. US$143 MM previos: se desploman liquidez (−80%) y primario (−58%), mientras secundario y reportos crecen.

• CRMG$210531 y CRMG$180533 lideran las señales de compra con I-spread de 38,4 pb y 19,6 pb.

• La curva soberana mantiene un spread colón-dólar de 35,7 pb a 180 días que converge a cero en 5.400 días.

• El dólar acumuló cuatro alzas seguidas; el lunes 5 Hacienda y el BCCR subastan ¢170.000 millones y US$3 millones; el miércoles 7 se publican TBP y TED.

Empleo, tasas y crédito

El INEC reportó que la población desempleada aumentó en casi 20.000 personas en el trimestre junio-agosto frente al mismo período de 2025, una señal de enfriamiento laboral que contrasta con un entorno de tasas aún altas. En paralelo, analistas consultados por la prensa económica no descartan alzas en las tasas de los préstamos, en línea con el entorno global de rendimientos en máximos. En el frente fiscal, el BCIE destinó fondos para el proyecto de tren a Puntarenas y el Gobierno confirmó que apoyaba el Acuerdo Transpacífico con firma prevista para noviembre, noticias con efecto potencial sobre inversión y comercio. La Tasa Básica Pasiva se ubicó en 3,59% y la TED en 3,00% desde el 10 de septiembre. Hoy es viernes, por lo que el calendario a vigilar es el miércoles 7 de octubre (nuevos niveles de TBP y TED) y el jueves 8 (resumen de la subasta de Banco Central y Hacienda para la semana siguiente).

⚠ Riesgo: alzas de tasas de crédito por contagio global; probabilidad de 35% de que se materialicen señales en el corto plazo.

El total transado cayó 18,2% frente a la sesión comparable, arrastrado por liquidez y primario, donde las colocaciones se redujeron a ocho millones. El secundario ganó peso hasta 57,3% del volumen, lo que indica que el mercado se concentró en compra-ventas de papel ya emitido y reportos tripartitos, con 124 operaciones.

Las dos emisiones en dólares más largas concentran la oportunidad: CRMG$210531 ofrece 38,4 pb de I-spread y precio bajo la par, y CRMG$180533 suma 19,6 pb. En colones, CRMG191033, CRMG220328 y CRMG270733 quedan entre 5 y 8 pb. La curva soberana muestra spreads colón-dólar de 35,7 pb a 180 días, 28,5 pb a 360, 21,2 pb a 720, 16,9 pb a 1.080, 11,6 pb a 1.800, 8,0 pb a 2.520, 4,3 pb a 3.600 y prácticamente cero a 5.400, una pendiente que premia el corto plazo en colones. No se cuenta con una referencia previa de curva para identificar movimientos relevantes frente a la sesión anterior.

✔ Oportunidad: compra en CRMG$210531 y CRMG$180533; probabilidad de éxito estimada de 60% a tres meses.

Subastas de Hacienda y BCCR del lunes 5 de octubre

Hacienda convoca a Creadores de Mercado una subasta por bolsa (ofertas de 8:00 a 11:00 a.m., asignación holandesa, liquidación T+2) por ¢100.000 millones en colones y US$3 millones en dólares, sin posibilidad de adjudicar más de lo convocado. El BCCR ofrece en paralelo ¢70.000 millones en bonos de estabilización a 90, 180 y 359 días mediante SVA-SINPE, todos con cupón de 3,00% y oferta mínima de ¢100.000, cuyo destino son las operaciones de mercado abierto. Dado que el cupón del BCCR queda por debajo de la curva soberana en colones (4,00% a 180 días) y de la TBP (3,59%), el precio de corte debería reflejarse con descuento y la demanda de liquidez bancaria será la clave. En Hacienda, el CRMG$201032 (cupón 6,50% frente a un YTM de mercado de 5,77%) y el CRG$170730 (5,98% frente a unos 5,3% en la curva en dólares a ese plazo) ofrecen cupones sobre el mercado, por lo que se esperan adjudicaciones con prima y tasas de corte inferiores al cupón; en colones, el tramo largo de ¢50.000 millones al 7,50% medirá el apetito por duración.

⟶ Neutral: probabilidad de 70% de que Hacienda coloque la mayor parte de lo convocado; de 25% de que alguna serie quede desierta.

En MONEX el tipo de cambio ponderado de los últimos cinco días fue de ¢462,29, frente a ¢461,51 del mes y ¢466,04 del promedio del año, con cierre en ¢457,68 y apertura en ¢456,02. En ese lapso se transaron US$184,7 millones en 1.456 operaciones. Frente a 2025 el colón se aprecia 8,0% interanual, y en el mes el movimiento es de +0,17%. Un analista citado por la prensa atribuye el repunte de cuatro días a un exceso de dólares con tasas que no bajan al ritmo requerido y proyecta un cierre de año entre ¢450 y ¢460, con aguinaldos y planillas quincenales como factores de oferta adicional.

⟶ Neutral: probabilidad de 60% de que el tipo de cambio se mantenga entre ¢450 y ¢465 en las próximas dos semanas.

Perspectiva para la próxima sesión

El lunes 5 la atención se centra en el resultado de las subastas de Hacienda y BCCR y en si el secundario sostiene el ritmo y las colocaciones del primario se recuperan, mientras el dólar prueba la banda de ¢458-¢462. Antes de la subasta del jueves 8, el miércoles 7 traerá nuevos niveles de TBP y TED, que confirmarán la dirección de las tasas locales. Conclusión táctica: priorizar compras en CRMG$210531 y CRMG$180533, moderar exposición a colones de corto plazo y esperar la publicación de TBP y TED antes de ampliar duración.