CRÓNICA BURSÁTIL – GSD – setiembre 30, 2026

• Volumen total de la BNV: US$73 MM frente a US$158 MM de la sesión de referencia (-53,8%); el primario no registró negociación y el secundario cayó 74,3%.

• Siete señales de compra CRMG: CRMG$210531 (≈36,6 pb) y CRMG$180533 (≈21,7 pb) superan los 10 pb de I-spread.

• La prima colón-dólar de la curva soberana va de ≈35,5 pb a 180 días a ≈3,1 pb a 5.400 días, más alta en el corto plazo que ayer.

• Fiscal a agosto: déficit de 2,3% del PIB, ingresos totales -0,3% y gasto +2,9%; superávit primario de 0,8% del PIB.

• El dólar se ubica en ₡458 en MONEX; a partir de mañana la TBP baja a 3,56% y la TED sube a 2,99%.

Situación fiscal a agosto: déficit de 2,3% del PIB con ingresos estancados

A agosto el Gobierno Central acumula ingresos por ¢4.873.589,7 millones (-0,3% interanual) y gastos por ¢6.074.255,5 millones (+2,9%), lo que deja un déficit financiero de ¢1.200.665,8 millones, equivalente a 2,3% del PIB y algo mayor al de 2025; el superávit primario se ubica en 0,8% del PIB. Los ingresos tributarios caen 0,8% en el acumulado, aunque agosto mostró recuperación (+2,7% en el mes): el impuesto sobre la renta creció 5,5% y el IVA retrocedió 2,8%, y ambos concentran 74,3% de la recaudación. En el gasto, las remuneraciones (31,3% del total) suben 3,3%, la compra de bienes y servicios 10,9% y los intereses (26,9% del gasto) 4,8% acumulado, aunque en agosto bajaron 11,8% por menos vencimientos, un alivio que no es estructural. La inversión se contrajo 26,5% en el mes. Calendario: hoy miércoles la TBP baja de 3,58% a 3,56% y la TED sube de 2,96% a 2,99% a partir de mañana; el jueves 1 de octubre se publica el resumen de la subasta semanal del Banco Central y Hacienda, y el 7 de octubre se actualizan TBP y TED.

⚠ Riesgo: con ingresos sin crecimiento y gasto rígido, el déficit tiende a ampliarse; estimación GSD de 65% de probabilidad de que cierre 2026 en 2,3% del PIB o más.

Señales CRMG y curva soberana

Los Creadores de Mercado presentan siete series con señal de compra. Con más de 10 pb (★★): CRMG$210531 (YTM 5,88%; ≈36,6 pb) y CRMG$180533 (YTM 6,03%; ≈21,7 pb). Entre 5 y 10 pb (★): CRMG191033 (≈7,9 pb), CRMG220328 (≈7,0 pb) y CRMG270733 (≈5,6 pb). Compra técnica: CRMG$201032 (≈3,7 pb) y CRMG180429 (≈1,1 pb). La curva soberana amplió la prima colón-dólar en el corto plazo frente a la sesión anterior (≈35,5 pb a 180 días frente a ≈30,7 pb) y se aplana hacia el largo (≈22,3 pb a 720 días; ≈7,0 pb a 3.600 días; ≈3,1 pb a 5.400), con rendimientos en colones de 3,99% a 6,53%. La forma de la curva se mantiene ordenada.

✔ Oportunidad: las series en dólares 2031-2033 concentran el mayor descuento; probabilidad de 65% de que la señal se mantenga en la próxima sesión.

MONEX: dólar más caro en el mes

El tipo de cambio de referencia de venta cerró en ₡458,43 (compra ₡454,26) y MONEX registró un promedio ponderado de ₡458,97 con US$18,9 millones transados. En los últimos cinco días el tipo de cambio promedió ₡458,43, con apertura media de ₡453,26 y cierre medio de ₡455,63; se realizaron 1.481 operaciones por US$202,4 millones. Frente a un año atrás el colón se aprecia 8,0% (%yy), pero en el mes el dólar acumula +1,4% (%mes), en línea con la fortaleza global del dólar y los altos rendimientos del Tesoro.

⟼ Neutral: presión alcista moderada sobre el dólar; probabilidad de 70% de que el tipo de cambio de referencia se mantenga entre ₡455 y ₡462 en la próxima sesión.

Perspectiva para la próxima sesión

Mañana jueves llega el resumen de la subasta semanal del Banco Central y Hacienda, con la TBP en 3,56% y la TED en 2,99%. Con el volumen local en retroceso, el dólar al alza y el 10 años estadounidense en máximos de 24 años, el mercado favorece la selectividad. Conclusión táctica: priorizar las series CRMG en dólares con I-spread superior a 10 pb y esperar el resultado de la subasta antes de ampliar duración en colones; probabilidad de éxito de la estrategia en un horizonte de un mes: 60%.