CRÓNICA BURSÁTIL – GSD- agosto 20, 2026

La CEPAL mantuvo su proyección de crecimiento para Costa Rica en 3,7% para 2026, respaldando la percepción de resiliencia de la economía local en medio de la volatilidad internacional. El tipo de cambio de referencia del BCCR se ubicó en ₡447,75 (compra) y ₡453,33 (venta), mientras que las tasas de referencia vigentes desde hoy son TBP 3,63% y TED 3,00%, tras el ajuste anunciado esta semana. La TPM se mantiene en 3,00% desde el recorte de 25 pb del 23 de julio, justificado por el BCCR en la inflación negativa y la desaceleración económica.

Subasta semanal de Hacienda y Banco Central (semana 34): de siete instrumentos, dos tuvieron colocación plena — CRMG251034 (₡2.083 millones, 6,03%) y CRG240447 (₡143.955,55 millones) —, mientras CRG220437 apenas colocó 7,3% de lo ofertado, evidenciando demanda selectiva por plazos largos. Los rendimientos de corto y mediano plazo se ubicaron entre 4,17% y 5,26%.

El volumen total negociado en la BNV prácticamente se duplicó frente al día previo (US$174,00 MM vs. US$88,00 MM, +97,7%), en un repunte generalizado con excepción de los reportos tripartitos, que retrocedieron 18,2%. El mercado primario fue el principal motor, al pasar de una jornada sin colocaciones a US$76,00 MM en apenas 8 operaciones, seguido por el mercado de liquidez (+133,3%) y el secundario (+30,4%). Esta combinación sugiere una recomposición puntual de portafolios hacia instrumentos primarios y de corto plazo, más que un cambio estructural en el apetito por riesgo local.

Las cinco emisiones creadoras de mercado mantienen señal de compra bajo la metodología GSD-CRMG. Destacan CRMG$210531 y CRMG$180533, ambas con I-spread superior a 10 puntos básicos (★★), lo que refleja una prima relativa más atractiva frente a la curva soberana en dólares; el resto se ubica en el rango de compra técnica o de una estrella, consistente con un mercado local de renta fija sin distorsiones significativas de precio.

La curva soberana muestra estructura mixta: en plazos cortos (180 y 360 días) los rendimientos en colones están por debajo de los equivalentes en dólares (-42,9 pb y -20,5 pb), reflejo de fuerte demanda local de corto plazo; desde los 720 días la relación se invierte y el diferencial se amplía hasta +67,2 pb a 5.400 días. La pendiente en colones (m=0,81) casi duplica la de dólares (m=0,48); el diferencial (Δm=+0,32) confirma mayor prima por plazo en moneda local.

La estabilidad macroeconómica local — con inflación baja, una TPM en 3,00% y el respaldo de la CEPAL a la proyección de crecimiento de 3,7% — sigue favoreciendo al mercado de renta fija costarricense. Sin embargo, la volatilidad importada desde Estados Unidos (rendimientos del Tesoro, petróleo y tensiones geopolíticas) continuará siendo el factor externo más relevante para el comportamiento de las tasas locales y el tipo de cambio en las próximas semanas. El repunte atípico del mercado primario amerita seguimiento para determinar si corresponde a una tendencia sostenida o a un evento puntual de colocación.