El colón cierra la semana cerca de ¢450 mientras el volumen bursátil repunta 60% de la mano del mercado secundario
• El Banco Central sostuvo hoy una mesa redonda sobre la revisión del esquema de meta de inflación, el evento local de mayor peso analítico de la jornada.
• La TBP se ubica en 3,65%, la TED en 3,05% y la TPM en 3,00%, sin cambios que alteren el costo de fondeo del sistema.
• El volumen negociado en la Bolsa Nacional de Valores saltó a US$190 millones en 204 operaciones, 60% por encima de la sesión comparable de hace siete días hábiles, liderado por el mercado secundario.
• Cinco series de Creadores de Mercado mantienen señal de compra, encabezadas por CRMG$180533 con un I-spread de 28,89 pb.
• El tipo de cambio de referencia cerró en ¢446,12 compra y ¢451,89 venta, con promedio ponderado MONEX de ¢448,96 y volumen de US$36,53 millones.
Política monetaria: el marco de metas de inflación vuelve al debate
El hecho de mayor densidad analítica del día fue la mesa redonda convocada para revisar el esquema de meta de inflación costarricense. La discusión no es académica: con la inflación en la parte baja del rango y la Tasa de Política Monetaria en 3,00%, cualquier ajuste al ancla —nivel de la meta, amplitud de tolerancia u horizonte de convergencia— reordenaría las expectativas de tasas en toda la curva local. Importa porque el precio de la deuda soberana en colones incorpora hoy una expectativa de estabilidad prolongada que un cambio de marco podría desmentir.
Frente fiscal y crediticio
Hacienda continúa impulsando medidas para fortalecer la recaudación y combatir la evasión, frente que determina la necesidad de financiamiento y la presión sobre el costo de la deuda interna. Las subastas de Bonos de Estabilización Monetaria de la próxima semana serán termómetro directo de expectativas de tasas y liquidez. Inflación contenida, colón fuerte y oferta holgada de divisas sostienen un entorno favorable para la renta fija local.
Calendario a vigilar
El 15 de agosto es feriado de ley, por lo que la próxima sesión local es el lunes 17. El miércoles 20 corresponde la publicación del nuevo nivel de la Tasa Básica Pasiva y de la Tasa Efectiva en Dólares, y el jueves 21 el resumen de la subasta que el Banco Central y Hacienda colocan por Bolsa. Ambos concentran la agenda entrante.
⚠ Riesgo a vigilar: probabilidad estimada de 40% de que las subastas de la próxima semana exijan concesión de tasa por encima de la curva secundaria, lo que presionaría al alza los rendimientos en colones del tramo medio.
| Mercado | Vol. hoy (MM US$) | N° ops. hoy | Vol. previo (MM US$) | N° ops. previo |
|---|---|---|---|---|
| Mercado de liquidez | 15 | 28 | 13 | 26 |
| Mercado primario | 17 | 2 | 5 | 5 |
| Mercado secundario | 121 | 58 | 59 | 54 |
| Reportos tripartitos | 37 | 116 | 40 | 142 |
| TOTAL MERCADO | 190 | 204 | 119 | 227 |
El volumen total repuntó 59,7% frente a la sesión comparable de hace siete días hábiles, hasta US$190 millones, impulsado por el secundario —que se dupló a US$121 millones— y por el primario, de US$5 a US$17 millones. Los reportos, en cambio, retrocedieron 7,5% y redujeron su peso en el total de 34% a 19,5%. El número de operaciones cayó 10,1% pese al mayor volumen, señal de tickets más grandes.
Creadores de Mercado: cinco señales de compra vigentes
Ordenadas por exceso sobre valor teórico: CRMG$180533 con 28,89 pb (★★, vence 18-05-2033, precio 98,90), CRMG$210531 con 11,73 pb (★★, 21-05-2031, 99,70), CRMG220328 con 8,75 pb (★, 22-03-2028, 99,95), CRMG191033 con 5,76 pb (★, 19-10-2033, 100,75) y CRMG270733 con 3,88 pb (compra técnica, 27-07-2033, 100,95). Las dos primeras concentran el atractivo: emisiones en dólares del tramo largo con descuento superior a 10 pb, margen suficiente aun descontando costos de transacción.
Curva soberana: el cruce sigue anclado alrededor de los dos años
El diferencial colones contra dólares mantiene su perfil ascendente sin variaciones significativas frente a la sesión anterior. Es negativo en el tramo corto —menos 56,91 pb a 180 días y menos 28,70 pb a 360—, se neutraliza a 720 días en menos 0,49 pb y se vuelve positivo desde 1.080 días con 16,01 pb, ampliándose a 36,81 pb (1.800), 50,50 pb (2.520), 65,02 pb (3.600) y 81,52 pb (5.400). El mercado paga por asumir riesgo colón solo más allá de los dos años; por debajo, el inversionista no está siendo compensado por el riesgo cambiario.
✔ Oportunidad: probabilidad estimada de 65% de que las señales de CRMG$180533 y CRMG$210531 conserven exceso positivo en la próxima sesión, favorecida por la mayor profundidad que mostró hoy el mercado secundario.
El tipo de cambio de referencia cerró en ¢446,12 compra y ¢451,89 venta, con promedio ponderado MONEX de ¢448,96 y volumen de US$36,53 millones. El promedio de los últimos cinco días es ¢451,89 y el del mes ¢453,38, con apertura promedio de ¢450,36 y cierre de ¢449,81: la sesión negoció por debajo de esos niveles, confirmando la apreciación. El año promedia ¢468,75 frente a ¢506,42 en 2025, una caída interanual de 7,44%. El número de operaciones cae 30,82% interanual y el volumen 20,11%. La fortaleza del colón descansa en oferta de divisas holgada más que en demanda deprimida.
⚠ Riesgo: probabilidad estimada de 55% de que el tipo de cambio se mantenga en el rango ¢446-¢452 la próxima semana; el exportador con flujos en dólares sigue enfrentando erosión de márgenes en colones.
La semana cierra con un repunte inesperado de actividad bursátil, tasas de referencia estables y un colón que se aprecia sin sobresaltos. Con el feriado del 15, la próxima sesión es el lunes 17 y la agenda se concentra después: TBP y TED el miércoles 20, resumen de subasta el jueves 21. La recomendación táctica es aprovechar la mayor profundidad del mercado secundario para construir posición selectiva en las dos series de Creadores de Mercado con exceso superior a 10 pb, mantener duración corta en colones mientras el spread siga negativo por debajo de dos años, y esperar el resultado de las subastas antes de extender plazo.
Fuentes: Bolsa Nacional de Valores, Banco Central de Costa Rica y MONEX, Ministerio de Hacienda, correo electrónico autorizado de puestos de bolsa y consultas web a sitios oficiales y prensa económica local. Las cifras de volumen, series de Creadores de Mercado, curva soberana y promedios de MONEX corresponden a la última sesión local liquidada y confirmada al momento del cierre de esta edición. Este documento es de carácter informativo y no constituye recomendación de inversión. GSD IS & Cía no se responsabiliza por decisiones tomadas con base en su contenido.