Flash Matutino – GSD – julio 20, 2026

La sesión asiática overnight fue mixta: Japón y Corea del Sur cayeron con fuerza en una rotación de cautela hacia tecnología, mientras China continental y Hong Kong mostraron mejor tono —el Shanghai Composite avanzó cerca de 0.9% hacia los 3,796 puntos y el Hang Seng subió más de 2% hasta rondar 25,083 puntos—. La lectura es de rotación regional más que de un movimiento direccional unificado.

DAX, CAC 40 y el Euro Stoxx avanzan de forma moderada en la apertura, sin señales de estrés pero tampoco con convicción fuerte; los futuros del Euro Stoxx 50 habían llegado a cotizar levemente en rojo durante la preapertura por el encarecimiento del petróleo, antes de estabilizarse. El Treasury a 10 años ronda 4.57%, manteniendo presión sobre la duración si continúa subiendo, y el dólar (DXY) se ubica cerca de 100.8.

Los futuros de EEUU operan en verde esta mañana: Dow +0.3%, S&P 500 +0.4% y Nasdaq entre +0.8% y +1.0%, en un rebote selectivo de semiconductores y tecnología tras la corrección reciente. El oro se mantiene firme por encima de $4,000 la onza y el petróleo sigue volátil, con el Brent cerca de $87–88 por barril, sensible a cualquier titular sobre Medio Oriente. La agenda de la semana estará dominada por resultados corporativos —Alphabet, Tesla, Intel, IBM, Domino's y Ryanair— que pondrán a prueba las valoraciones del sector de inteligencia artificial.

Doble subasta hoy lunes 20 de julio por Subasta de Valores Estandarizada (SVA-SINPE), ambas con recepción de ofertas de 8:00 a.m. a 10:59 a.m., asignación de 11:00 a.m. a 12:59 p.m. (metodología holandesa, prorrateo simple en el precio de corte) y liquidación T+2 el 22 de julio. El BCCR confirmó, mediante Comunicados de Hecho Relevante CHR-8775 y CHR-8776, la colocación de Bonos de Estabilización Monetaria (BEM) —tres series de corto plazo (3, 6 y 12 meses) y una de mediano plazo (2 años)— por un total convocado de ¢210,000 millones:

Por su parte, el Ministerio de Hacienda confirmó mediante Comunicado de Hecho Relevante CHR-8782 la colocación de seis series de Títulos de Propiedad de Deuda Interna en la misma subasta SVA-SINPE de hoy: tres series tasa fija en colones, dos en dólares y una en Unidades de Desarrollo, por un total convocado de ¢100,000 millones en colones, USD 2 millones en dólares y 10 millones de Unidades de Desarrollo:

La Bolsa Nacional de Valores negoció USD 220 millones en la sesión de consulta, distribuidos en 208 operaciones, frente a USD 143 millones y 267 operaciones en la sesión equivalente de hace siete días hábiles —un incremento de 53.8% en monto pese a una caída de 22.1% en el número de operaciones—. El mercado secundario de compra-ventas concentró el grueso del volumen con USD 140 millones (63.6% del total y 43 operaciones), muy por encima de los USD 30 millones (21.0%) de la semana previa; le siguió el mercado de reportos tripartitos con USD 51 millones (23.2%, 134 operaciones), en descenso frente a los USD 61 millones previos. El mercado de liquidez operó USD 16 millones (7.3%, 28 operaciones) y el mercado primario apenas USD 11 millones (5.0%, 3 operaciones), ambos por debajo de sus referencias de la semana anterior (USD 23 millones y USD 27 millones, respectivamente).

La lectura de tendencia apunta a una concentración muy marcada en el mercado secundario, cuyo peso prácticamente se triplicó frente a la semana anterior (de 21.0% a 63.6% del total negociado), mientras que el mercado primario y el de liquidez perdieron protagonismo. Este patrón es más compatible con una recomposición puntual de posiciones en el secundario —probablemente ligada a los ajustes de cartera de cierre de semana y a la búsqueda de las señales técnicas de compra identificadas en emisiones CRMG— que con un evento de estrés generalizado, ya que el volumen total sigue siendo saludable y la caída en número de operaciones sugiere posiciones de mayor tamaño en lugar de un mercado más activo pero fragmentado. No se identifican feriados o eventos extraordinarios ese día que expliquen el movimiento; responde más bien a la dinámica propia de fin de semana bursátil local.

Las seis emisiones Creadoras de Mercado con sentimiento de Compra se mantienen activas. Las dos emisiones en dólares —CRMG$210531 (venc. 2031) y CRMG$180533 (venc. 2033)— destacan con I-spreads de 12.19 pb y 10.15 pb respectivamente, ambas por encima del umbral de 10 pb que define una señal de Alta Convicción. Las cuatro emisiones en colones —CRMG220328, CRMG270831, CRMG221031 y CRMG191033— muestran I-spreads más modestos, entre 2.95 y 4.40 pb, calificando como Compra Técnica.

La curva soberana mantiene pendiente positiva: el nodo de 180 días rinde 3.90% en colones frente a 6.69% en el nodo de 5,400 días, una diferencia de casi 280 puntos básicos que confirma una estructura de tasas normal, sin señales de inversión. El spread CRC–USD cambia de signo a lo largo de la curva: en el tramo corto (180 días) el colón rinde 35 pb por debajo del dólar, mientras que en el tramo de 1,800 días el colón ya rinde 40.6 pb por encima, y en el nodo más largo (5,400 días) la prima alcanza 76.8 pb. Esta dinámica refleja una prima por plazo más exigente en colones que en dólares a medida que se extiende la duración, consistente con expectativas de inflación local y del ciclo de tasas del BCCR incorporadas en el tramo largo.

El tipo de cambio promedio ponderado en MONEX cerró en ¢452.18 en el promedio de los últimos cinco días hábiles y en ¢454.73 en lo que va del mes, dentro de una banda de negociación que abrió en ¢452.01 (5d) / ¢452.77 (mes) y cerró en ¢450.94 (5d) / ¢452.20 (mes). Frente al mismo periodo de 2025 el tipo de cambio acumula una apreciación del colón de 7.0%, y en el mes registra una baja adicional de 0.6%. Como referencia, el Banco Central cotizó esta mañana compra de ¢446.56 y venta de ¢452.51, en línea con el nivel MONEX.

La actividad en MONEX muestra 1,240 operaciones y USD 297.1 millones negociados en los últimos cinco días, frente a 28,787 operaciones y USD 5,828.7 millones acumulados en lo que va de 2026 (-30.6% en número de operaciones y -17.9% en volumen interanual, aunque +65.6% en operaciones y +82.7% en volumen frente al mes anterior). El contraste entre la caída interanual y el fuerte repunte mensual responde en buena medida a una base de comparación mensual reducida más que a un cambio de tendencia estructural. El sentimiento cambiario de fondo se mantiene estable: la apreciación del colón ha sido gradual y consistente en el año, sin señales de presión de flujos que sugieran riesgo de intervención cambiaria del BCCR en el corto plazo, aunque la revisión de la Tasa de Política Monetaria (vigente en 3.25%) programada para el jueves 23 de julio es un catalizador a vigilar.