GSD SI Consultores · Inversiones a su medida
Señales de compra en deuda soberana interna y externa
Ministerio de Hacienda y Banco Central de Costa Rica · corte al 2 de junio de 2026
El mercado de deuda soberana costarricense entra a junio de 2026 sobre una base macroeconómica sólida con un balance de riesgos que ha girado al alza. Política monetaria en pausa (TPM 3,25%), inflación aún negativa, colón en mínimos históricos y un quinto año de superávit primario que sostiene la calificación Moody’s Ba2 estable. El modelo de valor relativo identifica 21 señales activas de compra en cuatro segmentos.
Conclusión: núcleo en colones (8 señales, +12,4 pb promedio, mayor probabilidad de éxito), BCCR de corto plazo como refugio de carry, y deuda externa táctica para diversificar. Riesgo transversal: inflación importada por el conflicto en Medio Oriente, que podría presionar las tasas al alza en el segundo semestre.
| Indicador | Lectura (corte 2/6/2026) |
|---|---|
| TPM | 3,25% — sin cambios en todo 2026, sesgo al alza |
| Inflación interanual | -1,64% (abril); 36 meses bajo la meta 2%–4% |
| IMAE | +4,8% interanual (enero); cerca del potencial |
| Tipo de cambio MONEX | ₡457,55 (29-may); mínimos históricos < ₡455 en abr–may |
| Déficit financiero | 0,8% del PIB en Q1-2026 (5.º superávit primario) |
| Deuda / PIB | ~59,2% (mar-2026), desde 60,4% en 2025 |
| Calificación | Moody’s Ba2, perspectiva estable |
Colocación robusta y concentrada en colones; el 86% de cumplimiento refleja selectividad de precio del emisor, no debilidad de demanda.
| Concepto | Valor |
|---|---|
| Presupuesto | ₡4.300.000 M |
| Asignado | ₡3.716.578,89 M (86% de cumplimiento) |
| Bid/ask global | 1,19 (demanda > colocación) |
| Colones | ₡2.749.874 M ofertados · bid/ask 1,20 |
| Mayor demanda | CRU270750 (4,50) y CRG230436 (1,81) |
| Euros | CRGE270433 y CRGE160136 al tope (€1.000 M c/u) |
Se ajusta una curva logarítmica al rendimiento observado y se compara el rendimiento de mercado (Rdto) contra el del modelo (R[j]). El I-spread = (Rdto − R[j]) × 100; un valor positivo superior a 5 pb indica que el bono cotiza «barato» y dispara la señal de compra. Bondad de ajuste: R² de 0,9705 en colones y 0,94 en dólares.
| Segmento | Oportunidad | Riesgo principal | Prob. éxito |
|---|---|---|---|
| MH Colones | 8 señales (+12,4 pb); carry real elevado. | Repunte de tasas en el tramo largo por inflación importada. | Alta |
| MH Dólares | 2 señales con I-spread alto; duración media. | Colón fuerte resta atractivo al dólar para el local. | Media-Alta |
| Deuda externa | 3 eurobonos largos baratos; ancla Ba2 estable. | Sensibilidad a tasas externas y prima geopolítica. | Media |
| BCCR | 8 señales, duración corta, carry alto (hasta +16,97 pb). | TPM al alza limita la ganancia de precio. | Alta |
Las señales provienen de un modelo de valor relativo al corte del 2 de junio de 2026 y reflejan desvíos respecto a la curva ajustada, no una garantía de retorno. Documento de carácter analítico; no constituye asesoría de inversión personalizada. ¡Quieres el informe?. Fácil solicítalo a gsdmar@gmail.com, Tel#89389046
GSD SI Consultores · Costa Rica · Curva soberana · corte 2/6/2026
Suscríbete y recibe las últimas entradas en tu correo electrónico.
Análisis diario de mercados, señales CRMG, tipo de cambio MONEX y panorama internacional — directo a su correo antes de la apertura del NYSE.