Irán amenazó con extender la guerra «más allá de la región» si Estados Unidos reanuda operaciones militares, luego de que el presidente Trump reconoció haber estado «a una hora» de reiniciar la campaña. En paralelo, 6 millones de barriles de crudo salieron del Estrecho de Ormuz antes de cualquier posible cierre, elevando la prima de riesgo sobre el petróleo. El encarecimiento del combustible y fertilizante en estados productores de EEUU (Texas, Kansas, Oklahoma) presiona la cadena agroindustrial global.
Los tres principales índices de Wall Street cerraron con ganancias sólidas. El Dow superó por primera vez el umbral de 50.000 puntos en la sesión (+1,31%), el S&P 500 alcanzó 7.433 (+1,08%) y el Nasdaq avanzó 1,54% hasta 26.270. La presentación pública del IPO de SpaceX y los sólidos resultados de Nvidia —Q1 con ingresos de US$81.620M y guía para Q2 de US$91.000M— actuaron como catalizadores. El VIX cerró en 17,44 (-3,43%), señalando un entorno de apetito moderado por riesgo, con volatilidad implícita bajo control.
El oro (ETF GLD) avanzó 1,43% hasta US$417,40 por acción, consolidando su rol de refugio ante tensiones geopolíticas y la incertidumbre sobre la trayectoria de tasas de la Fed. El WTI cerró en US$99,18 (+0,94%), impulsado por el riesgo geopolítico en Ormuz. El EUR/USD cedió levemente a 1,1623 (-0,03%), con el euro presionado por el diferencial de tasas y la fortaleza relativa del dólar ante un escenario de Fed más hawkish de lo anticipado.
| Indicador | Cierre | Var. % | Anterior | Señal |
|---|---|---|---|---|
| Dow Jones | 50.009,35 | ▲ +1,31% | 49.363,88 | Alcista |
| S&P 500 | 7.432,97 | ▲ +1,08% | 7.353,61 | Alcista |
| Nasdaq Compuesto | 26.270,36 | ▲ +1,54% | 25.870,71 | Alcista |
| VIX | 17,44 | ▼ -3,43% | 18,06 | Moderado |
| Oro / GLD | US$ 417,40 | ▲ +1,43% | US$ 411,50 | Refugio Activo |
| WTI (USD/barril) | US$ 99,18 | ▲ +0,94% | US$ 98,26 | Prima Geopolítica |
| EUR / USD | 1,1623 | ▼ -0,03% | 1,1627 | Débil |
Fuente: Bloomberg Terminal · Sesión 20-may-2026. WTI: mín./máx. intradía no disponibles (falla Bloomberg add-in).
La sesión del miércoles 20 de mayo registró un volumen total de US$163 millones en 289 operaciones, un incremento del +27,3% respecto a la misma sesión hace siete días hábiles (US$128MM, 250 ops). El mercado secundario (compra-ventas) lideró la actividad con el 44,79% del volumen (US$73MM), seguido por los reportos tripartitos con el 30,67% (US$50MM). El mercado primario mostró una expansión notable al pasar de US$2MM a US$22MM (+1.000%), señal de mayor apetito institucional por emisiones nuevas en el segmento soberano local.
| Mercado | Vol. Consulta (MM USD) | % | # Ops | Vol. Previo 7d (MM USD) |
|---|---|---|---|---|
| Liquidez | 16 | 9,82% | 44 | 24 |
| Primario | 22 | 13,50% | 4 | 2 |
| Secundario | 73 | 44,79% | 93 | 44 |
| Reportos Tripartitos | 50 | 30,67% | 148 | 57 |
| TOTAL MERCADO | 163 | 100% | 289 | 128 |
Consulta: sesión 20-may-2026. Previo: misma sesión hace 7 días hábiles. Fuente: Bolsa Nacional de Valores.
El modelo de valoración relativa GSD IS & Cía identificó cinco series soberanas con señal técnica de Compra en la sesión de hoy. Dos series destacan con Alta Convicción (★★): CRMG260734 en colones con un I-spread de 13,42 puntos base sobre la curva ajustada, y la serie CRMG$210531 en dólares con un I-spread de 14,40 pb. Dos series adicionales en colones muestran Señal Activa (★) con spreads entre 7 y 8 pb. La concentración de señales en el tramo medio-largo de la curva CRC y en el tramo medio USD refleja un mercado con oportunidades de valorización relativa en esos horizontes.
| Serie | Moneda | Vencimiento | YTMaj (%) | I-Spread (pb) / Señal |
|---|---|---|---|---|
| CRMG180429 | CRC | 18-abr-2029 | 5,56% | 7,63 pb ★ |
| CRMG240430 | CRC | 24-abr-2030 | 5,77% | 7,60 pb ★ |
| CRMG270831 | CRC | 27-ago-2031 | 5,97% | 1,17 pb Compra |
| CRMG260734 | CRC | 26-jul-2034 | 6,28% | 13,42 pb ★★ |
| CRMG$210531 | USD | 21-may-2031 | 5,46% | 14,40 pb ★★ |
★★ >10 pb = Alta Convicción | ★ 5–10 pb = Señal Activa | Compra = 0–5 pb. YTMaj = rendimiento neto ajustado por impuesto. Señal definitiva: modelo GSD IS & Cía.
Curva de rendimientos soberana: La curva CRC mantiene pendiente positiva a lo largo de toda su estructura. Los rendimientos en colones van de 4,04% a 180 días hasta 6,86% a 15 años; los rendimientos en dólares siguen una trayectoria paralela, de 3,75% a 180d hasta 6,27% a 15 años. El diferencial CRC-USD se amplía con el plazo, de 29 puntos base en el corto plazo hasta 59 pb en el tramo ultra-largo, lo que refleja la prima de riesgo de tipo de cambio implícita en los instrumentos locales. En este contexto, el segmento de 5 a 10 años en USD ofrece el mayor valor relativo ajustado por riesgo cambiario para el perfil de inversor institucional.
El tipo de cambio precio promedio ponderado (TC PP) de MONEX promedió ₡454,22/USD en los últimos cinco días, con un cierre del día en ₡453,59/USD y una banda de operación que osciló entre ₡452,30 (mínimo) y ₡457,93 (máximo). La apreciación interanual del colón frente al dólar es del -5,78% (el colón se aprecia: un USD cuesta 5,78% menos en colones que hace un año), evidenciando la fortaleza cambiaria sostenida de la divisa costarricense. El volumen mensual acumulado en MONEX alcanza US$549,47 millones, con 2.587 operaciones registradas en el mes.
| Variable | Últ. 5 Días | Mes Actual | Chg %a/a | Chg %Mes |
|---|---|---|---|---|
| TC PP (¢/USD) | 454,22 | 457,62 | -5,78% | -0,75% |
| # Operaciones | 1.216 | 2.587 | -31,61% | +63,14% |
| Volumen (USD MM) | 248,82 | 549,47 | -17,52% | +59,41% |
| Apertura PP (¢/USD) | 454,18 | 455,56 | -2,80% | -0,30% |
| Máximo (¢/USD) | 457,93 | 464,00 | -2,55% | -1,32% |
| Mínimo (¢/USD) | 452,30 | 450,00 | -7,22% | +0,51% |
| Cierre PP (¢/USD) | 453,59 | 455,36 | -2,96% | -0,39% |
PP = Precio promedio ponderado por volumen. Fuente: BCCR / MONEX · Sesión 20-may-2026.
Valoración del Mercado
Wall Street opera en zona de valoración elevada: el S&P 500 supera los 7.400 puntos con múltiplos P/E que difícilmente se sostienen si la Fed adopta un sesgo más restrictivo. El Dow sobre 50.000 es psicológicamente relevante, aunque el impulso descansa en pocas compañías (IA y tecnología). El VIX en 17,44 señala complacencia moderada, no pánico; sin embargo, la aparición de opciones 0DTE como catalizador de miniventa-corta en 90 minutos —reportada hoy por analistas de mercado— es una señal técnica de fragilidad estructural que merece monitoreo.
Oportunidades
La ventana de IPOs de alta capitalización (SpaceX >US$2B, OpenAI en proceso) puede generar demanda de liquidez que eleve los costos de financiamiento globalmente, pero también abre nuevas vías de exposición para portafolios agresivos con acceso a mercados primarios. A nivel local, las series CRMG260734 (CRC, ★★) y CRMG$210531 (USD, ★★) ofrecen retornos por encima de la curva teórica, con I-spreads de 13,42 y 14,40 pb respectivamente — territorio de alta convicción para el inversor con horizonte ≥3 años.
Riesgos
El principal riesgo de corto plazo es geopolítico-energético: un cierre parcial del Estrecho de Ormuz empujaría el WTI hacia US$110–120, con efectos inflacionarios directos en Costa Rica vía precio de combustibles y dolarización importada. En paralelo, las minutas de la Fed revelan que «muchos» miembros contemplaron subir tasas, lo que podría invertir el ciclo de relajación y presionar hacia arriba los rendimientos soberanos USD —erosionando el valor de posiciones en renta fija larga. El riesgo de decepción en la temporada de resultados (Nvidia ya mostró guía por debajo de expectativas del consenso) puede frenar el impulso alcista.
Agenda para Mañana — Jueves 21 de mayo de 2026
En el frente externo: publicación de solicitudes iniciales de desempleo en EEUU (consenso: 220K), discursos de miembros de la Fed (posible señal sobre sesgo hawkish), y posible anuncio oficial de presentación confidencial del IPO de OpenAI. En el mercado local: seguimiento del tipo de cambio ante mayor actividad en MONEX y posibles convocatorias de subasta del Ministerio de Hacienda. Se mantiene el monitoreo de las tensiones en el Estrecho de Ormuz y su transmisión al precio del WTI.
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