Semana 20 · 12–16 de mayo de 2026 | GSD IS & Cía — Inversiones a su medida
Resumen Ejecutivo — El S&P 500 acumula su séptima semana consecutiva al alza (+0,1%), pero la jornada del viernes frenó el impulso: el bono del Tesoro a 10 años tocó máximos desde mayo 2025 y la probabilidad de alza de tasas de la Fed subió del 14% al 50% en una sola semana. El Dow Jones cruzó 50.000 puntos el jueves por primera vez en la historia, impulsado por la Cumbre Trump-Xi y el rally de Cisco (+22%); el viernes retrocedió a 49.526. El Estrecho de Ormuz permanece cerrado por tercer mes consecutivo y WTI cerró la semana en $101,02/barril (+4,2%). La Bolsa Nacional de Valores acumuló USD 632 MM en la semana (+1,9% vs. semana anterior). El modelo CRMG mantiene cuatro señales activas: CRMG$210531 (USD) encabeza con Alta Convicción ★★ (14,80 pb) y CRMG180429 (CRC) con ★★ (12,91 pb).
A. Panorama Internacional Semanal
⚠ ALERTA GEOPOLÍTICA · Hormuz: Tres Meses de Cierre y sin Acuerdo Vinculante
El Estrecho de Ormuz cerró su tercer mes consecutivo de bloqueo sin una hoja de ruta de reapertura. La Cumbre Trump-Xi en Beijing generó un compromiso verbal de China de mantener Ormuz abierto y Trump declaró que él y Xi coinciden en que Irán no puede tener armas nucleares. Sin embargo, Reuters confirmó que Trump salió de Beijing “con pocas victorias concretas”, mientras la probabilidad de reapertura del Estrecho en junio cayó del 88% hace un mes al 34% al cierre del viernes. En paralelo, Arabia Saudita lanzó ataques encubiertos contra Irán (Reuters), sumando una nueva capa de riesgo sobre el Golfo Pérsico y presionando el WTI a $104 intradía el viernes.
✔ Oportunidad: infraestructura energética (US LNG, UAE pipeline)
⚠ Riesgo: presión inflacionaria estructural hasta 2027
⟶ Probabilidad reapertura junio: 34% — Alta tensión
La inflación fue el protagonista de la semana en EE.UU. El IPC de abril sorprendió al alza (3,8% a/a vs. 3,7% estimado por FactSet), impulsado por energía y una inflación de servicios que no sede con la apertura de Ormuz. El PPI de abril confirmó el panorama: +6,0% interanual, el nivel más alto desde diciembre de 2022. Como consecuencia directa, los recortes de tasas de la Reserva Federal han desaparecido del horizonte 2026 y la probabilidad de una alza subió del 14% al 50% en los mercados de futuros en el curso de una sola semana. Kevin Warsh fue confirmado como presidente de la Fed (54-45 en el Senado), asumiendo el dilema más complicado en una década: inflación ascendente con presión política para recortar. El bono del Tesoro a 30 años superó 5,1% y el de 10 años tocó máximos desde mayo de 2025.
La Cumbre Trump-Xi en Beijing dominó el miércoles y jueves. La agenda incluía la venta de chips Nvidia H200 a China (10 empresas autorizadas), la apertura del mercado chino de IA y la mediación china en la crisis de Hormuz. Cisco reportó resultados Q3 fiscales por encima de lo esperado con un book de órdenes de IA que se duplicó a $9.000 millones, y sus acciones subieron 22%. El Dow Jones cruzó 50.000 puntos el jueves por primera vez en la historia. El viernes, sin embargo, devolvió gran parte de las ganancias: los rendimientos de los bonos erosionaron las valoraciones de activos de crecimiento a largo plazo y solo el sector energético cerró con ganancias.
State Street Investment Management confirmó que la rotación sectorial de la semana fue marcada: energía lideró con +6,8% (Occidental Petroleum +12%, Targa Resources +9,6%), seguido por consumo básico +1% y tecnología +1%. Los siete sectores restantes cerraron negativos: consumo discrecional -3,1%, bienes raíces -2,6% y materiales -2,3% lideraron la caída. La amplitud de mercado fue la más estrecha del año: solo cuatro de once sectores registraron ganancias semanales.
Para la semana del 19 de mayo, Reuters y Traders & Quants destacan tres eventos pivote: (1) reporte de Nvidia el 20 de mayo, decisivo para el ciclo de IA; (2) resultados de Walmart, Target y Home Depot, el test más claro del consumidor bajo presión inflacionaria; y (3) la primera semana completa de Kevin Warsh al frente de la Fed, con el mercado vigilando cómo gestiona la brecha entre datos y expectativas políticas. La infraestructura energética como trade secular gana validación: el UAE fast-trackea el pipeline West-East para duplicar capacidad por Fujairah (fuera del Estrecho) y una terminal LNG de $13.000 millones en Louisiana recibió luz verde con contratos ya firmados con Glencore, Aramco, Petronas y EQT.
| Indicador | Cierre Sem. | Var. Diaria (Vie) | Var. Semanal | Señal |
|---|---|---|---|---|
| Dow Jones | 49.526,17 | ▼ −1,07% | ▲ +0,1% | Positivo |
| S&P 500 | 7.408,50 | ▼ −1,24% | ▲ +0,1% | 7 sem. alcistas |
| Nasdaq Comp. | 26.225,14 | ▼ −1,54% | ▲ +1,0% | Positivo |
| VIX | 18,43 | ▲ +6,78% | ▲ Alza | Moderado |
| WTI (USD/bbl) | $101,02 | ▲ +4,23% | ▲ +4,2% | Presión infl. |
| Oro GLD (USD) | 417,29 | ▼ −2,32% | ▼ Baja | Neutral |
| EUR/USD | 1,1625 | ▼ −0,37% | ▲ +~0,5% | Dólar débil |
| Tesoro 10A EE.UU. | Máx. desde may-25 | ▲ Spike | ▲ T30A >5,1% | Alza de tasas |
Fuentes: Bloomberg Terminal, State Street Investment Management — SSGA Week Ending 05/15/2026, Traders & Quants, Reuters.
B. Costa Rica — Bolsa Nacional de Valores · Semana 20
La Bolsa Nacional de Valores acumuló USD 632 millones en 1.117 operaciones durante la Semana 20, levemente por encima de los USD 620 MM de la semana anterior (+1,9%). El mercado secundario (compra-ventas) concentró el 47,6% del volumen con USD 301 MM en 300 operaciones, confirmando la predominancia del mercado de reventas sobre el resto de segmentos. Los reportos tripartitos registraron una recuperación notable: USD 226 MM (+20,2% vs. semana anterior), lo que refleja mayor demanda de liquidez a corto plazo por parte de los participantes institucionales. El mercado primario tuvo la semana más débil del año: tan solo USD 31 MM (−70,2% vs. los USD 104 MM de la semana previa), en buena medida porque las subastas del Banco Central de esta semana fueron las únicas convocatorias del mercado primario registradas.
| Mercado | Vol. Acum. (MM USD) | Peso % | # Ops Semana | Var. vs. Sem. Ant. |
|---|---|---|---|---|
| Liquidez | 67 | 10,6% | 136 | ▲ +191,3% |
| Primario | 31 | 4,9% | 17 | ▼ −70,2% |
| Secundario | 301 | 47,6% | 300 | ▼ −1,3% |
| Reportos | 226 | 35,8% | 664 | ▲ +20,2% |
| TOTAL SEMANA | 632 | 100% | 1.117 | ▲ +1,9% |
Consulta: semana 12–16 mayo 2026. Previo: semana 05–09 mayo 2026. Fuente: Bolsa Nacional de Valores.
C. Costa Rica — Deuda Interna Soberana · Señales CRMG y Curva
El modelo CRMG cierra la Semana 20 con cuatro series activas sobre el umbral de señal: dos de Alta Convicción (★★) y dos de Señal Activa (★). En el segmento en dólares, la serie CRMG$210531 lidera con 14,80 pb por encima de la curva teórica USD —la mayor prima de la semana—, consolidando la oportunidad más sólida de la curva soberana local en divisa extranjera. En colones, CRMG180429 ofrece 12,91 pb de exceso ajustado, seguida de CRMG220328 y CRMG191033 con señales estáticas por encima de 5 pb. Las subastas del Banco Central de Costa Rica de la semana (BC6M y BC12M) asignaron CRC 11.500 millones en plazos de 178 y 359 días a rendimientos de 4,20% y 4,36%, respectivamente, por debajo de los rendimientos de mercado secundario para plazos equivalentes.
| Serie | Moneda | Vencimiento | YTMaj (%) | I-Spread (pb) / Señal |
|---|---|---|---|---|
| CRMG220328 | CRC | Mar-2028 | 5,11% | +6,82 pb ★ |
| CRMG180429 | CRC | Abr-2029 | 5,56% | +12,91 pb ★★ |
| CRMG191033 | CRC | Oct-2033 | 6,26% | +5,18 pb ★ |
| CRMG$210531 | USD | May-2031 | 5,45% | +14,80 pb ★★ |
Leyenda: ★★ >10 pb = Alta Convicción. ★ 5–10 pb = Señal Activa. YTMaj = rendimiento teórico ajustado por impuesto. Señal definitiva según columna Sentimiento del modelo CRMG.
La curva soberana costarricense mantiene una pendiente positiva pronunciada en toda su extensión. En el tramo corto (180 días), la tasa en USD (4,07%) supera marginalmente a la tasa CRC (3,98%), generando una inversión de -9,5 pb; desde los 360 días en adelante la curva CRC supera consistentemente a la USD y el diferencial crece hasta +81,8 pb en el plazo máximo (5.400 días). El mayor tramo de empinamiento se concentra entre los 1.800 y 3.600 días, donde la prima CRC sobre USD oscila entre +52 y +71 pb, revelando que el mercado de deuda local en colones ofrece retornos ajustados superiores en horizontes de mediano y largo plazo frente al equivalente en dólares. Los spreads de la semana sugieren que la estrategia óptima en CRC sigue en el tramo de 2 a 5 años, donde la combinación de YTMaj y I-spread positivo maximiza el retorno ajustado por riesgo.
D. Costa Rica — Mercado de Divisas MONEX · Semana 20
El colón consolidó su tendencia de apreciación en la Semana 20: el tipo de cambio promedio ponderado de los últimos cinco días se ubicó en ₡455,93/USD, frente a ₡458,49 en el mes actual, reflejando una ligera apreciación intrasemanal. La apreciación interanual del colón se mantiene en 5,63%, consolidando una tendencia que contrasta con las presiones que opera el dolar en el contexto global por el conflicto en el Golfo Pérsico. El rango semanal estuvo contenido entre ₡450,00 y ₡459,00, con el cierre del viernes en ₡453,55, el nivel más bajo de la semana. El volumen negociado de los últimos cinco días totalizó USD 297,16 millones (−17,3% interanual), consistent con la menor profundidad de mercado que caracteriza la temporada baja del primer semestre. El tipo de cambio promedio semanal de ₡458,19 (calculado sobre las cinco sesiones) permanece apreciado en más de ₡27 frente al promedio del año 2025.
| Variable | Últ. 5 Días | Mes Actual | Chg %a/a | Chg %Mes |
|---|---|---|---|---|
| TC PP (₡/USD) | 455,93 | 458,49 | −5,63% | −0,56% |
| # Operaciones | 1.374 | 2.028 | −31,02% | +99,70% |
| Volumen (MM USD) | 297,16 | 410,13 | −17,31% | +106,41% |
| Apertura PP (₡) | 456,01 | 456,40 | −2,69% | −0,08% |
| Máximo (₡) | 459,00 | 464,00 | −2,55% | −1,08% |
| Mínimo (₡) | 450,00 | 450,00 | −7,22% | 0,00% |
| Cierre PP (₡) | 455,22 | 456,08 | −2,86% | −0,19% |
PP = Precio promedio ponderado por volumen. Fuente: BCCR / MONEX.
E. Cierre Ejecutivo GSD · Semana 20
Valoración del Mercado
La Semana 20 entrega un mercado en equilibrio inestable: el S&P 500 acumula siete semanas consecutivas al alza y el Dow Jones atravesó la barrera psicológica de 50.000 puntos, pero la regresión del viernes expuso la fragilidad del rally cuando los rendimientos suben. La sana temporada de resultados Q1 —FactSet confirma crecimiento de ingresos del 11,4%, el mayor desde 2022— choca frontalmente con un entorno de tasas que subirán antes de bajar: la probabilidad de alza Fed pasó del 14% al 50% en siete días. La amplitud estrecha (4 de 11 sectores al alza) y la divergencia entre chips y bonos es la radiografía de una bolsa que sube por inercia de IA, no por mejora generalizada de fundamentales.
Oportunidades
La rotación sectorial de State Street es la señal más clara de la semana: energía +6,8%, consumo básico +1,0%. Los ETFs de infraestructura energética (pipelines, LNG exporters) son el trade secular validado por dos decisiones concretas —UAE y Commonwealth LNG—, independientemente de cuándo reabra Hormuz. En deuda local, la serie CRMG$210531 con 14,80 pb de I-spread ofrece la mejor relación retorno/riesgo del mercado soberano local en dólares. En CRC, CRMG180429 con 12,91 pb y CRMG220328 con 6,82 pb son las oportunidades tácticas de mediano plazo. La semana próxima, el reporte de Nvidia (20 mayo) es el catalizador binario del ciclo de IA: un resultado sólido puede restaurar la confianza; una decepción profundizará la corrección iniciada el viernes.
Riesgos
El spike de tasas reales (TIPS a 10 años en máximos desde marzo) es el riesgo dominante. Cuando los rendimientos reales suben, el valor presente de los flujos futuros se comprime —y los activos de larga duración (tecnología, software, cripto) son los primeros afectados. El Russell 2000 tuvo su peor sesión desde noviembre, validando que las tasas altas matan antes a las pequeñas empresas. Adiñádase el dilema de Kevin Warsh en su primera semana al frente de la Fed: PPI más alto desde 2022 vs. presión política para recortar. Hormuz continuúa siendo el multiplicador de todos estos riesgos: cada semana adicional de cierre eleva el umbral de normalización del crudo y el calendario de la inflación. La señal de Xi sobre Taiwan como potencial conflicto agrega una capa estratégica que los mercados aún no han incorporado del todo en sus valoraciones.
Agenda para la Próxima Semana (19–23 de mayo de 2026)
El evento pivote es el reporte trimestral de Nvidia el miércoles 20 de mayo, que definirá si el ciclo de IA tiene combustible para superar la presión de los rendimientos. Walmart, Target y Home Depot reportan resultados que calibrarán el estado real del consumidor bajo inflación alta. Kevin Warsh inicia su primera semana completa como presidente de la Reserva Federal con rendimientos reales en máximos y una brecha creciente entre los datos y las expectativas del Ejecutivo. En Costa Rica, el mercado estará atento a posibles convocatorias de subasta de Hacienda para la semana, al dato del tipo de cambio de apertura del lunes como señal de la tendencia cambiaria y a cualquier comunicado del BCCR sobre la Tasa de Política Monetaria (TPM). La agenda global incluye, además, permisos de construcción, ventas de casas pendientes y la lectura final del sentimiento del consumidor de mayo en EE.UU.
Indicadores Clave — Resumen Semanal
| Indicador | Cierre Sem. | Var. Semanal | Var. Mensual | Señal |
|---|---|---|---|---|
| S&P 500 | 7.408,50 | ▲ +0,1% | ▲ +2,8% | Alza (7 sem.) |
| Nasdaq Comp. | 26.225,14 | ▲ +1,0% | ▲ Positivo | Positivo |
| Dow Jones | 49.526,17 | ▲ Positivo | ▲ Positivo | Hito 50K |
| VIX | 18,43 | ▲ +6,78% | ▲ Alza | Moderado |
| WTI (USD/bbl) | $101,02 | ▲ +4,2% | ▲ Alza | Presión infl. |
| Oro GLD | 417,29 | ▼ −2,32% | ▼ Baja | Neutral |
| EUR/USD | 1,1625 | ▲ +~0,5% | ▲ Positivo | Dólar débil |
| MONEX ₡ (PP sem.) | ₡458,19 | ▼ Aprec. | ▼ −0,56% | Colón fuerte |
| BNV Total (MM USD) | 632 | ▲ +1,9% | ▲ Activo | Por encima |
| CRMG$210531 (USD) | YTMaj 5,45% | +14,80 pb ★★ | Alta Convicción | ★★ Compra |
| CRMG180429 (CRC) | YTMaj 5,56% | +12,91 pb ★★ | Alta Convicción | ★★ Compra |
Crónica preparada con información pública del mercado local e internacional. No constituye recomendación directa de compra o venta; solo señales técnicas relevantes.
Fuentes: (1) Bolsa Nacional de Valores [semana 12–16 mayo 2026] — ~60%. (2) Correo electrónico autorizado: State Street Investment Management (SSGA Week Ending 05/15/2026), FactSet Insight, Reuters / Thomson Reuters Daily Briefing, Traders & Quants Evening Briefing — ~40%.
GSD IS & Cía · http://www.gsandel.com · Viernes, 16 de mayo de 2026
Fuentes: (1) Bolsa Nacional de Valores [semana 12–16 mayo 2026] — ~60%. (2) Correo electrónico autorizado: State Street Investment Management (SSGA Week Ending 05/15/2026), FactSet Insight, Reuters / Thomson Reuters Daily Briefing, Traders & Quants Evening Briefing — ~40%.
GSD IS & Cía · http://www.gsandel.com · Viernes, 16 de mayo de 2026
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