Resumen Ejecutivo — Wall Street registró máximos el jueves (S&P 7.501, Dow 50.063) impulsado por la IA, pero el viernes abre en rojo: S&P −1,19% a 7.412, Nasdaq −1,65%, VIX sube a 18,65. El catalizador: CPI en máximo desde 2023 y PPI en máximo desde 2022 entierran cualquier recorte en 2026; el mercado ya cotiza 40% de probabilidad de alza. Kevin Warsh asume hoy la presidencia de la Fed con datos que contradicen su sesgo dovish. Asia cerró roja (Nikkei −2,0%, Shanghai −1,0%); Europa baja (DAX −1,54%, FTSE −1,33%). La BNV registró USD 136 MM en la sesión del 14 de mayo, 6,9% por debajo de la misma sesión hace 7 días. El colón mantiene su apreciación: TC PP ₡457,33, −5,59% interanual.

A. PANORAMA INTERNACIONAL — Viaje de Mercados

La cumbre Trump-Xi en Beijing concluye con Xi Jinping proclamando una «nueva relación» entre las dos grandes potencias, pero sin acuerdos sustanciales: Boeing recibió un pedido de 200 aviones (el mercado esperaba 500), lo que hundió la acción. Ambos líderes acordaron que Irán no puede tener armas nucleares y que el Estrecho de Ormuz debe mantenerse abierto. Sin embargo, Trump declaró que «su paciencia con Irán se agota» justo cuando la Cámara de Representantes empató en la votación para detener el conflicto, señal de que la oposición interna crece. En paralelo, Bloomberg revela que China mantendrá su dominio sobre las tierras raras pesadas (disprosio, terbio) hasta mediados de la década de 2030, preservando su palanca estratégica sobre las cadenas de suministro tecnológicas.

Las bolsas asiáticas cerraron en terreno negativo ante la acumulación de señales de inflación global y el fortalecimiento del dólar. El Nikkei 225 retrocedió −1,99%, arrastrado por la presión en acciones de exportación ante el yen débil y el deterioro del apetito por riesgo global. El Shanghai Composite cedió −1,02%, reflejando cautela postsumbre pese al optimismo retórico de Xi; la decepción del pedido de Boeing a China pesó sobre el sentimiento sectorial. No se reportaron datos macro relevantes de China u otras economías de la región que alteraran el diagnóstico.

Los mercados europeos abren con pérdidas generalizadas, contagiados por el risk-off global derivado del dato de inflación estadounidense y la incertidumbre sobre la dirección de la política monetaria de la Fed bajo Warsh. El DAX alemán retrocede −1,54% y el FTSE 100 de Londres cede −1,33%, con el sector financiero y de materiales liderando las caídas. La zona euro no publicó datos macro relevantes esta mañana, por lo que el movimiento es de transmisión directa desde los mercados americanos. El alza en los rendimientos del Tesoro de EE.UU. presiona a los bonos europeos y eleva el costo de financiamiento.

Los futuros anticipan apertura bajista en Wall Street. A las 7:06 a.m. ET, el S&P 500 futuro cotizaba en 7.465,75 (−0,8%) y el Nasdaq 100 futuro en 29.334,50 (−1,2%), consolidando la presión bajista que se extendió durante la madrugada. El catalizador principal es la combinación de inflación que no cede — el IPC registró su mayor ritmo anual desde 2023 y el IPP su mayor salto mensual desde 2022 — junto con el inicio de gestión del nuevo presidente de la Fed, Kevin Warsh, quien hereda un escenario donde los datos contradicen su sesgo a la baja. El calendario económico de hoy incluye el Índice Manufacturero Empire State de Nueva York y la Producción Industrial, datos que definirán si la narrativa del viernes es «estanflación» o simplemente «calor temporal». Los futuros anticipan apertura bajista en Wall Street.

El jueves fue un día de récords para Wall Street: el S&P 500 cerró en 7.501 (+0,77%) superando ese nivel por primera vez, el Dow reconquistó los 50.000 (+0,75%) y el Nasdaq avanzó +0,88%. El motor fue la IA: Cisco reportó ingresos récord, duplicó su cartera de pedidos de IA a USD 9.000 millones y aun así recortó 4.000 empleos; la acción saltó más del 10%. Cerebras Systems debutó en el Nasdaq cerca de los USD 100.000 millones de capitalización (+68% vs precio de oferta). Sin embargo, el breadth fue engañoso: la mayoría de los componentes cerró en rojo mientras un puñado de megacaps tecnológicas cargó el índice. El viernes los rendimientos suben y el mercado digiere: S&P ya cede −1,19% a 7.412, VIX escala a 18,65 y el WTI sube a USD 103,55. El oro GLD retrocede −2,62% a USD 416,01 al fortalecerse el dólar; EUR/USD en 1,1621.

Indicador	Nivel Hoy	Var. %	Anterior / Ref.	Señal
Dow Jones	49.580	▼ −0,97%	50.063 (jue.)	⚠ Corrección
S&P 500	7.412	▼ −1,19%	7.501 (jue.)	⚠ Corrección
Nasdaq Comp.	26.196	▼ −1,65%	26.635 (jue.)	⚠ Alerta
Nasdaq 100 Fut.	29.335	▼ −1,20%	Pre-apertura	Bajista
VIX	18,65	▲ +8,05%	17,26 (jue.)	Cautela <20
WTI (USD/bbl)	103,55	▲ +2,35%	Min/Max N/D	Presión inflac.
Oro GLD	416,01	▼ −2,62%	427,21 (jue.)	Retroceso
EUR/USD	1,1621	▼ −0,40%	1,1668 (jue.)	USD fortalece

B. COSTA RICA — BOLSA NACIONAL DE VALORES

La Bolsa Nacional de Valores transó USD 136 millones en la sesión del miércoles 14 de mayo, representando una caída del 6,9% respecto a la misma sesión hace siete días (USD 146 millones, 333 operaciones vs. 237 de hoy). El Mercado Secundario dominó con USD 64 millones (47,1% del total, 52 operaciones), seguido de los Reportos Tripartitos con USD 55 millones (40,4%, 150 operaciones). El Mercado Primario registró únicamente USD 7 millones en 5 operaciones, señal de baja actividad de subasta. La Liquidez sumó USD 8 millones (30 operaciones). El volumen moderado es consistente con la dinámica de final de semana y la cautela global ante el dato de inflación de EE.UU.

C. COSTA RICA — DEUDA INTERNA: SEÑALES CRMG Y CURVA

El modelo CRMG presenta seis series con sentimiento de Compra, destacando una señal de Alta Convicción (★★) en el tramo USD de mediano plazo. CRMG$210531 lidera con I-spread de 11,94 puntos base, ofreciendo rendimiento ajustado de 5,455% en dólares con vencimiento mayo 2031. En colones, CRMG260734 (★, 9,11 pb) y CRMG180429 (★, 7,84 pb) presentan señales activas en los tramos 2034 y 2029 respectivamente, ambas con YTMaj por encima del 5,5%. Las series en Compra Técnica (I-spread 0–5 pb) incluyen CRMG240430, CRMG191033 y CRMG$180533; aptas para posicionamiento de carry sin convicción táctica inmediata.

Curva Soberana: La curva costarricense en colones mantiene pendiente positiva pronunciada (3,97% a 180 días hasta 6,94% a 5.400 días). En el tramo corto (180 días), el rendimiento USD supera al CRC (4,04% vs. 3,97%), lo que genera un I-spread negativo inusual que refleja la presión de los rendimientos del Tesoro americano sobre el extremo corto de la curva local. A partir de los 360 días el CRC recupera prima sobre el USD: 10,4 pb a un año, 28,6 pb a dos años y 81,4 pb al extremo largo (5.400 días), configurando una curva con mayor potencial de carry en los tramos medios-largos CRC. El nivel de rendimientos USD ronda el 5,5–6,1% en los plazos de 5 a 15 años, consistente con el entorno de tasas altas que heredará Warsh.

D. COSTA RICA — MERCADO DE DIVISAS MONEX

El tipo de cambio promedio ponderado en MONEX se ubica en ₡457,33 en los últimos cinco días, con un rango de operación entre ₡450 (mínimo) y ₡459 (máximo). La apreciación interanual del colón es de −5,59% respecto a mayo 2025 (₡506,42), consolidando una tendencia estructural sostenida por flujos de IED, turismo y bajas expectativas de inflación doméstica. En el mes, el TC retrocede un modesto −0,32%. El volumen transado en los últimos cinco días asciende a USD 260,9 millones en 1.125 operaciones. La fortaleza del dólar global (DXY +0,2% hoy) podría generar presión alcista puntual sobre el tipo de cambio, pero el diferencial de tasas y los fundamentos de la cuenta corriente continúan favoreciendo al colón en el mediano plazo.

📊 TABLA DE INDICADORES CLAVE — Cierre 15-may-2026

Indicador	Cierre Previo	Variación ▲▼	Pre-mkt / Prev. 7d	Señal
Dow Jones	50.063	▼ −0,97%	Fut. −0,8%	⚠ Corrección
S&P 500	7.501	▼ −1,19%	7.466 fut.	⚠ Alerta
Nasdaq Comp.	26.635	▼ −1,65%	NQ fut. −1,2%	⚠ Alerta
VIX	17,26	▲ +8,05%	18,65 hoy	Cautela
WTI (USD/bbl)	101,17	▲ +2,35%	Min/Max N/D	Presión inflac.
Oro GLD	427,21	▼ −2,62%	USD fortalece	Retroceso
EUR/USD	1,1668	▼ −0,40%	DXY +0,2%	Neutro
MONEX ₡ (PP 5d)	—	₡457,33	−5,59% a/a	₡ Apreciado
BNV Total (MM USD)	146 (prev.7d)	▼ −6,85%	237 ops	Moderado
CRMG$210531	USD / may-2031	YTMaj 5,455%	I-sp. 11,94 pb	★★ Alta Conv.
CRMG260734	CRC / jul-2034	YTMaj 6,331%	I-sp. 9,11 pb	★ Señal Activa
CRMG180429	CRC / abr-2029	YTMaj 5,561%	I-sp. 7,84 pb	★ Señal Activa

La jornada del viernes arranca dominada por la tensión entre el rally de IA que llevó al S&P a nuevos máximos el jueves y la realidad macroeconómica que se resiste a cooperar. Los datos clave son el Índice Manufacturero Empire State de Nueva York (09:30 a.m. ET) y la Producción Industrial (09:15 a.m. ET): si ambos muestran debilidad, el mercado ingresa al debate de estanflación; si sorprenden positivo, los rendimientos del Tesoro presionarán al alza con mayor fuerza. Warsh hereda una Fed atrapada — quiere bajar tasas pero los datos no lo permiten; su primera comunicación pública (posiblemente en las próximas semanas) será el termómetro del nuevo ciclo de expectativas.

Para portafolios CRC: las señales CRMG en CRC (CRMG260734 ★ y CRMG180429 ★) ofrecen rendimiento real positivo en un entorno de colón apreciado y expectativas de inflación doméstica contenidas. Para portafolios USD: CRMG$210531 (★★, I-spread 11,94 pb) presenta la mejor relación riesgo-retorno. Si los rendimientos del Tesoro de EE.UU. suben más, los precios de estos bonos caerán levemente en el corto plazo, pero el I-spread positivo actúa como amortiguador. Alertas a monitorear: VIX por encima de 20 = señal de rotación a cobertura; WTI sobre USD 105 = presión inflacionaria adicional que podría acelerar expectativas de alza por la Fed bajo Warsh.

Para la próxima semana (18–22 de mayo): SpaceX prevé presentar su prospectus de OPA ante la SEC; si confirma los fundamentales que el mercado espera de Starlink, se activa la ola de IPOs de IA (OpenAI, Anthropic estarían en fila). En la BNV, atención a posibles subastas del Ministerio de Hacienda y del BCCR. Táctica del día: mantener posiciones en señales CRMG activas; esperar los datos macro antes de ajustar duración en portafolios USD.

Crónica preparada con información pública del mercado local e internacional. No constituye recomendación directa de compra o venta; solo señales técnicas relevantes.

Fuentes: (1) Bolsa Nacional de Valores 14-may-2026 — 45%. (2) Correo autorizado (Bloomberg, Reuters / Morning Bid, Traders & Quants) — 45%. (3) Web (Bloomberg Markets futuros 07:06 a.m. ET) — 10%. GSD IS & Cía · http://www.gsandel.com · 15 de mayo de 2026.