La subasta MH & BCCR absorbe ₡92.039 millones y vacía el primario bursátil: el volumen BNV cae 66%
• Volumen BNV de US$144 millones, 66% menos que hace siete sesiones (US$420 millones): el primario quedó en cero porque la deuda se colocó en la subasta MH & BCCR en el sistema SINPE
• Subasta semana 40: ₡92.039 millones adjudicados de ₡131.286 millones ofertados (cobertura de 1,43 veces); la CRG220437 a 6,26%.
• El mercado secundario creció 27% a US$98 millones y representa 68% del total.
• Siete series CRMG en compra; dos con ★★ (hasta 29,47 pb de I-spread).
• Hacienda estima ₡348.223 millones por eliminación de exoneraciones; inflación de agosto en -0,17%.
• MONEX: ponderado de ¢455,86 con US$36,39 millones; el colón cede 0,9% frente al mes.
Hacienda estima recaudar unos ₡348.223 millones con la eliminación de exoneraciones fiscales establecidas en la legislación vigente, un aporte relevante para el frente fiscal aunque dependiente de su implementación. En precios, la inflación interanual de agosto fue de -0,17%, con 40 meses consecutivos por debajo de la meta del Banco Central, mientras el BCCR proyecta un crecimiento de 3,4% para 2026 y 3,5% para 2027. La Tasa Básica Pasiva se mantiene en 3,58% y la Tasa Efectiva en Dólares en 2,96%. Hoy se adjudicó además la subasta de Hacienda y BCCR por SINPE (detalle en la Sección B). Calendario: el miércoles 30 de setiembre se publican los nuevos niveles de TBP y TED, y el jueves 1 de octubre el resumen de la subasta semanal.
⚠ Riesgo: el repunte del petróleo puede revertir la deflación; probabilidad estimada de 55% de que la inflación interanual pase a terreno positivo en los próximos dos o tres meses.
| Mercado | Hoy (MM USD) | Part. % | # Ops | Hace 7 sesiones (MM USD) | Var. % |
|---|---|---|---|---|---|
| Liquidez | 24,00 | 16,67% | 38 | 35,00 | -31,4% |
| Primario | 0,00 | 0,00% | 0 | 257,00 | -100,0% |
| Secundario | 98,00 | 68,06% | 47 | 77,00 | +27,3% |
| Reportos | 21,00 | 14,58% | 70 | 49,00 | -57,1% |
| TOTAL | 144,00 | 100,00% | 155 | 420,00 | -65,7% |
La caída del primario tiene una explicación directa: la colocación de deuda pública se canalizó por la subasta MH & BCCR de la semana 40, que adjudicó ₡92.039 millones (unos US$202 millones al tipo de cambio ponderado) de ₡131.286 millones ofertados, una cobertura de 1,43 veces. Con ello el primario bursátil quedó en cero, frente a US$257 millones hace siete sesiones (61% del total). El secundario subió 27% a US$98 millones y concentra 68% del volumen, mientras los reportos cayeron 57% y las operaciones bajaron de 162 a 70.
Subasta MH & BCCR, semana 40 (montos en millones de colones)
| Serie | Ofertado | Asignado | Cobertura | Rend. máx. asignado | Precio | Plazo (días) |
|---|---|---|---|---|---|---|
| BC6M300327 | 12.200,00 | 12.200,00 | 1,00x | 4,15% | 99,21 | 180 |
| CRG220437 | 56.215,60 | 25.303,80 | 2,22x | 6,26% | 100,52 | 3.802 |
| CRG221042 | 10.630,00 | 8.067,00 | 1,32x | 6,37% | 106,80 | 5.782 |
| CRG240447 | 41.480,25 | 36.468,25 | 1,14x | 6,77% | 105,00 | 7.404 |
| CRU270750 | 10.760,40 | 10.000,00 | 1,08x | 5,92% | 93,92 | 8.577 |
| TOTAL | 131.286,25 | 92.039,05 | 1,43x | — | — | — |
La demanda se concentró en el tramo de 10 años: la CRG220437 recibió ofertas por ₡56.216 millones (cobertura de 2,22 veces) y se adjudicó a 6,26%, en línea con el nodo de 3.600 días de la curva (6,24%). En los plazos más largos la cobertura fue menor (1,14 veces en la CRG240447, a 6,77%, y 1,08 en la CRU270750), señal de que el mercado exige prima por duración; la letra BC6M300327 se adjudicó completa a 4,15%, 23 pb sobre el nodo de 180 días (3,92%).
Las señales de Creadores de Mercado muestran siete series en compra. Con más de 10 pb de I-spread destacan ★★ la serie CRMG$210531 (vence 21/5/2031, rendimiento 5,74%, 29,47 pb) y la CRMG$180533 (vence 18/5/2033, 5,93%, 19,97 pb). Con ★ (5-10 pb) siguen la CRMG191033 (7,80 pb, 5,94%), la CRMG$201032 (7,10 pb, 5,73%), la CRMG220328 (7,03 pb, 4,99%) y la CRMG270733 (5,69 pb, 5,90%); la CRMG180429 (1,24 pb, 5,26%) es solo compra técnica. En la curva soberana el spread colones-dólares decrece con el plazo, de 30,68 pb a 180 días a 15,77 pb a 5.400 días, con tasas en colones entre 3,92% y 6,55%; no se observan variaciones relevantes que reportar frente a la sesión anterior.
✔ Oportunidad: las series ★★ ofrecen la mejor compensación por riesgo; probabilidad de éxito estimada de 65% de que el spread se sostenga en el próximo trimestre.
El tipo de cambio de referencia cerró en ¢450,38 compra y ¢455,60 venta, y MONEX registró un promedio ponderado de ¢455,86 con US$36,39 millones. Frente al promedio del mes (¢451,67) el colón cede 0,9%, aunque el promedio de 2026 (¢466,18) sigue 7,9% por debajo del de 2025 (¢506,42). En los últimos cinco días se transaron US$197,45 millones en 1.426 operaciones, con apertura media de ¢450,89 y cierre de ¢453,11. Con el Tesoro estadounidense a 10 años en 5,25%, el entorno favorece a los activos dolarizados.
⚠ Riesgo: presión alcista sobre el dólar por tasas internacionales; probabilidad de 60% de que el tipo de cambio ponderado se mantenga sobre ¢452 durante la semana.
El martes se espera una sesión sensible al desenlace de las conversaciones EE.UU.-Irán; localmente, el miércoles 30 de setiembre traerá los nuevos niveles de TBP y TED y el jueves 1 de octubre el resumen de la subasta semanal. Conclusión táctica: privilegiar las series de Creadores de Mercado con I-spread superior a 10 pb y cubrir necesidades en dólares de corto plazo mientras el tipo de cambio se mantenga firme.
Fuentes: Bolsa Nacional de Valores, BCCR/MONEX/Hacienda (incluye resultados de la subasta MH & BCCR, semana 40), correo autorizado, web BCCR/Hacienda y prensa económica (CRHoy, Delfino, La Nación). Probabilidades: estimaciones de GSD IS & Cía, no constituyen recomendación de inversión.
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